八路妙問連珠發 梁總會中吐真言

最近有很多傳媒都報導了最新關於中國燃氣（３８４）的最新消息，其實，全是來自這個投資簡介會！

與其看文字，都不如看片！報章雜誌的資料，其實是原於［八路軍］的精彩提問：

特別鳴謝：八路攝影師仁哥

中海油投資放水 海油服食晒條水

昨午，中海油（８８３）公佈了２０１４年策略：



中海油（８８３）放水，肥水不流別人田，意味著做佢生意的姊妹公司中海油服（２８８３）可以食住佢條水，肯定受惠！

現時中國仍然是要四出為能源奔走，沒有充足而穩定的能源供應，難以支撐經濟增長。

可是，石油已越來越難搵，就是越難搵，就更要加大開發力度去揾，你唔搵，大把人走去搵，基本上是鬥快搵到的問題！

所以在手快有，手慢冇的情況下，中央下定決心，在十二五規劃期內，以海上油氣產量達到６０００萬噸油當量的目標，故要加大投資規模，務求快人一步，無疑增加對油田服務需求。

中海油（８８３）業務是賣油，所以是否有足夠油賣同要找到更多油源，才可以支持業務增長！因此，中海油服（２８８３）就是在這個機遇下茁壯成長！

中海油（８８３）在於２０１３年２月２６日以１５１億美元收購了加拿大能源巨頭尼克森，這為中海油服（２８８３）帶來很好的機遇！有見及此，中海油服（２８８３）已積極擴充產能以應付訂單需求：中海油服（２８８３）先後購入１座半潛式鑽井平台、２座３７５英呎自升式鑽井平台及簽署１座５０００英呎半潛式鑽井平台和２座４００英呎自升式鑽井平台的建造合同等。

由於淺水油層已開發得７７８８，已開始向深水區域進軍，於是為求提升深水服務能力，去年與國際油服巨擘斯倫貝謝簽訂深水領域合作，斯倫貝謝將向中海油服（２８８３）提供深水油服技術培訓。

日前，中海油服（２８８３）與墨西哥國家石油公司（“ＰＥＭＥＸ”）正式簽署了２０００馬力模塊鑽機ＣＯＳＬ４的長期作業合同。作業時間達到１７００多天，日費水平也較上一輪作業合同有所提升。

據中海油服（２８８３）介紹，公司與ＰＥＭＥＸ已有六年的合作歷史。在與ＰＥＭＥＸ的合作過程中，公司以專業化的管理模式以及安全、高效、優質的服務贏得了客戶的信賴和好評，並在該區域享有較高的客戶滿意度。同時，近期墨西哥石油改革法案的通過也為公司未來進一步擴大墨西哥灣的業務和市場規模創造了良好條件。

昨日，巴克萊發表吹水報告：



巴克萊發表這份吹水報告之時，仍未知道中海油（８８３）會資本性開資會高過市場預期！

圖表方面，中海油服（２８８３）已發出轉強訊號，並進入阻力攻堅區：




YOKI WONG

折讓大配高增長 信德破位鬥快搶

信德（２４２）最近大成交破位，是由於美林出了份吹水報告：

《大行報告》美銀美林：信德(00242.HK)估值吸引 升目標價至6.2元

2014-01-15

美銀美林表示，信德(00242.HK)去年大部份時間，股價較每股資產淨值折讓60%。長遠而言，隨著新項目順利推出及銷售渠道改善，估值有望獲得重估。鑑於澳博(00880.HK)股價上揚，加上澳門樓價上升，該行上調信德資產淨值預測至11.22元。認為目前估值吸引，目標價由5.7元上調至6.2元，潛在上升空間40%，評級「買入」。

受惠供應緊張及經濟強勁，澳門物業市場維持強勢。濠庭都會第四期(共620個住宅單位)將於今年入帳，估計稍後推出的第五期售價更高。另外，北京東直門項目預料今年下半年竣工，收益率應為10%。

信德去年8月投得的橫琴地皮，料今年動工。酒店方面，信德引進「CitizenM」品牌，另外正等待政府批准在路氹興建五星級酒店。

美林吹水報告中指出，信德（２４２）每股資產值高達＄１１。２２，那麼就先看看信德（２４２）有什麼資產：

第一大資產，當然是信德（２４２）間接持有澳博（８８０）股份的價值！

信德（２４２）持有１１。５％澳門旅遊娛樂股份，簡稱澳娛，而澳娛則持有澳博（８８０）５４。９８％股權！

以澳博（８８０）的最新的股價＄２５。７，市值１４２７。２５億，澳娛持有澳博（８８０）的市值就是７８４。７億，而信德（２４２）持有１１。５％澳娛，即信德（２４２）間接持有澳博（８８０）的股份，已值９０。２億！

以信德（２４２）最新的收市價＄４。９，市值１４６。８５億，即每股信德（２４２）有３蚊就是澳博（８８０）的股值！

以上圖表是信德（２４２）與澳博（８８０）股價的一年比較圖！

圖中可見在年初的時候，信德（２４２）股價在＄４。６位置的時候，澳博（８８０）的股價只是＄１９。６９左右。即是說，當信德（２４２）股價在＄４。６的時候，市值１３７。８億，有６９。１億是持有澳博（８８０）的股份！

而一年後的今天，澳博（８８０）已由約＄１９。６９升至最新價＄２５。７，即這一年間，信德（２４２）持有澳博（８８０）的市值已升值２１。１億！

假設信德（２４２）其他基本因素不變，信德（２４２）的市值應由１３７。８億增加２１。１億，即是１５８。９億。即假設甚麼都不變，股價已是＄５。３！

澳博（８８０）仍然是處於上升趨勢中，而澳博（８８０）亦受惠於濠賭股整個板塊被夾上，而且相對銀娛（２７）來說，最近是落後很多，瑞信亦將澳博（８８０）的目標價調升至３１。４！因此，作為曲線持有澳博（８８０）的信德（２４２）自然可母憑子貴！

以現時信德（２４２）自己公佈的資產值是＄６。６９５，而這個資產價值仍然是持有澳博（８８０）當時的成本價入帳！

上圖是信德（２４２）同恆生指數的一年走勢比較圖！

圖中所見，恆生指數這一年差不多是原地踏步，而信德（２４２）的股價只是最近才開始以７％左右跑贏大市！

而這一年，恆生指數成份股內的公司，盈利都只是單位數百份比增長，相比之下，信德（２４２）這個財政年度，以［核心盈利］計，隨時有高雙位數盈利增長：

這份中期業績，以分類業務看， 地產業務期內沒有可入賬的物業銷售溢利， 但物業投資及管理經營溢利由去年同期僅８００萬大增至３４００萬元， 以及分佔旗下的合營投資及聯營公司的溢利４。９９億元， 主要來自澳門壹號廣場項目。

壹號廣場項目信德佔５１％權益，其餘為置地持有， 截至６月底， 已售出９９住宅單位， 已交付之服務式住宅和住宅單位共７個。

在香港的豪宅項目昇御門，信德佔５１％權益，已於去年３月開始交付， 截至去年６月底， 項目３３４個住宅單位中的２３７個經已售出。至於骨灰龕項目永念庭， 上半年售出約１００個龕位， 累計售出約３９００個。

第二項的資產當然是現金資產，根據２０１３年中期業績報告顯示，信德（２４２）持有銀行結餘等的存款為８８億５千萬，未計其他流動資產，即是每股信德（２４２）持有＄２。９５現金！

當然，這個數字還要看埋流動債項！根據２０１３年中期業績報告顯示，所有流動債項加埋合計是４７億３千萬，即是說如果其他流動資產都當轉不回現金，而所有現金拿去償還債項，尚有淨現金４１億２千萬，即每股有淨現金＄１。３７！

第三項主要資產就是在澳門的土地儲備！

根據２０１３年的中期業績報告中的資產負債表上顯示，期內信德（２４２）持有［用作發展或發展中物業］的資產約為８５億！這些資產當然是指將會興建樓宇或興建中樓宇的價值！

這些［用作發展或發展中物業］的項目，當中包括：（）數字為所佔權益

• 濠庭都會第四期（已錄得成交）及第五期（１００％）
• 南灣海岸（１００％）
• 路氹地段的酒店發展項目（１００％）
• 計劃於舂磡角發展的洋房項目（１００％）
• 北京通州綜合發展項目第一期（２４％）

由於這些物業尚在興建或籌劃興建，所以價值只是以成本價值入帳，當興建完成變成可供銷售的物業時，價值當然不是此數！

因此，假設這些所謂［用作發展或發展中物業］的資產約８５億並不會升值，每股信德（２４２）佔這些［用作發展或發展中物業］的資產是＄２。８３！

當中最為市場著目的，應是南灣項目！

南灣項目地皮就在澳門塔對開，面積達４００萬平方呎，這個項目對信德（２４２）來說是非常重要的資產，因為這塊土地足以為信德（２４２）未來幾年作賣樓發展！

這塊地，現時正等待澳門政府審批發展，一旦獲批發展住宅，該項目的巨大價值可以重新計入資產淨值中！瑞信曾經出過吹水報告，計算過如果南灣項目獲批，信德（２４２）每股資產值會提升＄２。９！

由於澳門政府還未完成（包括南灣湖Ｄ區在內）新城區的詳細規劃，但相信在澳門立法會選舉於上年９月完成後，政府會逐步處理待批的住宅項目！

根據澳門報章［市民日報］的報導，南灣項目可能在３月１日前趕搭尾班車批准南灣湖Ｃ、Ｄ區多個超高樓項目。

信德（２４２）是賭王旗艦，是在澳門擁有最大的土地儲備之一的發展商。而信德（２４２）所持有的土地值唔值錢，當然要看澳門的樓賣唔賣到錢！

以上圖表是澳門樓價的走勢圖！

價格的決定是看供求因素已釐定的，而價格持續上升，正是代表需求大過供應。

而樓價高與低，正是影響到將來落成物業的利潤！

澳門面積不足３０平方公里，比香港的屯門區８２平方公里還要少，但住了近乎６０萬人口，而屯門只有５０萬人口，人口密度是全世界第一名。在僧多粥少的情況下，可想而知，這處的樓想跌都難！

因此，澳門樓價上升，應是預期的事，剛性需求大，土地買少見少，土地價格上漲是正路預期！

信德（２４２）貴為澳門大地主，其價值的上升潛力，可想而知！

第四項是［投資物業］的資產！

所謂［投資物業］資產，同［用作發展或發展中物業］有所不同，前者應是買來收租的物業，後者應是買了地來發展再發售的物業！

根據２０１３年中期業績報告的資產負債表中指出，信德（２４２）持有價值６０億的［投資物業］資產，當中包括：（）數字為所佔權益

• 澳門壹號廣場購物商場（５１％）
• 信德堡（１００％）
• 西寶城（５１％）
• 昇悅商場（６４。５６％）
• 廣州信德商務大廈（６０％）

因此，每股＄４。９的信德（２４２），有＄２就是這些磚頭收租物業

單是以些四項資產，每股信德已值＄９。２

• 澳博（８８０）股份　　　　　　　＄３
• 淨現金（扣除所有流動債項）　　　＄１。３７
• 發展中的物業　　　　　　　　　　＄２。８３
• 投資物業　　　　　　　　　　　　＄２

其他業務，包括運輸業務方面：

港澳航線半年錄得溢利４８００萬元，以１０倍ＰＥ股值，已值近１０億，即每股＄０。３４

酒店及消閒業務半年經營溢利３５００萬元，保守計以１５倍ＰＥ股值，也值１０億多！

尚有其他包括資產包括：

（１）新入股３３。３％的捷星香港航空

信德董事總經理何超瓊指出，廉價航空在歐洲已成趨勢，在亞洲還有發展空間，認為廉航有獨特的優勢。 集團一貫開拓及經營海上客運服務，現時希望憑藉過去經驗拓展至航空領域，以完善整個區域交通運輸網絡。 何鴻燊家族並非首次投資航空業，早在1989年，信德便曾入股華民航空，但其後悉數售予國泰（0297）。

（２）近１１００個酒店房間：

• 大嶼山香港天際萬豪酒店　　　　６５８間
• 澳門文華東方酒店　　　　　　　２１３間
• 澳門威斯汀渡假酒店　　　　　　２０８間
• 澳門氹仔望德聖母灣　　　　　　籌備中
• 泰國布吉島ＲＡＷＡＩ海灘　　　籌備中

（３）１３年７月尾亦以約９。１億元投得橫琴土地，並計劃興建集辦公、酒店、商業及商務公寓的綜合項目，預計工程可於年底展開。

（４）今年初就宣布以１２。９億元人民幣收購北京東城區辦公室及旅遊休閒元素用途之大廈，該大廈現時名為當代節能大廈，建築面積為５。５５萬平方米，預期物業出租率穩定，並為公司帶來經常性的收入。
從本人以上簡單的計算，可以理解美銀在吹水報告上指出信德（２４２）每股資產值是有１１。２２，大概應該是差不多吧！

那麼，對股價有何啟示作用呢？

在０８年金融海嘯前，恆生指數上到３１０００多點，多時信德（２４２）是ＴＲＡＤＥ緊１１個幾，大概是２倍市帳率！

０８年金融海嘯出現後，恆生指數由高位大幅回落至１２０００點，信德（２４２）股價跌至１。１左右，以市帳率計，大概是０。２１倍左右！

金融海嘯前後，是一個兩極化的啟示，ＰＢ由０。２１倍至２倍的距離！

那麼，從比較正常的情況，信德（２４２）這隻股票ＴＲＡＤＥ緊０。３３倍ＰＢ至１倍ＰＢ之間，平均約是０。６６倍！

因此，就以１１。２２作為此股現時的資產淨值，如果按平均０。６６倍ＰＢ計，信德（２４２）的目標價是７。４，如果假設在最悲觀，市場近乎崩潰的情況下，以０。３３倍ＰＢ去股值，信德（２４２）股價會跌到＄３。７，如果在最樂觀情況，以ＰＢ＝１去股值，信德（２４２）可上至＄１１。２２或更高，因＄１１。２２是未計及很多資產有潛在升值的因素。

看現時市況，似乎以平均ＰＢ計算信德（２４２）的目標價最為合理，以＄７。４作為目標價，以現價＄４。９計，潛在升幅達５１％！

手影方面，類似股有一隻，這正是嘉華國際（１７３）：

農曆年將至，又是中國人盡顯身手的大時節，不少「賭仔」已準備在「新正頭」期間前往澳門發新年財。六大博彩企業旗下主要18間五星級酒店客房，在農曆年間幾乎全線爆滿，尤其年初二至年初七，每晚酒店房平均逾４，０００元，高於同期去日本東京住五星級酒店。

澳博（８８０）行政總裁蘇樹輝更指，「如果酒店訂爆就肯定好啦，起碼旺丁先……旺丁就好有機會旺財」！

澳門旅遊業議會理事長胡景光指，農曆新年期間酒店房價雖有所上升，惟部份酒店已「爆滿」，料農曆年訪澳旅客人數會較去年同期再增一成。中國旅遊研究院上周發表報告預測，內地居民於農曆年黃金周出遊人數將達２。２５億人次，出境旅遊人次更首次高於跨省遊，當中澳門亦為內地旅客首選目的地之一，強國人誓要用人海戰術實行「征服」澳門！

持有澳門多項旅遊資產的信德（２４２）受惠程度不言而喻了！

嘉華國際（１７３）的情況同信德（２４２）是十分類似，嘉華國際（１７３）曲線持有銀娛（２７），但是嘉華國際（１７３）有很長時間都沒有跟上銀娛（２７）的升幅，但最後，市場都是會為嘉華國際（１７３）追回合理價值！

異曲同工，信德（２４２）是曲線持有澳博（８８０），而信德（２４２）亦有很長時間並沒有追上澳博（８８０）的升幅，信德（２４２）今次大成交突破上升，會否帶出像嘉華國際（１７３）一樣走勢的啟示？


YOKI WONG

小加三箭連橫發 港交所如箭在弦

之前文章說過，李小加自從１０年正式接替周文耀作為港交所（３８８）行政總裁後動作多多，新官上任為求即時搶分，即刻攪單延長交易時間，行內經紀畀佢攪到午餐都冇啖好食，惹來業內極大批評。

２０１２年，香港集資額三年冠地位不保，更三甲不入，小加面對壓力不少。

有壓力就有推動力，就是這份壓力，更要令小加加倍努力，為港交所（３８８）四出找生意！

李小加現時有３招力圖令港交所（３８８）再次成為世界集資金額最高的交易所，這就是［小加三支箭］！

第一支箭，萬箭齊發已於自上年年中開始，大批大大小小公司在香港ＩＰＯ，企業可抽水集資，散戶炒到不亦樂乎。

港交所（３８８）大攪新股ＩＰＯ，攪焮香港市場氣氛，刺激成交，港交所（３８８）賺完上市費，再賺交易費，一箭雙鵰！

小加當然不滿足這小小成績，在一輪排山倒海般的ＩＰＯ攻勢下，小加要再接再厲，食住個勢，準備再發箭，怒射大鵰！

第二支，就是看準國內Ｂ股交投持續不振，因Ｂ股其實早已名存實亡！

紅色背景的小加自然深知呀爺早已想簡化國內股票市場，把握機會，大攪Ｂ轉Ｈ！

最近，又一隻Ｂ股麗珠醫藥（１５１３），也成為繼中集集團（２０３９）後第２隻Ｂ轉Ｈ的股票。不久將來，更有國內內房大藍籌［萬科］來港Ｂ轉Ｈ！其實不單止［萬科］一隻，據國泰君安估計，至少有２２隻Ｂ股將會Ｂ轉Ｈ，當中包括招商局Ｂ，金橋Ｂ，粵電力Ｂ，錦江Ｂ。。。等，所以Ｂ轉Ｈ也是未來一個大趨勢，到時港交所（３８８）又可大賺一筆！

第三支箭，就是要射冧中國第一大鵰，當然是網購賊王［呃你爸爸］落戶香江！

［呃你爸爸］若不落戶香港，仲有何選擇？

番大陸上海上Ａ股？

當然，國內股民也好希望［呃你爸爸］這些優秀企業在Ａ股上市，但Ａ股市場也是很多問題［未解決］！

國內股市與香港股市一樣，所堅持的同樣也是［同股同權］的原則，這與所謂馬賊所提的［合伙人］方案所體現的［同股不同權］是相背離的。這問題，在香港仍［未解決］，在Ａ股市場更難解決！

加上Ａ股市場遠不及香港成熟，上市公司股權結構不合理，大股東一股獨大的問題早是困擾Ａ股的老問題，［呃你爸爸］上Ａ股，再來個雙層次的股權結構，只會加深Ａ股市場的複雜化！

況且，［呃你爸爸］注冊地在海外，兩大股東均為國外機構投資者，日本軟銀和美國雅虎各持有［呃你爸爸］３６。７％和２４％的股權，連香港這些［外資］仍未可在Ａ股上市，這種花旗東瀛［外資公司］何以落戶上海？

而且現時Ａ股市場ＩＰＯ只是剛重開！自去年１１月至今已暫停１年的時間，並已積壓大批等住上市的公司！所以要排Ａ股上市，真的等到花兒也謝了！

根據安永會計師事務所估算［呃你爸爸］ＩＰＯ集資規模約為１２９億美元，即８００億人仔左右，天量ＩＰＯ，好明顯會拖冧Ａ股，這不是呀爺想看見的！

［呃你爸爸］上市，美其名是集資，是不是 ［Put the money on the table］到時先知，但肯定是谷水為實，馬賊最後都會幫［呃你爸爸］找戶好人家，賣個好價錢！

國內上市，似乎［只路不通］，［不在乎那裡上市的］馬賊當然唸過落戶花旗！

花旗上市，一則抽水抽唔到咁多，口講唔等錢洗的馬賊實是［口是心非］！

另外，［呃你爸爸］名符其實，賣的老翻多籮籮，山寨貨隨時係美國畀人告到福佳，告佢侵犯知識產權，所以馬賊非不得矣，跟本唔會去老美上市！

如果［呃你爸爸］要去花旗上市，一早去左啦，駛等到而家！

［呃你爸爸］扮作皇帝女唔憂嫁，小加亦看透了［呃你爸爸］與雅虎在２０１２年的協議，允許［呃你爸爸］以其上市價回購雅虎所持股份的一半，即涉及［呃你爸爸］股份的１２％，惟先決條件是［呃你爸爸］在２０１５年底前上市！

因此，就來夠鐘時，真係唔知邊個急，所以好大機會就是在半推半就，一人讓一步，傾掂數，［呃你爸爸］落戶香江！

除了［呃你爸爸］這隻大肥鵰外，小加今鋪又有超人關照，射單大生意畀佢做，就是分拆港燈！

不要以為單是分拆一隻港燈，之後就無後著！

超人正為旗下投資組合來個大改動，冇增長潛力的將會賣掉，美其名為［分拆］，所以繼港燈分拆後，下一隻將會是屈臣氏！

另外，港交所（３８８）已加緊向世界各地企業推介來港上市，當中日本企業更是重要目標，繼彈珠機（６８８９），日本支付寶（１３９０）在香港取得唔錯成績後，另一隻知名度相當高的日本股［優衣庫ＵＮＩＱＬＯ］亦打算在２０１４年第一季上市，成為日本第四隻在香港上市的股票，勢掀起日本企業來香港上市的熱潮！

為什麼日本公司會在香港上市呢？

這是因為這個舉動能夠為該公司在中國大陸和亞洲帶來顯著的品牌效應，而且，通過在香港上市，日本企業還能夠以人民幣融資，防範匯兌風險。

而一直其中一個困擾著港交所（３８８）的，就是其投資ＬＭＥ交易所！而這項投資亦開始為港交所（３８８）帶來優於市場預期的貢獻，１３年１１月７日，港交所（３８８）公佈，首三季來自倫敦金屬交易所(ＬＭＥ)業務盈利貢獻為３。１８億元。

因此，可以推測到未來港交所（３８８）的盈利將會有［大躍進］！

成交金額為港交所（３８８）其中一個主要的收入來源！

２０１３年度，港交所（３８８）平均每日成交金額為６２５。６億元，按年上升１６％，而港交所（３８８）最近一年，股價下跌了１３％，而上對恆生指數下跌約１。６％，明顯港交所（３８８）股價不單止未能同成交金額有正相關係，而且更跑輸給恆生指數！

港交所（３８８）現價１２７。７，以ＰＥ計是３４。０５倍，是以２０１２年每股盈利＄３。７５來計算！

根據最新公佈港交所（３８８）的第三季度業績，頭３季每股盈利已達＄３，０６，而第四季ＩＰＯ更大增，可想而知，２０１３年度，每股盈利應可去回０９年時水平，而０９年時港交所年尾股價是＄１４０多蚊，相對大市是２１８００點！

今天港交所（３８８）股價１２７。７，恆生指數已２３０００點，單以盈利相對股價計，假設港股在２１８００點，港交所（３８８）應該都有１４０蚊！如果計恆生指數是２３０００點去推算，港交所（３８８）現價應是１６０多蚊！

２００７年９月７日，香港政府以平均價＄１５５。４增持港交所（３８８）股份，令其持股量增至５。８８％，財政司司長薯片叔叔當時解畫，港府增持港交所（３８８），顯示對港交所的支持，有助香港鞏固國際金融中心的地位。

當年受消息刺激，港交所（３８８）即日急升１０蚊，收報＄１５８，在９月１０日更爆升＄３２。１，收報＄１９０。１！自港府入市起計，港交所（３８８）最高升至＄２６８。６，ＰＥ高達１００倍！

薯片叔叔何來咁沙卜用公家錢掃起港交所（３８８）？

接了北大人聖旨也！

現價＄１２７，平過北大人聖旨價，香港政府仍然座艇中！

因此，現價港交所（３８８）是明顯大落後，買股是買前景，不是買過去！

港交所（３８８）股價是大落後，可預視前景就算不是相當秀麗，也不是乏善可陳，股價冇可能長期大落後！

大市可升的股份已盡顯風騷，大戶或以落後的港交所（３８８）及已巨幅調整的內房孖寶，中國海外（６８８）及華潤置地（１１０９）作為未來支撐大市上升的火車頭！

圖表顯示，港交所（３８８）正蘊釀一個新升浪：

YOKI WONG 

燃氣概念輪住炒 今鋪輪到安瑞科

資金繼續輪流炒作，能捕捉資金的流動自然事半功倍。因此，捕捉最適當的切入點，是最值得研究的課題。

同一隻股票，有人贏錢，亦有人輸錢！

因此，不是股票本身的問題，而是操作者本身切入點同離場點的把握性問題！

所以能否達至最高效果，最理想就是在爆升時切入，開始回落時沽出。當知道自己是判斷確認正確，就要盡量將勝果放大！錯，每人都會遇上，但最緊要將損失縮少！

先前已指出資金正開始向內房板塊作追落後，另一個已沉靜了一段時間的板塊，也俏俏起動，這就是［燃氣設備相關板塊］！

現先從整體總結各燃氣設備相關板塊的股票最近表現：

安東油田（３３３７），由１月初＄４。６１開始起動，升至近日最高位＄５。６，由低位升幅達２１。４％！

ＴＳＣ（２０６），亦由１月初＄２。８６反覆升至近日高位＄３。２，升幅也達１１。８％！

華油能源（１２５１），亦於近２日開始爆升，由＄４。６爆升至近日最高位＄５。０８，兩天也漲１０。４％！

而同以上股份走勢息息相關的中集安瑞科（３８９９）也俏俏起革命：

追隨MACD 蘊釀升穿訊號線買中的機會有8成，有2成機會是掂一掂又落番或同EMA9重疊。

除了以上幾隻走勢息息相關的股份已有異動外，中集安瑞科（３８９９）的母公司中集集團（２０３９）也由１２月底的＄１５升至近日的近＄１８！

按最近的半年結報告顯示，中集安瑞科（３８９９）佔中集集團（２０３９）的整體利潤超過２５％！

這隻股已觀察多時，最初認為要跌多一點才開始再來過，點知從盤路看出一點蛛絲馬跡，大戶露了一些手影：

從對上兩次的經驗，當ＭＡＣＤ由低位拗腰升穿訊號線，升幅分別是５３％及２１％，而今次ＭＡＣＤ的位置，似乎是同最近上次升穿的位置相近，因此２１％左右機會似的！因此，如果看得中，這一轉的升幅會到１５。３左右才完結！


YOKI WONG 

內房絕地誓反擊 華潤置地最抵博

最近熱炒的股份，當然離不開科網，支付，遊戲類別的板塊，一些係人都知的事，我無謂在此再作多談！

然而，在這些熱炒股份之外，其實有一個板塊，正在靜靜起革命，這就是內房股！

內房股其實已跌了幾個月，龍頭股中國海外（６８８）算是板塊中最硬淨的一隻，亦由１１月中的高位２４。６，輾轉跌到近日低位＄２０。２５，對於一些二三線股，這個幅度是十分之少，但對於一隻大藍籌來說，是相當之大的調整幅度！

今天，不少大形的內房股都有不俗的升幅：

暫且撇開會德豐（００２０）唔理，因這隻唔係點算［傳統］內房股，從這個表顯示，今天都錄得不俗的升幅！

特別注意的是，華潤置地（１１０９）今天是出閘漏閘！

華潤置地（１１０９）同中國海外（６８８）同時大藍籌股，這些股份基本上散戶參與是極少，所以今次整個板塊都郁，一定是基金在買貨！

買貨的原因，我想正是內房股股值平，最起碼，像中國海外（６８８）最強勢的股份，也由１１月中跌到現在，而一般內房股更是由１０月中跌到現在！

廿年前，我開始買股票時已買過中國海外（６８８），當時只是２個幾，當年這匹馬仔，都有一匹馬同佢拍跳，［金威］當然鐘意同［必易勝］鬥，中國海外（６８８）自然孖住華潤置地（１１０９）！昔日微時同場拍跳，同場競技，今天雙雙已成大器，齊齊晉身藍籌股行列！

因此，兩隻股份基本上都是同步，甚少相差太遠：

從以上幅圖可見，華潤置地（１１０９）同中國海外（６８８）的走勢是極度接近，這並不是一時三刻才是，廿年前已是孖公仔！從這幅圖中，可以看出，華潤置地（１１０９）近個幾月來是落後給了中國海外（６８８），按現時中國海外（６８８）股價＄２１。７計，華潤置地（１１０９）應見＄２１。４５左右，所以單是追落後空間已是１２。８％！

這些大隻內房股，不是一般散戶走去買的，而是基金股，那些基金股一定慢慢會發現華潤置地（１１０９）相對慢左，所以勢必追落後。

為何內房股有權追落後呢？

1. 基金只終都要搵野買，內房股明顯勁落後
2. 很多熱炒板塊已升多時，隨時轉炒其他板塊
3. 習李上場後，仍未見有特別壞政策出台
4. 人民幣已有傳再要升值，日元要眨值，韓元也要跟日元眨值，個個國家都想自己國家貨幣眨值，就偏偏預期人民仲要繼續升值，那麼人民幣資產的內房股自然受惠！
5. 中原地產，本身業務主要在香港，但目前利潤反而主要來自內地，去年來自內地的收益為９３億元，比前年大增６成，因此，這也可以作為一個預期指標，內房股今年的利潤可能會好！
6. 如果今年內房股可能業績不太差，而股價又跌左落來，那麼現在撈底，配合３月份開始出派成績表，炒到咁上下，才通知你其實內房股都幾賺錢架，那麼這單生意就大了！

不要以為藍籌股唔可以升得多，隻百麗突然追落後也可以升十幾個％！


再加上現時華潤置地（１１０９）近５２周低位不多，技術形態已是三底，再加上內房股整個ＳＥＣＴＯＲ都似追落後，華潤置地（１１０９）極之抵博！

YOKI WONG

大江灌水入氹仔 萬科海外滿腸肥

日本安倍晉三為刺激日本經濟，攪左個什麼安倍三支箭出來！

香港就有李小加為替港交所（３８８）爭取世界集資金額平台更前列為置，也有小加三支箭！

第一支箭，就是萬箭齊發！自上年年中開始，大批大大小小公司在香港ＩＰＯ，真的要多得小加的努力了！

在一輪排山倒海般的ＩＰＯ攻勢下，小加當然要食住個勢，準備再發箭，怒射大鵰！

第二支，就是要射冧中國第一大鵰，當然是萬憶網購股［呃你爸爸］，於是要同馬賊周旋到底，隨時一輪舌劍唇槍後，半推半就之下傾掂條數，［呃你爸爸］最終落戶香江。

第三支箭，就是看準國內Ｂ股交投持續不振，呀爺早已想簡化國內股票市場，強國人買Ａ股，外資就買Ｈ股，因Ｂ股跟本已名存實亡！而Ｂ股公司亦見交投甚少，難以發揮資本平台應有的集資功能，早盟去意，身在曹營心在漢，盼望一日勇闖香江，走去世界！因此，雙方如魚得水，來個所謂Ｂ轉Ｈ，各取所需！

在２０１３年１２月２８日公佈，小加繼續發功，將所有Ｂ股的託管機構，即中國證券登記結算（下稱中國結算），成為港交所旗下中央結算及交收系統參與者，而中國結算正是所有深圳Ｂ股的託管機構！即是日後若有Ｂ股獲批轉Ｈ股時，中國結算可擔任該等Ｈ股代理人。並執行特定的託管職能，這意味著小加已搭通天地線，部署左加快Ｂ股轉Ｈ股的審批。

話口未完，昨天就有關「Ｂ轉Ｈ」方案消息，打破了一段時間的沉寂！市傳深圳Ｂ股上市的麗珠醫藥，已通過港交所上市聆訊，最快下星期四在香港主板掛牌，成為繼中集集團（２０３９）後，第二隻「Ｂ轉Ｈ」新股。

因此，假若麗珠醫藥真的如傳言的由Ｂ轉Ｈ，那麼Ｂ轉Ｈ這個話題，又會再度成為［城中熱話］，市場就開始有一個炒作主題，就是炒Ｂ轉Ｈ！

在云云的Ｂ股中，當中國內內房大隻佬萬科（００００２），更是小加心目中一隻大肥鵰！

萬科於１３年２月時已向港交所（３８８）遞交上市申請並已獲受理，而至三月中旬，因仍需等待中證監的審批，故遲遲未進行上市聆訊！萬科早前公布，將以介紹形式把１３。１４億Ｂ股轉投Ｈ股上市，並向Ｂ股股東提供現金選擇權，每股定為１３。１３元。

其實，萬科野心並不少，其總經理郁亮曾表示，Ｂ轉Ｈ是萬科歷史上第二次股改，為萬科國際化的重要一步。他更揚言希望萬科Ｈ股能成為恆生指數成份股！此話並非順口開河，皆因萬科本身已是國內資本市場的藍籌股！

郁亮總經理所說的第二次股改，基本上是這樣的，萬科現時是分Ａ股及Ｂ股，Ａ股照舊保留給強國人炒股，Ｂ股因缺乏老外參與，交投萎縮，索性離開Ｂ股市場，轉向香港市場成為Ｈ股！

而這個方案有兩個可能，最大的可能就是從新開個新股票編號，直接把萬科Ｂ股的權益放入Ｈ股，而海外的業務，就會注資入萬科海外（１０３６）作為萬科海外業務的上市旗艦！

亦有一個可能，就是全部Ｂ股的權益，都是放入萬科海外（１０３６）之內。

兩個方案之中，兩個都會對萬科海外（１０３６）相當有利，當然如果用萬科海外（１０３６）這間子公司作為萬科在香港上市旗艦，以萬科海外（１０３６）現時只有２８億的市值，隨時升幾十倍！

假設，用大路啲既方案，就是萬科開個新股票編號，作為Ｈ股的上市旗艦，單是萬科將海外業務放回入佢間子公司［萬科海外］，有如大江灌水入氹仔，萬科海外（１０３６）自然肚脹腸肥！

萬科海外（１０３６）是否能快高長大，最緊要看三大要點！

第一點，就是母公司究竟有冇野係海外先！

根據搜集出來的資料，萬科持續「走出去」，至今已先後在香港及美國開拓房地產項目！早於１３年１月份，萬科就以萬科海外（１０３６）名義出擊，聯合新世界發展以３４。３４億元競得港鐵荃灣西站項目，其後又於二月與鐵獅門正式訂立合資協議，將合作開發位於美國舊金山的高層豪華住宅公寓項目。

推進步伐未見放緩，萬科再進軍新加坡市場，與亞洲領先辦公樓開發商新加坡吉寶置業建立戰略合作夥伴關係，共同在新加坡及中國開發房地產項目。其中，首個合作項目是萬科斥資１。３５５億坡元收購吉寶在新加坡一公寓項目３成權益！

第二點，就是要看萬科會不會眷顧自己個仔這間公司！從上年初同新世界合作攪荃灣西站，而好明確向公眾說出，萬科海外（１０３６）至起碼都是萬科海外業務的資本平台！

第三點，就是萬科有沒有發展海外的意圖，按先前的資料顯示，其「走出去」的動機已相當明確！其實並不止萬科一間公司積極「走出去」，萬達，碧桂園，富力等都是向這個方向發展，而營運模式已由最初要孖人合作，變成自己單拖去攪。跟據資料顯示，２０１３年，內地房企在海外投資規模的新增投資額，已達４００億元人民幣！

為何那麼多房企開始「走出去」呢？

最大原因是國內這些地產大隻佬已規模很大，國內市場時常受國內政策影響，將全部雞蛋放在一籃子，對於這些大隻佬來說是唔合理，這個情況在香港亦很相似，香港近年的地產商也是放眼國際，因為香港市場亦同樣開始多政策操控。

加上人民幣持續升值，人仔購買力大幅上升，配合強國人富起來，又不少疊水的強國人，又想為自己鋪定條後路，有咩依郁，即時遠走高飛，促使他們蹤跡遍佈全世界，國內的開發商很多海外樓盤，其實很多都是賣番畀強國同胞。

因此，從這個方向去想，國內的項目隨時不是肥豬肉所在，因常有［政策上的風險］，所以才迫使國內地產商走出去！所以，海外投資隨時是肥肉所在！

然而，要向海外進軍，自然要有子彈，所以才需要有集資的平台，萬科這個佈局，已好明確將萬科海外（１０３６）打造成萬科海外業務的對外集資平台。而萬科這些大隻佬，在國內業務的比重已非常高，要平衡風險，必定要加快海外業務的投放，才可以達至謀求出路，平衡風險的目的！

貨源方面，萬科海外（１０３６）這隻股份極度歸邊，大股東揸爆７５％，第二大股東有８。９％，以市值２８。４６億。因此街貨只有４。５億！所以若有任何消息利好，股價隨時即時井噴式上升，因為貨乾得好緊要！

從圖表看，股價似一浪低於一浪，但盡信圖，不如看下手影！

股價在現水平，已跌無可跌，因為跟本冇人沽貨畀你！唔信就自己排下，成個所謂跌的過程中，其實很多都是右手打左手，兩隻都是自己手，大摩同添華蹉波，廣發又同招商亙傳，庄家收貨格局明顯！但最近似乎有些改變，趁大跌市次時，再來一招，自己打自己，插低幾個％跟住又撈翻貨，尾市又抽番上，唔［目及］實佢，真係冇人知！

爆升股有三大元素：

１。少人認識
２。貨疏歸邊
３。獨特概念
４。食正潮流

萬科海外（１０３６）以上皆俱全！


YOKI WONG 

金蛋終需金鵝生 網龍轉勢要買番

近年本人曾經先後兩次分享關於網龍（７７７）這隻股票：

雲遊未上市；網龍先興奮

袋袋平安，轉戰網龍

轉眼間，距離上次沽出網龍（７７７）已２個月了，股價已由派高息後的２２。３８輾轉回落至１２月底的最低位１３。７，調整幅度達３８。７８％！這個數字同［神奇數字］的０。３８２比率極之接近！

之後開始由低位反彈，並升穿下降阻力，發出確認轉勢訊號，由近月終極低位至今共反彈１０。９％！

如果什麼都不看，單從技術走勢去分析，保守去看，當這次只是技術性反彈，那麼這個反彈應未完結，理想些去看，更可以視為轉勢！

１４天ＲＳＩ由低位反彈至５３，開始發出轉強迅號，未見超買！ＭＡＣＤ則剛升穿ＥＭＡ（９）發出買入訊號，而成交亦見逐步上升，更適逢在大跌市之下企穩下更能逆市上升，轉勢訊號更為明顯，隨時是先跌先升的股份。

上次買入網龍（７７７），並在高位沽出的原因已在上次［八路富豪］的聚會中已說過，理由好簡單，就是上次買入網龍（７７７）的人是為了炒派高息又好，真的想收息又好，要買此股的購買力，必定會在這個時間全部一次過釋放出來，當炒完這個因素之後，這個入市誘因頓失，股價回落，實是理所當然，所以當天在非常接近最高位成功沽出，算是計算準確。

用這個思維［相反去想］，當炒完派高息，股價自然會回落，那麼要在股價持續向下行達兩個多月的時間，要沽出的，都應已沽出，而在這個持續下跌期間，一定有人趁機慢慢收貨，越收越低，股份已由一批原本唸住炒短線的投機者，轉向一批願意看較長線的投資者手上，持續兩三個月的調整，再向下行的機會已是不大！

當網龍（７７７）進入調整的時侯，其實在這個板塊的股份一些也不弱：

博亞亙動（４３４）現價７。９４，市值５８。５６，較上市股價５。３５，已上升４８。４％！

ＩＧＧ（８００２）亦由２。８上升價升至最新價５。６６，已上升７２。１％

比較差的是雲遊（４８４），由招股價＄５１，至最新價５２。７５，亦上升１。７５％

相比網龍（７７７）同期間回了幾成！

從整個板塊去看，１０月３１日，搜狐（ＳＯＨＵ）第三季盈轉蝕６４２０萬美元，股價於納指急跌１６％曾失６８美元，拖累其他在美上市科網股捱沽，尤其是優酷土豆挫逾５％，百度及新浪網跌近３。５％及２％。此外，內地電子信息軟件板塊當天亦挫逾５％。
當日，在本港相關股也難獨善其身，網龍（７７７）及金山軟件（３８８８）更續挫９。３％及８。４％，後者跌破２０天線。而科網股龍頭ＱＱ（７００）當天也跌破１０天及２０天線，更低見＄４１０。８！

所以可以看出，在同一個板塊下，大家亙相的相關性其實是十分之高！

再看看現時幾隻同網龍（７７７）在同一個板塊的股份最近的表現，作一個比較：

網龍（７７７）ＶＳ　金山軟件（３８８８）

網龍（７７７）ＶＳ　騰訊（７００）

網龍（７７７）ＶＳ　慧聰網（８２９２）

網龍（７７７）ＶＳ　金碟國際（２６８）


'

網龍（７７７）ＶＳ　光宇國際（１０４３）

從以上以網龍（７７７）同其他相同板塊的其他股份比較，可以看出了兩大要點：

第一，就是科網軟件等股份，在最近期肯定是強勢板塊，正如之前文章談到，呃你爸爸籌備在香港上市在即，什麼相關網股，遊戲股，網上支付平台股，甚至物流股，都會在這段時間出現強勢！

第二，網龍（７７７）因其個別原因，相對其他股份大幅落後，現已見有資金正追逐這一隻落後甚多的股份。

網龍（７７７）落後了，當然有其原因：

當中包括先前所說的，要炒派息及真的想收息的人，都會在除淨前買入，那麼除淨後炒高左，再搵鬼去買？

第二個因素是網龍（７７７）第三季業績低過市場所預期。

第三季度總營收為４。８億，環比增長１２。８％，同比增長６５。７％，持續經營業務收益（扣除９１無線後）營收為２。１９億，環比減少２。１％，同比增長７。５％。持續經營業務溢利為３７００萬，環比減少５２。８％，同比減少５８。２，凈利減少的主要原因是包括出售９１ 相關的法律費用和購買域名費用的行政費用的大幅上漲。

一般投資者都是看表面數字作出投資決定，但往往魔鬼或天使就藏於細節中！  這個利潤減少的主要原因，相信都是一次過！

從業務去看，大致可分為網絡遊戲（端遊）和手機遊戲（手遊）兩大類：

網絡遊戲業務大致平穩，扮演公司現金牛的角式，而此業務正期待新資料片和新遊戲！第三季度，網絡遊戲業務營收同比增長約為５％。公司旗艦遊戲《魔域》最新的資料片＜諸神復蘇＞已經於１０月３１日正式公測，有望進一步提升玩家活躍度，同時《徵服》的海外版亦將於第四季道全面升級，為業績帶來上升動力！公司表示會在１４年發布１至２款新的大型ＭＭＯ　ＲＰＧ網絡遊戲，其中一款會已於年底進行封測。

手機遊戲對於網龍（７７７）是整體業績的新增長引擎，因手機遊戲已經開始提供收入！多款手機遊戲已經在９月陸續開始貨幣化，並已開始提供貢獻營收。《妖界》、《戰蒼穹》等幾款手遊從最近的數據來看，月流水已經上百萬，而公司首款ＡＲＰＧ遊戲《瘋狂部落》表現尤其搶眼，月流水已經超過５００萬。在２０１３年第四季度，《魔域》手機版、《全球快打》、《徵服》手機版等多款手機遊戲已發佈，並且計劃在１４年繼續推出３至５款全新的手機遊戲！

當然，投資股票除了看圖表，板塊強弱，近期業績之外，當然要看該隻股份之公司的基本因素！

這篇文章，題目名為［金蛋終需金鵝生  網龍轉勢要買番］，我就以一隻會生金蛋的金鵝去形容網龍（７７７）這間公司。

網龍（７７７）這間公司在香港上市的日子不算長，由０７年創業板上市，當時編號８２８８，至０８年轉主板，至今１４年，才７年歷史，其往績是在其他人未注意到的時間就炮製了一個非常賺錢的業務出來，在當時大陸亙聯網開始高速發展並普及的時間，已炮製１７１７３這個經典，又攪網絡遊戲，成為行內龍頭，在智能手機開始興起時，已著手於手遊，又在開始有軟件下載平台出現時，又炮製了９１無線，力撼ＡＰＰＬＥ　ＳＴＯＲＥ。。。每一項舉動，都是在絕大多數人未開始時已［先知先覺］，並能［知行合一］，才能［早著先鞭］！

買公司除了買公司的實物資產外，最緊要是買到其人力資源，一間公司是否成功，最終都是要由人去謀事，策劃，執行！而網龍（７７７）這間公司，更有無限創新基因！

孫子曰：凡先處戰地而待敵者佚，後處戰地而趨戰者勞。故善戰者，致人而不致于人！

用這句說話來演繹網龍（７７７）的成功因素就最好不過！

９１無線雖然以１８。５億美元經賣左畀百度後，網龍（７７７）獲得巨資後派發豐厚股息回饋股東，每股豪派＄７。７７，至今尚有超過一半仍然留在公司內，即每股尚有約＄８。３９是現金價值，佔現時股價５５。１％！

今次網龍（７７７）就是盯住網上教育這個範疇，又是動作比大多數人快得多。購物可以網上，當然教學亦可以在網上實行，亦是未來的一種［大趨勢］！

目前在線教育在互聯網行業可謂是炙手可熱，僅在２０１３年１至８月間，就有超過２０家的教育網站獲得風險投資，包括呃你爸爸、百度、騰訊、網易等互聯網大佬也均開始布局在線教育領域。 

市傳在線教育平台「傳課網」剛獲得百度戰略投資，另一教育網站　kaoyan.com　則被教育機構好未來（原名學而思）並購。可見網龍（７７７）能掌握潮流脈搏，走在時代發展最前線！
網龍（７７７）其實一早已在在線教育佈下棋子。旗下全資子公司天漁教育在２０１０年１１月成立， 據傳是少有已經變現的互聯網教育網站，單單去年就超２億元入賬。




天漁教育推出過包括［９１ＵＰ公務員］等多個教育題庫類應用，也將不同學科整合，推出［９１ＵＰ快學堂］以涵蓋公務員、會計、學歷、外語等多個考試門類，近期［９１ＵＰ。ｃｏｍ］也完成上線：

有軟亦要有硬，才能雙得益彰，網龍（７７７）為求更全面開托在線教育領域，最近與鴻海公司的子公司　Foxteq Holdings Inc.　以及嘉御（中國）投資基金Ｉ期（Vision Knight Capital (China) Fund I, L.P.），簽訂合作備忘錄，在中國成立合資公司。

合資案預計為資本額３３００萬美元，Foxteq Holdings持股４５％、網龍網絡持股４９％而嘉御基金持股６％；資金到位時間不晚於２０１４年３月１５日。

三方合作，提供強大互補性，網龍（７７７）在網路遊戲軟體領域成功經驗配上富士康（Foxconn）硬體製造優勢，軟硬結合，而嘉御基金方面，創始合伙人兼董事長衛哲，正是阿里巴巴前行政總裁！

三劍合壁為求打造最適合教育使用的平板電腦產品，打做［電子書包］，初期將以中國大陸市場為主，未來將放眼亞洲和全球市場。

除了以上業務外，還有秘密武器 11.com 同 101.com ，早前以千萬買下這兩個域名，仲未知乜野葫蘆賣咩藥。

１２月３０日，國家新聞出版廣電總局落實《新聞出版總署關於支持民間資本參與出版經營活動的實施細則》，以扶持產業繁榮發展，降低進入門檻，鼓勵和支持非公有制文化企業有序參與網絡遊戲出版，鼓勵和支持網絡遊戲出版企業，與傳統出版企業開展多種形式合作。

並繼續實施「中國民族網絡遊戲出版工程」，為民族原創網絡遊戲精品提供獲獎機會，爭取資金支持。指導辦好第十二屆中國國際數碼互動娛樂展覽會，落實中國原創網絡遊戲海外推廣計劃，促進對外交流合作，提升中國原創網絡遊戲的文化影響力和國際競爭力。
總局將協調相關部門，推進《網絡出版管理規定》盡快頒布實施，研究制定包括移動遊戲在內的網絡遊戲審批管理辦法。

研究實施網絡遊戲分類管理，在確保網絡遊戲內容質量前提下，縮短審批辦理時限；對作品內容優良、質量控制體系健全、社會美譽度高的企業所申報的遊戲作品，適時開放「綠色通道」；降低進入門檻，鼓勵和支持網絡遊戲出版企業，與傳統出版企業開展多種形式的合作。

市場一般預期，網龍（７７７）在２０１３年年度全年盈利約６。８億，而首三個季度已實現４。８億，賣了９１助手，表面上沒有了一隻金蛋，但看上半年，９１助手只佔整體業績百份之二十，保守看，今年盈利當只賺６億，相對現時市值７７。３１億，ＰＥ僅１３倍不夠，平絕什麼網遊股，手遊股，軟件股。。。。

７７。３１億市值當中，尚有約４０億是現金，若扣除這些現金值，ＰＥ更低得離譜！

２０１２年底，ＮＡＶ每股值３。４９，出售９１助手後派埋高息後，尚有８。３９現金價值，計埋利潤價值，預期２０１３年度ＮＡＶ是每股至少有１２蚊，以現價＄１５。２來計算，ＰＢ最保守都是１。２６倍，實質隨時更低，平絕其他科網股。

因此，網龍（７７７）因一時之原因而落後，現價肯定被市場忽略，大跌市有神秘人買入，逆市大成交下呈強，只要追回其他以往相關股份之落後空間，已可見＄２１。５，潛在升幅達４０％！

YOKI WONG 

遠控騰籠換鳥，殘股暗藏巨利

在上一篇文章，談到網上購物將會是未來的［大趨勢］！再加上呃你爸爸亦計劃捲土重來，再來香港上市，因此，相關股份就是未來一段時間的投資主題。同呃你爸爸相似的慧聰網（８２９２）再更上一層樓，向１１至１２蚊區間進發。

網上購物的興起，做就了物流及網上支付這個行業！而這些行業的股份，最近都有不錯的升幅。同呃你爸爸有些合作的，市場都有憧憬！物流方面，海爾電器（１１６９），復星（６５６），嘉理物流（６３６）也相繼有不錯的升幅。
在網上支付方面，有日本支付寶之稱的環亞智富（１３９０）由上市至今，短短８個交易日，已上升７８％，而另一隻主打手機的強國支付寶神州數字（８２５５）更升幅驚人！

主要從事遊戲點卡充值及交易服務商神州數字（８２５５），１２月５日以介紹形式在創業板上市。公司當時發行１。２億股，最終以上限＄０。６元定價。如果當天買到這隻股票，相對執筆時的股價＄３。３，已足足升了５。５倍，塊面肥個豬頭！

當時神州數字（８２５５）引入了兩名基礎投資者，其中一個正是遠東控股（００３６）：

最終，遠東控股（００３６）就以上限定價，以一千萬入左約１６６６。２萬股股份，短短一個月，只是１９個交易日，已帳面獲利５。５倍，即是手上這批股份，由當初１０００萬已升值至５０００萬。

神舟數字醒神，遠東控股發夢

當初遠東控股（００３６）在最初入股神舟數字（８２５５）之時，股價更由＄０。４大跌８％至＄０。３７，當初沽貨的而家真係大跌眼鏡！

然而，遠東控股（００３６）現時股價０。３５，市值只有１。５９億，已現時一個主板的殼價，已值３。５億至３。８億，明顯連個殼價都不如，而且３６這個數字，是香港交易所上市股份的始祖級股份的編號，殼價可能不止此數！

而遠東控股（００３６）入股神州數字（８２５５）１千萬，即是說單計持有神州數字（８２５５）的股值，已佔股價的３５％！也可理解為帳面上已賺左４千５百萬，其他不計，２０１４年ＰＥ只有３。５倍！

根據２０１２年底年報顯示，遠東控股（００３６）每股資產值是每股１。２１９５，在未計及持有神州數字（８２５５）的股份前，ＰＢ只是０。２８倍。如果計及神州數字（８２５５）的升值因素，假設神州數字（８２５５）股價在３。３時，ＰＢ更只有０。２６倍，當然這個數字未包殼價！

除了持有神舟數字（８２５５）之外，遠東控股（００３６）還持有６。９５％中國軟件（３５４）的股權，按中國軟件（３５４）現時的股價＄２。０４，市值３７。７６億計算，遠東控股（００３６）單是持有中國軟件的價值已是２億６千萬！已是遠東控股（００３６）市值的１。６倍！

現時，遠東控股（００３６）正處於轉營期，最近將從事航空科技的北京凱蘭航空技術有限公司２０％股權全數沽出，獲利６４１萬港元。而現時主要持有一個名為江蘇繽繽西爾克製衣有限公司５１％股權，從事服裝工業。我相信這項業務遲早都會賣埋，騰籠換鳥，變成另一間從事另類業務的公司。

根據２０１２年的年報顯示，遠東控股（００３６）持有之現金及銀行結存以及於金融機構存款為港幣９千６百萬港元，假設已用左１千萬去買神舟數字（８２５５），相對市值１。５９億，單是現金價值已佔股價的５４％！而遠東控股（００３６）並無任何向銀行或其他機構作貸款，並沒有任何作對沖用途的金融投資工具！

２０１１年１１月，大股東邱德根同其子邱達成因需更多時間以處理其個人事務，而辭任執行董事，邱達根更同時解除一切日常行政職務，包括其董事總經理／行政總裁的角色及支票簽字人。葉毅生及嚴棨櫳獲委任為執行董事。

從這些蛛絲馬跡，邱氏家族看似是部署離場，所以應該有兩個可能：

第一就是部署賣盤！按現時市值１。５９億，每股０。３５元，有０。１９淨現金，無任何負債，有０。１２價值是神舟數字（８２５５）股權，市帳率０。２６倍，已差不多只賣淨間製衣廠，基本上個殼已非常乾淨！

第二個可能就是騰籠換鳥，將舊的業務沽出，換入新的業務！而接任邱氏後的現任總舵主嚴棨櫳，先前的工作經驗正是在日本、美國及中國多家跨國公司任職，在區內擁有逾二十年行政管理以及合併及收購經驗，尤其是在先進科技及消費品行業，以及策劃科技及地區業務發展相關之企業策略方面，擁有豐富經驗。可能入股神舟數字（８２５５）就是出於他的傑作。

除了以上資料外，遠東控股（３６）早前投資左一間公司，名為三普藥業（６００８６９），跟住這間公司更改名為遠東電纜，或是看好未來國內要大攪電網而早著先鞭。

遠東控股（００３６）股價同資產值折讓得太厲害，大股東邱氏家族持股已不多，市值太細，隨時被人追擊，一是借佢個殼上市，一是將佢拆骨賣資產！



YOKI WONG

2014 新展望

新年伊始，先祝各位步步高陞，得心應手！

回顧２０１３年，投資方面仍能做到可以穩守突擊，即使港股在６月份曾跌穿２００００點大關口，但組合仍能力保不失，還有進漲。踏入下半年，局勢趨穩，策略已轉守為攻，先後在多場關鍵戰役，乘勢追擊，落水打狗，窮寇我追，取得大捷，這是歸咎於目標正確再加上戰術的運用亙相配合才可。

２０１３年組合由ＲＥＩＴＳ為主加上其他類別，轉移至燃氣股，再新能源股，環保股，科網股及賭股。好明顯，要得到好成績，關鍵是要買中強勢的板塊。因此，展望２０１４年，新一年就是一個開始，就要考慮什麼板塊來年將會較強，而作出適當的部署。

什麼板塊會踏入強勢，要好看當時的宏觀環境！

首要清楚的是，美國已步入退市階段，意味著資金將會逐步收水，也說明了美元會慢慢轉強，但在這個過程當中，相信是漫長的，因為美國跟本唔會令美元好強，以阻礙復甦的步伐。但美元慢慢轉強的前提下，黃金應會進入一浪低於一浪的格局，而石油同黃金的走勢相關性很高，而且對資源價格的相關性也很高，而美國近年亦以轉用天然氣代替對石油的依賴，而各國亦傾向用潔淨能源去代替石化能源，因此，我相信石油如無地緣政治因素，油價都不會大升，只會維持現水平。

那一邊箱，大陸重啟Ａ股ＩＰＯ，對整體市況都有些較負面影響，但當然要看實際金額及當時的大市氣氛而定。國內地方債問題雖可理解為可受控，但中央為免情況惡化，亦或有控制措施出台。

若假設油價沒有上升的誘因，那麼來年油股並不是一個好選擇，加上大陸亦大力提倡天然氣等潔淨能源，煤股亦難以轉勢，只會在低位徘徊，資源股亦因黃金價格不理想亦未難有表現，只是若在經濟有明顯復甦勢頭下，才會因經濟炒復甦之下才轉勢！

當石油價格保持穩定，對石油佔對成本有很大比重的股份有利，航空股或是受惠這個因素，但本人不傾向買入一些年好年差，長期冇息派的股份，最多只宜短炒。歸根究底，買股票都是投資的一種，長期冇息派的公司，不會是一間值得投資的公司。明年中段，如歐美復甦勢頭良好，因歐美股市在２０１３年已先行，將有利航運股，出口股在下半年的表現。

假設當一個投資組合當為開一個時裝店入面的貨品，老闆能否賺大，當然是取決於老闆有沒有入市的眼光，了不了解明年的潮流趨勢，究竟明年興什麼款式，顏色，風格等，都是老闆入貨重要考慮的因素。一年之計在於當下，現在就是要思考明年有什麼主題：

首先，今年年尾４Ｇ牌已發出，各得到牌照的營運商自當開始進行基建部署，淘金者未發，先發賣剷者，因此，必先利好網絡建設相關股份！雖則在發牌當日，一些信息網絡設備供應商由所謂的高位回套，好似有心冇力咁！但不要以為冇料到，中國燃氣（３８４）發盈喜當天亦先炒上，點知隨即插足成個星期，至今又如何？今天沒有錢，不是代表明天沒有錢，最緊要是了解有冇這個能力矣。世間很多時都很玄妙，時間未到你的時候，就算是幾努力，也好像徒勞無功！時間未到係你的時候，也不是代表你可以頹廢，這正是代表你在這個時間要作一個部署，成功是留給有準備的。今天不升，不代表明天不可升，不飛則已，一飛衝天，不鳴則已，一鳴驚人！就以京信通訊（２３４２）為例，現價仍然是反映緊上年度虧損，今年上半年仍然是虧損之下的股值，唔通攪４Ｇ之下，眾電訊商都要花錢投資，京信通訊（２３４２）連一部都分唔到嗎？所以下跌空間及風險相當有限，潛在回報甚高，缺點是以前幾年炒３Ｇ熱炒過，３Ｇ故事炒完後由高位跌下來，相對較多蟹貨！

第二個主題就是日本可能開賭，這個迷底要４月才揭盅，或是繼濠賭股後，另一個多人炒作的故事！彈珠機（６８８９）有條件有一隻工業股的股值，變成一隻賭股的股值！謀事在人，成事在天，但求天從人願！

第三個主題就是再炒呃你爸爸上市！舊年也是炒這個題材，點知馬賊同港交所傾唔掂數，但話雖說傾唔埋冷，而呃你爸爸仍死撐話唔等錢駛，又拋你浪頭話去第二度上市，點知又係得個拋字，其實心裡都是上落戶香港！一日呃你爸爸上市未塵埃落定，相關股份繼續有得炒。小亞里（８２９２）圖表上短線上又似想上第二級樓梯，向１１蚊至１２蚊區間進發。呃你爸爸上市，當中最核心的［支付寶］並不包括在來，好明顯馬賊又想收埋最荀嗰件唔賣住，而李超人最近亦買左有ＢＩＴＣＯＩＮ概念的網上支付公司，而網購在未來幾年，將會是高速增長，更是未來的大趨勢，所以網上支付平台股份更值得留意，近期上市的環亞智富（１３９０）市值細，貨源歸邊，有相當概念，業務正處高增長期，在呃你爸爸上市前，更容易演譯［支付寶］故事，有相當強的炒作條件。

第四個主題，仍然是老生常談，大陸仍然會大攪城鎮化去擴大內需，所以涉及城鎮化相關股份，如鐵路基建電網等，將會繼續有條件炒上。當然，如果已經炒得太高，來年的潛在升幅自然較少，所以要看值博空間去取捨！
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第五個主題是涉及中國大陸將放寬一孩政策，相關股份會借機炒上。但我認為這個概念只可以短炒，因為大陸並不會即時全國性放寬，而是選擇一些城市先作摸石過河，而就算真的放寬，生小孩子都要懷胎十月，而即使不考慮這個時間性因素，放寬後亦不會個個有小朋友的家庭都會即時生多一個！因此，當股價跑先實質增長的情況下，策略上只是跟大隊鬥傻，但千祈唔好做最後一個，有糊要食！

第六個主題是天然氣，這個主題需則已炒了兩年，但這個故事仍未終結，因為仲可以炒多兩三年，直至燃氣公司已不可以再有可觀的盈利增長空間為止！天燃氣是未來的大趨勢，而燃氣股在前年熱炒後，上年上半年仍能乘住強勢，但上年下半年有段時間相對慢左下來，到最近又復強勢！這些燃氣股，仍然會在一氣長線上升軌道運行，由於業務簡單且穩定，而又由高增長，所以屬未來一兩年座貨之選！當中最值得要留意中國燃氣（３８４），此股有交投，有市值，有行業獨特性及代表性，有望被湊大至晉身藍籌股！

第七個主題是炒自貿區，上海率先成為中國首個自貿區試點，在未來一年，應有新的自貿區被規劃出來，將會成為市場炒作的其中一個題材。

第八個是炒歐美日復甦！歐美股市已率先炒定復甦而成為２０１３年比較強勢的地區性板塊，而股市通常是行先過經濟半年，而美國退市，也暗示緊有復甦的眉目！因此，不排除未來幾個月後會公佈一些令人鼓舞的數據去說明歐美日等開始復甦。而在這個宏觀條件下，一些周期性的股份，如出口股，航運股，碼頭股等，有可能在今年下半年成為炒復甦題材。

恆生指數方面，今年已夾高ＱＱ（７００），和黃（１３）及濠賭股如銀娛（２７）！而佔指數比例高的地產股，今年仍然是相對落後，這已說明２０１４年樓價或因有大量供應而售價不理想，但亦基於建屋成本都是持續上升，麵包難平過麵粉價，最近一些舊區收樓補地價都要過萬一呎，再加上只終都有剛性需求，所以樓價難以大跌！而眾地產商亦已將主力由香港改為海外，地產股可否帶領大市，還要看其業績表現。而佔指數比重高的中移動（９４１）今年要攪４Ｇ，未見官先打三百大板，所以今年未必有好表現，而公用股只是保持！今年最落後是內銀股！內銀股本身已很具規模，業績亦難大躍進，現價估值低，已是代表這個行業股份選擇多，沒有什麼增長，及反映潛在壞帳風險，這類股份佔大市比重高，或是用來夾指數的棋子，內險股方面，最終都是看Ａ股，Ａ股及港股相對其他歐美日股市落後，看看會否有資金轉投這個地區追落後，將會用這些指數比重大的股份推高指數。

最後，祝大家身體健康，來年最緊要［天從人願］！

YOKI WONG