未來大市走勢的推敲

經過連續的拚博，顧客們都可以順利搬入新居，真的可以鬆一口氣，輕輕鬆鬆去寶島自由行。明天是早機，所以要雞未啼的時間去到東涌，現時已收拾好行裝，準備明晨出發。

先前說過我看大市的指數上落是２１０００－２４０００之間，由於上次時間緊迫，所以在此作一個補充。

我們說的所謂大市，實質是講緊恆生指數，由於恆生指的的成份股覆蓋整體股市一個比重很高的市值，所以恆指就是一個大市的指標。

而在恆生指數的構成方面，有所謂成份股，所以恆指是否能再創高峯，抑或再試低位，實質是看成份股的表現。

按鍵時恆生指數的市盈率是１０。８３倍，看過往的數據，以我記憶，恆生指數最低的市盈率是６－７倍，但好似是試過１次，而有幾次是大概於８－９倍左右已見底反彈。而恆生指數的最高市盈率約是廿倍多一點就見頂了。

現時恆生指數只有１０倍，代表了甚麼？

你可以說是恆生指數現時［抵］，可以說是［股值低］，亦可以說是投資者不看好後市！

恆生指數有幾次大牛市，把市盈率推至２０倍樓上，為何當時的人都知歷史數據近爆錶，為何仲要成個身訓入去？就是投資者當時看好未來的企業盈利前景，只要企業盈利有高增長，就可以把市盈率拉番低，於是並不介意在高歷史性的市盈率下追貨。

股市有起亦有跌，花亦無百日紅，人亦無百日好。恆生指數都有幾次大熊市，恆生指數的市盈率低至１０倍樓下，如果看歷史數據，為何投資者因現時市況平，訓個身上去呢？原因當然是不太看好未來企業的盈利前景！

恆生指數有什麼成份股，我想大家都知，唔知的都可以上網找到，不難找的。在這些成份股內，你認為有那一隻股份或那幾隻股份，會在未來一年盈利會大幅上升，再引致股價上升，再推高恆生指數上升？

我看絕大部份都是可以維持都現時的盈利水平或有些溫和增長。

如果你亦是有同樣的看法，那麼在同一個盈利水平的基礎下，投資者願意用幾多倍去的代價去投資這些股份？

大概就是現水平！

當恆生指數的市盈率上升，也就是代表市場的投資者開始認為大市的成份股公司的盈利有上升的潛力，才把股份炒上去。

如果已經認為恆生指數的成份股公司來年的盈利都是差不多的話，有什麼好炒？

所以，如果現時的恆生指數市盈率是１０。８３倍，而作一個假設來年恆生指數的成份股企業盈利上升２成，那麼，恆生指數最多只是有２成的升幅，即是說恆生指數最多都是２萬６。

以前有幾次大牛市，都不是因大企業的盈利上升為主因，最大的原因是由資金所推動。９７年回歸，據說就是有北水來港粉飾昇平下回歸，而又有一次是炒港股直通車，才把同一個盈利的基礎下，把市盈率推高，做成大牛市的上升。

看現時並沒有這些資金大舉流入的因素，所以恆生指數的股值好難惜日而語！從企業的盈利及市場的資金去看，我暫時看不到恆生指數有大升的條件！

當看不到有大升的條件，自然缺乏炒作誘因，所以恆生指數都會在１０－１３倍左右的市盈率的範圍上上落落，而恆生指數亦好少跌至１０倍樓下，如果都是，當年十居其九都出現了一些憂慮，令人對企業投資全無信心的情況下，才會跌至該水平。

但現時亦看不到有什麼條件，要令投資者那麼悲，所以大市向下的幅度，也不太大！

在這十幾廿年中，我自９７開始都經歷過幾次大跌市，或可以叫熊市，第一次是［食鑼絲］來港搵食，把大市推到約６０００點水平，直至貪曾，白頭再加肥龍出招才罷平，再下一次跌市，已跌不到６０００點，好似是在８０００點左右已回頭，之後又有大熊市，亦跌不到８０００，好似是１００００點已見底，如此類推，大市在最悲情的時間，都跌不回先前的低位，如上一次都跌唔到１６０００，已在１８０００點已反彈。

這些在我腦海內的數據，說明了股市跌不到上一次的低位，我認為好大程度上是因為企業的成長，帶動盈利的上升，在以一個悲觀的股值，即８倍左右ＰＥ，已是見底。

所以我以這個思維去推斷，大市最低都是２１０００，最高不過２５０００，就是這一年的波幅範圍，並不是某投資大行來個大包圍，說什麼１５０００－幾萬都係般，出馬十四匹買足１３匹的貼士。

當然，這個假設是有Assumption，就是沒有什麼具刺激性事件發生，例如南海東海擦槍走火，又有投資銀行爆煲。。。等令市場有突然驚醒的事件。

由於今年的跌市較正常早了一個月來臨，而最近已發覺甚麼都會偷步，所以我認為暫時都是休下息最好，六月才再次投入股市較好，因為五窮六絕七翻身，可能要偷步一個月發生。

二來如果老美方面的升勢繼續，比佢叻極升到六月，我就唔信佢腳仔唔軟，所以在水向低流的情況下，或有資金由已炒高的美日股市，回歸低殘的中港股市。

所以TIMING 應該是在六月就差不多了！

至於有網友想談下中國南車（１７６６），我在此說下。

此股我仍然持有一注，最近公佈的業績不好看，但應是市場預料之內，所以在未公佈業績前一個月，南車（１７６６）都是弱勢，在今天的公佈業績後的交易日，都不是有震撼性的跌幅，皆因早已跌了。

我的思維就是想像中國大陸未來是需要什麼，我就投資什麼，如果有無限的錢的情況下。

當然我是沒有無限的錢，所以唯有排先後次序，我的次序是天然氣，再新能源，環保及鐵路！

這些都是未來十年的大趨勢，所以我會買這些股！

我這些投資並不是短線炒買，而是［坐］貨，短線的波幅我自己都沒有太多時間去看，總之有機會就撈，冇乜機會就忍下手，因為已有倉底貨，這就是我的策略。比重不高，分散投資，就會［坐］得較安心。出出入入不是我的作風，如果你是，你不妨看看你的股票單年中有幾多付出的交易費用，慢慢你就會覺得好似同股票行打工了。

YOKI WONG