2011年12月26日 星期一

領匯(823)新招谷人流

轉自新報


領匯拆樓梯 迫市民行商場

領匯 近月為天水圍天瑞邨進行維修重建工程,但就拆走街市對出的一段螺旋樓梯,並把原來一段的行人通道封住,改建成花圃;有議員質疑領匯工程用意在於迫更多街坊 取道商場進出街市,以增加商場人流,卻令街坊進出街市要繞道而行,十分不便;但領匯則解釋,將有關用地建成花圃,旨為居民及顧客提供一個更為舒適及多元化 的購物環境。

封街市必經路建花圃 


有天水圍天瑞邨居民近日致本報爆料熱線投訴,指天瑞邨商場近月大興土木進行裝修工程,場內不少舖位都圍起圍板施工;雖然商場側的街市並無施工,但原本一段通往街市的通道則被封閉,改建成一個弧形花圃,街坊要到街市買餸購物,被迫取道商場,而商場亦因正在施工,沙麈滾滾。
 

記者曾根據街坊提供的資料,到現場查看,發現商場仍在施工,部份商舖位置正有圍板封起施工,原先一個出口的確被封上,商場外則新建了一個羅馬式的花圃。

當 區區議員周永勤亦表示,近月接獲不少街坊反映,指過往放工乘搭巴士或輕鐵返回屋苑時,可輕易取道街市對開一段螺旋樓梯對下的通道,到街市購物,但領匯未有 理會街坊需要,將通道封閉改建成花圃,迫使街坊要兜路,取道天瑞商場進出街市;有年長街坊坦言,抽着餸菜,路走多了,極感不便,唯有減少買菜份量。


周永勤曾建議領匯於街市對出開闢一個新通道,連接鄰近行人道及單車徑,以方便居民進出街市,但領匯反應冷淡。


領匯回覆本報查詢表示,致力改善及美化天瑞商場內的設施及環境,現透過資產提升工程及查詢所指的花圃,為居民及顧客提供更為舒適及多元化的購物環境。

2011年10月16日 星期日

為何大陸人那麼冷血?

這個題目看起來一定會得罪很多大陸人,但在未是否要得罪講句之前,先看以下的片段:




大家看完之後,有什麼感想?

如果這個情況出現在香港,我想那個女孩子已經很快就會被途人救起!

為何在大陸會出現如此情況?

其實只要你們去得大陸多,這些都是見怪不怪!

在大陸,有很多曾經做過好心幫人的,最好當然沒有好報,反而被屈!類似以上片段的情節多不勝數,例如有個呀婆跌倒,你走去扶起佢,結果被不是那個呀婆會對你感恩感圖報,反而是告你推倒佢,已經有n個好心人中招,所以在大陸如果遇上有乜事,係好難會有人像香港搬走出來幫你的,所以大家在大陸就一定要小心了.

所以在片中,大家可以看到很多人都當睇唔到,原因就是怕被人反告番一狀,所以個個都扮睇唔到,這就是報應,雖然對這個女孩來說,這些報應不應出現在她身上,就是大陸太多這些事發生,所以〔一方有難,八方支援〕,在此只是說下就可以了.

從大量黑心食物的報導,加上類似的新聞,大陸是否一個好缺德的社會,不用我來說,大家自行判斷吧!

YOKI WONG

2011年10月5日 星期三

難為牛熊定分界

以前香港有手歌叫做〔難為正邪定分界〕,而這篇文章的標題就是〔難為牛熊定分界〕.

先幾個月前,有不少知名的所謂投資專家都在〔拗〕緊當時個市係在牛市定是熊市,而家看大家都知現時是熊市.

那麼牛市同熊市分別是什麼?

很久之前在 YAHOO知識上已回答過,當時的答案如下:

http://hk.knowledge.yahoo.com/question/question?qid=7008012400607


以上的答案是N年前回答,而這個答案基本上可以當在這條問題的 Model Answer.

早前在很多媒體都可以看到很多分析員都在爭論當時的市是牛市,抑或是熊市.

當中包括最佳分析員〔東東東東東東〕,他接受i-$的專訪,說當時是〔牛二〕,更認為當時是入市良機,還說價值投資的一眾信徒要有在痛苦中坐貨的能耐,更直指現為牛市二期的大調整!

大市何以介定是牛抑或是熊,我有我的看法,可以和大家分享一下!

(不是一定對,只是分享想法矣)

先前說過我的第一次股市中的〔大敗〕,說出如果連唔買開股票的人都在談股票(正如先前故事中那些書記),當出現這些社會現像時,已告訴了大市見頂不遠!

所謂〔物極必反〕,當唔炒股的人都走來炒股,牛市已到高〔瘋〕,那時就是牛三了!

以我的投資經驗看,這是極之準確!很多人說連中環的刷鞋仔都講股票,就要小心了!

這句說話,好似〔踩〕低從事刷鞋工作的人,但事實上而家刷對鞋都不是便宜,而家投資股票都十分普遍,所以這句說話應該要改為:平時唔留意開股票投資的,都想試下的時候,就要小心了!

好似先前沽出中國南車(1766),不是說在出軌之後即沽那一次,而是在$11.X全數清倉的那一次,就是因為由沒有人講,炒到街知巷聞,媒體財經節目多人問,又忽然多了很多人唱好的時候,就要小心啦,因為這是可能有人想〔散水〕的蛛絲馬跡了!

先前大市跌了無幾耐的時間,仲有很多劵商出來唱好,說什麼年底見25800...等的預測,那麼就仲恐怖,即是告訴你他們仲有好多貨係手,所以仲有得跌.反而在跌市跌到尾聲,又有些大行出現一些〔嚇人〕的預測,股市可能反而會見底上升,好像對上一鑊大插插,跌到11000時就有人跑出來說會見8000等,就是一個例子了!

很多人簡單的想法是牛市,當然是升的市;

熊市,當然是跌啦!

然而,在牛市之中,也不會只有升沒有跌;在熊市中,當然也不會只跌不升.

正統來說,牛市是處於一浪高於一浪的市,而熊市是處於一浪低於一浪的市,從以下的恆指一年圖中,可以看到恆生指數在過去一年是一浪低於一浪,圖表上已說出,這是〔熊市〕:


在07年,〔東東東東東東〕又點講:

http://www.mpfinance.com/htm/finance/20071015/news/ea_eaa2.htm




引述瑞銀研究部董事總經理陸東表示,港股已走到牛市第二期末段,有機會步入第三期,但離開牛市完結之日,還有很長日子。

報道引述陸東稱,現時的港股氣氛,與97年的瘋狂相比,差距仍遠。就算已步入牛市第三期,也不會短短幾星期玩完,因信貸膨脹不可能是一朝一夕的事,他看不 到大市為何會在沒有借貸膨脹的情況下急轉直下,除非有些預計不到的政策改變,但這可能性更細。陸東認為,不要迷信什麼幾多年一個迴圈,要是這麼容易預計到,世上便沒有窮人。

他指出,現在連造就股市泡沫的條件也未出現,更遑論泡沫爆破。他解釋,泡沫形成,是因為借貸膨脹;資產格價下調,是因為借貸收緊。要是沒有人借錢,便沒有泡沫,便沒有泡沫爆破。

陸東指出,現在人人都用現金投資,不但香港少人借錢,整個亞洲也少,與97 年、98 年時個個都去借錢截然不同。他指出,現時本港的銀行貸存比率非常低,只得50%左右,但當年是超過100%,甚至去到170%。其實(貸存比率達)50% 與100%都是不正常,他相信投資者早晚會恢復借貸,或者會在50%與100%之間落墨。

陸東表示,最重要是看盈利,港股這幾年的指數升幅,是有企業盈利支持,企業的股價升了,每股盈利也升了。他總結說,大市是會調整的,港股兩月內升了40%,怎可能不調整,但說牛市完結,就未免言之太早。



結果是:


 

衰左後當然被〔火〕〔少〕,但以佢的說法是自己〔QUIT〕,及後他更死〔橕〕在生果報說:

「現時港股處於牛市深度調整期,並非熊市。所謂熊市是指企業盈利拾級而下,港企 08年盈利較 07年低,但今年藍籌盈利已改善,且有上調空間,不能稱得上熊市。」

那麼就真係深度調整得幾緊要啊!

大好友果然字典上沒有熊市,而大淡友〔信誠祥〕並永遠都冇唱好!一個永冇熊,一個永冇牛,這是什麼的分析,是否兩個企在牛熊辯論之中?

當企業盈利真的拾級向下的時侯,往往熊市就到了尾聲了!

07年的時侯,很多企業的盈利相當不錯,香港的失業率處於十分次低的水平,何以跌到08年那樣?當然是有賴金融海嘯所賜,所以企業盈利的預測,只是〔微觀〕的分析,而〔微觀〕是受〔宏觀〕的經濟氣候所支配.

四眼哥及後重出江湖,自立門戶,高姿態出席一個公開活動時,當然被在場記者問到牛市熊市的看法,當然那些記者是想抽佢後腳,而他當時的回應是:這些野好深的,我唔識呀!

既然好深又唔識,何以而家竟然在某財經雜誌說什麼牛二?

在10年11月28日,四眼哥有以下的預測:



先前很多投資專家都不認為是熊市,而是牛二,綜合他們的理據最主要是恆生指數現時市盈率低,估值便宜,而預期企業盈利仍然有上升空間...

無可否認地,恆生指數以往績PE而論,是屬於低水平!

牛市與熊市差別是什麼呢?

牛市時,股市持續向上,股值屬於高水平,股票的市盈率處於高水平,投資者〔預期〕未來企業盈利增長把市盈率推低,所以歷史PE往往很高,炒預期!

熊市時,股市持續向下,股值屬於低水平,股票的市盈率處於低水平,投資者〔預期〕未來企業盈利倒退把市盈率推高,所以歷史PE往往很低,也是炒預期!


這次很多投資專家今次測錯市,主要有以下幾個盲點:


1.以為牛市一定會升上瘋癲狀態,即牛三,才會爆煲然後進入熊市

這個想法好多時用以往的數據反射今天的預測,好似先前生果報吹水,〔韋達〕停賽復出一定會數糊補數,點知〔達哥〕隻隻熱倒!

2.忽略了歐債的問題所引發的連鎖效應
3.認為問題出於歐洲及美國,香港可以獨善其身

從陰謀論看,因為他們未出齊貨,所以持幾個POINT出來唱好!

我覺得他們的最大錯處是認為〔平〕就是牛市,其實當你覺得股值便宜的時間,已是熊市!在牛市之下,股值何以平?


在牛市之中,企業的股值很高,為何你會走去買?


這是由於你認為股價還可以再上,就是持續的向上,所以你明知貴你仍然去買,投資者買的是以〔趨勢〕為主!希望透過股價上升沽畀下家而賺錢!

那麼誰又去沽貨?

就是價值投資者!

他們計過數唔值咁多所以沽畀你!


在熊市之中,企業的股值很便宜,為何你又唔肯買?

這是由於你認為股價會持續向下,所以你明知股價已很便宜仍然不敢去買,投資者沽的也是以〔趨勢〕為主導!

那麼誰去買貨?

就是價值投資者!

在牛市之中,我們應以走勢為主,所謂跟紅頂白,挫弱扶強!什麼高PE,不是在這時說的,就是那一隻股票〔強〕,才會有高PE,如果那一隻股票是低PE,已經告訴你,這隻股票是〔弱〕,在牛市之中,強者越強,你說這隻股票貴麼,那隻股票高PE麼,那隻股票就偏偏屢創新高;你說那隻股票好抵,好低PE,簡直是價值投資者的恩物,但往往這些股票仍然是大幅跑輸.

在熊市之中,我們應以價值投資為主要思想!

在熊市之下,PE並不是一個很好的指標去預測股價何是到底,因為PE一來是歷史性數字,二來話到明是熊市,市場上一定存在一些憂慮認為企業的盈利能力會大幅削弱,當企業盈利倒退或是甚至出現虧損.那麼這個PE是沒有什麼意義的數字!

在熊市時,當然有一些領跌股,而那些帶領大市跌的股份,通常都是先前熱炒,股價上升得很高,正所謂高處不勝寒,越高PE的就越跌得厲害,你以為跌的股份不是你持有的版塊,就以為沒有事,或者會跌得不會像那些股票一樣那麼厲害!對,起初跌的時候就是,如我以前說的藍籌跌,紅籌唔會跌的故事.今次又再重演,跌得最厲害的,仍然是先前炒得天咁高的,亦是那些股票在內銀股,內房股,金融股領跌之下,一些相對強勢的股,也會有一段時間的〔堅挺期〕,當領跌的內銀股,內房股,金融股持續下跌的時間,如果你仲唔醒水,必定泥足深陷,好似先前在〔堅挺期〕的賭股,水泥股等等,都是在〔堅挺期〕過後〔追跌〕!這些經驗及總結,是好值得大家存記,是買書睇都學唔到的知識及經驗.


在熊市之下,我認為PB是一個十分之好的指標去預測股價何是到底,尤其是一些以實質資產回報來提供盈利的公司,如一些REITS就是了.其次,就是以找一些息率高,派息穩定,派息分派比率高的公司,而公司的盈利前景受宏觀經濟因素影響得少的公司.三者,就是找一些現金價值高的公司,因為他們有可能在弱市時進行拚購.即是食人,不是比人食!

股市何是到底,我當然不知,世上亦沒有人可以確實告訴到你正確的數字,但我在此提供了一幅圖表,可供大家參考:



我們作為散戶,沒有什麼資本及時間去做那麼多的分析,所以我也不可以好確實個市會點走,所以我的策略是邊打邊退,唔對路的時候,就要減持,以下是我近這一年先後減持的股份,當中包括$2.3沽出2722,$6.X沽出1766,$21-$25沽出1072,$2.6沽出371,以上說的都是要蝕水沽出的,如果當時唔沽,而家就好大鑊,好似1072當時說因佢〔相對硬淨〕時沽出,在$25一直分段看形勢減持至沽清,看〔堅挺期〕後即時瀑瀉,追回先前應跌不跌的跌幅,咪話唔靈!

明晚谷戰頭場有些心水,我會買少少地玩下.

那場1000米,我看有兩隻馬好想贏,2號馬〔嘉嘉掂〕,轉鄭偉俊後上季3P,尚未勝,先前入位的都是在4班,而贏佢的馬,都已升上3,4班仲有P士,而家係5班跑,好著數!第二隻是〔瀟洒靚龍〕,剛轉沈集成後首戰跑第4,加上今次谷戰C+3,場地是十分之偏差,內檔馬是十分著數,而這兩隻馬分別是1及2檔,賺了地利.

看牌面最大對手有〔馬中神駒〕,但排11檔是盲門位,強配韋達隨時倒灶,其他邊線分子如〔千笑〕〔西域雄心〕體重比內位時體重偏高,唔似在FIT時的狀態,〔盈驥〕排12檔死位,而其他的很多都是未近過,所以我看這場是2搭12,倒亂分子應是〔馬中神駒〕〔千笑〕〔西域雄心〕!

YOKI WONG

2011年9月27日 星期二

秒殺牛證 點到即止

轉載自生果報:


【本報訊】大戶殺牛,一秒玩死你!港股昨再陷恐慌式跌市,歐債危機下人心虛怯,歐洲金 融機構「出事」傳聞滿天飛,淡友不費吹灰之力將恒指質穿 17000關口,最多跌 669點,低見 16999點,秒間以 1點之微將牛證重貨區萬七點技術性擊倒。七隻萬七點收回價的恒指牛證「打靶」後,大市反高潮 V形反彈,收市僅跌 261點( 1.48%)。

記者:楊智佳、李嘉麟、黃尹華


恒指昨日低開 34點後逐步下滑,其間不斷有牛仔死亡,不過重貨區萬七關,仍然力保不失。至下午 2時 37分 00秒,恒指終插穿 17000點,報 16999.54點,股票機上顯示,緊接跳動的指數,已重上萬七樓上,報 17010.23點,換言之,大市只是一秒內失守萬七,結果是 7隻牛證「歸西」,涉及街貨 4.55億份。有發行商估計,如指數未失守萬七而收市前賣出,即日鮮投資者會由輸變贏,現時粗略估計損失千萬元計。

 

「邊有咁蹺 有人做嘢」

有交易員質疑有大戶操控,午後不斷沽期指質低指數,務求令重貨區牛證死亡。「宰牛後空軍鳴金收兵,大市立即 V彈,邊有咁蹺,擺明有人做嘢啦!」

淡友即市收夠籌,加上市場傳出歐央行有機會減息,刺激歐洲股市初段反彈,成為港股冚淡倉藉口,滙控( 005)及中移動( 941)兩大重磅股遂成為挾倉工具,分別倒升 0.08%及 0.2%收場。恒指埋單收 17407點,主板成交 791億元。
歐美股市昨晚早段先升後回,主要藍籌的美國預託證券( ADR)延續尾市反彈,截至昨晚 10時,滙控( 005)及中移動( 941) ADR分別較本港收市再升 0.4元及 0.1元。

傳歐資銀行借貸被拒

希臘違約恐慌禍及歐資銀行,市傳已有銀行拒向個別歐資銀行借貸,一旦有歐資銀行倒閉,持有其 衍生工具亦隨時「渣都無得剩」。事實上,港交所( 388)及證監會上周五罕有地發表聯合聲明,提醒投資者要密切留意發行商的財政實力與信貸能力。歐資行瑞銀亞洲股票衍生產品銷售部董事總經理于正人,以及 法興證券衍生工具部董事李錦均表示,現時該行認股證及牛熊證等結構性產品運作正常。

雖然昨日大市跌幅收窄,但市場信心盡失,幾乎一面倒只沽不買。 逾 1700股份中,逾 1100隻下跌,逾 500股份跌至逾一年新低,超過 223隻股份跌幅逾一成。頭 50隻跌幅最大股份中,最低消費跌 15%。分析員警告,基金洗倉潮浪接浪,大家擺明車馬要錢唔要貨,港股後市仍處尋底格局。
 

尚乘財務策劃證券業務部總經理鄧聲興預期,即使短線有冚倉活動,相信彈至 10天線( 18645點)已行人止步,再延續浪低浪走勢,下試萬六點,甚至萬五點不足為奇。

2011年9月26日 星期一

相對論

到了今天九月差不多尾聲了,股市仍然是跌過不停...今年我的運氣十分差勁,年初有日本地震引起的核事故,即時被殃及池魚,東方電氣(1072)因這個事故,每股唔見6蚊;及後高鐵訊號系統因被雷電擊中,導致中國南車生產的動車出現追撞事故,也同樣被殃及池魚,中國南車(1766)因這個事故,短線唔見了15%,再引致市場對中國鐵路發展的前景憂慮,令到中國南車(1766)見5皮,而現時股價只有3皮頭,唔見了近2皮是大市整體因素!

兩隻愛股先後出事,南車(1766)在出事翌日即時忍痛沽出,實迫不得矣,因為仲有6皮見到,真時黃金出貨機會,看短期不會復來.我心目中認為這件事故,會引致南車(1766)跌到5蚊左右,所以當時有考慮過會在$5邊買回,可是看大市宏觀投資環境轉壞,所以忍手,忍到現在!

至於東方電氣(1072)方面,我在核事故發生後沒有沽出,因為當天一開市的股價已一步到位,所以跟本沽同唔沽分別都不大,不似中國南車(1766)尚有機會給你走.而東方電氣(1072)在核事故後,股價處於$25-$27左右徘迴,可見東方電氣(1072)因日本的核事故,引致唔見左6蚊!

之後,大市整體市況轉差,東方電氣(1072)仍然企在$25左右的位置,相比很多類似〔十二五中國概念股〕強得多,最近大市的市況進一步轉壞,雖然當時看東方電氣(1072)仍然相對來說是〔硬淨〕,但我把握了這個機會不斷減持這隻股票,分別是$25,$23,$21左右沽出,現在已沽清.

為何在相對〔硬淨〕仍然把這隻愛股沽出?這是基於我的經驗,在此同大家分享一下!

在十幾年前,當年是98年,當時我有一份秘撈,就是在夜校教書,教的科目是會計,成本會計及市場學,在這間學校,我都算是教得比較長的一個,足足做了5年有多.當年98年,市況十分之好,我亦是剛剛畢業幾年.

基於我出身寒微,自然貪錢,所以畢業後除了正職之外,還有很多秘撈,總之每天我都已$$$$$$為目標,當時我的正職是在一間很有規模的廚櫃公司當銷售經理,放工後即時要飛奔上夜校教書,一個星期一至五,晚晚有booking,仲之有水搵,我就一定奉倍,星期六及日,我就幫人補習,可以由朝補到晚!為何我那麼多補習呢?原因是我另一份秘撈就是做補習介紹,所以我時間啱的,就自己去馬,自己食唔晒的,當然畀人去補,從中抽佣.

當時可以賺到幾多呢?

大概是4萬蚊左右,在當時一個畢業冇幾耐的,算是中上上吧,但我又洗幾多呢?答案是除了必要開支之外,通通沒有,很多時由於時間太緊逼,所以很多時都是食麥記,到了而家,我十分怕食麥記,因為食到好厭,唔係迫住冇時間,都唔會去幫襯麥記!

那麼我的錢去了那處?

我就是把所有的$,全部買股票.所以在正職上賺現金,再拿去股市博起個孖寶!

為何要這樣做?

唔知大家記唔記得97年是什麼的年代?

我這些大學畢業出來的,竟然可以說是買唔到樓的!買樓可說是天方夜譚!

當年一個大學畢業生月入萬多蚊,死慳死抵儲5,6千蚊一個月,一年才有幾皮野,看當時的樓價,一層綠揚新邨都要三百幾萬,當時愉景新城開始賣,成7,8千蚊一呎,個個月啲樓都升幾個%,幾百萬樓升幾個%已是成十多萬,所以如果靠做,是一定永遠都買唔到樓的!

看先前有些讀書唔得,一早出來做野,都可以上到車,反而入紅磚堡修行三年,反而上唔到車,這是一個什麼的世界?

所以當時我的想法是,樓價升得快,我一定要找一些升得比樓價仲快的,才可以有機會買到樓.由於樓價價錢大,投資的金額少,就算升幅打平手,都是被樓價越彈越甩,所以我一定要持一些工具,要比樓價跑得仲快!

當年,是有一股紅籌熱,在那個年代,我買的全是當紅的〔紅籌股〕,包括上實,航天科技,中旅,廣南,五豐行,越秀,中海發展,中遠太平洋...而我並不是買正股,而是買〔輪〕.

當時上實由10幾蚊,炒上好似是60皮,你可以想像我當年賺幾多錢了...

畢業後3年,我的身家由0上升至至少有60皮,絕對揮贏當年同屆的同學仔,真的令當年看不起來自屯門天水圍的我的人,刮目相看.

這些事情,夜校的校長是十分清楚,他很慨嘆我的〔衝勁〕,而且是〔耐力驚人〕,因為在夜校的幾年間,佢由第一天見我,到最後一天見我,都仍然可以保持一貫的衝勁,不是三分鍾熱度,有頭威冇尾陣之輩!

為什麼可以〔耐力驚人〕?只要你窮,別人看不起你的時間,你就將這些能量儲起來,日積月累,你就可以有一個無形的核子彈在你心上,什麼是你都可以忍受,只要有$就可以了!

看今天的〔強國〕,當天都是〔忍辱負重〕,成為今天的〔暴發戶〕!

當年校長很喜歡問我股票,因為全間夜校都知我玩得好掂,而當時已是〔全民皆股〕,連當時唔會炒股的書記姐姐,都走來問股票....最後的結果,當然是傳統智慧是正確,就是原本唔炒股的人走來炒股,市就爆了!

當時開始有金融風暴,大概的時間次序因太久都記不清了...藍籌股開始跌,但是紅籌股仍然是十分堅廷,簡直是兩個唔同的市場,而當時,我是相信藍籌股同紅籌股是兩個市場,對藍籌股開始跌,並不為意.而當時我的心很雄,因為我是很急於賺我一生的第一個一百萬,所以對風險好似看不見.

結果又是怎樣呢?

就是紅籌開始跟藍籌跌,藍籌開始跌得慢時反而是紅籌跌得快!

當時我並沒有止蝕,當然仍沒有加注,仍然全心為我的第一個一百萬進發!

最後的結果是當然衰左,輸到得番十萬!由高位計足足唔見左五十萬,這就是我開始炒股票是的第一個大敗!

所謂經一事,長一智!

從以上的事實可以告訴你,如果當大市下跌,而你持有的股票〔相對硬淨〕的時侯,就是要恭喜你,你有一個天大的機會給你走!

好似東方電氣(1072)先前有消息說中國快從新批核核電項目,東方電氣(1072)當天升了近8個%,而同一時間,十分多其他近似的十二五中國概念股,當天跌一成或以上的比比皆是,我想而知當時東方電氣(1072)跑贏了幾多.

如果大家有看開我的文章,都知道我有一個理論,就是〔相對價格〕,或可以叫比較價格,這個理論原本是一個 Econ 的 Concept,但是認用在股市上,是十分之合適,而市面上多教人投資的書,都沒有說出這個理論,而我提出這個理論,就是奠基於當年金融風暴下,我認為藍籌跌,紅籌唔跌因為是兩個市場的〔謬論〕.

時至十二年後的今天,這個理論仍然成立,看我看開的股票,先前相對呈強的中航科工(2357)最近也要大瀉,追回先前沒有跌的跌幅!

現時有什麼股票仍然相對是強?(當然是我留意開的幾十隻,其他的我不知了,因為冇時間看那麼多)

就是易撈伯伯...

YOKI WONG

2011年9月25日 星期日

韓國銀行違約風險急升

資料來源:新報

歐美債務危機有波及亞洲經濟跡象,當中韓國經濟增長正面臨下行風險,其銀行的信用違約互換(CDS) 溢價持續飆升,達到202基點,超過信用等級被下調的法國,顯示韓國主權違約率正在加大。市場認為若債務危機禍延至亞洲地區,屆時問題更加嚴重,全球將束手無策。

採訪:顧慧宇

據韓國央行等業界消息透露,上周四韓國CDS溢價達到202基點,比法國的197高5基點。韓國CDS溢價飆升,主要由於當地近期金融市場波幅較大。美國聯儲局上周沒有推出有效刺激經濟措施,上周五穆迪更下調希臘8間銀行評級,加深市場對金融危機擴散的憂慮。
 

CDS較法國高5基點 
避險情緒導致資金流向韓元,週五韓元兌美元匯率收報1166.0韓元,比上個月底的1066.80韓元上升了99.20韓元。當日首爾股市KOSPI則較前一日狂跌103.11點,收盤報1,697.44,為14個月以來首跌破1,700點,跌幅比雷曼兄弟倒閉時更大。
韓國LG經濟研究院人員表示,現時經濟危機完全不同於2008年,因為當時造成經濟危機的主要風險是民間企業的破產,而如今則是國家的破產。
 

財政部長派定心丸 
另方面,韓國金融監督院對上一周結束了對85家儲蓄銀行的檢查後,發現有逾20間儲蓄銀行存在非法行為,當中已有7間儲蓄銀行被指資本金比例嚴重不足,而勒令停業半年。這亦對該國銀行業造成衝擊,加深市民對銀行的不信任,令銀行在資金營運上面對更大困難。
 

不過,韓國企劃財政部長朴宰完則派定心丸,他前日透露,國際評級機構就韓國經濟基本面給予了積極評價,當中穆迪指出,去年韓國的主權信用評級被上調,現時當地經濟也進一步得到好轉,但就家庭負債率過高表示擔憂。標普也指當地經濟基本面比其他任何國家都穩固。
 

韓國今年經濟增長預期已遭國際貨幣基金組織(IMF)下調0.5個百分點至4%。央行行長金仲秀表示,韓國出口對發達國家依賴性較大,故後者經濟增速下滑將對韓國造成極大影響,而現時國內消費支出已出現下滑趨勢,經濟放緩跡象日益明顯。
韓國現正面臨經濟低增長及高通脹困局,第二季度GDP按季增0.9%,按年則增3.4%,波幅分別少於第一季度的1.3%及4.2%;8月CPI年則比大升5.3%,觸及三年高位。央行早前曾宣布維持基準利率在3.25%不變。

十月股災高危 終極一跌難免

轉載自東方日報 〔產評〕


踏入九月最後一周,股市巨熊愈來愈明目張膽,行蹤不再飄忽,而且不斷叫囂,嚇得人心膽破裂。全球股市市值上周蒸發三點四萬億美元,摩根士丹利資本國際 (MSCI)的所有國家指數上周自高位回落超過兩成,技術上步入熊市,而MSCI新興市場指數更在較早前率先陷入熊市。南韓債務違約溢價升至超過法國,歐 債危機隨時擴大成亞債危機。

全球皆「熊」,已成定局。即使股市大好友巴頓碧斯也要向現實低頭,唱淡股市前景之餘,更希望他的好倉比率降至零,「牛心不死」的股市好友,對此難免 感到洩氣。至於有「末日博士」稱號的投資專家麥嘉華照例唱淡,估計恒指可能低見一萬二千點。以此預測與恒指現水平比較,意味港股尚有三成跌幅,頗具驚嚇效 果。但如果目前威脅全球經濟的歐債危機無法妥善處理,最終釀成更大的金融災難,恒指跌至更低水平,並非不可能。

回顧○八年雷曼兄弟倒閉事件,觸發席捲全球的金融海 嘯,恒指當年十月最低位曾跌穿萬一點水平。如果一如市場估計,歐債危機造成的影響和衝擊比雷曼倒閉更嚴重,恒指萬點不保,絕對不是天方夜譚。全球股市弱不 禁風,是向歐美政府的決策官員發出清晰警示,目前他們所謂的救市措施,根本發揮不到應有作用。無論是挽救希臘免於債務違約,或是控制其他歐元區的高負債國 家脫困,官員的措施以及各國協調與合作,都必須跨出更大的一步,才有望重建瀕臨崩潰的市場信心。

雷曼倒閉本身雖然足以作為可鑑的前車,可惜懂得鑑「古」知「今」的人,畢竟如鳳毛麟角。雷曼兄弟案例在前,歐債危機案例在後,均說 明一件可悲的事實,「預防勝於治療」對歐美財金官員來說,根本是空談,他們非要等到希臘債務違約真正出現,災情迅速擴大,也不會走出來撲火,他們最大的本 領,不過是「見血止血」、「見瘤割瘤」。各國都擔心提早救災要付出比別國更大的代價,當了出頭羊。這種狹隘的思維,令爆發新一輪金融災難,幾乎是無可避免的結果。

十月本來與股災沒有必然性,但過去多次股災恰巧在十月爆發,例如八七股災、九七股災、○八股災等,愈多類同情況出現,令投資者對十 月市況愈發產生一股莫名其妙的驚懼,在大市向好時如是,在市況逆轉時更如是。須知股市價格上落,既反映經濟基本因素好壞,也是市場人心強弱的具體折射,終 極一跌往往要事後回顧才確知。面對十月高危的市場前景,投資者宜做好最壞打算,檢討現時的風險管理,切勿輕率撈底。

2011年9月17日 星期六

邪門看三一重工

我相信最近將招股的三一重工將會成為市場的焦點.不錯,持著中國大興土木,西部大開發等概念,這些以生產重型機械的生產商,自然有其賣點,在此,我不談從〔正路〕去分析此股的投資價值,因為這隻焦點股,肯定會有很多報告去推介/介紹此股,我也無必要在此助興.

我不喜歡拾人牙慧,別人會講我也講,有什麼意思?

在這篇文章,我打算以〔邪門〕/〔偏門〕的角度去看這間公司,說到明是〔邪門〕/〔偏門〕,當然不是坊間所多說的正路分析.


最近三一重工老闆梁穩根榮登福布斯、胡潤雙料首富!

中國人有一句說話,槍打出頭鳥,不知是不是有咁啱得咁橋,做了中國首富的,之後多數都有是非跟尾,所以國內有一句話:“胡潤一造榜,有人就發慌”,胡潤榜等富豪榜被媒體冠以形象的名字,就是 ”殺豬榜”!

舉一些例子:

於99年被封為當時的中國首富是劉曉慶。02年,劉曉慶因涉逃稅,被拘押北京秦城監獄,並遭指控自96年成立公司以來,公司逃稅金額高達一千四百五十八萬元人民幣。03年8月17日,劉曉慶獲得好友姜文趙助保釋出獄,前後失去自由共422日。

於04,05年及08年的被封中國首富是國美電器(493)的黃光裕,他曾三次榮登胡潤榜的榜首,一次登上福布斯中國富豪榜的寶座。可是,黃光裕在08年以操縱股價罪被調查,並在10年5月18日,由法院認定他犯非法經營罪、內幕交易罪、單位行賄罪,三罪並罰,判有期徒刑14年,罰金6億,沒收財產2億。

其他被封為中國的首富還有06年玖龍紙業(2689)的張茵,07年的碧桂園(2007)楊惠妍,09年比亞廸(1211)的王傳福,10年娃哈哈的宗慶後 !

張茵隻玖紙(2689),06年上市,當時股價在$4.6x,在07年股價升至$25皮,之後股價反覆下跌,股價現時最新報$4.13!

楊惠妍隻碧桂園(2007),.07年上市,股價由$7左右炒到$13個幾,之後反覆下跌至今,最新報$2.92!

王傳福隻比亞廸(1211),因股神入股,股價由$14個幾,炒上過$80,成為09年中國首富後,比亞廸(1211)股價反覆下跌至今,最新報$13.98!

而上海首富周正毅隻上海地產(0067),至今已除牌.03年5月27日,在中國大陸被捕。04年6月1日,周正毅在上海市第一中級人民法院對案作出一審判决。周正毅因操縱證券交易價格罪判囚二年6個月、以虛報注册資本罪判囚一年,决定執行有期徒刑三年。

至於10年被封位中國首富的宗慶後,娃哈哈就捲入訴訟,被老外食埋!法國的達能集團把宗慶後告上法庭,而現時宗慶後則反指控法國達能公司强行以40億元人仔的低價併購杭州娃哈哈集團有限公司總資產達56億元、06年利潤達10.4億的其他非合資公司51%的股檯,並最後辭職。目前事態仍在發展之中...

01年,歐亞農業(932)上市,做就老闆楊斌被《福布斯》雜誌評為中國富豪排行榜名列第2位。而歐亞農業(932)掛牌上市不足三年即被除牌,主席楊斌最終更以涉及嚴重經濟犯罪而被判入獄十八年,成為香港上市公司主席內地伏法的少有重判個案。 

看今天三一重工上市在即,而老闆梁穩根榮登福布斯、胡潤雙料首富,雙料出現在”殺豬榜”上成為一時的〔風雲人物〕,看他可否擺脫以上的宿命了...

中國人有個智慧,就是難得胡塗,有時鋒芒畢露是十分之危險的.例如中國科學家發明核元料可以提高功率,點知就發生核事故,高鐵號稱甚麼世界第一,就出現高鐵追撞事故...警隊禿鷹榮升一哥,被人插至而家,煲太由財爺榮升特首之後民望瀉地,看來做一哥唔易做啊!




YOKI WONG 

2011年9月9日 星期五

南車提供株州新能源車

【新報訊】中國南車(1766)為株洲市提供了627輛新能源車,使得株洲市在3年內實現城區現有的公車全部為混合動力車,每年節油近220萬升,減少二氧化碳等各類有害物質排放1.47萬噸,成為全國首個實現公車電動化的城市。

受株洲市電動公車的示範效應所帶動,今年,中國南車向北京、上海、廣州、天津、長沙、昆明、台灣等國內市場投放各類整車超過1,600輛以上,佔全國電動公車整車市場份額為25%。但昨日富時集團審核中國指數系列後,將中國南車剔除出富時中國A50指數。


此外,中國南車較早前簽訂或中標6項重大項目,涉及金額合計約71.6億元人民幣。其中,涉及金額較大的兩個項目包括,其全資子公司南車南京浦鎮車輛與伊朗軌道交通公司簽訂了價值約 25.5億元人民幣的地鐵車輛銷售合同。


中國南車全資子公司南車長江車輛、南車眉山車輛有、南車二七車輛、南車石家莊車輛與中國鐵路建設投資公司簽訂了總價值22.1億元人民幣的貨車銷售合同。中國南車昨日股價收報4.06元,跌0.98%。

2011年9月8日 星期四

中國聯塑集團控股有限公司——中期業績未如理想

概要

2011 年中期業績不及我們的預期。於2011 年上半年,聯塑的營業額為45.6億元(人民幣,下同),同比增長37.4%, 2010年上半年的營業額為 33.2億元。淨利潤為為5.25億元,比去年同期微升11.0%,2010年上半年的淨利潤為4.82億元,並與我們原先的預測下降了約 30%。
成本飆升與利潤率下降。於2011 年上半年,聯塑的2010年的毛利率由2010年的26.4%下降2.7%至23.7%,,主要由於非PVC產品的毛利率下降。
儘管聯塑的2011年中期業績令人失望,我們對聯塑的前景仍保持樂觀,原因如下:- 持續擴展和優化的生產和分銷網絡
- 中長期的需求保持強勁
主要風險因素如下:- 中國政府的緊縮貨幣政策
- 全球經濟危機
我們給下調中國聯塑的12個月目標價至港幣4.24元和“持有”的評級。我們預計中國聯塑的領先市盈率為9倍和每股收益為人民幣0.386元。中國聯塑的現價為港幣4.15 元,引申的領先市盈率將是8.82倍,並有著2.0%的潛在升幅。

2011 年中期業績要點

2011 年中期業績不及我們的預期
於2011 年上半年,聯塑的營業額為45.6億元(人民幣,下同),同比增長37.4%, 2010年上半年的營業額為 33.2億元。淨利潤為為5.25億元,比去年同期微升11.0%,2010年上半年的淨利潤為4.82億元,並與我們原先的預測下降了約 30%。聯塑於2011 年上半年的淨利潤遠低於我們的預測的 7.66億元,主要是由於低於預期的毛利率及營運開支的増幅高於預期。
成本飆升與利潤率下降
於2011 年上半年,聯塑的2010年的毛利率由2010年的26.4%下降2.7%至23.7%,主要由於非PVC產品的毛利率下降。非PVC產品的平均銷售價, 同比增長了5.3%,但單位成本卻比上年同期上升約 16%。同時,PVC製品的平均銷售價比去年同期上升了10.5%,單位成本只增長了10%。PVC與非PVC之間的成本上漲差異主因是原料來源的不同。 而PVC原料的主要來源是煤,非PVC原料的主要來源是,石油。自2010年年底以來,中國的煤炭價格保持穩定,而同期的國際石油價格 大幅上升。我們同時對營運開支的上升持謹慎態度。銷售及分銷開支比去年同期增長 40%; 行政開支比去年同期增長了41%;其他開支同比飆升238%。營運開支增長使淨利率下降了約1%。

投資要點

儘管聯塑的2011年中期業績令人失望,我們對聯塑的前景仍保持樂觀,原因如下。
持 續擴展和優化的生產和分銷網絡聯塑目前有13個生產廠房已投入營運,最新的是烏魯木齊與長春的廠房(分別於2010年第4季度和2011年第2季開始營 運)聯塑目前正物色新的地點收購土地以擴大市場的覆蓋率。於2011 年上半年的資本支出為3.7億元,而管理層維持對2011年總資本支出為15億元的預測。其中5億元將用於在2011年下半年購買土地和設備投資。聯塑的 全國性的生產網絡聯塑有效覆蓋整個中國,完善的生產網絡有助聯塑擴大本地的銷售網絡。(目前擁有980名經銷商)
中長期的需求保持強勁
我 們預期塑料管道的需求於中長期將保持強勢,主要受到由於城市化進程的加快和強勁的固定資產投資增長所影響。於十二五規劃中,中國政府於致力改善人民生活實 施了一系列措施,如農村城市化,水利改革和保障房的建設。隨著城市化加速,其中城鎮人口預計將增加由2010年的47.5%増加至2015年的 51.5%,而基礎設施建設的需求増加將帶動對塑料管道的需求。

風險因素

中國政府的緊縮貨幣政策
為抑制通貨膨脹和房價的飆升,中國政府實施了一系列緊縮性貨幣政策,如利率和存款準備金率的上升。現時資本市場的流動資金枯竭,將不可避免地減少來私營市場的固定資產投資與塑料管道的需求。我們相信目前的情況只會於通貨膨脹和房價有明顯的下降趨勢下才會有所緩和。
全球經濟危機
美國次貸危機後,世界各國政府降低利率和資金市場,目的是拯救世界的經濟。然而,世界的經濟從來沒有真正的回復。美國經濟衰退的擔心和歐洲的主權債務危機將要延續一段時間,並可能發展成一個經濟大災難。投資者應該留意聯塑於金融風暴期間的營商環境惡化和股票價格的調整。

從圖中,我們注意到,建材行業於擴張的經濟週期過程中對比恆生指數有著溢價。但是,這種溢價於2008年金融危機中消失。我們關注到目前一個類似的趨勢模式正在形成。投資者應當心於目前的金融動盪下的潛在下跌風險。

估值

對於中國聯塑的估值,我們使用了市盈率同比的估值模型。

在我們對中國聯塑估值的時候,我們考慮了以下因素:
- 下調營業額下調以反映中期業績
- 進一步下調了毛利率以反映中期業績
- 上調總經營開支以反映中期業績
- 增加利息支出以反應發行優先票據的影響
- 提高了領先市盈利率的預測以反映中國聯塑的市場領導地位
我們給下調中國聯塑的12個月目標價至港幣4.24元和“持有”的評級。我們預計中國聯塑的領先市盈率為9倍和每股收益為人民幣0.386元。中國聯塑的現價為港幣4.15 元,引申的領先市盈率將是8.82倍,並有著2.0%的潛在升幅。
財務數據


2011年9月7日 星期三

高鐵大躍進和鐵道部王國

作者: 許 行

更新於︰2011-09-06
 

● 溫州「七二三」動車慘案,撞破中國高鐵高速發展、世界第一的神話,也撞破中國崛起隱藏的危機。本文透過高鐵大躍進和鐵道部的腐敗,揭示出中國高速發展模式的深層病灶,窺視當今中央集權官僚制度的禍害。

中國高鐵發展的歷史甚短。第一條當時被稱為快速的秦(皇島) 瀋(陽) 鐵路客運專線,始建於一九九九年八月,二○○三年七月通車,但這條客車還不能正式算是高鐵,因為它的時速只有二○○公里,尚未達到國際鐵路聯盟規定高鐵時 速二五○公里以上的標準。中國第一條高鐵是京津城際線,它始建於二○○五年七月,二○○八年八月一日趕在奧運開幕前一個星期通車,全程一百一十七公里,最 高時速三五○公里,有時快有時慢,平均運行時速為二四○公里。

 

開啟動車開發和技術引進                                                


究竟中國高鐵技術是怎樣發展起來的?它一方面與中國開發動車有關,另一方面是誘使日、法、德和加拿大諸國轉讓先進技術。

早在一九八八年,中國由長春客車廠和株州電力機車研究所最初開發出型號KDZ的動車。動車與普通列車不同,普通列車靠機車牽引(即靠火車頭牽引),車 廂本身沒有動力,不會跑,動車是車廂本身具有動力裝置,使用電動,能夠自動行走,提高列車行駛速度,稱為動力分散技術。這種技術是從地鐵技術中轉移過來 的。中國最初的動車時速僅一百四十公里,經過十多年改良,速度逐漸提高,二○○一年出現「先鋒號」,時速一六○─二五○公里, 二○○二年出現 「中華之星」,時速一六○─二七○公里。

二○○四年,中國國務院屬下的發展改革委員會交通運輸司制訂了《中長期鐵路網規劃》,提出「四縱」「四橫」「三城際」以及西部開發計劃。所謂「四 縱」,就是建設京滬線、京廣深線、京哈線、杭福深線;所謂「四橫」,就是建設徐蘭線、杭長線、青太線、陵渝線;所謂「三城際」,就是建設渤海、長三角、珠 三角諸城市的城際線。這一規劃規定在二○一○年使全國鐵路營業里程達到八萬五千公里,其中電氣化 三萬五千公里,預計二○二○年營業里程高達十萬公里。那時候,高速動車技術尚處在研發階段,所以規劃中沒有明顯提出高鐵發展計劃。

 

自主品牌是技術引進混合雜種


由於「先鋒號」和「中華之星」提速試驗成功,採用在秦瀋客運專線,使主管鐵路當局興起發展高鐵的雄心。

二○○四年四月九日,國務院召開「關於鐵路機車車輛裝備現代化會議」,決定引進外國先進技術,中外聯合設計生產,集合國內所有專家,打造中國自己的品 牌。在這一政策決定之下,中國便向德國西門子、法國阿爾斯通、日本川崎重工和加拿大龐巴迪招標,以巨額金錢大量購買它們高鐵車輛作為誘餌,逼使它們必須提 供全面技術轉讓,特別是系統集成、交流傳動等核心技術,讓國內企業能夠自己掌握核心技術;同時,鐵道部與技術部合作,動員中國科學院、清華大學、浙江大 學、北京交通大學、西南交通大學等大量院士和科研人員一起投入研究,其中包括六十八位院士,五百多位教授,二百多位研究員和大批工程技術人員,共上萬人, 在短短四、五年內學會德法日等國高鐵和磁浮技術,聯合長春、株州、唐山、大連、大同和四方等機車廠,在德、法、日、加幾國技術專家協助下,製造出所謂中國 自主品牌CGH(ChinaRaikway High-speed)。事實上這個品牌的品種都是雜種混血兒,這是中國高鐵大躍進的技術進度及其實質:

CGH1:以龐巴迪Regina C2008為基礎,由青島四方和龐巴迪合資的BST公司 生產。

CGH2:以川崎重工新幹線E2-1000為基礎,由中國南車集團屬下的青島四方公司生產。

CGH3:以西門子ICE3 (Velaro)為基礎,由中國北車集團屬下的長春軌道客車公司生產。

CGH5:以阿爾斯通Pendolino為基礎,由北車集團的長春軌道客車公司生產。

CGH6:中國自稱是自主研發的,事實上是取上述各型號機車優點併湊而成,由南車集團屬下的南京浦鎮車輛公司生產。

CGH380:中國將此型號吹棒為自主品牌,日本則指它是川崎重工「疾風號」的複製品,由南車集團的青島四方、北車集團的長春軌道客車和唐山軌道客車分別生產。

 

匆匆五年,從零趕追世界第一


二○○七年中國鐵路實行大提速,首先在京哈線、京廣線、京滬線、京九線、隴海線、膠濟線等提速,使用CGH動車,將時速提升為一六○~二五○公里。二 ○○八年十月國務院對《中長期鐵路網規劃》加以調整,將二○二○年全國鐵路規劃目標由十萬公里增為十二萬公里,其中電氣化由百分之五十提升為百分之六十以 上;客運目標由一萬二千公里提升為一萬六千公里;規劃建設的新路線從一萬六千公里增加為四萬一千公里,其中城際客運系統,除原定的渤海、長三角、珠三角城 市群之外,再增加長株潭城市群、成渝城市群、中原城市群、武漢城市群、關中城鎮群、海峽西岸城市群等,幾乎將全國所有省會及其周圍五十萬人口以上的城市都 囊括在內。

新建的長程動車客運和高鐵客運很多,計有合(肥) 寧(南京)線、膠(州)濟(南)線、石(家庄)太(原)線、合(肥)武(昌)線、達(州)成(都)線、溫(州)福(州)線、甬(寧波)台(州)溫線、武廣 (州)線、鄭(州)西(安)線、福廈(門)線、滬(上海)杭(州)線、宜(昌)萬(州)線、廣(州)深(圳)港(香港)線、哈(爾濱)大(連)線、津(天 津)秦(皇島)線(二○一一年六月叫停)、杭(州)福(州)深(圳)線、京石(家庄)線、石武(昌)線、合(肥)蚌(埠)線、漢(口)宜(昌)線、遂 (寧)渝(重慶)線、廈(門)深(圳)線、渝(重慶)利(湖北利川)線、西(安)寶(雞)線、石(家庄)濟(南)線、杭(州)長(沙)、昆(明)線、鄭 (州)徐(州) 線 、寶(雞) 蘭(州))線、京瀋(陽)線等。線路之多,規模之大,在中國鐵路史上是空前的。
僅僅在五年時間,從零開始,迄二○一○年底,總共已建成高鐵八三五八公里,預計於二○一二年達到一萬三千公里。現在中國高鐵總裡數已遠遠超過世界上幾 個高鐵先進國家的各別裡數。於是鐵道部網站便宣稱:這是一場鐵路革命,中國已進入高鐵經濟時代。新華社誇耀說,中國以五年時間走完國際上四十年高速鐵路發 展的歷程。中國工程院院士、國家鐵路建設高級顧問王夢恕說,中國高鐵技術處於國際先進水平,軌道技術領先國際,供電系統非常可靠,控制系統、信號系統也很 成功,能保證後面不追尾,前面不撞車。

 

申請國際專利企圖稱霸世界市場


這場高鐵大躍進不僅限於國內,北京當局還想將高鐵伸張到附近國家。 去年四月,中國與寮國達成協議,在昆明和寮國首都萬象建一條高鐵,將來可連接到新加坡。中國又和泰國合作,在泰國境內修建五條高鐵,希望連接中-寮-泰- 馬來西亞。中國在海峽西岸建立高鐵,希望將來通到台南、高雄,與台灣相連接。中國將京廣深線伸延至香港,就是想加強對香港的影響力。所有這些高鐵發展計 劃,都深含政治雄心、企圖以高鐵去拉近周邊各國或地區的關係。

不僅如此,中國還想以較日、法、德廉價的高鐵進軍世界市場。自二○○三年起,中國己與俄羅斯、巴西、沙特阿拉伯、土耳其、波蘭、簽訂協議或備忘錄,希 望在它們境內建設高鐵。中國的南車集團更與美國通用公司簽訂協議,雙方各投資五千萬美元,建立合資公司,在美國本土製造高速列車,以供應美國高鐵開拓。

自從京滬高鐵正式開始運營之後,中國便將京滬高鐵及其使用的CRH380A型車輛的二十一項技術,在美國、日本、巴西、俄羅斯、歐洲五地申請專利。此 事在日本引起極大震驚和反感,擔心中國搶走高鐵國際市場。日本《讀賣新聞》指責中國高鐵是日本的複製版,是二○○五年川崎重工等六家日本企業和中國製造廠 合作生產,將技術轉讓給中國的,協議訂明此種技術限在中國使用,不能應用到出口產品,因此認為中國向五地申請專利是不守信的行為。但中國鐵道部總工程師何 武華卻振振有詞地反駁說 :哪有三百五十公里的中國高鐵技術會去剽竊時速僅二百五十公里的日本技術?其實日本賣給中國的「疾風號」時速可以駛到三五○公里以上,但為了安全起見,在 日本都只限駛二五○至二七五公里,不會將速度用盡,不像中國那樣為了誇耀世界第一而不顧人命。川崎重工可能會後悔,當年(二○○五年)不該貪圖中國四五○ 億人民幣(合六千億日元)的生意,將一四○輛新幹線「疾風號」賣給中國,而且為了技術轉讓,許多車廂都以零件形式裝運到中國,教會南車四方公司的技師「看 圖識字」,自行組裝,如此精心培訓了中國高鐵技術,今天反被奚落,被搶走專利權。

 

大躍進完全不顧高鐵乘車安全


但「 七二三」溫州動車追尾相撞,將中國所吹噓的高鐵技術領先國際的神話完全撞破,原來中國高鐵速度固然高,安全度卻低得可怕,管理技術、信號系統問題多多,遇上雷雨會斷電,兩班列車距離遠近沒控制,防止追尾相撞的安全系統會失靈,信號紅燈會變成綠燈。
反觀日本和法國,日本新幹線自一九六四年東京奧運會開始使用至今四十七年,雖也曾發生過一些小事故,卻從未發生人員傷亡。二○○四年日本地震時曾脫軌 過一次,沒有傷亡。今年「三一一」福島九級大地震,行駛在福島、宮城、巖手、青森等震央附近的新幹線列車,因為都有防地震的前期探測系統,會自動在震動開 始兩秒鐘內緊急煞車,所以無論乘客或機組人員,無一人受傷。 法國高鐵TGV,自一九八一年巴黎-里昂線通車以來,因為乘客增加的壓力,一九九五年改為雙層電力機車,而且從一九九三年起已建成與歐洲大部分國家相連接 的北歐線,行駛三十年,也從無傷亡紀錄。都因為他們將人的生命放在第一位,實事求是,重視安全,才能幾十年保持良好紀錄。

中國人本來的傳統也是推重實事求是的,孔子三千年前就說過,「無欲速,欲速則不達」。但是中共政權自毛澤東起便好吹牛誇耀,五十年代那段慘痛的大躍進 歷史給中國帶來多麼沉重的禍害。現在的中共雖然沒有那麼狂妄,大鑼大鼓躍進,但浮誇虛驕的遺毒仍未根除。不過毛澤東時代的大躍進是為了虛幻的理想,現在的 大躍進則是為了爭政績、爭GDP和私人荷包;GDP越高政績越好陞官越快,況且,建設工程越大越多,才能撈到更多的油水。

 

私利驅使全國官員捲入高鐵狂潮


已因巨貪而落台的前鐵道部部長劉志軍就是帶頭搞高鐵大躍進的首腦。這位鐵路養路工出身的部長陞官有術,善於誇口,他經常用「跨越式發展」之辭給中國鐵 路發展定調,因此被稱為「劉跨越」。二○○八年國際金融危機給他帶來意外契機。國務院為了抵擋危機侵襲,大手筆撥出四萬億元投入基本建設,其中擴展鐵路便 是建設基本工程的重中之重,故鐵道部從四萬億中獲得最大份額,成為高鐵大躍進的資金重要來源。其實四萬億只是計劃上的數字,實際上在那段搶救時期銀行放寬 貸款,高達十萬億,不僅鐵道部搶著搞工程,各省各大城市也都搶著搞工程。

《二十一世紀經濟》報導,由於利益龐大,各地方政府官員密集拜訪鐵道部,紛紛要求合作推進高鐵建設,保證如期徵地拆遷,保證資金配套到位,包括安徽、 湖北、山西、廣東、甘肅、貴州、四川、陝西、遼寧、河北、廣西等各省。這裏所講利益龐大,是因為有了高鐵工程,地方當局便有機會向銀行拿到巨額貸款,當官 的都能從工程中得到好處。中國高鐵工程這麼大,資金並非全由鐵道部負擔,相當部分是靠地方籌款,這就是地方政府官員所講的資金配套到位。例如京滬高鐵的資 金組合,除中鐵外,另有九大股東,包括平安資產、社會保障基金、中銀集團、交通控股、北京基建等國企。

總之,鐵道部及其屬下各企業撈到好處,各地方官員也都撈到好處。中國官場中的事,正如廣東俗語所說,同煲同撈。當官的不會計較工程成本、經濟效益和人 民利益,一心一意爭取工程到位,既有政績,又有私人利益,反正虧本或負債有國家負擔,這就是中國「國有化」經濟模式的特點。

 

鐵道部負債纍纍,高官荷包鼓鼓


正是在這種黑洞經濟下,鐵道部去年底負債高達一兆九千八百億元,今年上半年虧損二五○億元,總負債超過二兆,按百分之四利率計算,光是利息就要負擔八 百多億元。渣打銀行經濟學家王志浩表示,鐵道部的財務困境,人們都擔心它很難找到足夠現金支付利息。再說,正在建設的龐大高鐵工程不能中途停頓,而中央財 政撥款畢竟有限,鐵道部便通過債券籌集資金,今年七月發行二百億元短期融資債券,因為鐵道部負債纍纍,債信低落,出現流標現象,只籌到一八七億元。業內人 士認為,這麼沉重的債務,鐵道部絕對無力償還,最終還要靠政府補貼兜底。

但負責推動高鐵大躍進的鐵道部官員都撈得盤滿砵滿。鐵道部是一個政企不分的獨立王國,屬下有全國鐵路局,根據二○○五年統計,北京、上海、鄭州、成 都、瀋陽、濟南、哈爾濱等七個鐵路局營業年收入均有數百億元,被列入全國五百強企業排行榜。另有三十一個鐵路工程集團,鋪設全國鐵軌電網,建造隧道橋樑, 承包非洲、中東、南美等海外鐵路工程。再有製造機車的北車集團和南車集團,北車屬下有十八間機車廠和兩個機車研究所,南車屬下有二十一間機車廠和兩間研究 所及一間租賃公司一間經貿公司。鐵道部營運全國鐵路、又從事所有鐵路建設工程和生產機車,一條龍獨霸。維基百科記載,剛下台的前鐵道部部長劉志軍手下有二 千個局級幹部,幾乎全是他的嫡系。

 

部長劉志軍貪污一百二十億元


鐵道部內貪污嚴重。博訊網今年八月五日發表獨家消息透露,早在二○○八年就有人舉報鐵道部部長劉志軍和他的鐵焊搭檔運輸局局長張曙光貪污事實,舉報者 將信寄給胡錦濤、溫家寶、賀國強、何勇和最高人民檢察院院長曹建明,因為胡錦濤之子胡海峰和媳婦劉永清插手,中紀委沒有立案,直到今年二月才對劉志軍和張 曙光進行雙規,他們兩家資財已多達幾百億元人民幣。但官方迄未正式公佈他們貪污實情。我們只能從傳媒透露的零星消息中得知一個粗略的大概。

今年三月審計署發表公告指出,京滬高鐵自二○○六年以來投標不合規格,涉案金額四十九億三千萬元人民幣,挪用工程款一億九千萬元;另有中鐵一局、三 局、四局、八局、十一局、十二局、十三局、十七局、十八局、十九局、二十四局以及北京建工集團、中建股份公司、中交第四公路工程局、中交路橋北方工程公 司、山東電力工程咨詢院等十六個機構,使用虛假發票一六八三張入賬,金額高達五億四千萬人民幣。從這一假發票舉措便可以看到,鐵道部上下皆貪,整個爛透。

江西新華快訊披露,中紀委初步核實,劉志軍與博宥集團董事長丁羽心(原名丁書苗,山西煤運女商霸)操控鐵路建設投標項目,收取中介費共八億二千萬元。

博訊網駐北京記者報導,初步估計,劉志軍在位期間,鐵道部在海外吃回扣,在國內貪污工程和倒賣火車票,私下共獲利六百億人民幣,其中劉志軍家屬得一百二十億元。

劉志軍今年二月二日被免職調查,跟著鐵道部好多高官紛紛落馬。二月底運輸局局長張曙光免職調查,六月下旬,南昌鐵路局長邵力平、呼和浩特鐵路局長林奮強、副局長馬俊飛、哈大鐵路客運專線公司總經理杜厚智、鐵道部運輸局副局長蘇順虎等都被中紀委雙規。

 

裸官張曙光海外存款廿八億美元


張曙光則是劉志軍手下第一大貪,因為二○○三年張曙光從北京局副局長調任裝備部副主任,主管高速客車項目,於是他給常州今創集團包攬車門、座椅、行李 架、廚房用具、電燈電視等車內設備,給無錫金鑫集團包攬廁所繫統,給青島威奧軌門公司和威奧裝飾材料公司包攬有軌推門,從中收取私人利益,數額之鉅,超過 劉志軍。

張曙光手握幾千億高速客車引進項目,經常要求各大客車廠把一些項目給了他指定的企業,使得南車北車集團都要聽他擺佈,他甚至可以決定高速客車廠長人事 變動。他有權決定動車信號設備採購和基礎線路採購,與外商西門子、龐巴迪、阿爾斯通、川崎重工、美國通用進行私下交易。所以他在海外有巨額存款,被揭共有 二十八億美元。他是一位「裸官」,妻子王鑫和子女早已移居美國,在美國置有六座房產,幾年來房產升值超過一倍以上。他甚至將紐約和新澤西的房產送給劉志軍 和中央領導。

鐵道部未被揭露的貪官一定還有很多,光從上述的事實已可窺見鐵道部腐敗的情況。這就是中國高鐵大躍進幕後的動力,也是中國經濟崛起的真實狀況。

 

結論:撞車是腐敗體制造成的


從這裡我們才能瞭解到溫州「七二三」撞車慘案的真實原因。為什麼西方高鐵技術供應商早己警告中國高鐵不要超過時速三百公里而中國當作耳邊風,反而以三 百五十公里甚至以上沾沾自喜,誇耀世界第一;為什麼中國高鐵列車運行控制系統在前車停車十分鐘之後,後車仍懵然不知而以高速撞了過去,這算什麼自動控制系 統?為什麼外國駕駛時速二百公里的列車司機都要從普通列車司機培訓六個月之後才能擔任,而中國這次在車禍中喪生的D301動車福州段司機潘一恆雖是普通列 車老司機,但培訓時間很短,是速成的。《人民日報》早在二○○八年曾誇耀,西南交通大學三十名學生只在動車上實習十天便能當動車司機。由此可見,中國動車 高鐵大躍進,連司機也要跟著大躍進,十天速成而不顧乘客和列車員的人命安全。

溫州「七二三」動車追尾相撞,撞破了高鐵大躍進和走向世界的迷夢,撞破了中國模式的優越性,讓中國經濟和政治體制的弊病再一次清楚地暴露在國人和世界 面前。現在國務院作出高鐵行駛減速和建設減速的決定,只是臨時抱佛腳的治標手法,治本的辦法必須扭轉中國官僚為私利為陞官而追逐政績工程的心態和作風,這 就牽涉到需要改變現行整個官僚體制,廢除中央集權制,廢除執政官員上級任命制,實行中央和地方執政官民選,發揮人民對政府的監督,開放新聞自由,發展公民 社會,才是澈底解決之道。

2011年8月25日 星期四

關於富豪產託(1881)

昨天富豪產託(1881)公佈業績後,正如很多投資此股的投資者一樣,我十分之失望,因為在預期業績受惠於香港酒店業前景好的情況下,股息不單止沒有上升,反而要下降.

雖然此股公佈出來的業績,盈利上升5倍,可是這都是非經常性收益,正如我先前所說,人們買REITS,最緊張是看息率,因為人們買這些REITS的原因是為了去收息.所以當派息減少,畀人掟是九成九的!

昨天,我亦有打算沽出,可是見開市價只有$2.1左右,我已打消了這個念頭,因為股價到這個水平,是唔值得去沽.但我也知道開市會有一段很強的沽壓,所以暫時守下去.

跌的原因,當然是派息少了.這是人們沽出這隻股的最大原因,次者為止蝕原因.看此股大股東持有股份近百份之75,大概可知街貨約有8億2千多萬股.在昨天沽壓很大,成交量近億股,所以大概可從成成交量看推算沽有幾多人已沽貨.

我相信參與這隻股票的投資者,來來去去都是那一批,沒有太多新參與者.所以在沽了近億貨出街,自然亦有投資者買了近億貨回來,那麼那近億貨去了那裡?

沽貨者當然是有很多短線博收高息者,亦有炒業績者,亦有止蝕者,而入貨者,當然不會不知道股價為何跌下去,他們入貨的目的,是認為股價短線受派息影響而下跌,長遠前景仍然向好!

由於富豪產託(1881)是一隻REITS,公司必須將9成的收入派給投資者,不是大股東收埋唔派.所以派息減少的原因當然是公司收入減少了!

為何在酒店入住率上升,酒店房租呈上升趨勢之下,富豪產託(1881)的實質現金收益還會減少?

這是由於分錢的遊戲規則改變了. 富豪產託(1881)的大股東是富豪酒店,持有富豪產託(1881)74.42%.亦是富豪產託(1881)最主要的承租者及收入來源.跟據公司在今個財政年度解釋收入下降的原因,是因為酒店房租收入減少了,說是以前的租金收入過高,現在才是回復至正常:



跟據中期成績表的說法,以我理解是富豪(0078)會向富豪產託(1881)給予一個基本租金,而當收益超過基本租金之後,就會同富豪(0078)五五分帳:


以上所說的,就是解釋了為何在酒店出租率上升,房價上升的前提下:



派息要減少的原因!

那麼,之後又點?

從公司的中期成績表所說:




如果相信成績表所說唔係〔昆〕投資者的話,可以預期2012年的派息會〔顯著上升〕,但上升幾多,沒有說,因為要在2011年9月30日前完成.

基金派息少了4成,實際派息半年計少了4仙,而股價就跌了5角有多,按現時股價$1.9計,2011年的息率仍然有6%,已比現時市面一般REITS為高.但仍可以預期明年息率會再有〔顯著上升〕空間,因為今個財政年度是受計租的方式而影響.

從派息下跌的因素而引發的拋售,股價而FULLY 反映了這個因素,而從成交量看,最想沽出的人已在昨天沽出,相信股價已見底,就算不見亦不遠矣.

由於股價一開波已低開,而且差不多已一步到位,所以我不選擇沽.在派成績表時,我原本的打算如果微跌,我就會沽出,因為派息減少,對一隻以派息為賣點的股票,是一個致命傷,因為在人人預期會有7.X%幾息派時,實質派5.X%息時,唔掟先奇.

可是股價已一步到位,沽都冇為,反而是把握機會撈底.如果不是派息少,股價一定唔會畀你見到低過2皮,也可以調轉頭說,派息回升番,股價一定會在2皮樓上.

我沒有沽貨,亦沒有加注撈底,但亦已安排,時間就是看成交!

由於此基金有7成半的貨在大股東手上,街貨尚有2成半.假設大股東唔會沽貨出街,要沽的都會選擇在昨天或今天就沽,如果8億股街貨當中,當有一半人要沽,那麼成交是4億股,而那些貨就會轉入今次不沽的人手上,而那些人有三個想法,第一當然是撈底,二是博反彈,三時看中長線,所以這隻REITS經這一個〔鑊〕之後,貨源會較先前歸邊.

我打算在成交加埋有4億股左右才開始買貨,因為我認為要沽的都已沽晒,低會買入又在低位賣出的,應該為數不多.


按此隻REITS的資產值而論,每股面值$2.68,而資產值有$3.586,按$1.9股價計PB是0.53.現時市面一般物業回報率為4%推算,$3.586的合理回報是$0.14344,按股價現時$1.9,預期回報率應為7.5%,還未計及來年的資產值還會上升,當然亦有可能是下跌,但在高通漲及美元弱,香港酒店吃香的情況下,我認為跌的可能性不大.所以我相信這隻REITS已沒有太多空間可以跌.

按資產值與股價呈大折讓,用家,而同時亦為大股東,已有很大的誘因提出私有化, 相信如果真的出手,最低限度都不會低過票面值($2.68)吧.

現時就是投資者發洩他們不滿的情緒時期,股價短線或有些沽壓,看成交數牌了...

YOKI WONG




2011年8月21日 星期日

覆匿名網友

匿名網友:yoki,我個人留意你文章一段時間,上年,可能你賺到錢,都會經常分享你意見,經常發表文章,今年,你估錯曬,你只會潛水,話自己好忙...其實估錯,估啱,唔重要,重要噶系大家交流意見,唔好比人覺得你甘虛偽...

很多謝有你這位網友留意小弟的文章,亦很多謝你的意見!

你覺得我很虛偽,我想如是你真的認識我,你絕不會說我虛偽,反而是說我說話很直!

我不會因為某人是我的上司,老闆,客人而會對他阿諛奉承!

反而是有那一句就講那一句,所以不排除時常會得罪人!

好像最近幾個月,有個熟客要裝修,想我們再幫忙.但他說傢俬在什麼網上買,如淘寶網,因為這裡買的貨的價錢是比在傢俬鋪賣的更加便宜,就是因為便宜才吸引到人去買!

可是,在這些網上購物,質素並沒有保証,因為只是看圖片,看呎吋,只要唔太離譜就算是OK.以我所知,在網上買貨,買方是先付款,應該是去了中間人的一方,而賣方是買方收到貨後,賣方才可以收錢!所以賣方一定想買方快快收貨,他才可以快快收錢!

先前有個客也是在網上買,定好某日送貨,由於那個客是急,所以我們很多工程都是同步進行,才可以好勉強三個星期起到一間屋!

在這個建築面績800多呎的單位,泥水,木工及油漆同步進行,放埋裝修材料後,跟本已是人迫人!有見現場情況,我們安排了適當時間才讓網上訂購的傢俬進場.

可是大陸最興的就是先應承你,當你落左單後自然冇件事.最後結果是貨在我們安排的時間足足早了個幾星期到港,要局住收貨.

由於現場地盆已沒有閒置空間可供放貨,所以師傅一面工作,一面要將那些件裝傢俬搬來搬去,做完一邊又要搬去另一邊!

你不要以為我這樣說是很少氣,搬下都唔得!因為差不多每天都要搬一至兩次,移出空間才可以工作.試想做運輸的,由樓下搬上樓入屋一次都要收幾百蚊上樓費,都是搬一次咁大把.而我們請師傅工作,每天都是要付人工的,差不多每天都要搬成粒鐘搬好地方清好場才可以做另一處地方,直至完工,當中不知唔見了幾多工數.如果將這方面的損失 CLAIM 個客,個客當然唔開心,好似我們斤斤計較,當然最後我們都沒有 Claim 客錢,但唔計數,我們就白白見成千幾兩千蚊工數,即是說那條油漆數是冇錢賺!

所以我們已是十分大方,試想做運輸的大哥你唔畀錢佢上樓,佢會唔會幫你搬上去?個客會唔會補番錢?

所以我們一聽到什麼網上買傢俬,已經知道冇好野啦!

而找我們幫手的那位客人,的意思是想我們幫佢裝埋唔駛收錢,仲要做埋收口!由於他是幾年前幫襯過,仲叫我最少畀個九折佢!

首先,如果大家有買開大陸傢俬,即傢俬鋪貨色,都知道傢俬鋪十間有九間九都還唔收口,畀埋錢都唔好願意做,何解?

當然收口係最〔工夫竇〕的工作.我們那位客人要求我們裝埋及收口,我堅持收口及安裝要收費,只是按人工計數,並沒有賺客數,即是說師傅做了幾多工,就計番幾多工.

為何我們那麼堅持呢?因為由此至終我們的價錢是十分之老實,我們開緊客人的價錢,基本上是判頭開給鋪頭的價錢,打個比喻,師傅現時的人工為$850,可以說是公價,亦即是現時所說的最低工資,而我們開客的價錢,大概是人工$1050,即是說如果那件工作是一天(一工)可以完成,我們的開價是人工($1050)再加上所需的材料費,化作百份比,即是我們的毛利率是百份之廿三左右!但實質並沒有,因為有很多〔下欄〕,我們是沒有收到客錢的,如完工後裝乜裝乜,師傅都是要付人工的,我們是沒有收費的,所以計下計下,毛利只有2成.

按一個工程,毛利賺2成,一單十萬的工程,都是賺2萬,而一間工程有十萬的,亦不會一個月起到貨,通常一個裝修單位都要2個月起貨,所以平均賺只有1萬,這些所謂的賺,就是我賺的所謂行政費了.如果咁既價位,仲要免費做埋安裝,仲要收口,真係唔知接來做乜,所以我們堅持要收番人工.

當然,最後這位客人沒有給這個生意給我們,或許你可以說我們很蠢,因為很多公司都會乜都應成左你先,就算到最後真的幫佢免費安裝及收口,都會在其他途徑慳回這方面的成本,所以〔投其所好〕是現時很多行家的接生意手法!

老實說,如果我想接這單生意,我乜都應成左先,順住個客的意思,肯定這單生意是十拿九穩,只要我加少少〔虛偽〕就可!當然,我亦可以在另一些途徑慳番這條數出來.

可是,這不是我本人的性格,亦不是我公司的宗旨,所以寧做少一單生意,都唔會做手腳.當然你可以說我on車吧!

在這個社會上,〔虛偽〕有什麼出奇,有邊個敢說自己不〔虛偽〕?我都會〔虛偽〕,但要看是什麼情況及有什麼價值,才值得去〔虛偽〕,在這個網上空間,我看不到有什麼〔誘因〕或〔價值〕使我去〔虛偽〕!即使以上說最近幾個月前發生的事,我都不打算去〔虛偽〕務求接到那單生意為止.何況在這個沒有什麼利益的地方?

那麼什麼叫〔虛偽〕呢?

我又可以說一個故事!

在差不多廿年前,我開始升yr1的時候,其實當時我的家是沒有錢供我入大學的,因為正當此時,屋企開始由公屋搬入居屋,家庭的錢已全部用作買樓的首期及裝修費等支出上,所以我是唯有靠做工去供自己讀大學.

其實我在中四開始,已幫人補習,所以正式來說,由中四開始,我都冇乜問屋企攞錢,當然晚上那一餐,住及水電等,都是我的父母畀錢的.由於入大學,是要交學費的,當時的學費好似是萬七一個學期,而當時在暑價,並沒有很多補習可補,所以我走左去美心做樓面,因為貪佢人工高,在當時已有7千幾數人工,在廿多年前,算是十分之不錯的收入吧!

為何美心會請我?

其實美心並不是我做的第一間酒樓,在中二開始,我已開始秘撈,當然,當時是未夠秤,是要走鬼的.我做過的酒樓有很多間,很多已關門大吉,當中包括京城,樂華皇官,嘉榮,帝皇,福城...等.所以唔講或許大家唔知,我的中學年代並不是好像現在很多的學生那麼幸福,每逢暑假,復活節假,年假....我都沒有什麼娛樂,我的少年時代,就是在酒樓渡過,為的是少少的人工!

人工有多少?

最初做的時侯,是$80/天,要做12個小時,這是在中二的時間,到了中四,我的人工是$150/天,換算是四千幾一個月,到了中五畢業後的暑假,人工已有5千幾一個月,其實已不算少的,因為我爸當時都賺不到這個數.

說回在美心的日子!

當時,雖然我是做暑期工,當然請我的都不知道我是來做暑期工的,如果畀佢知我係大學生,當然唔請啦,如果佢唔請我,我真的唔知找什麼工可以賺到學費及書簿費!所以我〔虛偽〕了,〔昆〕左個傻主任,成為美心的全職員工!

雖然我知我自己只會做兩三個月到,因為大學要成九月尾才開學的,但我工作仍然很認真,並沒有馬虎,十分之勤力地去做.

但唔好以為勤力係好的,實際是錯.老師或許會教學生,應該要全心全力去做一份工作.

為何勤力地做,反而是錯呢?

原因是〔拉高條curve〕!

在這裡很多工作的人,都是很〔虛偽〕,他們不是為工作而工作,而是捱時間,很多都是〔扮工作〕,有時更〔扮睇你唔到〕,所以由頭到尾很多都是做戲.

在這裡,是有很多人想升職的,他/她們用什麼方法呢?

在美心,是一個〔分區經理〕間中會來巡鋪,他會和這間酒樓的總經理坐在其中一張檯上,好像是觀察這間酒樓的運作,當然,有時更要大廚整番一兩味給他試食...有冇假公濟私,虛唔虛偽就唔知了,總之是交足戲的.

當〔分區經理〕來到的時間,很多著黑衫,即是說是什麼管理階層,平時〔三點不露〕的,都突然變得異常緊張及努力.平時見唔到的,扮睇你唔到的,都會變成觀察力十足,再加上行動快速,唔知這叫醒目,定是〔虛偽〕呢?

這間酒樓,仲有一些叫AC的職位,即是副部長,當中有幾個是女的.

那個〔分區經理〕是地中海,年約50有餘,他扮親民會和員工一起食飯!

那些想博升的,自然會走埋〔分區經理〕的一圍,那些女的更離譜到〔裝〕埋碗飯,仲要夾埋餸畀個地中海,仲要間中借些二請〔分區〕食豆腐!

差不多做了兩個月,我說要會去北京!點知那裡就有個部長,說叫我買件羽絨畀佢,好明顯以為我真的會在這間酒樓長做,想升職就要巴結佢!

就那麼一個幾個月的暑期工,就可以看到那麼多人生百態,當中有幾多人是〔虛偽〕呢?

其實,邊個唔〔虛偽〕?

在這間酒樓,各有各〔虛偽〕,包括在我在內,我都是扮演緊一個在想在這裡發展的後生仔,在這裡,有平時看不到客人,在〔分區〕來了後忽然起勁的主任級人馬;有想博升而要拋生藕的女AC;有想會有人要討好佢博佢關照的部長....當然仲有很多很〔虛偽〕的客人...真的各有各〔虛偽〕!

但這些〔虛偽〕的背後,都是有一些〔誘因〕及〔利益〕去推使他們去〔交戲〕.而在這個空間,我又看不到有什麼〔誘因〕要〔交戲〕了...

YOKI WONG

未完...待續

2011年8月15日 星期一

1881 可攻可守

很不容易才捱到八月,在對上兩個月,有網友問我對大市的看法,我的回覆是目標要過8月8日,有網友問是有什麼〔玄機〕,但我沒有回答到,因為正是有〔玄機〕,現在已過了8月8日,所以可以說了!

事緣今年初,我去了紅磡的觀音廟求簽,當然是問關於財方面的,不幸地,我求的簽是第七簽,是下簽來的,名為〔蘇娘走難〕!

簽文如下:

奔波阻隔重重險; 
帶水拖坭去度山;
更望他鄉求用事;
千鄉萬里未回還.

解曰:退身可得,進步為難,只宜守舊,莫望高扳

所以在上半年,我是以守為主,最後的賽果是,我成為今年最厲害的〔燈神〕,東方電氣(1072)因日本海嘯觸發爆核電廠而引致股價大幅下挫,中國南車(1766)亦因溫洲動車事故也股價大挫,真的如簽文所說:蘇娘走難!

如果我盡信,一早〔走〕難,那麼真的可以避了這一劫,可是我的策略是〔守舊〕,當時沒有沽出,也沒有特別的買賣,只是買了一些放守性高的股份如領匯(823)及富豪REITS(1881)才有些斬獲,可見有時一些很〔玄〕的事,唔到你唔信,而家〔應〕晒啦!

當然發生溫洲事故時,即時將強國南車(1766)打靶,否則現時更大鑊!

如今年〔發叔〕在車公廟求得一支〔威人威威不是威...〕的簽,靈唔靈大家心裡有數了.

至於為何說是8月8日,原因是新曆8月8日,正是農曆〔立秋〕之日,而這支〔蘇娘走難〕的簽,問財運是〔秋冬吉〕,所以我才說是8月8日才開始有轉機,點知8月8日更要插鋪勁,是不是黎明前是最黑暗呢?這就見人見智了.

今天8月15日,在$2.42買了富豪房托(1881),先前買過,而家再買番,買的原因有以下幾點:

首先,在環球宏觀層面看,美國險些要遺約,最後結果是有兩個評級機構把3條A的評級降級,而美國也在股市爆瀉下,聯儲局在會議後表示該國的超低利率最少會維持至2013年中!

在利率不會向上升的宏觀情況下,再加上美國預期還會為應付疲弱的經濟下還會再加印銀紙,從這些事實下,可預期美元在未來兩三年,都會持弱勢居多.

由於港元與美元掛勾,美元弱即是代表港元弱.也代表香港會持續有貨幣貶值而帶來的高通漲.

如果大家最近想出埠旅行,都會想到現時去其他國家都很貴,皆因美元眨值也!

其他貨幣匯價都相對上升,無論你想去歐洲玩,去澳洲玩,抑或去日本玩,CHEAP啲去東南亞,北上大陸...等等,都無一幸免,貴左好多!

但是,相對老外來說,來香港玩是平了很多,所以在美元弱勢下,在香港最受惠的當然是旅遊業!

半年訪港客1933萬創新高

[2011-07-27] 

香港文匯報訊(記者 聶曉輝)在內地旅客帶動下,香港旅遊業發展蓬勃,訪港旅客數字再創高峰。旅發局昨日公布,今年上半年訪港旅客共1,933萬人次,較去年同期增加 14.7%,創歷史新高。其中,單是內地旅客,已佔1,269萬人次,按年增幅高達21.1%。單計上月份整體訪港旅客數字303.5萬人次,亦按年增加 15.9%。旅發局主席田北俊對訪港旅客數字感到鼓舞,並預期下半年升勢將持續。該局將推出連串推廣項目及大型活動,提升旅客訪港意慾,並密切留意歐美經 濟情況,適時調整推廣策略。

64%屬個人遊 按年增28.6% 

 旅發局數字顯示,內地依然是香港旅遊業最大客源市場,今年上半年訪港人次逾1,269萬,按年升 21.1%。其中,以個人遊簽注方式來港的內地旅客,佔64.5%,合共近820萬人次,亦按年升28.6%。此外,過夜內地旅客人次亦按年上升 11.8%至逾613萬人次。單以6月份計算,內地訪港旅客合共逾192萬人次,按年增加23.1%,是今年3月以來,連續4個月、每月錄得逾20%以上 升幅。田北俊指出,內地受惠於個人遊政策,加上經濟持續向上,帶動消費意慾提高,令訪港旅客數字持續強勁升勢。 

日本地震影響逐漸減退

 今年上半年台灣訪港旅客約105萬人次,與去年同期相若,過夜旅客亦按年上升11%。不過,由於日 本「3.11」地震以及相關事故,影響消費者外遊意慾,致使今年上半年訪港日本旅客人次較去年同期下跌6.9%至59.8萬人次。單計上月,則為9.2萬 人次,仍錄得11.2%跌幅,但跌幅已有收窄趨勢。旅發局相信,地震對外遊市場影響正逐步減退。
韓客急增18.6%至50萬

 數字又顯示,整體短途市場今年上半年訪港旅客數字合共逾393萬人次,按年增加4%。韓國在經濟穩 定、韓圜持續維持強勢下,推動消費者外遊,訪港旅客急增18.6%至近50萬人次;單計上月份,則按年增加37.3%。而今年上半年整體長途市場訪港旅客 數字,較去年同期增加3%,至逾231萬人次。其中,上月及今年上半年俄羅斯訪港旅客數字,均較去年同期上升逾50%。 


富豪產業信託基金(1881)之主要業務為擁有及投資於賺取收入之酒店、旅遊相關物業及其他商用物業.該基金是香港第一個以酒店產業信託,專注於酒店擁有權並物色酒店管理人及特許營運商管理其酒店物業。

可想而知,該公司的業務是受惠於這個由美元弱勢帶動港元的弱勢,做成香港旅遊行業的興旺的勢頭.同時也是受惠於人民幣升值,加上強國居民可支配收入(Disposal Income) 上升趨勢未改,而且國內遊客訪港數目與日俱增的因素. 

根據香港旅遊發展局的預測,2010年及2011年香港酒店房間供應量將按年分別增長4.6%與5.6%,低於08年與09年的增長水平。

所以在宏觀條件方面,富豪產託(1881)正受惠於這些宏觀經濟環境.
 
富豪產託(1881)現價$2.44,以PE計是7.9倍.意義不大,因為這個PE,是會受一些非經常收益/虧損影響,主要是資產重估方面.

因此這些REITS,通常會以息率作為投資考慮的因素.而在息率方面,此股往績息率有7.79%,屬於高息類別.所以防守性極高.

富豪產託(1881)目前於本港擁有6間酒店,涉及3929間客房,佔全港甲、乙級客房總量約11%。在今年3月公佈上一個財政年度時,執行董事羅寶文表示,去年旗下本港酒店出租率由74%增至86%, 而今年首季出租率則較去年同比增長近10%,房租則有約3成升幅,而平均可出租客房收入則較去年增長約40%。羅寶文稱,由於去年第三、四季租金已錄得相當升幅,因此估計今年出租率及房租升幅會在10%至20%。

要清楚的是富豪產託(1881)是一隻REITS,同股票最大的分別是當上市企業即使是賺大錢,公司亦可以不派息給股東,而房產信託基金則要在扣除投資、營運開支後,需將租金收入90%分派予股東,所以高層人員若要留任,必須依市場供求調整租金,確保租金處於合理水平,以保障股東利益。

傳統「收租股」一般派息約1.5%至3%,但房產信託基金股息率一般約5-7%。因此房產信託基金有其獨特的市場定位。 

如果真的按年初執董所說,今個財政年度可以〔量價齊升〕,那麼今個財政年度公司的收入一定會上升,也是說可分派的收入會上升,也等於現時的往績息率可以再上調!如果可分派的收入保守計當升2成,現時預測的息率高達9%!

以市帳率(PB)來衡量,基金的往績資產值是$3.06,股價不會向下調吧,股價現時呈折讓狀態.所以買REITS作收租,真的好過自己買樓收租.優勝之處是息率更高,有折讓,股份買賣更方便快捷,交易成本低,亦不用被租客煩(如投拆有漏水等情況),而且仲有人做專門收租,唔驚租霸,還有資金可以更分散投資,不用集中於一兩個物業之中!

正如玩領匯(823)一樣,股票派息並不是須要持足一年才可以收息,只要在除淨之前成為股東,就可以有資格分錢.所以只要在公佈業績前,開始炒派息前入場,在派息前後股價升抵合理的息率,就可以先離場.所以按每年只是持股時間3個月計,只在派息前後才持有,實際的年息率是28%.此股的按值是0.5,所以按孖展持有,是2X,即是息率是58%!

以此股合理的息率是7%左右,那麼如果股息上升兩成,也是代表股價潛在升幅有3成空間,真的是進可攻,退可守的選擇.現時宏觀經濟環境欠佳,但很多企業的現價股值算是十分抵買,所以要進攻的同時,也應要考慮防守的策略!

在風險方面,REITS的業務比較單純,而且大家是可以看得見,只要見到那個物業有人承租,如果那個租客不是賴租的話,就是有錢收,也不怕大股東收埋啲錢唔派,因為REITS是一定要派.而富豪產託(1881)的風險是什麼?

就是:

1.香港發生疫症下成為疫埠,旅客大幅減少
2.公司唔知乜事執笠,有一些大家都唔知的騎尼事發生
3.美元轉強,引致港紙貴, 旅客大幅減少

富豪產託(1881)是一隻值得長期關注的股票,但不一定要長期持有,最佳的時機是有飯開才走入去!

看此股好像是在8月2X號公佈中期,差唔多派片了...

利益申報:現時只持有東方電氣(1072)及富豪產託(1881)

YOKI WONG







中國電荒將持續至後年

【新報訊】今年內地提早出現電荒,雖然曾有專家指,出現全國性嚴重電荒風險小,但分析預測,今年的電荒將會持續至後年,預料2013年內地電力缺口將達7,000萬千瓦。

料電力缺口7000萬千瓦


中國電力企業聯合會專職副理事長魏昭峰,在「中國能源高層對話」論壇上預測,十二五規劃期間,中國電力短缺的形勢將較「十一五」更加嚴重。到2012年,電力缺口將達5,000萬千瓦,到2013年,將會增加至7,000萬千瓦。


中電聯日前發布半年電力執行報告,顯示今年迎峰度夏期間,華東、華北、華中、南方等電網電力供需缺口合計達3,000至4,000萬千瓦,料冬季電力供應緊張的範圍會更廣。


據中電聯就電力供應的十二五規劃研究報告顯示,將有6項工作以緩解電荒情況,包括優先開發水電;二要優化發展煤電;三要積極發展風電和太陽能發電;四是安全高效地發展核電;五是加快建設電網;六是積極推進節能减排。


電力發展過度依賴煤


魏昭峰認為,中國電力發展的能源配置過度依賴煤,而煤價持續上漲,因此在「計劃電市場煤」體制下,火電企業大面積虧損,發電積極性嚴重受挫。此外,電網的跨區輸電能力不足,造成東北、西北電網富集地區難以有效支援華北華東等地區。

2011年8月13日 星期六

鐵路投資放緩累及中國南車

今年以來鐵路投資尤其是高鐵建設的驟然放緩,正在讓過去幾年一路高歌猛進的鐵路企業遭遇陣痛。8月10日國務院常務會議對鐵路建設的再度減速,使上下游企業的業績壓力進一步加大。

央企中國南車股份有限公司(601766.SH,01766.HK,下稱“中國南車”)日前發布的鐵路裝備板塊首份中報顯示,盡管今年上半年營業收入和凈利潤大幅增長,但應收賬款激增,經營性現金流持續惡化,企業面臨著愈加沉重的資金壓力。 

鐵路領域的其他幾家寡頭企業,比如中國北車(601299.SH)、中國中鐵(601390.SH)、中國鐵建(601186.SH)等,也在經歷相似甚至更為嚴峻的挑戰。伴隨著歷時八年的高鐵“大躍進”走向終結,它們將拐入充滿挑戰的低谷期。 

應收賬款激增

盡管中國南車今年上半年營業收入延續了增長勢頭,但由於其最主要客戶——鐵道部的資金趨緊,該公司相當一部分收入沒有轉化為現金流,而是以應收賬款的形式計入報表,導致流動性壓力驟增。

中國南車的2011年中報顯示,今年上半年實現營業收入401.27億元,凈利潤20.45億元,同比分別增長42.39%和85.08%。與這兩項指標 相比,該公司經營現金流量赤字和應收賬款增幅更高,前者從2010年同期的-5.2億元增加到-76.98億元,激增1380%;后者則從去年底的 111.79億元增加到266.26億元,劇增138.17%。

半年時間內,中國南車的應收賬款增長了154.47億元,達到該公司2008年8月上市以來的最高值。目前,其應收賬款占過去12個月營業收入的比重,已經超過35%,達到最近幾年的最高紀錄。

中國南車表示,應收賬款大幅增加的主要原因,一是銷售收入增加導致應收賬款自然增長,二是主要客戶遲滯支付貨款。
據了解,長期以來,鐵道部和地方鐵路及其投資和管理的公司,一直是中國南車的最大客戶。中國南車目前的應收賬款中,約有60%來自以鐵道部為主的客戶。

中國南車一位人士告訴本報,公司正在積極和鐵道部進行溝通,未來的回款情況會有所改善。

2008年到2010年,中國南車應收賬款分別為59.96億元、66.38億元和111.79億元,年均復合增長率達到36%。據分析,鐵道部今年以來 資金緊張,融資成本上升,為緩解壓力,鐵道部適度放緩了貨款支付的速度,延長了付款周期,這是中國南車等公司應收賬款增長率高於往年的主要原因。

2011年上半年,鐵道部總負債達到創紀錄的20907億元,資產負債率增至58.53%。由於“7·23”甬溫線事故后市場對鐵道部盈利水平的擔憂加 劇,鐵道部日前發行的200億元90天期融資券中標利率達到5.55%,較其今年早些時候發行的同期限融資券高出163個基點。

中誠信國際信用評級有限責任公司(下稱“中誠信”)在日前發布的一份評級報告中指出,鐵道部在結算方式、支付比例等方面的政策變化,將對中國南車的資金周轉帶來一定影響,短期內影響公司的回款及現金流情況。

中誠信稱,較高的應收賬款及不斷增長的付款周期,給中國南車帶來一定的流動性壓力,不過考慮到公司主要客戶鐵道部的信用水平極高,賬款不能回收的風險極低。

今年初,原鐵道部部長劉志軍落馬后,鐵道部將鐵路基本建設的重點改變為以“保在建、上必需、重配套”為中心,將鐵路“十二五”期間投資由原規劃的3.5萬 億減少到2.8萬億。鐵道部2011年的資本支出計劃為7455億元,已較2010年8427億元的實際總支出明顯下降,這是多年來鐵路投資首次回落。

中國鐵建一位人士對本報表示,今年整體上由於宏觀調控和(鐵路投資)計劃的調整,鐵路建設資金減少,新開工建設項目比過去減少較多。

瑞銀證券預計,由於8月10日國務院常務會議決定暫停審批新建鐵路項目,鐵道部將在2011年基礎上進一步削減鐵路資本支出。與此同時,全面下調高鐵速度將進一步損害鐵路設備行業的盈利能力,因為降速后的動車組產品售價低得多。

再融資懸念

為紓解現金流大幅下降帶來的資金壓力,中國南車今年上半年新增了94.6億元短期借款,較去年末增長了1.78倍。目前其資產負債率72%,已達到警戒線。

此前,中國南車今年6月啟動了再融資工作,擬通過非公開方式,以6.06元/股的價格,向控股股東南車集團及社保基金發行募集資金不超過110億元的A 股。不過近期受“7·23”甬溫線特大事故的沖擊,中國南車的股價已跌破擬定增發價,該公司已決定將審議此次再融資方案的臨時股東大會,從原定的8月5日 推遲到9月29日。

這意味著中國南車的再融資計劃將被迫延后,能否順利成行也存有不確定性。 

8月11日,中國南車A股股價收於5.28元/股,比6.06元/股的擬定增發價低12.9%。近期鐵路裝備板塊股價一直處於下降通道,短期內難以大幅上揚。如果以低於擬定增發價的價格增發,南車集團和社保基金的利益將受損。 

中國南車一位人士稱,公司將在股東大會召開之前與投資者進行充分溝通,以使投資者對公司及行業發展前景做出準確判斷。目前,公司尚未決定修改增發方案,增發價格也未作調整。 

8月11日,另一家鐵路央企中國中鐵發布公告稱,鑒於國家宏觀政策的調整,政府審批存在一定的不確定性,終止尚未實施的非公開發行A股股票方案。該公司此 前擬向包括控股股東中國鐵路工程總公司在內的不超過10家特定對象非公開發行A股股票,非公開發行的發行底價為不低於4.11元/股,發行數量上限為不超 過15.18億股。

7月23日以來,中國中鐵股價一路下挫,8月11日收於3.21元/股,已明顯低於非公開發行預案的底價。 

中國北車7月21日也調整了非公開發行A股方案,將定價基準日從3月23日調整為7月4日;發行數量由不超過15億股調整為不超過16.8億股;發行價格由不低於7.16元/股大幅調整為不低於6.10元/股。 

在高鐵概念股的集體下跌中,中國北車遭受重創,股價一度跌至5元/股以下。導致股價下跌的一個事件是,由於京滬高鐵中使用的動車組存在自動保護系統誤報而 導致列車延誤的情況,鐵道部日前決定,中國北車控股子公司長客股份本年度交付計劃中尚未交付的17大列CRH380BL型動車組暫停出廠,所涉合同金額約 為67億元人民幣。 

8月11日,中國北車決定在已暫停長客股份公司動車組出廠的基礎上,召回公司所屬子公司生產且已投入運營的CRH380BL型動車組54大列,以對故障原因系統分析,全面整改。

目前京滬高鐵使用的動車組中,中國北車和中國南車各自占據了半壁江山。盡管中國南車生產的動車組未受影響,但和其他公司類似,也面臨著不亞於財務壓力的質量壓力。 

中國南車下屬一家企業的負責人透露,鐵道部將對制造企業推出兩個新要求:一是產品質量決定市場份額;二是發生問題要由責任主體單位負責處理,發生重大傷亡事故,責任方還要負責賠償和處理善后等事宜。這對任何企業來說,都是巨大的壓力。

2011年7月31日 星期日

四大危機鐵路股勿撈底

723拖累 高速發展急煞車
四大危機鐵路股勿撈底

2011年08月01日
溫州「 7.23」鐵路事故後,相關鐵路股上周慘跌(見表),惟專家建議現階段不適宜撈底,事關溫州鐵路事故很可能成為導火線,使近幾年鐵路的高速發展面臨急煞車,中國鐵路行業面臨四大危機,鐵路股未跌完。
記者:黃尹華


危機一
鐵道部債 近二萬億


鐵道部近年的高速建設,幾乎全靠舉債支持。據鐵道部披露的 2011年第一季報,其總負債已達 19836億元(人民幣.下同),資產負債率已由 2007年的 42%,躍升至今年首季的 58%。
重債壓身,已引起市場警覺。在「 7.23」溫州動車事故前,等同主權評級的鐵道部 200億元債券在 7月 21日招標,其中有 13億元出現罕有流標。事故發生後,幾大國有銀行均欲對其新借貸款加息。融資困難,勢將早前確定的 7455億元固定投資規模大幅縮減。

危機二
上座率降 還貸困難


由於中國高鐵的建設標準和建設成本過 高, 2010年鐵道部稅後利潤僅為 1500萬元人民幣,和 2009年的 27.43億元相比,下滑 99.45%。而更令人擔憂的,是鐵道部的資金流情況,去年鐵道部還本付息的金額高達 1501億元,而經營現金流約為 1587億元。
而京滬高鐵開通後,發生多次停運事故,再加上溫州鐵路事故打擊乘客信心,高鐵上座率將進一步下降。鐵道部今年經營狀況將進一步惡化,預計出現大幅虧損,還貸出現困難。

危機三
問責風暴 定單大減


 

內地傳媒報道,目前上市鐵路公司高層多與鐵道部有千絲萬縷關係,總理溫家寶亦表明要追究溫州 鐵路事故背後的貪腐問題。今年內已有八位鐵道部高官落馬,市場亦關心人事風暴會否延伸到鐵路相關企業。在整個鐵路系統人心惶惶情況下,鐵道部最為關心的必 然是營運安全問題,而鐵路發展建設只能置之一邊。

值得留意是,本港上市的鐵路公司資產負債率普遍偏高(見表),假若鐵道部定單出現大幅縮減,再加上其現金流出現問題,無法「找數」,將承受雙重打擊,前景不容樂觀。

危機四
拓展海外 恐受挫折

雖然海外業務目前佔鐵路股收入比例較低,但「高鐵出航」是中國銳意發展的重點。以中國南車( 1766)為例,雖然 2010年海外市場收入只佔 3.7%,但卻增長七成,更與美國 GE簽訂合作協議。但溫州鐵路事故使中國高鐵形象大受打擊,對力拓海外市場的高鐵概念股來說,無異雪上加霜。
 
康宏證券及資產管理董事黃敏碩認為,溫州鐵路事故已影響中國鐵路品牌,市場需要時間才能重建信心。 AMTD證券業務部總經理鄧聲興則認為,鐵路股毛利率低,若中央放緩鐵路發展,將對有關公司造成打擊。 

2011年7月29日 星期五

曹仁超:七類不能賺錢的人

以下七類人一定賺不到錢:

一、崇拜偶像型。例如視大行報告如聖旨或視某某知名人士如神明,一味盲從而不自己思考;

二、過分保護自己型,遇上少少挫折便置身事外。這類人最熱中于行使止蝕,不肯同投資項目共渡時艱。有一天該股飛升後又後悔莫及,忘記止蝕只是用作糾正自己錯誤決定而非護身符;

三、大學內的高材生。他們因在學系內有成就而自視過高,忘記投資只需通識、不需專業。他們往往將普通問題複雜化,加上不願和別人溝通而鑽牛角尖;

四、藝術家脾氣型。往往自視過高而失敗;

五、會計師型一味計死數而忽略大趨勢。會計師十分喜歡找出公司的缺點而不懂欣賞公司的優點;

六、走精面型。例如憑關系上位、利用別人的工作去邀功,一旦面對真正考驗便倒下來。投資時亦一樣只憑關系而非分析去決定買賣,一旦消息不正確便損失慘重;

七、冷淡悲觀型。無論什麼事表現皆十分冷淡,看事物必從悲觀角度。他們不投入又怎能成功?

看完上述分析,你是否其中一種?

沒有內需猶如無根的花

一個產業發展初期可以只依賴出口,如果不能同時發展內需市場,就有如無根的花朵,只會開花不能結果!因為匯率波動、貿易限制,隨時可扼殺一個產業。典型例 子是香港1950年至1980年所建立的制造業,因沒有內需市場,一旦失去廉價優勢(廉價勞動力及廉價土地),香港制造業便一如無根的花,只會開花不能結 果。

中國過去30年亦是依賴出口,令制造業欣欣向榮,如果無法發展出一個內需市場,命運將一如1980年後的香港制造業,一旦失去廉價優勢便有如無根的花朵就會謝。換言之,選股大方向是挑選那些能轉型成功、同時內外兼備的企業,而非那些過分依賴出口市場的企業。

每次危機發生時必令不少企業倒下,但同時孕育新一代企業成長,一切憑你如何選股決定。炒股唔炒市今天人人會說,你做到嗎?

2011年7月27日 星期三

A123 Systems與中國東方電氣集團有限公司就提供先進能源儲存

上海 2011-07-27(中國商業電訊)-- 該項目將為東方電氣(24.56,0.19,0.78%)集團評估如何利用電網能源儲存解決方案提升中國風電的效率和應用提供助力。

    馬薩諸塞州,沃爾瑟姆市,2011年7月26日 (GLOBE NEWSWIRE) -- 先進磷酸鐵(TM)鋰離子電池及系統開發商和制造商A123 Systems (Nasdaq: AONE)今日宣布,與中國第三大風力渦輪機制造商及第一大電力設備出口商中國東方電氣集團有限公司(東方電氣集團)就提供500千瓦先進能源儲存解決方案簽訂合約。該系統計劃將於2011年底前安裝在東方電氣集團位於浙江杭州的制造廠,作為示範性項目協助東方電氣集團利用先進能源儲存方案解決中國風電迅速發展所帶來的難題。

    “中國政府已提出雄心勃勃的風電發展目標,計劃在2020年之前將風電容量提高到約170吉瓦,東方電氣集團希望能為此盡一份力。但是,基礎設施和並網方面將會面臨重重挑戰,” 東方電機股份有限公司總經理何先生表示:“先進的儲存技術仍是解決風力發電不穩的希望,與A123合作將為我們探索電網儲存系統提供一臂之力。相信此次合作將為我們掌握如何利用更大規模的能源儲存應用系統,加快中國風能發展奠定堅實基礎。”

    該項目將成為A123在中國的第一個能源儲存系統。根據China Power Union的數據顯示,中國僅有約72%的風電產能實現與電網連接。這主要是由於低電壓穿越(LVRT)能力的限制和缺乏匝道管理技術,低電壓穿越能力有限導致風電場在電壓降到一定程度時會脫離電網,而且在電壓上升後重新連接所需的時間較長,缺乏匝道管理則導致無法預測風電場的輸出電能從而造成電網不穩。

    “我們認為中國是先進能源儲存技術的巨大市場,尤其是,中國在大力發展風電上正面臨LVRT和匝道管理等攔路虎,”A123的Energy Solutions Group副總裁Robert Johnson表示。“這次合作是我們在提高中國市場份額邁出的重要一步,與東方電氣集團這樣的大企業攜手,將為我們帶來巨大的戰略優勢。希望我們的儲存系統能成為東方電氣集團推廣風電應用的最佳選擇,而我們也相信此次合作只是一個開始。”

    A123的先進磷酸鐵鋰離子電池能源儲存系統是提高電網穩定性和促進可再生能源集成的全面方案。這一強勁的超大規模設計包括:模塊化的能源儲存網架、電力電子和通訊設備以及控制軟件,協助電網運營商進行頻率調節、運轉儲備和其他配套服務的總體監控。

    關於A123 Systems

    A123 Systems, Inc. (Nasdaq:AONE)主要從事先進鋰離子電池和電池系統的開發和制造,主要面向交通運輸、電網服務和商業市場。公司成立於2001年,總部位於馬薩諸塞州,其納米電極材料專利技術乃基於美國麻省理工學院的初期研究。欲了解更多詳情,請訪問www.a123systems.com。

    A123 Systems, Inc.的標識載於下列網站:http://www.globenewswire.com/newsroom/prs/?pkgid=6600

    安全港信息披露

    本新聞稿包含前瞻性陳述(定義見美國《1995年私人證券訴訟改革法》(Private Securities Litigation Reform Act of 1995),這些陳述受風險、不確定因素及其他因素的影響。實際結果可能與該等前瞻性陳述所述者存在重大差異。影響因素包括但不限於:中國政府改變或推遲提高風電產能的目標;中國政府能否解決中國的基礎設施和並網難題、示範項目延遲或不能達到計劃目標、客戶和市場對東方電氣集團的產品和服務需求放緩、東方電氣集團能源項目延遲或有關項目的解決方案延遲實施、公司的產品和解決方案的開發、生產和交付延遲、整體經濟環境不利和出現影響A123及東方電氣集團運營所在市場和區域的不利的經濟情況、以及A123 Systems截至2011年3月31日止季度Form 10-Q季報和向美國證券交易委員會(Securities and Exchange Commission)提交的公布文件中詳述的其他風險。所有前瞻性陳述僅反映A123截至本新聞稿發布日期的預測意見,不應作為反映 A123在本文件發布日期以後所表達的觀點、預期或意見。

2011年7月26日 星期二

曹仁超:牛市二期應揀股不看市

曹仁超:牛市二期應揀股不看市


中資銀行股已有投資價值

本周以來,上証綜指從2800點上方逐步回落,引發市場關于反彈是否結束的擔憂。香港投資評論家曹仁超認為,未來股指上升空間不大;牛市二期應揀股不看市;中資銀行股已有投資價值,但因為外資看淡,所以短期上升空間有限,較大幅度的上升應該從明年開始。  
貨幣政策最快四季度放鬆

中國証券報:7月以來,A股一直在2800點附近糾纏不休,2610點以來的行情,是超跌反彈,還是你之前所說的三季度上攻行情正式啟動?

曹仁超:在分析大市之前首先要確定股市處于什麼水平。2008年11月至2009年8月是牛市一期,然後進入漫長的牛市二期,一般可長達兩三年。牛市二期 指數升降幅度不大,例如上証綜指在2600點至3100點之間波動,每次回落到2600點附近都是吸納機會。牛市二期應揀股不看市。香港過去一年工業股跌 幅較大,消費股升幅較大,相信A股也一樣。

中國証券報:投資界普遍預期下半年內地通脹形勢會好轉,貨幣政策不會再收緊,為何指數猶豫不決?

曹仁超:內地CPI在7月見頂機會很大,因為除食品價格外,其余產品售價7月起已開始回落。由于央行日前已宣布加息,下半年最多還有一次加息及兩次上調存款准備金率的可能。貨幣政策最快要到今年四季度才會放松,因此下半年A股仍無法擺脫牛市二期,直到明年上半年。

中國証券報:內地GDP增速已經開始放緩,企業利潤似乎不太樂觀,是不是意味著牛市二期不如想像中美好,支撐牛市二期的主要因素有哪些?

曹仁超:內地GDP增速放緩是好事。世界上沒有任何國家或地區GDP經過30年高速增長後仍不放緩,中國不能例外。支持牛市二期的因素是貨幣政策不太松也 不太緊。企業利潤整體而言仍在上升,主要是工業股淨利潤回落,消費股、地產股、銀行股等淨利潤仍在上升,但升幅不及2009年。因此出現淨利潤增幅放緩, 市盈率下降的局面。
 
不必擔心中資銀行股

中國証券報:之前有海外著名投行發報告認為,中國地方政府債務將出現違約風險,從而看空中資銀行股。但近日又有消息稱,6月中旬以來,摩根士丹利、摩根大通和黑石斥資超過10億港元增持中資銀行H股。地方政府債務會否出現大規模違約?中資銀行目前的投資價值如何?

曹仁超:只有不了解中國實情的分析員才會擔心中資銀行股。他們認為內地樓價可以回落50%,打死我也不信上述情況會出現。當然內地樓價下調10%到15% 的可能性存在,上述下調幅度不會引發中資銀行出現呆壞賬危機。外國分析員以日本1990年至2008年樓價跌幅或1997年至2003年香港樓價跌幅為參 照,而忽略了中國是新興市場,每年有二千萬人口由農村流入城市,內地人均收入將由每年4000美元上升到未來每年12000美元,因此我不認同內地樓價會 大幅下跌的論調。

至於地方政府債務,有些地方出現大規模違約不奇怪,但大量地方政府出現違約機會不大。因為中國的土地有價值,而且中央政府財力雄厚。中資銀行股目前已有投資價值,但因為外資看淡,短期上升空間有限,我相信較大幅度的上升會從明年開始,目前處于籌碼收集期。

中國証券報:債務問題橫跨歐美大陸,近期美國債務和歐洲債務問題困擾歐美股市,而國際大宗商品市場卻持續走強,這是不是預示著美國有可能推出QE3,黃金等貴金屬價格會否繼續上升?

曹仁超:債務問題仍困擾歐美,此乃中國GDP增速放緩的原因之一,因出口不振只能依賴內需。美國出台QE3機會不大,因為QE2並不見效。相信金價仍在高位牛皮但升幅不大,例如在1400美元至1600美元區間上下波動。

中國証券報:近期,中資概念股在海外頻頻遭到獵殺,看空風潮從美國吹到加拿大甚至香港,海外上市的中資概念股的主要問題在哪里?做空中資概念股是一場陰謀,還是海外資本市場監管制度的問題?

曹仁超:因為到美、加上市的中資概念股都無法在香港上市,屬次貨級別,它們影響到目前在港上市的中資概念股也遭獵殺。經過這一輪清洗後反而是好事,到今年四季度大部分中資概念股都將見底可以買入。

2011年7月25日 星期一

孔明抱恙;仲達醒神

在溫洲出現的動車事故後,我即時把中國南車(一卜碌碌)沽出,並即時把資金轉移到東方航空(670).

先不談股票,先看這個動車事故.對於今次事故,我真是覺得很難以置信,先前京滬高鐵通車不久,接連有一些小事故,但這都是我預期之內,因為很多服務開始投入服務時,一定或多或少都有一些少問題出現.連〔港鐵〕被喻為世界上知名的優質鐵路公司,很多新線投入服務時,都出現不少問題,何況京滬高鐵的里程比〔港鐵〕的新線長n倍,而且更是〔中國式管理〕!

然而,今次事故問題就大得非常,我由出世到而家都不知坐了幾多次火車/地鐵,小時候番鄉下上廣州都搭過九鐵的柴油機車(見下圖),搭了成三十年的火車/地鐵,都未曾聽過火車原來是怕〔雷擊〕的!


從今次事故,大陸佬除快速救人外,也快速〔毀屍滅跡〕.以我們香港人的角度看,如果單是撞車的交通意外,當然是涉及有傷亡的那一種,不是撞凹小小那種,肇事的車輛都會拉去驗車!他們除閃電式就地炒了上海幾個狗官之外,也閃電式掘個窿,就地把架動力埋了.

這些手法,同很多報章報導的大陸新聞中,一些與官有關係的人殺了人之後,那個被殺死者的屍體就會被速速拉去火化一樣,同出一轍!

我認為今次不是關中國南車(一卜碌碌)的生產出現問題,因為肇事的兩架機車,都是由外國最初引進中國的技術,而中國南車(一卜碌碌)只是從事生產,而今次炒車,也不是中國南車(一卜碌碌)的機車出現故障,而是信號系統出現問題,而信號系統亦不是中國南車(一卜碌碌)設計及生產的!而為何停電,則是電綱上的問題,是中鐵(390)的問題!

從方向報,生果報昨天的〔頭條報導〕,我是傾向相信這個事故是〔人為事故〕,學劉少奇說:三分天災,七分人禍!

從鐵路局更改事故發生時間,速速找個〔替死鬼〕,再速速〔毀屍滅跡〕等小動作,我相信一定是有一些黑幕!而至今追尾的動車車長已犧牲,但在前面的動車車長相信仍然在世,所以肇事的機車〔黑盒〕及車長是最有力的證據!但至今未見有報導!

雖然今次中國南車 (一卜碌碌)是城門失火,但我也把(一卜碌碌)沽出,原因有以下幾點:

中國南車(一卜碌碌)是一隻PE較高的股票,為何此股可以享有高PE呢?這是因為這隻股票是央企,如果南車(一卜碌碌)不是央企,那麼今次單野,不止唔止跌得那麼少!第二,該公司在機車/軌車方面是處於〔寡頭壟斷〕及龍頭的位置.以上兩點都不會因這個事故而改變;然而支持中國南車(一卜碌碌)高PE的另一個原因就是高增長,今次事故就會令到這個高增長出現變數,所以中國南車(一卜碌碌)的PE,一定要〔打折〕!

為何高增長出現變數?

中國南車 (一卜碌碌)的生意可以簡單的說是來自兩方面,一方面是〔共產黨〕,一方面是〔出口老外〕.在〔共產黨〕方面,生意足以支持未來兩三年的發展,雖然〔共產黨〕不會不再投資鐵路,因為鐵路在中國是必須的,但今次事故,一定要更仔細研究整個鐵路系統的安全性,所以有可能投資會有一些延遲.這方面的影響不算很大.然而來自〔出口老外〕的部份,問題就大了,如果你是老外,你考慮幫襯邊個買高鐵,你會唔會唔考慮中國高鐵發生過這個事故?所以我相信公司在高鐵出口上,一定會有障礙產生.雖然,最後都一定會解決,可是別人一定會睇定啲才行事,所以來自這方面的〔增長〕,一定會減速!

此外,今次事件涉及那麼多人命,一定觸動 〔共產黨〕領導層的高度關注,不排除會再徹底追查下去,因此絕對有可能將有更多料〔爆〕出來,所以PE要減低,彌補番一個〔風險價〕!

在發生事故後,我計算單是這個事件,中國南車 (一卜碌碌)最保守都要跌一成,而昨天曾經由低位反彈,跌不足一成,何解?

係人都知南車 (一卜碌碌)星期一一開市就要插啦,係香港很多討論區,很多人說:Sell it immediately,Sell it in the morning....等等,個個都話沽,邊個買?最驚的不是我,因為我持貨不多,只是散戶,我要沽,即時可以沽,也不會影響到個股價去邊!最驚的是誰?當然是大戶,因為佢地走唔甩,佢地一沽,股價下跌的速度更快,跌得更快,他們更加出唔到手!

所以昨天的一段很像樣的反彈,除了是超賣等技術性因素外,也好大可能是大戶設計出來的〔假象〕,請君入甕!

中國南車 (一卜碌碌)是一個非常不錯的企業,然而今次事故雖然是城門失火,殃及池魚,我計算這隻股好有能要下試至$5.5左右的位置,即是在事故未發生之前打個八折,可是,就算跌至$5.5左右的位置,也不代表會有運行,因為未來幾個月,有好大可能仲有消息跟尾,而在中國鐵路的發展未見十分明朗化之前,股價會處於橫行的狀態,股價跌唔落,因為股價在價值區,股價升唔上,因為事件未淡化及發展未曾明朗化!

我將來一定會買回中國南車 (一卜碌碌),但我相信未來三幾個月,最多都是在價值區內持橫行走勢,難言重拾升勢,所以暫時離場,隔岸觀火,我相信是最好的選擇.

三國時代,最想諸葛亮死的,一定是司馬懿...




 孔明抱恙;仲達醒神也!

YOKI WONG

2011年7月17日 星期日

普查員被狗追

剛剛看新聞,見到有人口普查員係大嶼山梅窩被狗追!

想當年,我都做過人口普查員,我做的位置是屯門兆康苑毗鄰的新慶村!

在20年前,這裡都是有很多狗,而我只是〔單刀赴會〕...

當然,這裡有很多狗,可能是流浪,亦可能是有人養,但總之見到陌生人,一定至少會狗吠!

有什麼方法可以自保呢?

這是我當時學到的技倆:

1.有乜依郁揸住碌竹,所以去這些多狗的地方,一定要記得帶〔架餐〕!

2.如有狗啤住你,千祈要震定,不要走,因為一走,隻狗就知你驚佢,就反而一定會追你,所以狗也識〔敵退我追〕!我的建議最好的做法是〔茂〕低扮執〔石〕,那隻狗一定不敢追上前!然後慢慢離開!

以上都是我的私人意見,經實戰考證!

YOKI WONG

2011年7月13日 星期三

東方電氣在越南獲得1,550萬美元電力設備供應合同

南 國有企業PetroVietnam旗下子公司PV Power表示﹐中國的東方電氣股份有限公司(Dongfang Electric Co., 1072.HK, 簡稱﹕東方電氣)贏得該公司一項價值1,550萬美元的合同﹐將向該公司在越南中部負責建設的一個水電站提供設備和技術服務。

PV Power發表聲明稱﹐上述合同週三在河內簽訂﹐相關設備將供應在越南廣義省Dakrinh 建設的一個125兆瓦發電站。

PV Power表示﹐從2003年至今﹐東方電氣至少完成了六個針對越南發電站建設的合同。

專訪東方電氣集團董事長王計:能源裝備中國智造

東方電氣集團董事長王計接受媒體採訪


——日核危機後調整佈局 「六電並舉」闖世界

三年前的汶川大地震,讓一個有著53年歷史的龍頭國企走進了公眾視野;三年後的恢復重建,讓一個在 廢墟中雄起的央企成為世人矚目的焦點。鳳凰涅槃,東方電氣藉著金融危機後世界經濟格局調整的大趨勢,迅速發展為世界級的綜合發電設備製造商。

然而,突如其 來的福島「核危機」再次衝擊東方電氣,身為東方電氣集團董事長的王計,在接受香港文匯報專訪時表示,在確保安全的前提下發展核電是中國的必然選擇。作為核 設備的供應者,集團將從質量、核應急設備研發等方面提升核電產品的安全性,我們對核電的未來充滿信心。包括核電在內,「十二五」期間集團將繼續實施「六電 並舉」戰略,為世界能源業裝備「中國智造」。 

■香港文匯報記者 秦占國、羅洪嘯、梁文雅 北京報道

作為中國最大的發電設備製造商,東方電氣是內地唯一擁有火電、水電、核電、風電、氣電、太陽能光伏發電設備製造能力的集團,亦是世界上為數不多的擁有六大發電設備製造能力的裝備製造集團,2010年發電設備產量3,704.63萬千瓦,雄踞世界發電設備製造商首位。

核電業務比重上升快

談及東方電氣的快速發展,王計表示,在國家大力發展新能源的背景下,這兩年核電業務比重上升很快,集團同時擁有的核島和常規島產品。「除了核燃料組件不能提供,我們可以提供整套核電裝備,這種核電佈局處於行業領先。」 

正在東方電氣雄心勃勃發展核電時,日本福島核洩漏事件令全球產生了「核恐懼」。王計坦言,福島危機 後,東方電氣股票急劇下跌,短短幾天股票縮水了23%,比汶川大地震時對資本市場的影響還大。事件發生後,我們冷靜地對核電業務進行了全面評估,也引發了我們這一代從事核電裝備製造人的思考。 

「雖然受日本福島核洩漏危機影響,中國核電從高速發展勢頭可能走向更趨穩定的發展勢頭,或有暫時的不確定,但從長遠來看,在確保安全的前提下發展核電是中國的必然選擇。東方電氣也將根據自身產品特點和國家能源規劃的調整進行佈局。」

加大核應急設備研發

王計指出,一是加強核電產品質量管理;二是根據國家政策要求和業主方要求,適時做好核電產品的生產安排與調整;三是為適應核電站應急方面要求,集團將加大核應急設備研發,比如核應急處理機器人研發等;四是積極推進電力電子、海水淡化和水處理產業等新興產業的發展。 

「我相信,這次的壞事在某種程度上對於核發展會起到積極作用。未來人們在利用核電上會把要求提高,管理能力提高,安全保障水平提高。經歷這樣一個階段後,核電的未來會更有希望。」

水電進世界第一軍團

在王計的帶領下,近年來東方電氣勇闖世界。王計自豪地說,「在國際市場上,以前我們是二等公民,想參加歐洲項目的投標都被擋在門外。現在不一樣了,歐洲項目主動來邀標。目前,我們的水電設備除了科學管理與西方水電設備還有細微差別外,我們都是在同台競爭,歐洲公司主動購買我們的產品,標誌東方電氣已經進入世界水電第一軍團。」 

從拒之門外到主動邀請,東方電氣付出了常人難以想像的艱辛。2008年12月,距離汶川大地震剛過半年,沉浸在地震悲痛中的東方電氣人已經開始了挺進歐洲市場的步伐。12月17日,東方電氣與法國燃氣蘇伊士集團國際能源公司在巴黎簽訂了18台世界上單機容量最大的巴西JIRAU水電站貫流式機組供貨合同。

獲歐洲大單 胡總表關注

王計說:「這18台機組的單機容量達到了75MW,全世界都還沒有,完全是東方電氣自主設計製造, 所有拿出來的技術指標完全達到業主要求,同時具有很高的性價比。2008年12月28日,胡錦濤總書記來東方電氣漢旺基地看望受災職工。正在車間裡視察的他突然停下腳步,詢問我是不是在歐洲拿了一個很大的水電訂單。我當時一愣,沒想到胡總書記會注意到這個訂單。很快我就反應過來,向他介紹了情況。事後想來很感動,很受鼓舞。」

東方電氣的迅速成長,改寫了國家水力發電裝備市場的格局。王計說:「我曾經和GE(通用電氣)高層交流,他們坦言,GE的發展理念是做不了行業前三甲就會退出市場,GE在水電上已經沒有新技術可以和中國企業競爭,退出是唯一的選擇。」 

2008年12月28日,胡錦濤總書記視察東方汽輪機漢旺基地。


如果說水電是東方電氣的技術王牌,那麼火電就是東方電氣的業務支柱。王計介紹說,火電在「六電」中份額佔到了 40%—50%。在「十二五」結構調整中火電不會沒落。首先,中國是煤資源大國,放棄煤資源不利用是不可能的;其次,對經濟高速發展的發展中國家而言,解 決能源問題最實際、投資見效最快的還是火電。

構建創新體系 謀更大發展

雖然水電和火電在東方電氣的業務板塊中舉足輕重,但在世界各國大力發展新能源的背景下,提高新能源發電設備的比重,仍然是「十二五」東方電氣結構調整的重點。談到新能源的開發利用,王計說:「在推進『六電並舉』的同時,我們還關注海洋能等新能源的開發 和利用,如何提高風能潛力,探索太陽能光伏發電之外的技術,並希望在生物質能源轉換方面有所作為。」 

雖然東方電氣在某些領域已進入世界第一軍團,但在自主研發和創新方面東方電氣與世界仍有差距。王計坦言,「很多關鍵技術的原創不是我們的。技術可以引進,成果可以買斷,但是研發能力、創新思想是買不來的,一定要靠自己來培育。」據王計介紹,東方電氣集團重新佈局研發體系,建立了自己的中央研究院,進行了科技管理結構上的調整,同時出台了多項鼓勵科技創新的政策,並積極引入高層次人才。王計強調:「對東方電氣來講,『十二五』完成多少營業收入,完成多少發電設備產量都不是最主要的,最主要的是培育創新能力,構建符合『中國智造』所需的技術、管理創新體系,全面培養我們的研發隊伍和管理隊伍,以滿足未來發展的需要,跟上創新型國家建設的需要。」 

記者:東方電氣是較早在香港上市的中央企業,您認為在香港上市對企業的發展發揮了哪些作用?下一步該如何更好地利用香港市場來發展壯大自己?

港市場期待 擴新能源業務

王計:2007年東方電氣集團主營業務整體上市之後,受到了香港廣大股民的關注和青睞。不管中國A股市場發生多大的衝擊和變化,日本福島核事故之前,香港股價一直很穩定,香港投資者也是東方電氣最穩定的股民。 

在香港上市後,作為大股東的東方電氣集團必須改造成符合《公司法》的法人治理結構,有一個依法行使 股東權益的董事會。集團母公司改制後,建章立制,規範管理,運行良好。集團和股份公司有很好的互動,集團舉全集團之力致力於新產品培育,待培育成熟以後, 通過資本運行方式,讓它成為上市公司新的增長點。

過去一直是A股股價高於H股,今年開始H股股價高於A股,香港市場上對東方電氣信任有加。我看到一些香港股評非常專業,分析師還是很認可東方電氣的結構調整,香港市場也十分期待我們加大新能源板塊的業務,特別是風電、核電板塊。

續提升技術 增強盈利能力

記者:在國資委大力鼓勵央企「走出去」的背景下,東方電氣的「走出去」戰略是怎樣的?

王計:東方電氣「走出去」最早可追溯到1984年,現在已經有20多年的歷史。從當初孟加拉的小污 水處理廠,到現在可以造一個百萬千瓦的發電廠,東方電氣的海外業務不斷壯大,形成了獨特的風格。目前東方電氣在海外項目也在轉型,會由傳統的設備出 口,EPC工程總承包,努力走向為用戶提供完整的設計方案。

在「走出去」的過程中,我們也意識到很多原來的優勢正在消失,其中最重要的是人力成本優勢在消失。 「十一五」東方電氣的職工收入實現翻倍,對未來職工還有更高的期待,這對企業的壓力還是很大的。作為央企,勞動力成本優勢不應是企業的利潤源,企業還應靠 不斷提升技術,增強盈利能力來推動發展。 

除此以外,人民幣升值正成為企業「走出去」的新壓力。在參與海外投標的時候,如果對人民幣升值預期的判斷過於保守,可能會帶來今後運營風險,造成虧損;如果對人民幣預期升值的速度過於超前的話,又可能從價格上失去中標機會。

與國外差距 需下苦功縮小

記者:那麼在日益激烈的國際競爭中,東方電氣如何提升自身的競爭力,還有哪些方面需要改進,縮小與國外同行的差距?

2009年12月21日,在中法兩國總理見證下,東方電氣集團、阿海琺集團與中廣核集團簽署CPR1000項目核島主泵供貨合同。


王計:現在東方電氣到國外去競爭的優勢還是性價比。過去中國製造進入不了別國市場,主要是性能不達 標,在性能指標、質量水平、耐用度上和西方國家差別太大。但是這些年情況有所變化,東方電氣對國外的新技術在引進、消化和提高上做了大量的工作,同時中國 市場提供了大量的機會,讓我們的產品質量、性能指標通過不斷的實踐,積累經驗,逐步提升。

雖然與西方的差距在縮小,但是東方電氣的自主創新能力上與國際水平對標還存有較大差距,不是本質上 的差別,而是滿足用戶性能指標上的技術差異。某些細節上還達不到最佳,還需要完善。要縮小這些差別,需要付出艱苦的努力,需要耐心地從「根」上抓起。唯有 下決心、下氣力去努力實踐,才能保證東方電氣有可持續發展的未來,才能讓投資者永遠對我們有信心。

作為東方電氣的掌舵人,王計給人的印象是遠見卓識、魄力無窮,極富傳奇色彩。在與他的對話中,記者看到更多 的,是他敢於承擔的責任意識,顧全大局的憂患意識和不斷挑戰的創新意識。「心繫企業,情繫職工,不負國家之重望」,這是從王計的言語和眼神中透露出來的堅 定的信念和使命。 

曾歷國企經濟轉軌艱難時期

從中國第二重型機械集團到第一重型機械集團,再到東方電氣,王計曾執掌過三個國有大型企業。談到 2001年離開中國二重時,王計笑言:「中央實際上是緊急把我空降到一重的。」這位曾被「空降」的國企老總,回想起那段歲月時坦言:「我在二重和一重的時 候正是企業發展的低谷時期,趕上減員增效、下崗分流,這對企業傷害很大也很苦。我剛到一重的時候,已經出現了多月只能發兩百塊生活費的情況,拖欠職工工資 達到三千多萬。」

提到國有企業向市場經濟轉軌的下崗分流,王計表達了自己的看法:「但如果沒有那段痛苦的經歷,中國 國有企業絕對沒有今天的發展成就。」他舉例說:「美國田徑選手約翰遜比賽的時候什麼負擔都沒有,而我們是背著老婆孩子一起跑,怎麼能跑得過人家。那個時候 冗員已經壓得企業喘不過氣來,分離重組是為我們脫下了包袱,所以那段歷史不能否認。」

指員工命運與企業捆在一起

在5.12地震中,位於四川省漢旺鎮的東方電氣集團下屬的東方汽輪機漢旺基地受災嚴重,26萬平方 米的生產廠房全部坍塌,80%的生產設施和機器設備幾乎癱瘓,300多鮮活的生命長眠於此,造成直接經濟損失30億,間接經濟損失超過100億。「地震之 後,沒有一個職工來抱怨自己家的受災情況,大家都堅守在現場幫忙搶救,凡是找我談的只有一個話題,就是不能沒有企業。」王計對此記憶猶新。

王計說:「下崗分流那是個殘酷的時代,但卻將職工的觀念從國家職工轉變為了企業員工。現在員工認為企業就是家,把自己的命運緊緊地與企業捆在一起。就像某個大學校長所言,我的學校,我可以天天罵,但不准別人罵一句。我們的企業也是這樣。」

王計簡歷:

男,漢族,中國共產黨員,1953年5月出生,大學本科學歷,正高級工程師職稱。1971年12月進入中國第二重型機械(集團)有限責任公司工作,先後從 事車間工人、工藝員等工作,擔任過副科長、科長、分廠副廠長、廠長等職務;1996年1月起出任中國第二重型機械(集團)有限責任公司副總經理、總經理、 黨委副書記;2001年9月起擔任中國第一重型機械(集團)有限責任公司總經理、黨委副書記;2004年11月至今任中國東方電氣集團有限公司黨組書記、 董事長。現為第十一屆全國人大代表。

東方電氣集團2010年發電設備產量分佈

 

■火電:2,579.05萬千瓦
■水電:655.83萬千瓦
■核電:230萬千瓦
■風電:239.75萬千瓦
■氣電:27萬千瓦

 


2011年7月6日 星期三

趙小剛專訪:高鐵盛宴下的較量 中國南車再提速



還能開得更快嗎?雖然南車的CRH380A以時速486.1公里創造了世界鐵路運營試驗的最高速,但是中國南車(601766)(601766.SH)董事長趙小剛卻告訴《英才》記者,科學試驗仍將繼續,未來還會測試時速超過500公里的動車組。似乎此前一切不明朗的消息並不妨礙南車對於科技極限的探求。

2011將註定成為中國高鐵發展史上備受矚目的一年。年初,原鐵道部部長劉志軍因貪腐下臺,令資本市場驟然擔心起高鐵預算緊縮。

自劉志軍案發之後,中國南車股價一路下滑,從最高的9.17元/股,最低跌至6.34元/股。而此後,京滬高鐵動車運行時速從350公里降為時速300公里的消息,又引發民眾對高鐵安全的種種猜測。


然而,無論外部如何輿論,中國南車的業績依然像動車一樣高速前行。繼去年南車集團以670億元的營收,首超加拿大的龐巴迪成為世界最大軌道交通 製造商之後,6月4日,中國南車又發佈了業績預增公告,2011年上半年公司業績預增80%以上。同時南車還握有超過1000億元的未完工訂單,其中高速 動車組訂單就有700億元。

業績恐怕只能說明過去,投資者們更擔心未來,伴隨中國宏觀經濟調控政策的越發嚴厲,未來政府基礎設施投資會逐步減少,南車的高速增長是否也會就此緊急剎車?

在最近的一次路演上,趙小剛耐心地回答了投資者的疑問:“隨著高鐵基建投資的逐步完成,動車組的採購高峰遠沒到來,這與基建投資的高峰相比有滯 後性,需求會逐步釋放,訂單也會持續增加。同時,中國高鐵的影響力會逐步擴大到世界各國,特別是基礎設施相對落後的發展中國家,未來的市場還很大。在南車 ‘十二五’規劃中,還會逐步培養技術延伸產業,諸如半導體器件(IGBT)、新能源、電動汽車、高效能電機等,南車擁有這些領域的核心技術,這些市場其實更大。”

除了高鐵發展的預期引來持續關注,資本市場還看好未來地鐵市場的發展。銀河證券分析師鞠厚林認為:“城軌地鐵未來幾年處於高速增長期,根據地方 政府建設規劃,2015年我國地鐵線路將達到3500公里,大約是目前長度的3倍。按此計算,未來5年每年將新增地鐵5000輛,價值300億元,公司佔 有50%左右的份額,業務增長空間很大。我們預計南車2012年城軌地鐵相關收入在100億元以上。”

在採訪中,趙小剛對《英才》記者提出一個宏偉的設想:“當初西門子通過並購,從電氣領域進入軌道交通,那麼已經掌握了軌道交通核心技術的南車,為什麼不可以拓展到電氣、新能源等其他領域?”

今年5月舉辦的中美戰略與經濟對話中,趙小剛是中方唯一的央企代表,這似乎也暗示著南車的國際影響力。

在美國布萊爾宮的商務會談中,趙小剛對美國高鐵的發展提出兩點建議,涉及到項目的投資、設備本地化、分享中國高鐵經驗等方面。

對於趙小剛的建議,美方表示會認真研究。但其實無論美國高鐵能否如期建設,像南車這種已經具備了世界級企業基礎的中國公司,國際化擴張都是必然 的選擇。但問題的關鍵是,中國企業是否已經做好了準備,軟實力還有哪些地方需要完善?乘著中國高鐵大躍進的政策東風,快速崛起的中國南車能否成為中國製造 業的新樣板?中國製造業又應該通過怎樣的方式讓其他國家認可中國製造和中國創造?

下一步可能蘊藏的機會與風險,是中國南車如何更多的獲取、整合和消化國內外市場,這則是未來另一個故事了。

走出去的反思 
 
幾年前,趙小剛造訪沙特的時候,與一位沙特知名的企業家會面。聊天中這位企業家偶然間問到趙小剛一個問題:為什麼這麼多年來歐洲一直保持和平,沒有紛爭?

隨後,這位企業家給出了自己的答案:歐洲各國的鐵路都是連通的。這位沙特富豪有一個理想,就是把中東各國的鐵路全部連接起來。

鐵路與地緣政治有如此緊密的聯繫,這恐怕是很多人並不清楚的。

無疑,通過引進吸收再創新,中國掌握著世界領先的高鐵修建和製造技術,也擁有更有競爭力的成本優勢。但是,技術上的某些優勢,卻並不一定能夠獲 得更多的市場份額,而這對於南車和中國很多企業來說,是一個值得深思的問題。採訪中,趙小剛講到了一個很有代表意義的案例——沙特的麥加到麥地那高鐵項 目。

今年2月,中國南車重新將沙特高鐵項目擺上議事案頭,背後包含了很多值得反思的細節。

首要反思的是,如何解決大型海外工程諮詢業的缺失。

其實,沙特修建高速鐵路計劃由來已久。在2010年招標之前,某歐洲諮詢公司已經為沙特政府做了七年的項目諮詢。

但是,中國南車拿到標書之後,卻發現了重大的設計缺陷。

所採用技術標準落後,都是歐洲幾十年前的技術,中國南車提出應該採用中國的先進技術。

另外,原設計是在路面修建高鐵,而不是採取高架設計,這對沙塵暴頻繁的沙特來說,雖然成本較低,省了前期投資,但無疑增加了安全隱患,後期維修成本也會很高。

對於南車的觀點,沙特政府也很認可,但問題是沙特沒有專業人才來修改標書,也沒有懂中國標準的諮詢公司來勝任此事。最後招標幾次延遲,期間參與競標的日本公司覺得此項目風險太大,首先宣佈退出了競標。

怎樣解決非市場因素的干擾,也是需要反思的。

在日本公司退出競標之後,西門子公司也覺得風險比較大,決定退出單獨競標,從而參與中國南車牽頭的中國財團。而此時,僅剩三家競標公司,除中國財團外,另外兩家都是歐洲公司。

此後沙特方面對於中國南車的聯合競標體又提出西門子也要承擔同樣的責任,這讓西門子無法接受,因為西門子只提供某些信號方面的供應,卻要承擔全部責任。在不合理的要求下,中國南車和西門子只好退出了競標。

出現這種問題的背後,其實有更為複雜的原因。此後,中標的歐洲公司,卻因為無法履行原定的多項承諾,遭到了沙特政府的廢標。不得已,沙特政府又開始第三次招標,再次邀請中國南車競標。

像沙特這種反覆招標的情況,雖然並不多,但是其中所反映的現象卻普遍存在。甚至對於美國高鐵來說,很多非市場因素也起著關鍵性的作用。而對於很多發展中國家來說,政治並不透明,處理各種利益集團代理公司則成為中國公司海外拓展的一大難題。

趙小剛在採訪中對《英才》記者說:“其實,這件事反映出中國公司的共同弱點,就是中國是製造大國,但是第三產業中很重要的諮詢業不行。而歐美國 家是發達國家,沒有年輕人願意再做工人,都願意幹諮詢,把技術和方案賣給你,卻掙大錢。中國今後的發展肯定要走諮詢的道路,如果你不搞諮詢肯定是被動的, 人家在若干年前論證這個項目的時候,你就要進去,進去以後幫他做諮詢,而在做諮詢的時候,中國標準就推出去了。”

在中國高鐵的海外影響力越來越大之時,包括印度在內的很多發展中國家的鐵路等基礎設施都比較陳舊,這無疑給中國工程機械和建築公司提供了巨大的市場空間,而如何更好地把握住海外市場的發展良機,則需要中國第三產業,特別是中國諮詢業的迅速發展和有力配合。

產業鏈的延伸 
 
如果說海外市場空間廣闊,為南車提速提供了量的基礎,那麼南車內部的多元化延伸產業,則為中國南車發展提供了質的轉變。

在中國南車產業延伸的諸多案例中,大功率IGBT(絕緣柵雙極電晶體)產業化項目受到資本市場的廣泛關注。而趙小剛也對金融危機中這唯一的收購頗為滿意。

英國Dynex公司是世界上少數幾個掌握高壓IGBT研發和製造技術的公司之一,成立於1956年,總部位於英國林肯,儘管其在全球大功率半導體行業名聲赫赫,但命運多舛:成立後曾三次被並購。直到2000年,加拿大的財團將其收購並在多倫多創業板上市,Dynex才獲得相對穩定的發展空間。

然而,由於2005、2006年全球半導體市場不夠景氣,導致Dynex出現虧損,雖然經過努力,Dynex于2007年實現扭虧為盈,但大股東出售Dynex之意已決。

此後,來自美國、加拿大、英國的銀行和投資企業聞風而動,紛紛與Dynex接洽。

2007年底,中國南車旗下公司株洲南車時代電氣行情,資訊,評論股 份有限公司(以下簡稱南車時代電氣)得知消息後,也與Dynex取得聯繫並表達收購意向。雖然幾經收購,但是Dynex卻並未找到理想的戰略投資人,從而 導致公司在虧損邊緣徘徊。而中國南車擁有雄厚的資金背景,又擁有廣闊的市場空間,這讓Dynex做了32年半導體的CEO PaulTaylor非常滿意,雙方一拍即合。

在2008年10月31日,正值金融危機肆虐的時候,南車時代電氣以每股0.55加元的價格,斥資1630萬加元控股75%,收購了Dynex公司,實現了世界排名第七位和第六位的大功率半導體公司的合併。

“當時掛牌的時候,我去了,並告訴他們,不僅要把研發中心設在英國,而且要追加投資,讓他們把歐洲市場做大。同時,針對中國市場完善技術,在中國建一條新的生產線,填補國內技術和市場空白。”趙小剛對Dynex的CEO PaulTaylor和管理層許下了諾言。

實際上,南車在並購Dynex之前就發現這家公司雖然幾經波折,但是管理和研發團隊較為完整穩定,多年來人員流動並不頻繁。而Dynex的 IGBT產品由於缺乏資金,導致設備無法升級。另一方面,國內的IGBT產品卻常年被ABB等跨國公司壟斷,價格極高,如果通過並購平移技術,正好填補國 內市場的空白。

趙小剛告訴《英才》記者,其實大功率半導體器件就像一個閥門,是大電流的控制器件,應用非常廣泛,冶金、化工、電網、高鐵、工業控制等都要用 到。比如國家電網原先採購ABB的器件,因為全世界那麼大功率的半導體只有ABB能夠生產,但是之後,南車做出了全世界最大功率的,ABB一下子降價 50%。現在國家電網採購我們兩家的器件,對於中國公司來講,成本就下降很多。

據公開資料顯示,中國南車將在國內新建一條IGBT生產線,預計2013年投產,總投資14億元,年產值保守估計將達20億元。而國內多家券商的研報看好這個項目的前景。國金證券(600109)研究員董亞光指出:“2010年全球IGBT需求預計達到30億美元左 右,而中國IGBT市場有望從2009年的4.30億美元,上升到2014年的9.75億美元,增長一倍以上。目前IGBT市場為日本和歐美企業所壟斷, 前4名企業合計佔有超過75%的市場份額。而中國南車IGBT項目體現了高速動車組作為高端裝備,其對於中國製造業的推動作用。”

未來,趙小剛表示還會進行跨國並購,而目標則鎖定像Dynex一樣,具有全球的市場網路,同時有深厚技術積累的技術型公司。

IGBT是中國南車通過跨國並購實現向延伸產業拓展的一個案例。而通過技術轉化,中國南車把成熟的電機技術與新材料技術相融合,實現了風電領域的開拓。

今年4月,中國南車所研製的66台1.5兆瓦高海拔風機,被中國華行情,資訊,評論能 的烏江源風電項目採用。同期,甘肅阿克塞風場的南車1.5兆瓦高海拔風機完成吊裝,預計今年8月全部並網。5月底,南車自主研製的新一代2.5兆瓦風機在 內蒙古華電庫倫風場成功與機艙實現對接,而其關鍵零部件——全功率變流器的成功研製並應用,降低了電網發生故障時對風機的機械衝力損害,滿足了並網導致對 風電機組低電壓穿越要求。

雖然國內風電競爭的白熱化,但後來者中國南車並不十分在意。在技術、材料方面有後發優勢,同時,中國南車的扇葉設計和國防科技大學合作,共同開 發出低風速下比一般的引進葉型要高30%的出力。說白了,就是在風很小的情況下,人家的風葉不轉了,但是中國南車的還能轉,還可以發電。

而國泰君安的分析報告還顯示:“中國南車是風力發電減震橡膠國內的唯一供應商,佔有70%的市場份額。”

新能源風力發電之外,南車在新能源汽車方面也有投資,特別是電機驅動裝置方面,而這種電機驅動裝置不僅可以應用於新能源汽車,同時還可以應用在 船舶、工程機械上面,一次趙小剛很打趣地對中船的老總講:“我看你們就別搞了,我直接給你搞動力包的研發,我們有40年的經驗,這樣能節省很多時間。”

同時南車通過內部並購整合,將旗下襄樊牽引電機有限公司整合進株洲電力機車研究所,迅速提升株洲所在牽引傳動與自動化集成系統的技術領先優勢。

“中國的高效能電機普及率不及10%,而歐美國家已經達到90%,這個廣闊的市場空間,我們一定要進去,我將旗下四五家電機廠整合成一家,整合 前也就三四億元的營收,今年會突破50億元,照這個速度下去,很快就會突破100億元。像這種案例,我們可以數出10個來,這些產業都很有發展潛力。”趙 小剛說。

在南車的延伸產業項目中,有很多看似與高鐵並不相關的產業,但實際上核心技術是相通的,在掌握技術之後,都能夠成為延伸的可能。

在趙小剛眼中,這些新的產業比高鐵更有吸引力,因為這些產業的市場更為廣闊。在“十二五”的產業規劃中,他希望這些延伸產業能佔到20%的營業收入,而未來,他希望機車只是南車的一小部分。

歐美國家的公司發展歷史中,很多公司都會根據不同階段進行專業化和多元化的整合,通過市場來確定產業鏈的發展,趙小剛研究發現:“你看GE,前 些年還搞化工,後來又賣掉,它老是在變,所謂專業化和多元化是一個相對的概念,我們專業化是站在軌道交通領域來講,但在這個行業裏,我們又是多元化的。比 如GE只幹內燃機,西門子是電控技術領先,而我們幾乎都幹。所以,我就向相關性比較強,技術實力擺在那的項目拓展。”

採訪中,趙小剛給《英才》記者詳細講述了德國西門子進入軌道交通的經歷。當初西門子通過兼併收購克虜伯下面的電力機車廠進入軌道交通領域,此後通過義大利、奧地利等軌道交通公司的並購和整合,組建了有實力的軌道交通板塊。

“我們為什麼不能反向思維,他們從搞電氣進入軌道交通,我們為什麼不能把這個技術用到其他方面呢?所以我們要延伸產業。”趙小剛希望做中國的西門子,而不僅僅是中國的高鐵老大。

股權激勵發酵

早在有消息說中國南車要實行股權激勵的時候,很多基金經理就很開心地告訴趙小剛:你們抓緊搞吧,搞了以後對我們有好處。

可已經上市近三年的中國南車的股權激勵計劃一公佈,就讓這些期待已久的基金經理們失望了。一位香港基金經理甚至問趙小剛:“是不是給的太少了,給這麼點有用嗎?”趙小剛笑了笑,告訴他還是有用的。

在趙小剛看來,作為港股試點的股權激勵企業,能夠拿到股份對於南車獲得股份的高管以及技術人員來說,便是一種激勵,而通過這種股權激勵的形式,留住掌握南車核心技術的研發人員,比對激勵股份數量多少的討論更有意義。因為對於一家以技術為核心競爭力的公司來說,人才比什麼都寶貴。

對於股權激勵,趙小剛認為要辯證地看問題:“美國2008年的金融危機,我認為就是股權激勵惹的禍。這個股權激勵太大了,促成了經營層的欺詐。”

其實,對於以前實行過股權激勵的央企來說,股權激勵的數額雖大,但業內都知道的潛規則卻是無法真正拿到實際的股權激勵份額。而中國南車的股權激勵雖少,卻可以兌現。這對於南車的高管來說,是一種切實的激勵。

此次南車實行的股權激勵自上而下差別並不大,在獲得股權激勵首次授予的328人中,最多獲得股權20萬股,而最少獲得股權也有8萬股。“對於技 術人才來說,外面的吸引力還是很大的,這是央企普遍存在的矛盾,通過股權激勵,使我的高級團隊能夠穩定,投資者怎麼想不到這個問題呢?”趙小剛希望投資者 能夠理解股權激勵的更深層含義。

作為技術出身的董事長,趙小剛深知國企能夠提供給高科技人才的不是更多的薪酬,而是更大的技術平臺和至高的行業地位。“去民企,薪酬可能翻一 倍,但是角色就發生了轉換,在這裡中國南車可以讓他成為全球頂級的專家,可那裏就是打工的職業經理人,你覺得他能夠放棄嗎?同時,實現了股權激勵,並不是 多少的問題,而是有和沒有的問題,至少同業其他企業沒有,股價也能有心理上的作用。”

對於未來行權時的價格,趙小剛並不貪求更多,“希望能夠翻一倍,10元/股,就很滿意了。其實多並不比少一定就好,適合的才是最好的。”

與跨國巨頭的抗爭與妥協

什麼是企業的最高境界?趙小剛的答案是壟斷。

“企業為了追求壟斷,就要不斷創新,不斷佔領市場,但是政府就要搞競爭,反對壟斷,因為壟斷就會讓進步停止。”趙小剛覺得正是基於政府與企業的矛盾,所以現在寡頭壟斷才能夠成為一個妥協的中間狀態。

在鐵路市場來說,中國南車份額與競爭對手幾乎平分秋色,但去年中國南車佔有地鐵市場達70%的份額。

通過技術引進吸收,自主創新,中國南車坐上了全球軌道交通的頭把交椅。但是反思整個引進吸收之路,趙小剛作為親歷者卻深知一路並不平坦,與跨國巨頭的抗爭與妥協始終伴隨著中國南車的成長。

採訪中趙小剛分享了一個失敗的案例。

當年某跨國巨頭與某電傳研究所合資之後,從最開始50:50的股份比例,最終至吞掉這個研究所,只用了一個很簡單的辦法,就是不分紅,憑藉強大資金實力,拖垮中方企業,直至最終被慢慢吞噬掉。這種辦法從法律角度來講並沒有違法,但是這卻造成了事實上中國公司的消亡。

對於這個案例,趙小剛頗多感慨。

在趙小剛看來,很多時候引進吸收,再自主創新並不是想像中那麼容易。

在整個高鐵技術轉讓的過程中,正是日本川崎重工的加入,讓歐洲的跨國公司感到了壓力,日本技術的轉讓,讓中國南車的技術獲得了一個重要的支撐平臺。

中國南車與川崎重工在高鐵合作之前,就已經有了20年的合作經歷。而洽談高鐵合作之時,中日關係並不融洽,甚至有很多人公開反對日本車。日本國內右翼人士也極力反對給中國輸出技術。等到政治局面稍微緩和,中國南車與川崎重工的合作就加速展開。

對於高鐵技術的轉讓,日本政府也並不同意,搞了幾十年的高鐵技術怎麼可能輕易就轉讓出去。於是在談判中,川崎重工採取折中的辦法,只轉讓了時速 250公里的技術。這也正符合趙小剛的心意,他希望留給中方技術人員一個平臺,有一個能在日本技術基礎上再開發300公里和350公里時速的空間和能力。

“當時很多人都說這是冒險,因為如果一旦開發不出來,可時間過去了,我的市場就會丟了。”但是趙小剛對自己的科研隊伍有信心,而後來的事實證明當時的決策是正確的。

在很多合作引進技術的中國公司中,都是兩個團隊同時進行,一個團隊負責引進,一個團隊負責研發。但是技術出身的趙小剛深知這麼做的弊端非常明 顯,因為引進技術不僅有錢賺,而且見效快,所有人都爭著去做技術引進,就不會再去搞自主研發,這也是很多公司只引進了技術,卻沒有在核心技術上自主突破的 原因。所以在中國南車的技術引進中,一個團隊同時負責技術引進與自主研發,這樣的運作模式還有利於吸收國外的技術思想。當南車時速250公里動車開發出來 不久,時速300公里、350公里的動車也相繼完成研發。到現在,全新設計的具有完全自主知識產權的CRH380A也已面世,投入京滬高鐵運營。

歷史總是很有意思。作為中國最早的外資獨資企業,中國南車的一些老廠是英、德殖民者所建;但中國南車也是最早的國有企業,很多機車車輛廠在保路 運動時被政府收歸國有。這個一開始就融合了外資和國企血統的結合體,在中國高鐵的平臺上,將兩者完美融合,這不能不說是中國公司史上一個很獨特也很值得研 究的案例。

 到美國發展高鐵的兩大問題

我參加的第三次中美戰略與經濟對話涉及內容很多,有人權、安全、國防、經濟方方面面,其中有一個企業家對話專場。美國國務卿希拉裏說,這個對話是這次所有對話裏面的重頭戲,所以她很看重。

一開始是所有的部長都不參加,只是四個國家元首特別代表參加。中國就是國務院副總理王岐山和國務委員戴秉國,美國是財長蓋特納和希拉裏。然後一邊六位企業家,後來臨時決定兩國的商務部長,就是駱家輝和陳德銘參加這個會議,一共18個人。地點在布萊爾宮,就是美國的國賓館。會議蓋特納主持,由王岐山、希拉裏和戴秉國致辭。然後是逆時針順序發言,我是第四個。

發言的時候我說,現在中美企業互相投資差距很大,我是中國企業家協會副會長,據我了解,中國企業很多都願意到美國去投資,但是對美國的政策大家都不清楚,有點擔心,所以怎麼樣加強中美企業資訊交流很重要。

在會前,我和陶氏公司的CEO,僅十幾分鐘,就聊到很多商機,說明我們這種溝通還是很少,這種形式的交流應該多一些。

接著我主要介紹了一下中國高鐵的發展,並對美國的高鐵發展提了兩個問題,第一個問題是:奧巴馬總統一年中多次提出要發展高鐵,但是最近也聽到一 些有利和不利的消息,不利的消息是個別的州政府因為財政問題取消了高鐵的項目。同時,眾議院最近又通過一項法案,要縮減對高鐵的投入,因為美國政府也沒錢 了,我說這是不好的消息。好的消息呢,就是我在對話的前一天,美國的交通運輸部長說要繼續對美國高速列車追加20億美元的投資,我說這個好像是個好消息。 但我的問題是,現在美國政府有沒有一個具體的,就高鐵基本建設的一個推進計劃,如果有是什麼內容,我想如果有了這個東西,我們來投資就更有信心了。

第二個問題是:中國南車跟美國已經有幾十年的合作歷史了,前幾天還跟美國西屋公司簽了一個協議,要通過合作把美國西屋公司的產品介紹到中國來, 另外,之前我們還和GE公司簽了戰略框架協議,在美國本土發展美國的高速列車。但問題是美國有一個Buy American(買美國貨)的法案,這個法案對吸引投資不是有利的,舉一個例子,這個法案要求產品必須60%的本地化,可高速列車在美國是一個剛剛才醞 釀的產業,市場還沒形成就要搞本地化那必然導致成本大大提高,那麼怎麼參與市場競爭?怎麼發展這個產業?20年前美國來中國開拓市場的時候,中國可沒有這 個法案,都是買你的東西。等到中國的市場做起來了以後,你自然而然的就搞本地化了,這需要一個過程,而不是一開始就要到美國建廠。

現在奧巴馬提出來要回歸工業,回歸工業就應該中國企業去美國會受到歡迎,這是趨勢。

獨家高端領袖對話——中國高鐵很現實

關於盈利

《英才》:我們看到一組數據,一季度中國南車的凈利達到11.82億,增長是122%,但是同期鐵道部第一個季度虧損達到了37億,你怎麼看待這組數據?

趙小剛:鐵道部每年的營業收入大概是7000- 8000億元,今年大概是8000多億元,從歷史上看它基本上處於一個盈虧平衡。中國的鐵路是一個公益事業,發達地區補貼欠發達地區,這裡面有政治意圖, 有戰略意圖,所以整個系統諸多爭論權威解答中國高鐵很現實只要維持能夠運轉,包括能夠更新換代就行了。

全世界各個國家鐵路都是政府補貼的,而中國鐵路最近十多年發展,政府基本上沒有補貼。如果講到每個季度的盈利情況,我覺得這對於8000多億元的營業收入來說,基本上是一個盈虧平衡的狀態,有時候盈利幾十億也很正常,這個不能說明問題。

《英才》:目前,京滬高鐵已經開始正式的試運行了,這條鐵路被爭議了21年,你覺得,目前的造價超過預算很多,速度也在往下降,從時速350公里降到300公里和250公里,這對你們未來的盈利構成影響嗎?

趙小剛:預算的確是增加了,10年前的概算應該是1公里1個億吧,就是1300多公里,1300多億吧,現在大概是2000億出頭,每公里不到1.5億。

我認為這是正常的,因為這麼長時間土地價格漲了多少。

《英才》:其實一個高速鐵路要爭議21年才有今天這樣一個結果,而且即使這樣還是不斷地被爭議?

趙小剛:這麼大的工程有不同的聲音說明中國很民主。世界上沒有哪一個大項目沒有爭議的,埃菲爾鐵塔爭議了多少年,現在法國人才認可它,剛開始建的時候可能一大部分法國人都不同意。

我覺得中國發展高鐵是找到了一個經濟增長的,不同於發達國家所走過的路,另辟了一條蹊徑,如果這條路走成功了,在很多發展中國家,甚至是一些發達國家也是有示範性效應的。

關於速度

《英才》:你會不會覺得中國南車的發展速度,就像高鐵時速一樣越來越快?

趙小剛:發展速度快嗎?

《英才》:很多人覺得這是驚人的速度。

趙小剛:我們搞高速列車研究20年時間了,只不過是成果反映到這些年來,我們第一台高速列車出來是1998 年,當時是200公里的時速。1998年到現在多少年了,都13年了。但是歐洲像法國、德國,他們是上世紀80-90年代發展的,真的到穩定運行200多 公里也用了十多年時間。日本最早1964年搞高速鐵路,他運行到270公里時也用了十多年的時間,而我們也了解了他們很多技術,何況這次又通過引進技術, 應該說時間並不是很快的,我認為是正常的速度。

《英才》:現在鐵道部把速度降到時速300公里或300公里以下,會不會影響到未來的業績?因為你們都是按照高速去建廠,已經投入了這麼多,會影響訂單嗎?

趙小剛:這個線路建設的標準是按350公里建設的,那麼現在運行300公里,運行一兩年以後我預計他會把速 度提上去。能開多少速度和你運行多少速度沒有一個必然的關係,就像你買寶馬,它能開時速200公里,但高速公路只能開時速120公里,那你為什麼不買一個 最高時速120公里的汽車,這樣不是更省錢嗎?就是說要有一定的余量,火車也一樣。

 關於能耗

《英才》:有人說,如果時速達到350公里,動車的單位能耗是跟飛機一樣,這個有依據嗎?

趙小剛:肯定不是這麼回事。在滬杭線上南車的C R H380A實測在時速為300公里時,人均百公里能耗僅為3.64度電,相當於客運飛機的1/12。但是速度越高,單位能耗確實是急速上升的,我個人的觀 點是地表的交通工具,時速在200—350公里之間是比較好的,根據客流的需要開行時速200—300公里之間的,同時根據部分旅客對時間要求比較高,開 行少量時速350—380公里的,這是可行的。因為我個人覺得超過1500公里範圍應該是民航發揮主力軍的作用,500-1500公里發揮高鐵的主力軍作 用,這是不同的交通方式協調發展的問題。

 關於安全

《英才》:可是像德國和日本,他們的技術也很不錯,為什麼全世界只有法國、西班牙、中國,這三個國家運營350公里的?是因為不經濟呢還是出於安全性考慮?

 趙小剛:不是安全,還是一個經濟性問題。在一個350公里的線路上面同時可以跑200公里,就像高速公路 設計標準最高時速120公里,你跑80公里不一樣照跑。只是設計的時候,設計250的,那以後萬一要跑300,這個空間不就沒有了?還是要有發展的眼光, 高鐵一搞都是上百年的使用期,到時候想要提速整個線路又不行了。

《英才》:像歐美這些國家有技術,也有錢,為什麼不往高速發展呢?是什麼制約他們?

趙小剛:這一次我在美國,也跟他們探討這個問題。我覺得,中國作為一個人口大國,同時又是一個發展中國家, 它的人民富裕程度也在很快的提升,以後也要變成一個發達國家,那麼中國能走美國這條路嗎?肯定是不現實的。如果按照美國的那種人均耗能的標準,世界上再增 加一倍的石油產量也不夠中國用,那肯定是不可持續發展的。但是美國發展的年代沒有高速鐵路,所以羅斯福新政,就搞高速公路,拉動美國經濟,再加上人口也相 對比較少,雖然總量也不少,但跟中國比要少得多,這麼多年已經形成了汽車文化。雖然後來發展了航空,但要改變這個汽車文化已經不是一個技術問題了,是一個 文化問題。為什麼美國發展高鐵爭議那麼大?我認為是文化問題,當然也有利益集團的博弈問題,發展高鐵,對於一個發達國家已經形成的固有體系是衝擊。

中國是創造了一個新的客戶群體,當然與民航也有競爭,但也促進民航發展高鐵到不了的地方,比如支線飛機。

現在降速,也是給民航留一定空間,所以這是一個和諧發展的產物,並不是安全問題。

《英才》:其實速度跟安全沒有必然聯繫。

趙小剛:沒有。

《英才》:但外界很容易將速度和安全連在一起。

趙小剛:當年我們從日本引進時速250公里的車,它的脫軌系數(重要的安全性指標,用載入到車輪的橫向作用 力除以縱向作用力)是0.73,國際標準是小于0.8。簡單地說就是縱向作用力越大橫向作用力越小,越安全。後來,我們在引進的技術上開發300和350 公里動車的時候,我們在時速300到350公里測試的脫軌系數是0.34,安全系數更好。等到380A這車,380公里時速測下來是0.1。這就引發了科 學家的好奇,為什麼速度越高,越安全?

所以下一步我們就要開發一個時速500公里的車,來做這個科學實驗。當然,這並不是實際運營。科學家想探測一個東西,地表高密度的空氣,通過氣流作用,對列車穩定是一個什麼樣的關係?

2011年7月5日 星期二

曹仁超:下半年攻略為垃圾中尋寶

2011-07-05

拋售一線城市房地產進軍二線城市,已是內地投資地產股共識;內地資金由樓市回流股市,極有可能在今年第四季出現;內地民企下半年進入衰極必盛,應發掘優質民企股而非國企股 

【財新網】(專欄作家曹仁超(專欄))2011年7月3日,週日。金融海嘯前後,聯儲局創造了4萬億美元資金,2008年中國央行提供了4萬億元人民幣刺激經濟方案,2009年至今的歐債危機及2011年3月日本海嘯,央行皆濫發貨幣… … 

過去五年,全球新增貨幣超過8萬億美元,大部分無法被正常商業活動吸收,相信有80%或以上資金被用作“炒賣”(紐約證券交易所80%營業額來自電 腦程式買賣的highfrequencytrade(HFT)。即在極短時間內完成買入及賣出,其中50%買賣集中在100隻股份身上)。 

HFT令不少散戶離開股票市場,因為他們不適應。 

HFT買賣集中在100隻大藍籌股身上,令二三線股被冷落。今年年底前部分港股將在上海交易所國際板掛牌,理論上港股前景仍然秀麗,但上半年不少上市民企股價表現令人失望,原因是中國正在收縮信貸。 

內地生產商面對原材料漲價、工資大升但產品卻無法加價的問題,加上美國MuddyWaters(渾水公司)對內地民企股賬目的質疑,引發不少海外上 市民企股股價大跌。牛市二期從來不易玩,去年11月至今,恆生指數在21500點到25000點之間上落,但跌幅超過50%的股份卻比比皆是。 

二線股續坐過山車 

揀股一向是散戶弱項(資料不足、時間有限、資金有限)。過去八個月雖然仍不乏升幅超過100%的二線股,但亦有大量下跌超過50%的二線股,香港惠理基金(ValuePartners)總裁兼首席投資官謝清海說:大部分上市的民企股都是垃圾。 

如何在垃圾堆中挑選出優質股十分困難。至今為止投資市場資金仍充足,但值得投資的項目則愈來愈少,上半年二線股大升大降的情況,相信下半年仍會繼續,揀股不炒市仍是下半年投資策略。 

不同行業有不同表現,揀股莫炒市仍是下半年大方向。不要相信什麼雙底衰退,牛市一旦出現往往以年為單位;牛市第一期通常只維持6個月到12個月便結 束,但牛市二期十分長,兩年或以上是最短要求;反之牛市三期往往只有3個月到9個月。牛市二期是炒上落市、個別發展。在牛市二期,就算移動平均線出現“死 亡交叉”亦不重要。 

美國經濟在2009年6月結束衰退,通常一個經濟繁榮期最短4年,最長可達18年。道指自2009年3月回升後牛市已開始。
2009年及2010年在本港上市的企業純利增長50%到100%沒有什麼困難,自然可支持這類公司股價在2009年及2010年急升(部分二線股價升幅接近10倍)。 

不過,如此高純利增長率能否長期維持?上述質疑引發自2010年中開始部分股份的股價回落,進入牛市二期。展望今年,相信能保持純利高增長的上市企 業並不多。美股方面,2009年到2010年的美國企業純利上升不少來自:一、downsizing(瘦身)而非營業額大升;二、美元匯價貶值令海外利潤 上升或原材料漲價;隨著QE2結束,上述情況不能再維持,美國企業純利又再次進入回落期。此乃典型牛市二期現象,但不似短期內會進入牛市三期。 

買入持有策略已死歷史證明,每次大崩潰後往往需時甚久才能恢復過來。例如1973及74年香港股災,便要到1986年4月聯交所成立後,恆生指數才 再次升穿1700點;1987年10月股災後,亦要到1994年恆指才升穿4000點; 2007年10月恆指升至32000點亦不例外。 2009年8 月起A股與內地房地產decouple(脫鉤)情況到底可維持多久?最後相信是內地資金由樓市回流股市。上述情況極有可能在今年第四季出現。
2000年1月至今11年,道指仍在12000點上下波動,證明“買入後持有”策略已死。過去11年升升降降主要由資金推動(fundflow), 例如2001年1月開始減息,最終令2002年10月起美股上升;2003年中開始加息令道指在2007年10月起大幅回落;2007年9月開始的減息雖 然無法推高股市,但同年利率再次高出CPI升幅;2009年3月推出QE;2010年11月再加推QE2又將美股推高。 

內地CPI料下月回落 

農產品及能源價格,受天氣及地緣政治影響大於其他因素。戰後農產品及金屬品漲價潮很少超過12年(例如1967年至1979年)。這次漲價潮由 1999年起計至今接近12年,是由美元不斷貶值及聯儲局2001年9月重返負利率時代而引發的,加上中國、印度等金磚國人口隨著收入而上升,需求增加下 製造出這次漲價潮,但升幅仍較1967年至1979年那次因日本及西德經濟冒起而出現的漲價潮溫和。 

運載原材料的干貨輪指數,自2008年回落後,2009年曾出現反彈,2010年至今又回落,證明生產商不敢增加存貨量。代表貨櫃輪的Harp​​ex貨運輪指數表現好一點,2009年至今仍在上升,代表製成品出口情況至今仍不錯,但與2007年高點比較仍差很遠。 

今年6月的內地製造業指數(1322.216,7.52,0.57%)已跌至近50水平,加上2011年第一季日本GDP已出現負增長、美國今年第一季GDP只上升1.8%、歐元債券陷入危機,預料下半年中國GDP進入增長放緩期。


工業股被過分拋售 

過去大量資金流入商品市場及股市情況將結束,代表資源股吃香的日子告一段落,不少工業股被過分拋售,PE不足10倍,相信只是大循環中的一次中期性調整,不代表衰退快開始。
檢討過去、展望將來乃制訂投資策略必需步驟: 

①中國由1978年至2007年完成30年製造業黃金發展期,製造業再不能單靠擴大市場去增加盈利。未來將透過技術提升、降低成本、研發新產品、重 組或併購去實現價值鏈,建立競爭優勢;並將提高行業集中度,解決產業​​結構不合理,減少部分行業產能過剩。適者生存的競爭早已開始,不少中小企將被淘汰 出局,能夠保持下來的企業,明年股價將備受看好,又到了揀股日子。 

②中國城市化仍將繼續。 2010年中國城鎮化率為46.6%,城市人口達6.22億。估計“十二五”后城鎮化率達52%,2030年達65%,此時后城市化速度才會慢下來。即中 國仍享有20年左右高速城市化期。前30年城市化集中在東南沿海省市,如深圳、廣州、上海及北京等;未來20年城市化將集中在中國中西部,如,成都、重 慶、武漢及天津等。 

中國第六次全國人口普查結果公佈,過去10年(2000至2010年)人口淨增長只有7390萬,但流動人口2.2億,流動方向是中西部六個省市, 即四川、湖北、湖南、安徽、河北及河南出現人口萎縮;東南沿海省份如廣東及浙江成為人口快速流入區,其中又以廣州、深圳、上海、北京及天津為流入之最,並 已出現“大城市病”。 

今年4月起一線城市房價進入呆滯期,過去人口流失的六大市省市,隨著中央大力開發中西部例如重慶、成都、武漢等面對人口回流,房價早已全面起動。拋售一線城市房地產進軍二線城市房地產,早已是內地投資地產股的共識。 

相信樓價硬著陸不會在內地發生,但會進入調整期,例如一線城市樓價下調10%到15%,二線城市樓價上升10%到15%;內地地產股進入個別發展期,互有升降。 

民企股衰極必盛 

③2010年中央企業控股上市公司共284家,擁有資產9.7萬億元,佔上市公司總資產53%;實現利潤4460億元,佔上市公司總利潤52%。中 國“百強”中,國企佔75家,代表國企仍是主流。 “十二五”規劃透過調整收入分配,提高居民收入佔GDP比重,令消費佔GDP更重要地位,令民企有更大發展空間,如食品、飲料、服裝、家電、電子消費品等 行業,將成為今後經濟亮點。民企股經過大幅回落後,下半年進入選擇性吸納日子,內地民企下半年應進入衰極必盛日子,投資應發掘優質民企股而非國企股。 

中國從低收入國家轉變成為中等收入國家,2009年起已進入經濟轉型期。八十年代香港經濟轉型成功是因為巧遇中國改革開放,令本港製造業在內地找到 第二春,加上里根總統上台後採用費里德曼貨幣主義,令經濟全球化,使1982年到1997年香港順利從中等收入地區晉升成為高收入地區(1997年香港人 均年收入達到2.8萬美元)。 

不過,中國轉型之路並不如香港那般平坦,而且十分艱辛難行,但前途是光明的。內地經濟每次出現大調整應視為吸納便宜貨機會。自1982年開始至今,每次危機過後中國經濟更繁榮,此一趨勢仍未改變,請記住有危才有機,哪一個富豪不是由危機中長大? 

④“十二五”期間鐵路投資超過3.5萬億元人民幣,較“十一五”的2.2萬億元上升60%,其他如高壓輸電、太陽能、�匯u產業都獲支持,趁這些股份PE仍低,可投資這類企業。 

國家在財稅、外匯、金融、外交等手段積極支持企業“走出去”,中國企業將積極參加新一輪全球性產業分工。走出去四大目標是:a。資源獲取;b。勞務輸出;c。跨國經營;d。出口產品技術含量提升。 

 ⑤中國節能減排。支持核電和水電,協助風能、太陽能、生物能及再生能源發展,減少對火力發電的依賴,相信煤炭行業很快出現滑坡。中國受到天然資源愈來愈緊的約束(2010年中國消耗全球鋁產量37%、全球鋅產量46%、銅38%,但中國GDP只佔全球11%)。 

未來10年如果一如過去依賴大量消耗能源和資源去保持GDP高增長,地球資源也負擔不來。 “十二五”規劃目標就是減少耗能與資源,停止過去高耗能式GDP增長(2010年中國60%GDP增長仍來自固定資產投資)。 

宜沽資源及農業股 

能源及資源價格經過10年牛市後,下半年會如何? 5月銀價大幅回落到底,是短期性調整還是泡沫爆破? 6月開始拉尼娜(LaNina)現象影響漸減,下半年全球性天氣漸復正常,農產品產量開始回升,軟商品售價年中見頂機會極大,宜拋售資源股及同農產品有關股份。 

⑥A股“高股價、高PE、高盈利增長”時代過去。隨著純利增長放緩,高PE時代結束,A股PE漸與環球性股市看齊,引發2009年8月至今A股指數出現較大跌幅。 

經大幅調整後,目前A股市值率只是略高於國際股市平均PE,下半年起中國概念股又到了可以重新考慮吸納水平。 

中國政府計劃在2015年前,最低工資每年提升13%或人均收入扣除通脹每年上升7%,讓更多人分享經濟增長的果實(去年31個省最低工資平均上升24%),這不但對工業股不利,亦令開採資源成本急升,不利資源股。 

“十二五”目標是透過工資上升,刺激消費上升及減少出口增長率。去年中國購入奢侈品達107億美元,佔全球總銷量30%,較2009年上升 13.8%。其中升幅最大是勞斯萊斯汽車入口,上升達600%。去年中國名車銷量90.99萬架(2009年72.72萬架)。全年汽車銷量1800萬 架,中國已成為全球最大汽車市場。
2010年中國外貿盈餘較2009年減少6.4%,估計2011年進一步減少。中國政府希望2015年做到貿易收支平衡(即零外貿盈餘),並宣布進 一步降低奢侈品入口稅,但本港消費股PE太高,加上10月1日起內地降低奢侈品入口稅15% ,應看好內地出售奢侈品的股份,例如北京王府井(39.79,-0.26,-0.65%)等;反之香港上市的消費品股,或會有獲利回吐壓力。 

戰後的日本政府一直支持出口產業,建立起最強大的“出口產業鏈”,令日本貨行銷全球。 

反之日本政府一直保護內需企業,大部分日本飲食業及零售業仍停留在家庭式經營。過去日本從出口賺回來的錢大量流入日本房產市場(1990年一個住宅 單位售價需日本三代人才能完成供樓);1987年美國股災後,G7在“廣場會議”上逼日本政府開放內需市場及讓日圓大幅升值,以便外國廉價消費品進入日本 市場。 

1990年日股及房地產泡沫爆破,加上由1987年到1994年日圓大幅升值至78日圓兌1美元,引發日本22年經濟一再出現“onandoff” 情況。過去30年中國政府亦一直支持出口產業,忽略內需產業,不過中國仍處中等收入國家水平,人均收入4382美元一年,不似日本1990年已進入O​​ ECD國家收入水平。
有了日本前車可鑑,中國政府不應讓人民幣大幅升值,以免太早進入低GDP增長期,相信下半年起人民幣升值速度進一步減慢。 

中國另一缺點是經濟仍由國企主導,由此引發資源錯配,在固定資產上投資太大及消費不足。 “十二五”下,國企股過去幾年跑贏大市的情況正在消失中,投資策略應轉向目前被過分拋售的民企股。 

家電出口遇反傾銷

今年1月至5月,內地汽車產量及銷量777.97萬輛及791.62萬輛,較去年同期上升3.19%和4.06%,換言之內地汽車產銷高增長期已完成。 

城市交通惡化將大量等候購車人士趕去坐地鐵,情況有如1980年後香港(當年香港政府更把汽車入口稅大幅上調至車價100%至150%,從此香港汽車銷量進入低增長期)。 

2011年起內地汽車市場進入“替代期”(即汽車舊了才買新車),再不是過去10年買車期(由沒有汽車到買車),汽車股吸引力正在下降。 

中國家電出口正面臨愈來愈多“反傾銷”問題。阿根廷宣布對中國電風扇抽稅136.92%,有效期5年。家電生產進入門檻低,新興國家如印度、土耳其等為保護當地工業,紛紛利用《反傾銷法》對付中國出口家電,看來中國家電大量出口時代亦結束,家電股前景亦需重新評估。