投資是藝術，沒有對錯，只有輸贏(2)

2016年過去兩周，上證指數累計跌去近20%，A股7個月來第二次步入技術性熊市，去年救市行動所帶來的漲幅幾乎嘔突。上週五美國多項經濟數據失望、國際油價暴瀉6%，恐慌指数VIX逼近29，美股三大指數勁跌超過2%，道指今年首10個交易日狂瀉1436點，創史上最差首兩周開局。

港股美國預託證券(ADR)上周五亦跟隨美股全線向下，若按比例計，相當於港股ADR跌397點，至19,122點。加上1年期遠期港匯低見7.82，與現貨價有近300點子(1元等如10,000點子)差距，隱見97年金融風暴時大鱷的手影。相信今日港股開市應該冇運行，繼續尋底。

瑞士信貸全球風險意識圖再次跌入恐慌區，這是過去半年第二次滑入恐慌區，對上一次是去年8月，兩次恐慌的觸發點都是人民幣貶值，凸顯了中國在世界經濟市場中扮演的角色越來越重要。瑞信的風險意識圖綜合了資本市場和各國宏觀經濟中上百個數據點，是判斷市場情緒的一個有效工具。當市場進入狂熱或恐慌期後，對後市投資決策的幫助很大。以歷史經驗看，每當全球風險意識圖進入恐慌區域，六個月內市場必有重大反彈。

當然，這並不代表資產價格沒有進一步下跌的空間，但至少在依家這個動蕩的時間里，讓大家稍稍可以看到一絲希望。股市短期的走勢是不可預測的，靠估的話和擲硬幣猜公字其實分別不大，但從中長期(例如1年)來看，現在股市已具很好的投資價值。但我們永遠也不會知道，股票到底跌到哪一個真正的低位，才是絕對抵買。

參考筆者在大方向的倉位紀錄，去年底趁基金粉飾櫥窗倉位減至約4成半，也提到了擔心美國加息、人民幣下跌等令投資前景不明朗，現在看來擔心成為了事實。不過，上週筆者開始加倉到了7成半，以$19.2買回了之前$23以上減持的華潤燃氣(01193)，另外加碼買入等待私有化回歸的奇虎360(QIHU)、陌陌(MOMO)和世紀互聯(VNET)，算叫做防守性進攻吧。

投資是違反人性的，人棄我取，人取我棄，講就易真正能做到的，又有幾人？所以投資市場上，注定了大部分人都是錯的，「一贏二平七輸」永遠是散戶很難打破的定律。

投資更是孤獨的，不要想每個人都會認同你；筆者現在在大跌市中加倉，就正如去年10月26日，筆者趁中國央行「雙降」市好時，大舉減倉一半做法一樣。投資是藝術，沒有對錯，只有輸贏。每個人對風險的承受能力不同，筆者的個人行為僅供參考。



周公

２０１６年１月１８日＠大方向