目前，美國2/3的加油站售賣的汽油價格都在每加侖1.99美元甚至更低。美國汽車協會新聞發言人Michael Green表示，美國人今年總計節省了1000億美元汽油費，平均下來，相當於每個人節省了350美元。
在美聯儲加息後幾個小時，香港金管局趕在周四清晨便宣布將基準利率從0.5%上調至0.75%，同日台灣宣布降息，基準利率，從1.75%降至1.625%。中國雖然未有任何行動，但人民幣對美元已應聲貶值，雖然星期五自低位有輕微反彈，但筆者認為長期貶值的趨勢仍然未改變。
中國外匯交易中心發布CFETS人民幣匯率指數，人民幣漲跌改為參考一籃子貨幣，，。在該籃子組合之中，人民幣兌美元、歐元、日圓、港元及澳元的佔比分別為26.40%、21.39%、14.68%、6.55%及6.27%。上述5種貨幣共佔去CFETS籃子的75%。筆者認為中國放棄盯住美元，轉向對一籃子貨幣，是在為人民幣長期貶值鋪路，以免讓美國有指控刻意貶值人民幣的口實。
美國透過幾年的美元貶值，令到經濟成功加息，日本進行了廿年QE，但經濟仍然一潭死水，直到近年進行日元大貶值經濟先有輕微的起色。
日本國家旅遊局（JNTO）發布的統計數據顯示，2015年1～11月（含推算值）的訪日外國遊客人數同比大幅增長48%，達到1796萬人。同時期的出國人數減少了4%，降至1487萬人。相信時隔45年，訪日外國遊客人數將首次超過日本人出國人數。日圓貶值讓外國人的赴日旅行更加經濟實惠，赴日中國遊客人數較2014年1～11月相比翻了一番。筆者身邊已經出現了一些朋友，一年去幾次日本旅行，所有長假期拒絕留港消費。按他們的說法，當地物價非常低(以港元計算)，在當地消費一星期所省下的錢，足夠他們買一張來回機票(旅行淡季)。
人民幣貶值對中國絕對利大於幣！首先可以加強本土產品的競爭力，減少進口，有利擴大內需。現時國內乳業之所以經營困難，主因是外國奶的大量進口。消費者認為外國奶較有保證，而且價錢還比國產奶稍低，當然是選擇外國奶。
其二，貶值有利政府托住樓價、股市。從日本的例子可見，減息並無法把人民的存款趕出銀行定期，唯有貶值的預期方能驅使人民將手上的貨幣換成資產。例如今年八月人民幣一次性貶值2%，中國大媽第一時間除了搶美金，其次就是搶黃金，很多金鋪(銀樓)的金條被一掃而空。
中國的人民從不擔心國有銀行會倒閉，他們關心的只是手上的錢是否會被貶值。因為這種事情在中國是有前科可尋！1994年中國匯率並軌，前總理朱鎔基一晚之內將人民幣兌美元的匯率，從1比5元貶到1比8元，然後宣布以後不再貶值。(這是中國成功避過97-98年的東亞金融風暴的遠因，筆者也相信這種幅度的劇變不會再發生。)
中國的樓市要成功軟著陸，首要條件是人民的工資水平要快速上升，只有人民手上有了財富，他們才會往房子裹攢錢以儲存財富。中國強調建設小康社會，工資年年上漲人民才會有幸福感。(將心比己，工資十年如一日，你會有幸福感嗎?)然而工資水平上升，就意味著產品的成本上升，唯一增強產品競爭力的方法，就是增加技術含量及降低匯率。(中國仍然需要幾年過渡期去進行經濟轉型，貨幣貶值只是一個權宜之計)
有人認為，人民幣貶值會引致資本外流，打擊房地產的升值，因為房地產是外資熱錢的主要投資目標。筆者則認為房地產是不動產，不是你今日想賣就可以馬上賣掉的。外資要賣的，早就已經賣完，你看看李首富幾年前已經開始放售國內物業。不會賣的，更不可能在人民幣貶值後才，決定出售離場。一言蔽之，中國的樓價要靠中國人自己托，期望外資幫手托樓價是不切實際的。
關於東南亞國家跟隨人民幣競相貶值的可能性，我只能夠說「打鐵還需自身硬」，東南亞國家的工業基礎本身就較薄弱，大量的工業原材料均需要進口，貨幣持續貶值的惡果將是國內通脹高企，最終政府要增加利率以壓抑通脹，其結果是營商環境惡化，不利企業引進外國提高生產率的產品及技術，拖慢自身經濟發展。
至目前為止，2015年民幣對美元貶值5%至6.5左右，而CFETS人民幣有效匯率仍然實現升值1%。其中對發達國家升值0.5%、對發展中國家升值1.7%。而2015年對發達國家的大體變化為：對美貶值5%，對日貶值2%，對歐洲升值6%。
上星期美國首次加息，人民幣兌美元的匯率再創新低，但貶值的幅度只屬於輕微級數，筆者相信真正的貶值序幕在2016年1月初。
一劍
２０１５年１２月２１日＠大方向
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