油價持續下挫，最大的風險不確定性在俄羅斯

周一消息，蘋果公司已將在印度銷售的iPhone 6S和iPhone 6S Plus的價格下調達16%。這是蘋果第一次在新款手機推出僅兩個月內就開始降價。整個智能手機市場的需求擴張是否已經接近尾聲？龍頭尚且有壓力，二三線的情況也不會樂觀，筆者建議避開所有手機股。

中央經濟工作會議公告顯示，中國2016年的五個主要任務包括：去產能、去庫存、去槓桿、降成本、補短板。此外，中國明年將會適度擴大財政赤字並採取措施防範金融風險。請注意字眼：「採取措施防範金融風險」！

中國經濟放緩和美國加息，大宗商品價格下跌，阿根廷、阿塞拜疆等國的央行紛紛放棄盯住美元匯率政策，導致本國貨幣兌美元在短時間內貶值一半。渣打近日已自低位大幅反彈，英國收市價報556.86便士(約合$64.23)，筆者認為此股不宜久留，因為隨時會中地雷，萬一新興市場的經營所在地，出現貨幣貶值，渣打將會出現龐大的匯兌虧損。(供股炒高出貨後，很大機會再次下跌！)

關於伊利股份，我建議明日起，每個漲停板，減持四分之一。公司基本因素無變，人為的虛高不可能長期維持。現在人人期望是萬科地產的翻版，但萬一結果不是，豈不空歡喜一場！

油價持續下挫，筆者認為2016年最大的風險不確定性在俄羅斯。當然也不排除中東產油國如沙特阿拉伯等出現黑天鵝，為了控制風險，筆者會在2016年前減倉一半。

1997年亞洲爆發金融危機，引致國際原油及有色金屬的需求降低，由於俄國最寶貴的兩種資本來源（能源和金屬）價格暴跌，國際投資者開始清算和拋售俄國資產，結果引爆1998年俄羅斯金融危機。占俄羅斯國債總額約1/3的外國資本大規模外逃，引起匯率下跌和股市大幅下挫，外國投資者在俄那次金融大風波中約損失330億美元，其中美國長期資本管理公司(即對沖基金)虧損25 億美元，索羅斯量子對沖基金虧損20億美元，美國銀行家信托公司虧損4.88億美元。




一劍

２０１５年１２月２２日＠大方向