2012年12月26日 星期三

2013年展望

雖然今天距離2013年尚有幾天的日子,但是這篇文章要提早出世,皆因年尾工作忙的關係吧。

在宏觀的大氣候上,現時主要是出現兩大的利淡因素。

首要的當然是老生常談的歐豬問題,而這個問題已見了光的N年的時間,殺傷力自然比最初曝光時大減,但是這個問題,是結構性的,基本上是未來唔會在幾年之間得到充份解決,所以未來都會偶爾拿這個話題去做吓淡。

第二個利淡的因素,當然是美國或會出現的財政懸崖,美國政府開支大減,進而產生骨牌效應,對經濟增長造成打擊,嚴重的更會引發經濟衰退。現時市場都是抱著較樂觀的看法,理由是如果兩黨傾唔埋欄,兩黨都必定成為千夫所指,雖或許在亙相射波之下,雙方互相推卸責任,但最後仍是會不利雙方選情。

所以市場認為兩黨都會在最後一刻才[妥協]。現階段是兩黨互相為己方爭取最有利的位置。結局如何,很快自有分曉。然而在樂觀的背後,也不要排除因談判出現破裂而引發的震盪,即使真的出現,市場力量最後都會迫使兩黨[被妥協]。

在利淡的因素背後,其實是出現很多利好的因素:

首要的是在宏觀經濟數據方面,中國的經濟是有見底回升的勢頭,要知道的是大市升勢的最大阻力,正是A股的不振。在胡溫退下火線,習李上場之間,就有政策的真空期。大的政策不會出現,很大機會是留下給習總拍板,而市場正是期待習總上任帶來利好的政策及明確的發展方向。按道理,政策都是利好的機會遠大過利淡的機會,新官上任冇理由一開波就要攪一些不利自己民望的政策,這只有特衰政府大話精[思歪]才因壓力下才推出甚麼3屍14局作分餅仔式政治報酬,洗腦教育及23條老調重提作為[欽點]回報,才攪到自己民望插水。

如果中國真的經濟提震,強國人民對股市重拾信心,在A股持續上升的引誘下,強國人民一定不甘後人,早已退市的炒友都會重新加入戰團,一起抱著寧買錯,不買遲的心態去追貨,把積壓多年的A股在沉睡中弄醒,再次進入由過度悲觀走向過度樂觀的大循環當中。

除了中國的因素外,還有一點是貨幣過份寬鬆的因素。花旗國為了解決其經濟困境,在對外口口聲聲為護美元強勢,實質就是想美元眨值。一則可以透過貨幣眨值去幫助下出口,二則就是變相賴債。所以本人是堅持美元長線向淡的看法。但是美元在一些時期仍然會有一些強勢,情況並不是一面倒,例如美國政府要賣債,或環球經濟環境避險情緒升溫等,都會使美元在一段時間內處於強勢。

除了主要貨幣美元因濫印鈔票而要眨值外,日本也想學美國佬這一套去幫助下疲弱的日本經濟復甦。新上任的日本首相的策略就要要日元眨值。

大家還記得CARRY TRADE這個TERMS嗎?現時市場上看似仲未有人提出這個想法。當年日元持續眨值,而貨幣眨值的背後自然是超低利率,所以自然吸引資金借入日元去賣其他回報或息率較高的資產。當日元利率低而又是大家都看得到日元將會眨值的時候,即是告訴你將來還的債就會少了,所以借[YEN]去賭贏面很大。這個預期,將會引起一輪熱錢去衝擊一些有潛質升值的國家及其貨幣資產。

沒有外匯管制的香港自然首當其衝。

起初,熱錢流入炒起當地股市,樓市等,當地投資者自然開心到眉飛色舞,熱錢把股市推入牛三,更會做成通街股神。但是,若果單靠熱錢去支撐經濟,最後熱錢流走,情況仲會滲過熱錢未曾流入之時。

我相信2013年是股市由牛二進入牛三的階段。理由很大情度上是歸功於中國經濟復甦,中國A股股市提振而帶動H股上升。而恆生指數最後可以升幾多,我相常好大程度上是看A股的表現。最近我看大市,香港受外圍的股市,即美國同歐美的股市影響是不大的,相反,港股受A股的影響最近是十分大而且是十分之少時差,所以成也A股敗也A股。

在我的組合內,有兩隻對大市相當敏感的股票,分別是港交所(388)及中國平安(2318)。

我相信單是從[藍籌股]中,這兩隻是2013年表現最不錯的股票之一。

原因之一,就是兩者都是在2012年是落後大市。其次是落後的原因在年尾已解決。

在港交所(388)方面,有市場預期來年香港的IPO有望回升,而如果大市真的走向牛三,成交就會大增,有利港交所(388)收益,而近日亦有消息指來年將會有更多B轉H的例子,香港股市在熱錢流入下,必然更加熱鬧,所以來年在藍籌之中,我是看好此股的。

在中國平安(2318)方面,就是曲線博A股。此股比中人壽(2628)的波動性更大,如果食正條水,肯定快過中人壽(2628),當然,如果是相反,跌也會跌得多過中人壽。

組合內進攻的股份,都是有[倍升]的潛質能才能成為我的組合內的成份股,當中包括:

深圳國際(152)的[錢海]

長江生科(775)的皮膚癌新药,更包括澳元或會升值,引致兌匯收益上升的可能,這個看法是市場上仲未有人說的。在美元及日元走軟,而歐元亦無力走強的情況下,我相常澳元,新西蘭元,加元等會是有相對升值的貨幣,而長江生科(775)有不少現金牛資產是收澳元的,所以又是一項[黑馬]份子。

中電新能源(735)隨時突然起動,大股東$0。65入股,而最近又增持,股價冇理由長期係$0。65樓下。

彩星(635)埋下三個爆彈,提防逐一爆發。

中集安瑞科(3899),已說明是貨源歸邊,任人舞之股。

中化肥(297)殘股翻身,北控水務(371)受惠城鎮化下生意大增。中燃氣(384)現價仲有市場上未被看到的利好因素,有股值重股的空間。越秀(123)雄心萬丈,心想逐鹿中原。中外運(598)價殘,現時是博炒落後及注資。

而REITS方面,基本上來年都是平穩,買入的時機已過了,這些股票只可作保險之用,萬一大市有何差池,這些REITS就是救命草。

預祝2013年大家出入平安,財源廣進,得心應手。

YOKI WONG









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YOKIWONG 提到...

話口未完,生果日報報導:

日圓穿85關 套息再重臨
憧憬熱錢湧入 亞太股市興奮

【本報綜合報道】自民黨總裁安倍晉三昨甫上台日圓即腳軟,而恰巧日本央行亦公佈11月議息會議紀錄,顯示央行官員早在安倍施壓前,已討論各種量化寬鬆措施,令市場認為央行擴大量寬規模勢在必行,拖累日圓跌穿85水平,美元兌日圓曾見85.49,圓滙創2011年4月以來最低,日股則應聲抽升近1.5%,料該貨幣作為套息交易的角色將會捲土重來。

日圓昨最低見85.49的20個月低位。自11月16日前首相野田佳彥宣佈解散國會重新舉行大選後,日圓累跌近8%。恒生投資服務首席分析員溫灼培指日圓下跌勢頭明顯,明年第二季美元兌日圓或跌至90水平,不排除重新成為市場主要套息工具,惟規模還需視乎美債息率,「要做大,就要等美債息顯著上升,與日債息差拉遠,日圓carry trade先會更加明顯。」不過,交銀香港首席經濟及策略師羅家聰則指,即使日圓有機會長貶至110水平,但目前亞太區貨幣及貴金屬貨幣均未見相應上升,仍未看到以日圓作大規模套息的證據。

日經指數累升15%
環球央行相繼採取量寬措施,加上日央行擴大量寬規模,大量熱錢湧入市場,令亞太區股市普遍上升,MSCI新興市指數由11月至今的一個月,累升5.06%。彭博估計,MSCI新興市指數今年累積升幅將達14%,跑贏MSCI環球指數全年升幅13%。其他新興市場包括印度、泰國、菲律賓和越南等國的股市,走勢亦強勁,過去一個月內累積升幅分別達4%至6%。日股亦受惠,自上月宣佈國會重新舉行大選後,日經平均指數累升15%,上周三更突破一萬點關口。大和證券表示,安倍主張的無限量寬鬆貨幣政策可刺激日本經濟,相信安倍的領導下能夠達到通脹目標2%,預測日股持續上漲,日經指數明年將介乎9500點至13000點。

日央行洽放水措施
與此同時,日本央行亦公佈11月會議紀錄,雖然央行上月按兵不動,但央行原來在安倍施壓前,已曾商討各種量寬政策如無限量購買資產等。紀錄顯示有委員籲央行採取更多量寬措施,藉以壓低圓滙;另有委員則認為毋須為無限量購買資產設期限,應推行直至達致目標通脹1%。然而,央行官員對日本經濟何時走出谷底的意見分歧,部份人認為明年第二季,但有人認為是最快是明年年底。
至於安倍獲確認新首相後,公佈了新政府內閣名單。72歲前首相麻生太郎身兼三職,被委任為副首相、財務大臣和金融大臣。有分析指,麻生獲邀入閣主因其出手闊綽作風,符合安倍的經濟主張。惟麻生過往頻頻失言,分析擔心麻生或會向金融市場發放錯誤訊息。

何謂套息交易?
【話你知】
所謂套息交易,是指投資者借取低息及弱勢貨幣,買入風險及回報較高的資產,以賺取借貸成本與潛在回報之間的差價。在金融海嘯前,環球投資者多借日圓為套息交易的借貸貨幣,近年則較多借美元。而現時日圓較美元疲弱,加上日本央行或無限量購債資產令滙價受壓,日圓將會再次成為套息貨幣的主角。
過去每逢日圓及美元等套息交易的融資貨幣息率止升,環球股市及商品等風險資產大多下跌,以反映投資者為套息交易平倉及償還貸款,避免承擔利率上升帶來的風險。

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06年日圓挫 港股升兩成

【走勢背馳】
2008年金融海嘯改變全球利率環境之前,日圓傳統上為市場主要套息交易工具,06至07年環球大牛市期間,情況更見瘋狂,套息活動更間接成為資產市場的推手之一,當時資金炒爆亞洲、以至環球股市,大市往往見到由日圓滙率牽動的走勢。
以港股為例,06年5月下旬起,日圓兌美元走勢持續下滑,屆翌年2月才初步見底,期間由日圓套息活動頻繁,港股期內受帶動狂升逾兩成,情況在07年3月至7月,及9月至10月期間重演,9月至10月中港股更累升三成。
相反,倘日圓轉強,則會出現息差收窄風險引發拆倉,金融海嘯後美滙狂瀉帶動日圓成避險工具走強,分析普遍相信,當時的日圓拆倉活動是觸發大市短時間內狂瀉的原因之一。

溫灼培:仍難定奪
其他地區股市如滬指及道指,均有相同情況,兩地股市在06至07年均為大升市,但在日圓短線轉強的07年初及同年7月至8月期間,股市則出現回氣現象。
恒生投資服務首席分析員溫灼培認為,日本目前的量化寬鬆及日圓預計持續呈弱,可令區內股票市場資金持續氾濫,不過他提醒,日本新任首相誓言推動日本經濟情況,有機會削弱亞太區其他國家的競爭力,大市實際反應仍難定奪。

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或倣效中集 第二隻B轉H
萬科傳來港上市

【本報訊】內房龍頭萬科或有機會繼中集集團(2039)後成為第二隻「B轉H」!萬科的A及B股昨日雙雙宣佈停牌,集團公告僅簡單交代指「正在籌劃重大事項」,即時惹來市場猜測萬科或有意倣效中集,通過「B轉H」的渠道登陸港股。記者:吳永強

作為「先頭部隊」的中集集團於本月19日成功以「B轉H」方式上市,首日股價較B股退市價大漲逾一成半。眼見中集轉板取得不俗的成績兼且打通了「B轉H」的渠道,一眾合資格的B股公司亦看得「牙癢癢」,紛紛有意「照辦煮碗」南下香港轉板上市。
據內地傳媒報道,第二批「B轉H」申請已開始進行審批,市場更盛傳萬科及南玻最大呼聲成為第二隻「B轉H」。其中,萬科的A、B股更於昨日率先宣佈停牌,公司的通告只草草交代「正在籌劃重大事項」,更令其有意轉板的傳聞甚囂塵上。本報曾就此事向萬科作出查詢,惟該公司發言人表示不會就事件作出評論。

購入南聯 曾否認借殼
有中資投行人士指出「B股市場基本上係無再融資能力,現時有大約30間左右的B股公司有條件轉板,有咗中集開咗個先河做咗個好榜樣,下年實越來越多B股公司轉落嚟!」另一投行人士則指「相信開頭轉板嗰啲公司都會係比較有名氣,至少香港嘅投資者容易受落啲,萬科嘅可能性都唔細,佢哋一直都想走出去!」
事實上,作為內房「大哥大」的萬科「走出去」之心早已昭然若揭,集團旗下子公司於8月份就以10.78億元收購南聯地產(1036)逾七成股權,被指「借殼」來港上市。惟當時萬科總裁郁亮解釋收購南聯主要配合公司「國際化」計劃,並指由於南聯的規模較小,暫未考慮以該公司作融資平台,而對南聯未來的發展亦未有任何具體計劃。
另外,據《證券日報》報道,年度銷售額錄得破頂的萬科繼續積極增加土地儲備,截至本月4日,萬科本年已共花約378.2億元人民幣用作購買土地,相當於集團首11個月銷售額的三成左右。
當中,萬科自下半年開始,無論購地數量及金額均見有所加快,從7月以來取得土地數量已高達42宗。

Andrew Wu 提到...

YoKi Sir

還有你的新寵GoodBaby,你不是已沽了?它近日完全跟不上同板塊的1259,為甚麼?近日見富達增持,但又見德意志減持,是不是同兩大基金有關?
735終於大成交突破,算是一份你給大家很好的聖誕禮物。