充電站遍地開花 泰坦能源迎機遇

在十二五規劃中（２０１１至２０１５年），強國以七大戰略新興產業作為下一步經濟成長的動力，當中節能環保，新能源汽車就佔了其中兩項。

十二五規劃中，指導方針是以工信部為首，在其公佈中的［節能與新能源汽車產業發展規劃］中，其目標是２０２０年，節能與新能源車保有產量達５００萬輛，油電混合車與電動車普及，車輛油耗量達一定水平，以求透過新能源汽車將內地汽車業徹底轉型，預期投放超過１０００億人仔，設立產業基地及與電動車關鍵組件資源集中培育２，３間大型骨幹企業。

其後，科技部展開一個名為［電動汽車科技發展十二五專項規劃］，分別為２０１５年，新能源車保有產量達１００萬架，到２０１６年，電動汽車至少佔到公車總數的３０％，在各省開始遵從指示後，該比例預計還將繼續提升。另外，電池成本要降至２０１０年的一半水平，並建立充電系統標準，擴展示範運行與基礎建議佈局。

就以強國一線城市，首都北京為例，到１７年底，北京市新能源和清潔能源汽車應用規模力爭達到２０萬輛。其中個人佔７０％，即意味著平均每年將有３。５萬個私人購買新能源汽車的指標！然而最近的一項統計顯示，北京１４年上半年上牌的電動汽車僅３００餘輛。而自２月份以來，北京市共配置新能源汽車指標為９３８２個。這說出新能源汽車指標達標率僅為３。５％。

強國大力發展電動車，以圖支撐經濟，同時又收環保節能之效，實為一石二鳥之策略。然而，在大力推動電動車之時，電動車之充電正是發展電動車的最大障礙。有車冇電何來大力推廣，可想而知，電動車的發展同充電站的發展實在是要並駕齊驅，亙相配合。

充電站網絡的完善肯定是推動電動汽車在國內的普及的重要元素。三軍未動，糧草先行，冇充電站，何來發展電動車？電動車生產商不斷生產及推廣電動車，但因消費者缺乏充電設備而打擊銷情，最終拖垮整個電動車產業，這樣何來作為十二五規劃的另一條支柱？

強國領導雄心勃勃，事實卻強差人意，呀爺再不改善基礎配套設施，只會最後成為現代版［全民大煉鋼］！

根據英國《金融時報》４月２１日刊文報道，今年首季中國市場僅售出不到７０００輛環保節能車，當中大約４１００輛電動車和２７５０輛混合動力車。相比之下，挪威在稅收優惠和免費充電站網絡的推動下，每月售出１２００輛電動車。缺乏充電設備配套，強國大力發展電動車的的雄心即時受挫。消費者不想買電動車，其中一個最大原因就是那裡可充電？

面對這個發展樽頸，強國領導開始變得積極。據國內媒體報導，強國正考慮投資１６０億美元，在全國範圍內建立電動汽車充電站，希望能刺激國內清潔能源汽車的市場需求。

彭博（Bloomberg News）指出，新政策目前仍在醞釀中，尚未正式發布，有關充電站的分布範圍、以及對特斯拉（Tesla）等品牌汽車充電是否兼容之類的細節仍屬未知。

現時參與投資電動車充電設施的的企業近乎全是［國家隊］，即國家電網、南方電網、中國普天、中國石化等。然而，最終話事人，正是國家電網！原因是增容配電的把關上，有關單位如果需要更大的電容量時，必須向國家電網申請配置變壓器進行擴容。而實情上，投資電動車充電站的投資者，往往是因申請擴容而得不到結果，而無疾而終。

就以中石化上海石油分公司投建的充換電樁就是一個典型。從２０１１年在安亭投建充換電站後，中石化上海分公司相關負責人一直向國家電網下屬單位申請配電擴容，最終無果。

１１年年底，中石化上海石油分公司聯合嘉定汽車城向科技部提交報告，希望解決其充電設施供電問題，至今亦無音訊。在這個過程中，中石化上海石油分公司新能源項目組相關負責人同時向上海市發改委、經信委等單位反映供電情況，也沒有得到相關解決方案。

有投資者選擇正面交鋒，亦有投資者選擇［迂回］戰略。中國普天就是用了“迂回”的方式，並取得了一定進展，截至當前，中國普天已經向全國各地社會電動車輸出６０００多萬度電。

中國普天在深圳、北京、上海以及杭州都投資建設了充電站，在深圳的充電站項目也已經實現盈利平衡。“我們此前在上海市內投資的２００個充電樁，不管是和嘉定汽車城合作還是和上海交通大學合作，都是通過物業公司等第三方公司的名義向國家電網申請配置變壓器。如果以‘中國普天’的名義申請配置變壓器，國家電網就不會給我們配置，那充電樁建了也是白建。”中國普天新能源(上海)有限公司副總經理張志剛對《第一財經（微博)日報》記者表示。

為何國家電網唔批比中石化，中國普天等，這個問題，我不得而知，為何轉個牌頭又批。強國有好多問題係好難理解，正如香港電視申請唔到電視牌一樣，當中涉及人事，競爭等其他問題，留下大家自己研究思思考！

或許因電動車發展得不到中央的預期，國家電網飽受呀爺壓力，終於今年全國兩會期間鬆口全面放開充換電設施建設。

“國家電網放權主要指的是電力增容的放權。聽到國家電網的表態，我們很高興，以後推廣充電樁最大的障礙就沒有了，以後申請充電樁的建設應該可以光明正大了，如果國家電網真的要放開投資，就沒有道理再不批准我們申請配電的報告。”中國普天新能源(上海)有限公司副總經理張志剛道。

今年３月，中國公用事業公司國家電網表示，將歡迎民營資本投資於電動車快速充電站。

這次國家電網是“全面開放”兩個市場，即社會資本尤其是民營資本可以投資、建設和運營太陽能光伏發電、風電等分布式電源的上網設施，以及電動汽車的快充、慢充、換電等各類充換電設施。

此前國家電網堅持要求採用慢速充電系統，這一方案將迫使電動車車主用充電完畢的電池更換耗盡的電池——該戰略存在一些復雜因素，包括電池類型各有不同，以及相關制造商都決心保護自己的專有技術。

本次國網兩大放開領域中，更受關注的則是電動汽車充換電設施建設。充換電設施，是指與電動汽車發生電能交換的相關設施的總稱，一般包括充電站、充電塔、分散充電樁等。

兩大電網公司此前之所以沒有很快建成電動充電網絡，是由於電動汽車的發展速度不夠快，盈利前景並不佳。但是到了１４年，情況則有很大不同，特別是政府對於新能源汽車的推廣速度正在加快。如今隨著國網對於充換電市場的開放，有可能進一步刺激國內的充電站設備需求。

一直困擾電動汽車真正走向社會的充電樁建設症結終於有望破題。國網發布的《關於做好電動汽車充換電設施用電報裝服務工作的意見》中提出，對於個人自建充電樁，需要滿足個人有固定車位、小區物業同意等條件，自建充電樁享受５毛錢一度居民電價。這意味著自建充電樁的窗口終於打開，即國家電網公司明確支持社會資本參與慢充、快充等各類電動汽車充換電設施市場。

今年２月２５日，北京市發改委表示，今年將首次大規模建設新能源汽車充電樁，年內完成１０００個公用快充樁布局，將在中心城區打造服務半徑平均為５公里的充電圈。上海也公布將在２０１５年年底完成１。３萬個充電樁佈局。

就全國而言，根據《電動汽車科技發展十二五專項規劃》，到１５年底，在２０個以上示範城市和周邊區域建成由４０萬個充電樁、２０００個充換電站構成的網絡化供電體系。

在香港股票市場中，當中涉及充電設備業務的，就是泰坦能源（２１８８）。泰坦能源主營業務是生產直流電源，在行內已有超過２０年江湖地位。由於直流電源與充電設備在技術上存在相關及協同性，公司自０５ 年開始進入充電設備制造業，並先後承辦了０８北京奧運，以及１０年上海世博在內的多個大型充電站建設項目，現時是國內民營充電設備的主要供應商之一。

泰坦能源（２１８８）主要客戶是電網公司以及發電廠，市場占有率估計為１２％。國家電網和南方電網約佔公司收入５０-６０％。

泰坦能源（２１８８）現價＄１。１，冇ＰＥ，以每股資產值＄０。６９１，現價ＰＢ為１。５９倍。冇ＰＥ的原因，正是公司仍在虧損中：

公司錄得虧損的原因，據公司年報中解釋，主要原因為營業額減少，上半年營業額約人民幣５８８０萬，較１３年同期約人民幣６３６７萬元減少約７。６％。減少主要由於電力直流產品的招標金額與去年周期相比有較大幅度的下降以及上述產品的銷售額變動所致！

上圖是關於泰坦（２１８８）的產品的毛利率的轉變，從圖表上可以了解到，以前被泰坦（２１８８）認為是成熟產品的電力直流產品的毛利大幅下降，當中原因可以理解為需求減少，競爭加劇，引致產品減價，再影響埋毛利率！

報告是這樣寫：

泰坦（２１８８）有一半業務是直流電產品，並不是投資的主題，因這些產業，連佢自己講都是［成熟］業務，所謂［成熟］，即難言增長，所以這部份，甚至對於佢自己管理層來說，只是一隻現金牛，賺取資金去發展明日之星。Just milk the cash cow to finance and develop the star business：

以上圖表是節錄於中績上的營業額部份，從數字上可見，以前主力的電力直流產品營業額下降，這些所謂電力直流產品，其實是用於發電廠、變電站作為高壓斷路器直流操作機構的正常分合閘、繼電保護、信號等使用的操作電源。以及事故分合閘、照明，控制通信等用的直流電源及交流不間斷電源。這間公司以前曾經承包過這些項目：蘭州東 750KV 變電站 ，青藏鐵路 ，哈大高速鐵路專線，三峽水利工程、南水北調工程、酒泉衛星發射中心 ，深圳地鐵，印尼、菲律賓、烏茲別克斯坦、阿聯酋等國的電廠、水電站，以及線路工程。

可想而知，這些生意唔係做街坊生意，是涉及有工程開波才招標去爭的生意，因此，我相信是有一定的市場需求，但有時段性的高低潮。

佢自己講，營業額少左是招標少左，而上半年已是過去式，而報告已通左天，亦都引致公司出現虧損的主要原因，所以現時股價已是反映左這部份的下跌因素。而從［電動汽車充電設備］的營業額中，大幅上升１。６２倍，是否意味著公司正轉營為以電動車充電設備為主打？

在電動車充電設備上，泰坦（２１８８）在市場上有一定的優勢，其優勢在於這間公司在直流電累積了２０年經驗，而充電設備中，有所謂［快充體系］同［慢充體系］！從字面上，可以理解兩者之間就是［快慢］的差別！

［快充］者，即是２０分鍾內為電池充滿８０％電量，直流快充的核心功能是將交流電轉換為直流電。同時，由於大功率充電設備工作時產生的諧波會污染電網，嚴重時會導致電網癱瘓，因此諧波治理也是大功率直流充電設備所必須具有的核心功能之一。 而泰坦（２１８８）就是做直流電起家，所以這方面的技術是有技術優勢。

相反，［慢充］者，當然時間要慢，技術上是用交流電叉電，由於功率低，所以無需進行諧波治理。充電樁將低壓交流電直接輸送給車載低功率電力電子設備，由車載設備完成交流到直流的轉換，並對電池進行充電。簡單來說，所謂［慢充］設備，其實技術性好低，功能上只是充電插座。

由於［快充］同［慢充］的技術性要求唔同，［快充］設備的毛利率有４５％，而［慢充］設備的毛利率則只有３０％。

充電快與慢，影響到是充電站的競爭力，充得慢，即是架車停在充電站的時間越長，對充電站的周轉速度影響好大。

泰坦（２１８８）的產品是導電產品，所以我相信其生產成本當中，銅是一種主要成本，而暫時銅價未見有大幅波動：

泰坦（２１８８）上半年的業績正是反映出我先前所提及的行業市場背景，直流充電的現金牛，因招標減少引致需求下跌，需求下跌引致競爭加劇，再引致毛利率下降，再拖累公司業績。明日之星業務－電動車充電設備正是迎接一個新機遇。

國家過往充電站審批的揸ＦＩＴ人國網，或因呀爺基於能源，環保及產業撐經濟的原因而大力發展電動車，但其鴻圖大計得不到預期效果，於是向國網施加壓力，迫使國裝於兩會期間“全面開放”兩個市場，即社會資本尤其是民營資本可以投資、建設和運營太陽能光伏發電、風電等分布式電源的上網設施，以及電動汽車的快充、慢充、換電等各類充換電設施。

這正是國家推行緊的［國退民進］的方式，泰坦（２１８８）原本為民企，而之前基本上會同佢買野的都是國家隊，在市場開闢上受到限制，而家開放市場給民營企業去攪，泰坦（２１８８）的發展空間就會大增。

有電動車，就要有充電站，有充電站自然要有充電設備，充電設備有分快慢，你又會揀快定慢？充電站滲透率低，國家要攪幾多個充電站？充電站不遍地開花，那有人用電動車？冇人用電動車，投資ｎ咁多億攪電動車產業是否徙勞無工？唔攪電動車，又要開發幾多油田？對石油依賴是否更嚴重？唔攪電動車ＰＭＩ會否日日爆錶？

過往電動車同充電站出現一個微妙的現象！消費者不願買電動車，原因是覺得充電唔方便，而且電動車較貴。而投資者攪充電站又覺得投資充電站賺唔到錢，因很少人用電動車，於是投資充電站的意欲就很低！究竟有應有雞先，定應有蛋先？

強國領導第一波就是攪電動車補貼去鼓勵消費者去用電動車，國務院常務會議決定，自１４年９月１日至１７年底，對獲得許可在中國境內銷售（包括進口）的純電動以及符合條件的插電式（含增程式）混合動力、燃料電池三類新能源汽車，免征車輛購置稅。

下一波是什麼？

正是攪充電站補貼去刺激投資者去攪充電站！現時已有消息指國家將有下一波！

現時泰坦（２１８８）的股值是反映緊企業處於虧損狀態，代表公司股價已在低位去反映虧損的事實。人向前看，這間公司正面臨一個新的機遇，而國家為了進一步推廣充電站的建設，正在開始加重藥，用什麼方式去剌激投資者去攪充電站，去刺激攪充電站即間接刺激充電設備的需求。

相關股份方面，在Ａ股市場上有隻萬馬股份（２２７６）可以參考比較，這間公司在Ａ股上市，但今期叫做有錢賺，往績ＰＥ４４。８８倍，以ＰＢ是３。３８倍：

而最近，泰坦能源（２１８８）同Ａ股上市的永泰（６００１５７）合作攪野：

永泰能源（６００１５７），往績ＰＥ２５。１７倍，ＰＢ做緊１。８３倍。

YOKI WONG