2012年10月30日 星期二

昆侖能源(135)終突破!

承10月13日文章,昆侖能源(135)現買入機會中指出:



從以上圖表顯示,MACD[蘊釀]上穿EMA(9)發出利好訊號,從以上圖表所見,MACD由低過EMA(9)再升穿後,絕大多數都會展開升浪,除了[E]這一次升穿之後與EMA(9)糾纏才例外。所以在時機上,現時是[蘊釀]了一次機會!

現時阻力位在$14。12,或許在此關口出現[相持],如升至這關口股價不下,在接近關口價位徘徊,賣方已成[守勢],將採[敵守我攻]之攻勢,再在[破位]之後,採取[敵退我追]的策略。


最後賽果是股價在$14。12前升不穿,但股價又跌不落,在關口徘徊。不幸的是,上次的[蘊釀升穿]並沒有即時為隻股[抽升],而是同上次[E]的走勢一樣,升穿EMA(9)之後要糾纏一段時間!

從以往經驗所得,通常在關口前跌唔落的股票都是蘊釀突破,理由是好簡單,因為係人睇圖都知這是一個阻力位,唔係只得YOKI WONG知道。所以按情理,在關口前應該沒有人買才是,因為買了隨時[摸頂]!

股價跌唔落,即是代表有人[借]阻力位壓價收貨,所以當收貨完成之後,就忽然間抽上。

今天其實並沒有什麼特別消息,盡其量都是有個吹水報告唱好下這隻股。不過,先前唱好135的吹水報告卻多的是,而135都是上落不大,營造了一個[橫行區]!

所以在這時的策略是[敵守我攻]再[敵退我追]的黃金策略。

要留意的是,雖然今次是破了一個極重要的阻力位,但是,仍然是一個阻力在前面才可以[一放絕塵],這個阻力就是全年高位$14。54:




在這個位,除了是52周高位之外,如果一口氣上,14天RSI這時會受[短線阻力]所阻,所以不排除在52周高位附近整固再上。

如突破52周高位,而14天RSI亦不算太超買的情況下,下一個目標將是$16。7左右。

YOKI WONG




2012年10月25日 星期四

慎防回套,切記[保守]

計埋昨天的升市,港股至今已[十連升],可是在[十連升]的背後,很多先前呈強的股票都有明顯回套。所以小心大戶[托指數],實派貨。

其實很多先前呈強的股份已十分超買,回套是十分正常的事,正常回套好過遲,走勢[紮實]下才可以長升長有。

好像中化肥(297),昨天復市跌6%,由於復市前一天行家股中海化學(3983)已回套,中化肥(297)也要補跌,看有可能跌至$1。55左右,這個回套應該會完結。但再跌的話,反而是一個價值投資的機會。

深圳國際(152)走勢有大戶照住,如果細看1天圖,發覺每次股價上升一格,那分鐘圖的成交是好大的。由於深圳國際(152)一個價位已近2%,所以不排除有些想食一格的投資者長期抽水食par,即是同時間掛入,亦同時間有貨沽出,博一天食齊買賣密食當三番,所以,大戶如果有心砌高此股,就要一炮過抽起佢,看了幾天的股價與成交圖,已有啟示。

根據港交所數據,股市近日[氣勢如虹],市場上的恆指牛證已有546隻,反之,恆指熊證只剩191隻,故此,在比例上市場上牛證偏多,所以小心有人想先殺熊後殺牛!

現時是資金流入,市傳是QE3的熱錢到港,炒的是2大主題,第一個,又是炒港元脫勾。我認為短期上港元脫勾的機會是不大,因為都唔知港元同什麼貨幣掛,一籃子的話,有要同邊幾隻貨幣掛,這是一個很復雜的問題,有人說同人民幣掛勾,那麼,港元如果真的同人民幣掛勾,港元變相即是人民幣,港元已無存在價值。港元同人民幣最大的不同之處是港元是世界流通貨幣,人民幣現時仍不是。

以前沙王[白頭],堅持唔會改聯繫匯率,皆因佢要保住佢個高薪職位,悍衛聯匯係金管局其中一個最主要的功能,這是[任白頭]的價值所在。現時[任白頭]離任,[四眼陳]接棒,[任白頭]即時走出來[攪攪震],可是這些人心地好有問題。

由於港元實質應該是要強過美元,因為美元太多QE乜,QE物,所以甚麼資產升值,無論股與樓,及其他實物,都是直接與美元[貶值]有很大關係,更有對沖基金指,港元其實現時是可以計6算,即是$6港元對$1美元才合理。

所以聯匯的背後,就是迫資產升值,所以大方向看,只有持有的是[實物]資產,都是向上,理由是[貨幣眨值]!

由於短炒樓市,而家是有所謂的SSD,所以不排除資金炒樓成本高而轉炒股,皆因樓市早已上升很多,反而股市是跌了很多。

先前幾年,股市氣勢如虹,樓市卻靜如死水,當時不少地產代理店鋪的門口都掛上類似用價值投資的理論,教人投資樓市。及後股市開始下跌,資金才轉戰樓市。

到現時,我認為資金應該轉向這幾年落後的[股市],所以在中長線上,我認為是向好的居多,但當然切要留意在經濟不好的情況下,那些企業仍然有一定的盈利能力,而不是虧損。

昨日,一些防守性高的股份,昨日已開始有些升幅,變相[炒落後]!

現時,我的組合仍然以[守]為主,加以一些有潛質的[倍升股],當然,全部防守的回報也十分不錯,可是,如果個市有些回勇,那麼全守型的陣式肯定會跑輸,所以要看[市]來行事。

我不知大家的組合如何,看現時情況,真的要考慮下風險管理,在攻之下,亦要想下守。

YOKI WONG

2012年10月24日 星期三

買入中遠洋(1919)

星期二,以每股$3。83買入55,000股中遠洋(1919),由於資金所限,減持了泓富(808)100,000股,作價$2。23。

減持了泓富(808),並不是看淡該公司,而事實上,我真的有點[捨不得],然而,在沒有新資金下,而泓富(808)佔比重較高,故套出一些[防守性]較高的股份,轉而買入一些BETA值較高的股份。

在最近個多月,我先後買入了多隻中資股,當中包括以$0。55買入深圳國際(152),以$1。51買入中化肥(297),以$13。88買入昆侖能源(135),並減持了2隻REITS。分別是富豪(1881)及今次的泓富(808)。

沽了REITS的原因,並不是看淡,只是因為在組合上要由全[守勢],慢慢調整為[穩守突擊]。

其實,今次買入中遠洋(1919),先前留意此股之時,股價在$3。7X,在這個價位我已考慮想買入,由於已升了多天,所以已算是失了先機。

從圖表觀之,股價升至$3。7左右的位置時,技術性指標14天RSI已顯示[超買],隨時有回套,所以當時忍了手。

點知股價仍然繼續再升,心想等價位回一回才追。。。及後股價升一條氣衝上近$3。9,股價有一輪沽盤插下來,股價跌穿$3。8,之後跌至約在$3。75反彈,當時我想會否可以跌些,因為技術指標仍然很[超買]。

點知很快就抽番上去,在$3。8樓下的時間,我想只是維持了幾分鐘就沒有了。之後,股價又抽番上$3。9樓上,可能是[超買]的緣故,股價又回了下來,這次同樣跌穿$3。8,最低好似見過$3。78,之後又抽番上去,在$3。82左右橫行了一段時間。

同樣地,在$3。8樓下的時間只是出現了一瞬間,應該是數分鐘時間。從以上動態,在逆市之下(當天因美股急跌而港股低開)股價呈強,可見有心人對此股護航甚表誠意。所以我相信股價再可以低過$3。8的機會不大,所以最終以$3。83買入。

在基本因素方面,中遠洋(1919)於05年3月3日在中華人民共和國成立,是中國遠洋運輸(集團)總公司的資本平台。該公司通過下屬各子公司為國際和國內客戶提供涵蓋整個航運價值鏈的集裝箱航運、干散貨航運、物流、碼頭及集裝箱租賃服務。

該公司透過全資子公司中遠集裝箱運輸有限公司(中遠集運)經營集裝箱航運及相關業務。截至11年12月31止,中遠集運的船隊共經營157艘船舶,總運力達667,970標准箱。在全球48個國家和地區的159個港口掛靠,經營76條國際航線、10條國際支線、21條中國沿海航線及67條珠江三角洲和長江支線。中遠集運在全球範圍內擁有廣泛的銷售和服務網絡,共擁有400多個境內境外銷售和服務網點。。

中遠洋(1919)透過中遠散貨運輸(集團)有限公司經營干散貨航運業務。至11年12月31日止,中國遠洋(1919)經營372艘乾散貨船。總運力達3,366萬載重噸,為全球最大的乾散貨船隊。

中遠洋(1919)又透過中國遠洋物流有限公司(中遠物流)提供包括第三方物流及船舶代理、貨運代理在內的綜合物流服務。中遠物流在內地29個省、市、自治區、香港及境外建立了400多個業務分支機構。

 此外,中遠洋(1919)透過中遠太平洋有限公司(1199)經營碼頭業務。並持有約42。71%權益。截至11年12月31日止,中遠太平洋在全球18個港口經營營運中集裝箱泊位達93個,世界排名第五。

另外,中遠洋(1919)又透過中遠太平洋下屬的佛羅倫貨箱控股有限公司(佛羅倫)經營集裝箱租賃業務。截至11年12月31日,佛羅倫擁有和代管的集裝箱隊達1,777,792標准箱,集裝箱租賃業務占全球市場份額約12。5%,位居世界第三。

中遠洋(1919)還通過中遠太平洋的參股聯營公司中國國際海運集裝箱(集團)股份有限公司(中集集團)(中遠太平洋於11年12月31日持有其21。8%的權益)從事集裝箱制造業務,中集集團是目前世界最大的集裝箱制造公司,占有約50%的市場份額。




這間央企巨無霸,上年度更有[虧損王]的稱號,亦是今年2012年中期業績報告的[虧損王]!

數據顯示,公司當期實現營業收入346億元,較去年同期上升1。2%。不過,歸屬於母公司所有者的淨利潤為-28。72億元,業績下滑了近8成,每股基本虧損$0。48,比上年同期增加$0。21,所以難逃ST命運!

[ST]是什麼?

[ST]是英文Special Treatment 縮寫,意即“特別處理”。該政策針對的對像是出現財務狀況或其他狀況異常的。1998年4月22日,滬深交易所宣布,將對財務狀況或其它狀況出現異常的上市公司股票交易進行特別處理(Special treatment),由於“特別處理”,在簡稱前冠以“ST”,因此這類股票稱為ST股。

[ST]股可大致劃分為以下幾類:


  *ST---公司經營連續三年虧損,退市預警。
  ST----公司經營連續二年虧損,特別處理。
  S*ST--公司經營連續三年虧損,退市預警+還沒有完成股改。
  SST---公司經營連續二年虧損,特別處理+還沒有完成股改。
  S----還沒有完成股改


試問一間央企巨無霸,竟然淪落到成為[ST]公司,真是國際笑話。

老總[偽加卜]當然賴得就賴,在中遠洋(1919)在半年報中闡述,由於全球經濟疲弱,中國經濟增長放緩,國際航運市場運力過剩、供需失衡的矛盾沒有改善,特別是乾散貨航運市場運價持續低迷並下滑,而燃油等相關成本高企,是公司虧損的主要原因。

總之說到虧損就是環境因素,看似同管理無關!

無可否認,自08年突如其來的金融危機,全球航運陷入低谷,反映航運費用的BDI指數於今年上半年先後創造單日、單月和季度三個歷史新低。 在此背景下,全球超過25家大型航運公司倒閉或者進行破產保護,其中包括很多老牌航運公司。

從宏觀而看,中遠(1919)虧損似在情理之中!

可是在同一個逆境之下,中遠(1919)為何虧損得特別厲害?

2011年,中海虧損27億元,航運巨頭馬士基虧損6億美元,韓國的韓進航運虧損5億美元,韓國現代商船虧3。2億美元,四家企業加起來才抵得上中遠(1919)一家的虧損。

在巨額虧損的背後,實情是中遠(1919)戰略決策的嚴重失誤。

08年,中國遠洋(1919)上市還不滿一年,此時,國際航運市場表面上還一片繁榮,就在這一年,遠洋大賺108億。由於得意忘形,知勝而不知輸,08年4月,中遠宣布,將訂造25艘新船,增加集裝箱和乾散貨的運輸能力。

除了買新船之外,中國遠洋(1919)還租了很多船,原因是公司擔心租金上漲,於是簽了很多五六年的合同,有的更以一天租金是8萬美金租回來,可是到了11年,船租跌到了一天1。8萬美金,但中遠洋(1919)仍然是以合約上8萬美金的價碼包租。

好明顯,這是風險管理的問題,中國遠洋(1919)的老闆沒有想到人無千日好,花無百日紅的道理。

網上有分析指,中國遠洋(1919)在11年的虧損中,約40億元至50億元是來自07、08年期間高租約租船造成的損失。相比之下,其他存活的航運公司沒有像中遠這般損失慘重,有很大一部分原因在於,它們沒有在經濟順景時盲目擴張。

所以老總[偽加卜]難辭其咎!

那麼經營失敗的公司,為何最近走勢呈強?

我看有3大原因!

首先是價殘!


股價今非昔比,相比往日股價,現時股價是極賤。


先看以下圖表:



上圖是中國遠洋(1919)的十年股價走勢圖,圖中所見,現時中國遠洋(1919)的股價是以往十年中屬於低位的位置,當然,股價在低位,一定有其問題所在,但這個問題,已不是昨天才發生的問題,股價已由高位插至現在,看十年圖,此股衰極都是跌至$2。8左右,配價近$4,看似距離所謂底位仍然有3份之1的空間,但此股的beta值是十分高,波動性很大,如果從歷史高位看,現價已跌左九成!

所以現時市場資金正在追逐[殘股],所以此股成為追貨目標。

第二個原因是最近波羅的海指數有向上升的趨勢,而中遠洋(1919)的股價與BDI的走勢相關很大,如下圖:








《商情》船隻緊俏,周二BDI指數大漲逾6.9%
2012-10-24 
【時報-記者余珮綺綜合報導】


船隻緊俏,推升周二BDI指數大漲逾6.9%;因中國鐵礦石需求暢旺,帶動海岬型運輸需求提升,使市場船隻供應緊俏,進而推升運價大幅攀漲,並激勵波羅的海乾散裝綜合指數(BDI)大漲72點,漲幅逾6.9%,終場收作1109點,為連續第3天收漲。


 分析師表示,中國鋼鐵期貨在周二觸及逾2個月高位後,隨即重挫2%,這進一步表示,投資人擔心中國需求不穩,後市恐難以大幅支撐鋼鐵價格上漲,心態依舊謹慎。

 而其他指數方面,海岬型運費指數(BCI)跳漲255點,漲幅逾10.9%,收作2587點,該船型主要四條航線平均運價為每艘1萬8388美元,大漲2789美元;巴拿馬極限型運費指數(BPI)續跌18點,下跌幅度近2.8%,收作843點,該船型主要四條航線平均運價為每艘6732美元,下跌138美元;超輕便極限型運費指數(BSI)持續下跌5點或0.7%,終場以716點作收,其平均日租金為每艘7484美元,下跌54美元。






所以,如果未來BDI未來走勢仍然向上,中遠洋(1919)股價仍然會炒上!

第三,是炒十八大!

這間央企公司就來要帶[ST]的帽子,嚴重些更有被除牌的可能!所以,以一隻央企巨無霸,最後要[被除牌],共產黨乜face都冇,所以市場流傅,十八大之後,可能有政策或者方案去救這間廢柴公司!

由於此股現時基本因素欠奉,所以現時少注炒以上幾點,從值博率上,股價已殘,在大幅下跌的機會不大,除非大市再跌至近18000點,否則此股應不會跌至$2。8x的全年低位。如果個市食正,亦咁啱航運業開始復甦或來個小陽春,股價升幅可以好大,因為此股的波幅是屬於大的一類。

跌九成的股在小小復甦之下,變跌八成,股價已升一倍,所以現時是抱著[投機的我]的心態去持有此股。

YOKI WONG














2012年10月21日 星期日

曹仁超:黃金牛市未完 跌市是大調整(轉載)

QE1規模是聯儲局買入3000億美元國庫券、12.5億萬美元住宅樓按證券、1000億美元房利美及房貸美債券,引發2009年3月美股上升,2010年8月暗示推出QE2,並在2010年11月至2011年5月買入6000億美元國庫券。即前後註入一萬多億美元資金,至於OT2是買入4000億美元6年或以上債券壓低長期利息,賣出4000億美元3年或以下短期債券,上述決定引發今年9月美股及金價大跌。估計30年期美債利率由3.6厘降至2.6厘(即2008年雷曼事件時水平。)

自2006年12月至今美國銀行國內存款由11000億美元上升到81000億美元,平均利率只有0.79厘,日後聯儲局抽走4000億美元短債後估計可令平均利率上升至1厘。2006年第一季政府新增負債占GDP3%到今年第一季上升到9.6%,私人負債由占GDP16%下降到0.5%。

即過去五年政府負債取代私人負債情況和1994年起日本相似,今天日本政府負債相等於日本GDP120%,美國政府負債是美國GDP60%。另一分別是日本經濟是出口型、美國是內需型。

奢侈品股進入調整期

自1960年至今標普500平均P/E19.4倍,今年9月(用過去方法計算純利)標普500平均P/E19倍,即到了唔算貴亦不算便宜水平。(如用新計算法P/E更降至10.4倍)。

黃金已低至1532美元重返上升軌支持區。過去半年一直叫大家小沾手黃金,到了現水平又可小量吸納黃金,由於仍是負利率、即黃金牛市未完,近日跌市只是一次大調整。

金價在9月6日1920美元遇上阻力,理由是商品價格指數今年5月開始轉弱,『銅』博士告訴我們,全球制造業在轉弱中。但客觀形勢仍是負利率(利息低於CPI升幅)因此未能肯定金價已見頂,但調整幅度已驚人,估計金價在1600美元重建基礎。
奢侈品股進入調整期、品牌股亦面對大幅回落,資源股由2000年起步上升今年亦到了見頂日子,下一鋪玩什麽?10年人事幾番新,20年內事物總改變一次。

2011年不是2008年,OT2對大銀行有利但短期股價仍受壓,OT2對黃金及白銀不利並已在市場上已反映。自1997年起你的投資策略必須隨形勢改變而改變,不能一成不變。例如今年7月10日恒生指數的死亡交叉點出現後,投資股票宜保守。
歷史告訴我們;不能依賴政府創造職位去帶來繁榮,日本不能、歐洲不能、美國也不能。經濟繁榮來自企業精神同人類的創見。911事件代表強如美國的防衛力量亦可從內部攻破(第二次世界大戰日本大和軍艦亦只能偷襲珍珠港而非美國心臟。)今年美國政府債券失去3A級地位,需時多久才能重建全球投資者對美國金融業的信心?
1929年是美國機械時代高峰期,需時20年到1949年二次大戰後才出現另一繁榮期。2000年是美國電腦技術高潮,這次又需時多久才進入另一繁榮期?在另一繁榮期來臨前股市仍大上大落,2010年美國GDP上升3%,企業純利大升但人均收入49445美元和1997年差不多(較2007年下降6.4%。)
美國窮人增加太快

2010年有4620萬人生活在貧窮線之下(即年入11139美元或以下。)占總人口15.1%或六個成年人中一個,是17年內新高。根據CNN Money計算!扣除通脹後中產收入較1980年上升11%、富有家庭收入上升42%、窮人收入基本上不變,即過去30年中產受惠有限,新增財富大部分落入5%富人手中。
根據哈佛大學教授Lawrence Katz分析:美國中產自1997年起收入不升反降及前景並不樂觀!根據Ecomonic Policy Institute數字:今年7月失業人口1110萬,8月份急升到1400萬上升速度驚人,未來4年如美國經濟陷入衰退失業人口可增加1000萬即失業率達15%驚人水平。今天的問題已經不是美國有多少窮人而是窮人數目增長速度太快。

恒指P/E進入偏低區

1998年受長期資金服務公司出事標普500由1200點回落,最低連900點亦失守,1998年底開始回升並在2000年初升穿1500點。在科網股泡沫爆破後標普500急跌並在2001年8月6日跌穿1200點,加上911事件影響標普500最低跌穿800點才回升並在2007年見1576點。CDO危機出現加上2008年9月雷曼事件影響,標普500不但跌穿1200點並在2009年初跌穿700點才反彈。這次上升到2011年5月1370點又回落並在9月份1200點又再失守,面對2012年美國大企業純利下滑,這次標普500在那一水平才獲支持?
今天恒生指數P/E已進入偏低區(8倍到12倍),個人相信恒指17800點以下、16200點以上進入可以吸納區,但未來上升空間有限。以銀行股為例面對內地及本港樓價進入調整期這方面貸款增長率極之有限,銀行息差收入仍在減少,加上出售基金服務、代客買賣股票、外匯等收入亦不可能大幅增長,因此P/E雖然低,但G(增長率)亦很低不見得特別吸引。
內房股亦面對相同問題,至於內地汽車股擔心今年上半年已出現拐點,高增長率漸成過去,家電方面家電下鄉舊換新政策即將到期,令家電銷售增速無法維持,市場給予低P/E有其合理之處。

煤炭板塊上半年表現仍好,不過下半年中國GDP增長率在減速,加上歐美經濟動蕩,煤炭需求80%來自火電、鋼鐵、水泥及化工四大行業,在十二。五規劃下煤炭前景亦可能進入低增長期。換言之今天恒指低P/E正正反映未來上市企業純利進入低增長期。

恒生指數牛市二期下調幅度應不止31.8%甚至50%,可能是61.8%即是16144點。A股牛市一期由2008年11月開始、2009年8月結束進入漫長的牛市二期,理由是中國經濟轉型需很長時間才完成。

1980年香港經濟轉型牛市第一期,由1982年12月2日恒指676點起步、1983年7月21日1102點結束,牛皮了三年到1986年4月聯交所成立,大量外資湧入才令恒生指數大幅上升,並在1987年9月完成牛市三期。
香港那次經濟轉型牛市二期需三年才完成,中國應更長。牛市二期特性是有不少股份可以跌到唔清唔楚,因為在牛市一期上升是沒有業績支持,亦有不少股份可以升到唔清唔楚,理由是在熊市時被過分拋售,但他們業績繼續保持增長。那些是雜草、那些是禾?如是雜草應及早清除掉,如是禾便應留下以便他日結榖。
中國邁向中等收入區
十二五規劃下未來五年中國消費市場將擴大一倍、未來工資亦大幅上升,即未來五年中國通脹率(CPI)不會低估計維持在5%左右。過去五年(2005年至2010年)中國消費由占GDP45%下降至34%因為出口增長太勁,未來五年中國消費占GDP希望超過50%。今年地方政府負債估計達到107000億人民幣,過去地方政府收入80%來自賣地,中央政府希望內地樓價在未來一段日子下調10%到15%。面對未來樓價下調地方政府在財政上面對很大壓力,因此中國經濟真的『好』起來仍需一段日子。經濟轉型有如脫胎換骨,初期十分辛苦完成轉型後才可享受由內需型所帶來另一次GDP高增長期。

1993年中國政府決定改革國企,到2001年短短幾年國企數字減少三分二,由120萬間降至46.8萬間,員工占城市就業人口比重由59%降至32%。其後將大型國企上市接受公眾投資者監管,政府成為這些企業的大股東。以上述模式經營上市企業例如建行(939)、中移動(941)等,不但如此更引入外資企業做第二大股東,引入外國經營方式。這些公私合營的企業是否能戰勝外國上市的私人大企業?將決定未來中國經濟前途。

中國漸進入『中等收入區』(人均收入2500美元到5000美元),能否透過經濟轉型進入高收入區(人均收入15000美元到30000美元)。環顧世界上不少國家經濟一旦進入中等收入區GDP增長率便下降即中等收入陷阱。根據世界銀行數字:菲律賓自1960年起至今過去50年GDP並沒有停止增長,例如2010年GDP仍上升7.1%。為何菲律賓人普遍仍如此窮?在一個菲律賓選美會上某女士問她的丈夫:到底那些評判是否公正?菲律賓政府的貪汙,令法律不能公正地執行,令財富集中在小數人手中,那些人賺到錢後因為對政府不信任將它調到海外……。菲律賓情況值得目前中國政府好好思考。

中國未來會否一如過去60年的菲律賓成為『資金』出口國?改革開放初期因集中在經濟層面上比較上容易,例如拉丁美洲國家、東南亞國家等都能完成黃金30年達到中等收入水平(人均收入3,000美元到6,000美元。)能否進入富裕社會(人均收入15000美元到30000美元)有賴建立一個廉潔及有效率政府,江山易改、本性難移。中國亦有『周處除三害』的故事。山中老虎給周處打死了、海中蛟龍亦被周處殺掉,最後周處改過自身不再欺壓老百姓……。

從2011年到2020年的世界將是怎樣?1980年伊朗皇朝倒下伊朗由親美變成反美,美國支持伊拉克發動兩伊戰爭,一打便十年。到1990年伊拉克不聽美國的話入侵科威科,美國出兵攻打伊拉克!1990年前美國支持阿富汗對付蘇聯,2001年美國出兵將阿富汗政權推翻。十年人事幾翻新,天下事皆因共同利益而走在一起,亦因利意見分歧而鬧翻。

本人曾見過狂升股市4次,亦見過狂瀉股市5次,見過接近20%一年的通脹率及黃金瘋狂上升,亦見過20年黃金變爛銅。今天唯一相信的是『止蝕唔止賺』。不少人以為長期持有實賺,如你在1972年投資Avon持有到今年仍蝕54%、寶麗來即影即有相機蝕52%、蘭克斯諾影印機蝕44%、IBM蝕36%、柯達拍紙蝕24%。
以經濟周期思考問題

換言之揀股好重要如買錯股份只有止蝕,唔好同佢談戀愛。爛滾老公、唔生性仔系好難改好的。請不要癡癡地等。例如1980年買入佳寧集團,佢可以破產。如果你學曉揀股,每年賺兩分錢好易,我不是指2009年呢D大升市,甚至2010年買電盈(008)股價亦由2元升上3.5元、中電(002)由55元升到日前73元、港燈(006)今天叫電能實業由44元升到64元。2011年的賭場股……。

大部分投資者或投資策略決策者很少由經濟周期角度去思考問題,一般都采用『直線投射法』(例如過去兩年企業純利每年上升25%,便展望今年、明年純利每年仍升25%。)利用經濟周期去分析後市必須有一連串『假設』及『推理』,一旦同現實有出入便必需速速作出糾正,上述非一般人可以做到。

1997年後的香港經濟不斷出現盛衰周期,令大部分投資者無所適從,公司領導層受過去經驗所局限,很易陷入『決策上的陷阱』,無法適應如此短的盛衰周期。大量衍生工具的出現加上利率低企,代表『Less skin in the game』。

結果一有風吹草動投資者便紛紛加入搶購或拋售行列。2001年Enron不合規格的會計引致破產,帶來2002年股市危機,2008年9月雷曼事件又引發金融海嘯,近年的高頻交易令2009年5月及今年8月的股市出現迅速溶解。

讀過garden-vareity理論便知道商業循環周期不離5年一小變、10年一大變,此乃自第二次世界大戰後的正常商業周期。日本在1990年出現『資產負債表衰退』,睇過Richard Koo的文章有助了解『資產負債表』衰退。只有重整資產負債表另一繁榮期才可以再來而不是由政府進一步增加負債,以債養債遲早大鑊,個人如此、公司如此、國家如此一樣。

美國推出量化寬松政策可以阻止1930年代式經濟蕭條出現(即沒有雙底衰退。)但逃不出日式衰退,何況世界經濟已進入再平衡期(日本GDP由1990年占全球比重12%降至目前6%。未來20年歐、美GDP將由2007年各占全球GDP25%降至只占12%,新興工業國所占比重倍增、上述改變不是美國聯儲局推出什麽TO2可以改變。)

了解大趨勢創造財富

過去幾個決定影響你今天擁有多少財富。一、1982年8月中國政府宣布收回1997年7月香港主權及1989年**事件,你是否對香港前途仍然抱有信心?二、1997年7月1日特區政府成立推出八萬五房屋政策,你對投資房地產態度?三、2001年中國加入WTO你有沒有投資資源股或黃金?四、2007年9月在『港股直通車』謠言下,你有沒有出售當時已偏高的港股?五、2008年10月中國政府推出四萬億人民幣刺激經濟計劃,你有沒有重新入市吸納股份?

今天你仍未發達四大原因:

一、你買的住宅單位超過你負擔能力,結果一闊三大。(尤其是在1997年那年買樓。)

二、你不了解什麽是『價值』。有沒有買物非所值的『名牌』消費品。在投資方面有沒有在接近最高價時才買入、在接近最低價才賣出,因為恐慌。

三、買入你不需要的東西。例如女性買皮草、首飾、手袋,男性追求車款,結果垃圾滿屋,通通都是浪費金錢行為。

四、對『學習』沒有興趣。太多人離校之後對吸收知識興趣大減,浪費時間在無聊的事物上,包括行街、睇戲、打機、吹水、研究馬經、賭波、睇八卦周刊。上述沒有一項有助你致富,時間便是如此無無謂謂地浪費掉,最後一事無成。

換言之花時間或金錢在無謂的事物上,都是你今天仍未發達的原因。知識就是財富因為知識能提升你的洞察力、領悟力。

例如分析過1970年到1980年的金價狂升後,自然了解到由2000年起的金價再次進入十年上升期。

1984年到1997年本港樓價因政府決定每年只賣地五十公頃政策而大幅上升,2003年9月特區政府取消公開賣地,改為采納鉤地表。1950年到1980年香港制造業的發展史,有助分析1978年到2007年中國制造業的黃金30年。1990年起來自日本經驗,亦有助了解2000年起的美國未來。

知識沒法協助你預測明天股市怎樣,但有助你了解大趨勢將如何,來自1975年新力公司推出Walkman產品的盛衰周期經驗,亦有助了解新科技產品的盛衰周期,及明白沒有任何事物是永恒的。

以上文章來自轉載,而本人原創, 如若需要轉載,請聯系原文作者和出處.

2012年10月13日 星期六

昆侖能源(135)現買入機會



現時市場焦點放在即將舉行的十八大,所以現時炒作重點都是圍繞中共在十八大之後,有什麼政策將會推出。在未開估之前,這些被市場估計將會受惠政策的企業股票自然處於強勢。

除了炒十八大之外,市場的資金正在追逐[落後股],如先前提及的中化化肥(297)及深圳國際(152)就是在這個背景之下,成為強勢。

符合國策及落後這兩個元素,我相信尚有一隻昆侖能源(135):

昆侖能源(135),原名中國(香港)石油有限公司,於2010年3月22日,正式更名為"昆侖能源有限公司"!

那麼為什麼要叫[昆侖]呢?

[昆侖]一詞有兩個解釋:

第一個解釋是指[昆侖山]。在 新疆西藏 之間,西接帕米尔高原,東延入青海 境内。勢極高峻,多雪峰、冰川。最高峰達七七一九米。

第二個解釋是古時西方的國名,即西戎也。

西仔
所以昆侖能源(135)是否代表來自新疆西藏一帶的能源,大家自己想吧。而事實上,這隻昆侖能源(135)正是最受惠[西氣東輸]這個概念。

「西氣」主要是指中國新疆、青海、川渝和鄂爾多斯四大氣區生產的天然氣;「東輸」主要是指將上述地區的天然氣輸往長江三角洲地區。02年7月4日正式動工建設,04年12月31日正式向上海等地輸氣。

到十二五末年,投入營運的全國各級輸氣干線總裡程將達到25萬公里,其中涉及國際、省際、城際和氣田集輸干線共計2,153條,包括2,043條常規天然氣管線和110條非常規天然氣(煤制氣、煤層氣和頁岩氣)管線。城鎮燃氣供氣總量達1。782億立方米,較十一五期末增加113%。當中,交通運輸用氣量達到300億立方米。在[十二五]的框架下,15年的天然氣供氣量要升一倍。

從13年底開始,除西藏以外的每個省將有望貫通至少一條年輸氣能力超過100億立方米的戰略級省際幹線。這些戰略管線正在把沿途地區的省內供氣網絡建設推向高潮。

根據昆侖能源(135)的官方網站所言,昆侖能源(135)的目標是致力發展成為中國最大的從事天然氣終端銷售業務的企業。該公司堅持走節能減排,綠色發展之路線,大力發展以低碳為特徵的清潔能源和新能源業務,在保持原有的油氣田勘探開發業務平穩運行的前提下,積極推動天然氣終端銷售和综合利用業務的快速壯大,重點發展液化天然氣(LNG) 業務,實施[以氣代油]的戰略,努力開拓天然氣利用的高端市場。

這正是符合十二五規劃下,國家支持使用天然氣的國策。

近日中央透過住房和城鄉建設部,發布了《全國城鎮燃氣發展[十二五]規劃》,公佈指出到了十二五計劃運作的後期,預期中國的燃氣普及率將超過九成,而縣城及小城鎮的燃氣,預計普及率最少達到六成半以上。這份規劃列明,[十二五]城鎮燃氣行業的發展,將堅持使用天然氣為主,液化石油氣、人工煤氣為輔,其他替代性氣體能源為補充的氣源發展原則。

天然氣是內地進行氣價改革後,,即所謂[天然氣上下游價格聯動機制],即天然氣價格市場化。這無疑是對專責從事上游的天燃氣發掘、加工及輸送的公司有利。對於燃氣公司來說,以往被限制低價供氣,影響業內的增長空間。

所以天然氣市場化,對在香港上市的三大燃氣股昆侖(135),華燃(1193)及新奧(2688)中,昆侖(135)最受惠。

可是在現時的股值上,昆侖(135)反而是最平。以往績市盈率(PE)看作一個比較

昆侖(135)     17。63 
華燃(1193)                23。94
新奧(2688)    21。98

昆侖(135)相較兩隻純燃氣股股值有折讓的其中一個原因,是昆侖(135)有些石油業務,而石油業務的股值是較燃氣項目較低,而拖低了PE,而最近昆能(135)自獲准收購北京燃氣後,今年燃氣收益將可超越石油業務,未來並將以發展LNG加氣站為目標,具有很大發展空間,所以其股值的折讓將會逐步收窄,與燃氣股看齊。


節錄自2012年中期業績報告

節錄自2012年中期業績報告

除非華燃(1193)及新奧(2688)來年的盈利相對昆侖(135)有大躍進,否則,昆侖(135)可視為[落後股],有炒落後的概念。


圖表一

圖表二

圖表一及圖表二,先後比較了昆侖能源(135)與華燃(1193)及新奧(2688)作比較,我選擇了三年圖作比較,因為昆侖能源(135)在10年3月才正式正名為昆侖能源(135),而在AASTOCKS找到最近似的年份。

從圖表上,我們可以了解,三者之中,華燃(1193)是在最近3年回報中最好的一間,而其走勢原本為最落後,但在3月公佈業績亮麗,突破橫行通道後爆升。華燃(1193)當然都是藉得投資的股票,因為以華潤作為背景,收購注資成為盈利增長的火車頭,然而,股價早已炒上,股值已高。新奧(2688)也當然是一隻好股,先前亦介紹過這隻[易撈伯伯],這似乎是我近年敢買的[民企股]。可是[民企股]當然亦有[民企股]的風險,曾幾何時,新奧(2688)亦被傳言所累瀑潟,到後來才重拾政軌,加上[民企股]沒有[根正苗紅]的紅色母公司作後盾,注資概念較弱,所以公司是十分優良,然而在股值上應加上風險溢價及缺乏母公司作後盾的折扣。


圖表(三)

圖表(四)



在圖表(三)及圖表(四)當中,最落後的新奧(2688)最[給力],在這半年當中上升了19%,次為原先的領跑者華燃(1193),上升了7%,而在中國石油在為母公司的昆侖能源(135)只是原地踏步,落後明顯。

在最近昆侖能源(135)在圖表上出現了一個[蘊釀]走勢:




從以上圖表顯示,MACD[蘊釀]上穿EMA(9)發出利好訊號,從以上圖表所見,MACD由低過EMA(9)再升穿後,絕大多數都會展開升浪,除了[E]這一次升穿之後與EMA(9)糾纏才例外。所以在時機上,現時是[蘊釀]了一次機會!

現時阻力位在$14。12,或許在此關口出現[相持],如升至這關口股價不下,在接近關口價位徘徊,賣方已成[守勢],將採[敵守我攻]之攻勢,再在[破位]之後,採取[敵退我追]的策略。

從[炒國策][炒十八大][炒落後][實質盈利高增長]而論,昆侖(135)不失為企得投資的股票。


2012年10月10日 星期三

沽出A50中國(2823)

大市市況有些不穩,以[保守]計,把原以短炒的A50中國(2823)止賺,以$9。73沽出,保留多些購買力。

雖然A股有轉強跡象,但A50中國對[市]的敏感度很高,加上息率不高,防守性不大,所以避免被套的風險,所以先行止賺。
如果市真是跌的話,那麼就可以購平貨吧!!



YOKI WONG

國家攪[前海]深國是[錢海]

今早以$0。55買入深圳國際(152)400,000股,買入的原因主要是股價呈現突破:

深圳國際(152)昨日收$0。56,創出新高,更是14個月來高位,在5186萬股成交當中,其中超過七成屬大手成交,股數由180萬至700萬股不等,明顯有資金入市。



按圖放大

深圳國際(152)主要從事物流基礎設施的投資、建設與經營,並依託擁有的基礎設施向客戶提供各類物流增值服務。深國(152)是深圳市政府控股,業務主要為深圳高速(548)、經營收費公路,佔深圳航空股權49%、經營物流園、港口及物流業務,現價往績市盈率5。25倍倍,息率5。89%,市帳率0。8倍,如視作炒落後,已具備條件,而且深國(152)還有[錢海]概念:

2012上半年,《前海深港現代服務業合作區綜合規劃》以及涉及金融、財稅、法制等一系列具體政策措施相繼出台,前海灣將被打造成重點發展金融、現代物流、信息服務、科技服務等現代服務業的國際化新區域。


「十二五規劃」期間,大陸將繼續深化改革開放,加快轉變經濟發展方式。深圳是改革開放的先行者,也是國家最早設立的經濟特區之一,近數十年,深圳的人均生產總值一直處於位居全國前列,服務業發展成熟,佔全市生產總值的百分之五十以上。於未來五年,深圳必然繼續擔當深化改革開放的先驅,致力推動現代服務業的發展。當中,位處深圳西部、珠江口東岸,介乎香港國際機場及寶安國際機場中間的前海地區,將是深圳未來高增值服務業,以至國家現代服務業發展的亮點所在。

2010年,國務院原則上批覆同意《前海深港現代服務業合作區總體發展規劃》,期望前海「為我國構建對外開放新格局、建立更加開放經濟體系作出有益的探索,為全國轉變發展方式、實現科學發展發揮示範帶動作用」。

[錢海]將成為深圳市未來發展的重中之重,肩負著不可替代的重任。事實上,內地愈來愈多評論把深圳前海、上海浦東、天津濱海並列,一起比較,稱前海為「特區中的特區」。

深圳國際(152)在[錢海]全資擁有的西部物流園,佔地38萬平方米,園區的土地已納入深圳前海深港現代服務業合作區的範圍,前海發展現代物流產業的方向與深國(152)業務方向相契合,並於上半年已根據前海的政策與規劃積極對西部物流園的土地進行了重新定位。



深圳國際(152)近期亦與多家行業龍頭企業簽訂戰略合作意向書。同時,隨著前海片區的重新規劃,深圳國際(152)將加強與政府相關部門的溝通,在土地功能轉變過程中,盡可能多獲取土地權益;並通過對現有物流業務的轉型和提升,為本集團所持的土地創造更高的經濟價值。

市場估計該地皮將修訂為綜合用途,包括商住,以配合該區的需要,目前細則雖待定,而周邊地區的樓價近季已上升15%,深國(152)這幅土地價值多少,暫時實難以估計,但如說升值數十億元,也不為奇外。目前深國資產淨值114億元,相當於每股$0。7。

前海灣目前仍然是一塊爛地,無法估計何時可以發展,但只要修改土地計劃明朗,深國(152)的價值便可計算,雖然現時入市,似是當概念炒,但按深圳國際(152)現有的實質盈利能力及資產計,
深圳國際(152),現時的股值平宜,往績PE只有5倍,而息率也近6厘,實是進可攻,退可守的選擇。


深圳國際(152)近年每股盈利
深圳國際(152)近年派息



十八大在即,前海的計劃相信最終實現,所以深圳國際(152)是有條件成為一隻[倍升股],故現時趁突破才先下一注!


YOKI WONG

2012年10月9日 星期二

中電電能長建股價走勢的啟示

近日公用股強勢,電能(0006)及煤氣(0003)不斷創全年高位,就以一些圖表給大家參考:


圖表(一)

圖表(一)是中電(0002)與電能(0006)的股價最近3年的走勢比較,由於中電(0002)與電能(0006)的業務極之相似,所以在股值上,兩者都是很接近,從這一幅圖表顯示,中電(0002)自11年3月開始跑輸給電能(0006),至今年7月開始,電能(0006)拋離中電(0002)幾條街。

這個賽果頗算合理,因為中電(0002)的中期業績令人失望。

再以持有電能(0006)及其持股近4成的長江基建(1038)在最近十年(圖表二)及八年(圖表三),更是大幅跑贏電能(0006):


圖表(二)
圖表(三)




圖表(四)
 圖表(四)是長建(1038)與電能(0006)最近的3年股價走勢圖比較,這幅圖顯示,電能(0006)曾有一段時間跑嬴長建(1038),但最終仍然是長建跑贏番電能(0006)。


圖表(五)


圖表(五)是長建(1038)與電能(0006)最近的1年股價走勢圖比較, 長建(1038)仍然是跑贏電能(0006),可是最近2個月,長建(1038)股價形成一個下降通道,股價受制於技術走勢,相比之下電能(0006)反覆上升,現時電能(0006)輕微跑贏了長建(1038)。

也即是說, 長建(1038)最近3個月是跑輸了給電能(0006),即圖表(六):


圖表(六)

由於長建(1038)是電能(0006)的[上家],電能(0006)業績好會直接受惠長建(1038),但長建(1038)是不能直接受惠給電能(0006)。

所以如果長建(1038)股價跑輸給電能(0006),正路的結果是長建(1038)的非持有電能(0006)業務不濟,所以長建(1038)才跑輸。情況如長建(1038)有好業績會貢獻給和黃(0013),而和黃(0013)跑輸給長建(1038),即是告訴你和黃(0013)非長建(1038)的業務是不濟。

現時長建(1038)是跑贏和黃(0013)很多,而事實上,和黃(0013)長建(1038)以外的業務很多真是不濟,如3G,碼頭,甚至是能源方面。所以長建(1038)是跑贏和黃(0013)是正路賽果。

然而,現時我看不到長建(1038)的電能(0006)以外的業務會不濟,我相信長建(1038)的電能(0006)以外的業務比電能(0006)的業務賺得更多,而且更有增長。就是基於這個情況,一直以來長建(1038)是跑贏電能(0006)的原因。


這個走勢最好的解釋,可能是長建(1038)曾經配股。若果配股得來資金再投資可以高過發行股票的成本,這是對原有的股東有利,除非,投資的回報很低,仲要低過這些資金的成本,才會攤薄原有股東,才間接拖累股價表現。

或許,這個表現是得到配股的基金在市場上吐現。但經過兩個月的受壓,最近開始突破,相信這個配股因素,而開始淡化,股價將再重拾正軌。

在股值上,電能(0006)往績PE是15。66相比長建(1038)的13。88倍。往績息率方面,3。49%相比長建(1038)的3。26%,股值上電能(0006)是稍貴於長建(1038)。或許是市場有認為電能(0006)是風險低過長建(1038)或盈利增長高於長建(1038)才會合理地有這個股值比較。



但我基於長建(1038)持有電能(0006)這隻現金牛,再加上投資組合上也有很多其他現金牛,風險上我不認為會高過電能(0006)。而在增長方面,多年以來,都是長建(1038)增長高過電能(0006),因為長建(1038)很多業務都沒有像香港那麼大的民粹,影響利潤。

所以,我有理由預計,這個市場錯價會逐漸修正,假設電能(0006)的股價不變,長建(1038)現時的股價應該要再上升14%,即是$53。4,才追回最近3個月落後給電能(0006)的升幅。

YOKI WONG




2012年10月8日 星期一

中化化肥開始啟動?

今天大市偏軟,中化化肥(297)逆市上升,技術走勢明顯轉好,行家股海油化學(3983)雖不能逆市上升,然表現堅挺,看這個板塊在十八大前後應該會比大市有較強的表現。

十八大在即,報章傳媒大多推介水泥股及內需股,這類股將成熱捧對象。按我的手法,太多人唱的,我反而不會走入去,好像假期前很多傳媒都唱好今天A股復市會升,點知又是要令大眾跌晒眼鏡。所以太多人唱的時候,反而要小心些。

中化化肥(297)是一隻小人提及而又有機會的國策股,先前不算有什麼炒作,所以股價相比已被熱炒的值博,及相對是安全。當然,又是多人提及,唱到街知巷聞的時間,就是要離場的時候了。

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YOKI WONG

2012年10月3日 星期三

板塊尋寶: 高息股抬頭長建睇$60



長假完結,港股復市了無生氣,反高潮式先高後低。雖則內地十八大會議定下開會日期,但A股下周一始才復市,本周仍以歐美市場作主導。很多人認為,現時恒指 市盈率只有10倍,遠低於長期平均的14、15倍,但卻忽略了中國因素。
 

現時國籌及紅籌佔恒指比重超過一半,多隻本地藍籌成份股今年已迭創新高, 單睇撇除H股指數成份股的MSCI香港指數,今年累升18%,跑贏恒指的13%及H指的負1%。MSCI香港指數今年預測PE達15倍,與長期平均水平相 若,因此,恒指年底前要再上一層樓,關鍵在於中資股。
 

上月QE3曾為市場帶來小陽春,但現時股市重新陷入陣地戰,基金在追貨與避險下進退兩難。今 年整體基金表現跑輸恒指,揸重中資股的西京等更是嚴重落後,去年全世界表現遜色,基金經理大可以市況不濟來開脫,但今年有部份基金表現相當不俗,面對沉重 「追數」壓力,追落後掃貨誘因大增。
不過,面對外圍宏觀環境未見改善、中國企業盈利增長未見底,大部份基金經理承認最壞時刻尚未過去,今日追貨, 明日可能越輸越多,因此在追逐回報時亦小心翼翼,這也解釋了何以高息股成為基金界長捧對象。

分散投資 收入穩定

多隻公用股如電能(006)、煤氣(003)及港鐵(066)昨升至一年新高,高息股如領匯(823)再破頂。牛市期間,高息及公用股肯定難有如此表現, 但QE3屬無限放水版,通脹及息魔年底前隨時殺到,公用股今年易升難跌,要尋找下一隻高息公用股,長江基建(1038)是不二之選。
 

多隻高息公用股今年預測PE已升至15倍或以上水平,彭博綜合券商預測,長建今明兩年預測PE分別為12倍及11.3倍,預測息率3.8厘及4.0厘,現時仍選擇高追兩電一煤,何解不揀長建?
 

長建現為全球性綜合公用股,昔日持有近四成電能是其最大盈利貢獻,但自2010年收購英國電網及水廠後,這兩項穩定收入成為集團現金牛,其餘投資地區如澳 洲、中國、加拿大及新西蘭亦提供可靠收入來源,作為一家收入穩定公司,長建屬中長線收息增值股份,現價可吸,明年睇60蚊。
 


王昇

2012年10月2日 星期二

買入中化化肥(297)

今早以$1。51買入中化化肥(297)140,000股,並沽出130,000股富豪產業信託(1881),作價$1。99。

在沽出部份富豪產業信託(1881)後,現時尚持有300,000股。沽出的原因並不是看淡其前景,只是因為目前有意將[守]勢,微調些少加點[攻]勢,所以現時的策略已由[全面防守],改為[穩守突擊]。選擇沽出富豪產業信託(1881)作為換馬對象,並沒有什麼特別原因,只是此股持股比較多矣。

在買入及沽出後,現時持股比例為:



 從組合上,眾REITS加上長江基建(1038)已佔去近百份之80,所以已有很強的[防守性]。而組合上,彩星(635)及長江生科(775)為組合內最有潛質之[倍升股]。而A50(2823)及中化化肥(297)暫列為中短線持有股票,炒政策市。 

 今次買入中化化肥(297)的原因主要是有點[投機性]:

眾所周知,中共十八大將會在十一月初開始,如無意外,[習總]將會接替[糊塗]任國家主席。市場正在觀望中央會在這個時間後開始出招。

看 [習總]的背景及先前的言行,知道曾經為被作為農民的[習總],是十分關注中國農民的生活,在[習總]先前失蹤之後,再次浦頭正是在中國北京農業大學,可見[習總]對農業是十分重視。

今年年初,[習總]在艾奧瓦州出席了中美農業高層研討會。 習近平說,中國始終高度重視國家糧食安全,把發展農業、造福農村、富裕農民、穩定地解決13億人口的吃飯問題作為治國安邦的頭等大事。

話說中國13億人口當中,有8億仍然是農民。所以中國共產黨要穩住江山,農村的穩定是十分重要。由於農村的生活水平在過去幾十年有明顯的改善,再加上信息在農村被共黨所控制而並不流通,很多資訊消息都[被封所],他們當知不知[六四]是什麼。在共產黨的長時間的洗腦下,農村相對城市自然較為穩定。

可是中國經濟發展在城市及農村之間並不平衡,雖然農村的生活環境相對幾十年前已有明顯改善,但與城市相比,實在還差很遠。貧富懸殊日大,農村與城市差距更大。如果農村的生活攪得不好,中共就會失去大部人的支持,對中共的獨權統治十分不利,所以多屆政府都把改善農民為首要任務。

看政策市, [習總]很大機會提出一些對中國農業有利的政策,看現時香港上市的股票,主流的農業相關股包括[一拖]及數隻肥料股。我私人覺得,拖拉機是耐用品,很多農民如果先前已經有拖拉機的話,並不會因為政策去買多一部拖拉機,因為我認識的農村都是小農舍為主,即是說,每個農民家庭都是只擁有幾畝田地,這幾畝地的農田主要是養活農民自己的一家,有多餘的農作物才會自己拿出市場去賣或會被[廉價收購]。

這麼少的田地,加上農產品的被收購價那麼[賤],所以那些農民根本不會走去買價錢銀碼大的大形的農業生產設備,如拖拉機。那麼,大形的農場,我相信在比例上是不多,而這些農場,已是企業形式去運作,我相信一早已有大形農業生產設備工具。所以買[一拖],是可以炒下政策,炒下很多人對農村的無知。當假設 [習總]上場後,真的有所謂的支持農業的政策,自然會有很多所謂[分析員]會推介下[一拖],可以借勢炒下[少米粥]。

由於我有以上的見解,所以我不會介紹人去買 [一拖]。反而我會想研究下肥料股,因為我認為無論農舍規模大與小,都會對肥料有的需求。

化肥是重要的農業生產原材料,是農業生產發展和國家糧食安全的重要保障。經過多年快速發展,國內化肥實現了供需總量基本平衡,但是,也存在結構不合理、價格形成機制和經營體制不適應等問題。

如果不是這些問題,化肥股真的發到不得了,因為化肥直接影響糧食的產量。如果化肥價格太高,影響農民生計並拉高通漲,中央政府又會壓住肥料商;

相反,當肥料商被壓到難以生存,對生產提不起積極性,從事肥料行業的企業相繼倒閉,做成失業的問題,國內的肥料行業就令到國外肥料企業有機可乘,中國13億人的吃東西問題受外國人控制,就影響中國的糧食安全。

所以,中央的政策自然要向國內的肥料商傾斜。肥料股,也是政策股,看升看跌,自然看中央政府向那一方傾斜。

先前,國內通貨澎漲高企,而通貨澎漲的主要原因正是糧食價格高企所致。中央的政策自然理所當然地會對影響糧食價格的企業進行管制,肥料企業當然首當其衝。由於國內的肥料價格是受[政府指導價]所支配,肥料價格高企,自然增加生產糧食的成本,而國內很多肥料企業都喜歡對外出口,因為貪其價格較高,可以賺多些,故沒有將產品內銷的意欲,形成國內肥料價格上揚,間接使糧食價格高企。中央為控制通漲,自然要設法打壓價格,於是出了肥料出口稅這一招,迫使國內肥料企業將產品內銷。

這些政策對化肥股自然是不利,加上08年金融危機,肥料商經營受到考驗。國內肥料龍頭企業中化化肥(297)在09年的業績更是結束先前連續十年的增長,最後更要虧損收場。管理層歸咎於08年進口高價鉀肥,但又遇上金融海嘯,引起庫存價格下跌。

於2011年12月24日召開的國務院常務會議指出,必須采取綜合配套措施,深化改革,完善調控機制,促進化肥行業穩定健康發展,促進農業發展和農民增收。2012年1月24日,國家發展改革委下發通知,放開對化肥實行的價格管制和臨時干預措施。

2012年,中央政府繼續加大強惠農政策力度,2月1日出台了一號文件,突出強調農業科技創新,把推進農業科技創新作為今年「三農」工作的重點,並持續加強對農業的扶持。中央連年增加農業投入,改善基礎設施,將促進我國農業的穩定發展和農民持續增收,農業現代化前景被一致看好。有利的農業發展環境為化肥行業的回升和持續較快發展奠定了堅實的基礎,隨着各地陸續落實糧食增產規劃,國內化肥市場進一步獲得長期穩定增長的動力。

其實,自08年下半年以來,受全球金融危機的影響,全球化肥市場價格大幅度下跌。春節前,國際尿素價格255美元每噸,比2008年高峰價格830美元每噸下降了70%;二銨價格350美元每噸,比2008年高峰價格1200美元每噸下降了71%。與2007年同期價格水平相當。

而在國內,尿素價格1620元每噸(山東地區為例),比2008年夏季用肥高峰價格2800元每噸下降了42%;二銨價格2700元每噸(東北地區),比2008年高峰價格4900元每噸下降了45%。春節前國內化肥價格基本低於化肥生產成本或持平成本線,生產企業經營壓力巨大。當前,國際尿素價格270美元每噸,比春節前上漲了6%;二銨價格持平節前。

受去年冬季小麥主產區雨量明顯偏少影響,春節假期後,冬小麥返青灌溉從河南開始,向山東、江蘇、安徽、河北等省份鋪開,也使春季用肥市場提前啟動。由於灌溉澆水過於集中,導致氮肥尿素市場價格上漲。磷酸二銨市場、復合肥市場、鉀肥市場在氮肥尿素市場帶動下也陸續啟動,價格也小幅上漲。

據悉,當前,國內尿素價格1760元每噸(山東地區),比節前價格上漲了8.7%,二銨價格2900元每噸(東北地區),比節前上漲了7.4%。價格上漲原因主要是抗旱灌溉使用肥非常集中,而不是市場供不應求造成,雖然價格明顯回升,但都明顯低於2008年同期水平。

以上資料說出化肥行業在08年下半年開始,受全球金融危機的影響下,全球化肥市場價格大幅度下跌,化肥行業進入寒冬,很多化肥股都因而跌到一卜一碌。

根據國內化肥市場產能/產量大於需求、國際化肥市場價格大幅回落等新情況,國家取消國內化肥價格限制以及調整化肥出口關稅。專家分析認為,這既保障國內春耕市場的穩定供應,也調動了化肥生產企業的生產積極性,為春耕市場創造良好的政策和市場環境。

自2011年1月25日起,國產化肥出廠價、除鉀肥之外的進口化肥港口交貨價,都由[政府指導價]改為[市場調節價];一並取消了化肥出廠價的提價申報、調價備案、最高限價及對化肥流通環節價格實行差率控制等各項臨時價格干預措施。這意味著我國化肥價格體制的堅冰已被破除,國產化肥出廠價和進口交貨價都不再受到政府指導價的限制,今後正式實行市場定價。

其實國內的化肥企業,很像國內的發電企業,肥料價格受[政府指導價]所約束,可是其生產的主要成本煤炭、硫磺、磷礦石等主要原料價格已完全市場化且變化頻繁。所以對化肥價格實行限制政策,跟本不利於企業正常組織生產經營活動。這對化肥行業是一個利好的信號。

在肥料股中,市值較大的有兩隻,分別是中海化學(3983)及中化化肥(297):

中海化學(3983)以PE比較低及息率比較高,股份是相對隱定的一隻,相比之下,中化化肥(297)PE較中海化學高,息率較低。

從圖表(一)可見在過去十年,中化化肥(297)先前是跑贏中海化學(3983)。到了近年, 中海化學(3983)是跑贏中化化肥(297)。當中的其大一個原因我認為涉及A股的弱勢有關(圖二)。


圖表(一)


圖表(二)




 從圖表(二)所見,A50(2823)代表A股的走勢,中化化肥(297)的走勢與A50是極為相似,而中海化學(3983)是比較穩定,是一隻相比中化化肥(297)較有防守性的股份。

可是,如果當A股回勇反彈,跌得多的殘股,分彈力自然比無乜點跌的股反彈的幅度大。


圖表(三)

從以上的圖表(三),中化化肥(297)及中海化學(3983)過去八年的股價走勢圖去比較,在08年後期,中化化肥(297)仍然跟隨A50的走勢輾轉向下,而相對走勢穩定的中海化學(3983)或許因派息較慷慨之下,成了資金避難所,股價大幅跑贏中化化肥(297)幾十條街。

所以,如果你求穩定,買中海化學(3983)應該是你的選擇。但是,如果你想博大,就應該考慮波幅較大,跌得較殘的中化化肥(297)。


圖表(四)


從圖表(四)所見,在走勢上中化化肥(297)正在是蘊釀緊一個突破,此股在過去2個多月中,在$1。39築底,就以$1。38作為風險管理之止蝕位,股價下跌空間有限,若以今年年初價位及德銀在9月初為此股訂下的目標價位$2。38,潛在上升幅度高達5成有多,所以以值博率的角度來看,是一隻值博的股份。

以基本因素而論之,中海化學(3983)及中化化肥(297)先後公佈了中期的業績:


《績後表現》半年少賺12% 
中海化學捱沽再跌6%
2012-08-22

中海化學(3983)受尿 素及甲醇產量降令收入減少、天然氣及原材料價格漲令生產成本增加,及內地聚甲醇醛中端市場嚴重供過於求,致相關業務虧損影響,中期純利按年跌12%至 9.08億元人民幣(下同),每股盈利20分;期內毛利跌10%;營收僅升5%。

該股繼過去兩天失後失守10天及20天線後,今天裂口再跌破50天線,低見4.5元,現造4.58元,跌6%,成交增至896萬股。

連帶明天放榜的同業中化化肥(297)也捱沽,低見1.47元,現造1.5元,跌5%,成交增至1070萬股;14RSI失守中軸報47.5。



 《績後表現》半年多賺10% 中化(00297.HK)重越10天線
2012-08-23

中化化肥(00297.HK)中期純利按年升10%至5.5億元人民幣(下同),每股盈利7.77分。期內,毛利及營收分別升27%及22%。

該股繼昨天力守100天線後,今早隨大市回升,午後進一步抽升收復20天及10天線失地,高見1.6元,現造1.57元,回升4%,成交1004萬股。


中化化肥(00297.HK)首席財務官高健在業績會上表示,7、8月產品售價雖有所下降,惟成本之一的煤炭價格同樣下調,為集團帶來利好因素,預料全年利潤相比去年會有雙位數增長。

他續指,集團計劃投資近12億元於中化長山的擴建工程,計劃以自有資金發展項目,現時未有融資問題;預料該項目將於2015年投產,估計尿素產量將增至每年60萬噸。資本開支方面,預計下半年為16億元,主要用於項目改建,當中2億元會用於改善網絡分銷渠道。
 



中化化肥(297)料龍蟒今年盈利7700萬元 全年業務兩位數增長
12年6月14日
QuamNews

中化化肥(00297)首席執行官馮志斌於股東會後表示,今年公司3月以13.8億元(人民幣,下同)購入龍蟒集團100%股權,預計龍蟒可為公司提供3億噸磷礦,4月及5月該項目分別錄得300萬元及1690萬元利潤,至今年年底利潤可達7700萬元,公司全年整體業務料有兩位數增長。

馮志斌表示,今年公司資本預算為20億元,除龍蟒外公司亦會用餘下的資金收購週期短、負擔小、風險小的項目,目前公司負債比率為50%,暫不需增加融資。他亦指出公司會視市場情況收購上游項目。

中化化肥副總兼執行董事楊宏偉預計,內地政府會加大對農民的補貼,增幅料不低於15%,目前糧食收購價格亦有上漲,有利於化肥行業。他表示目前氮肥、磷肥、鉀肥和複合肥的需求都穩中有升,市場比較穩定。


YOKI WONG