進可攻，退可守！華潤燃氣要買趁手

周公近年對下游管道燃氣股情有獨鍾，所以即使週一大幅減持但仍然保留了大部份的燃氣股，包括華潤燃氣(01193)。

為治理霧霾，防止空氣污染，國家近年大力推動使用天然氣，致力於2020年達到使天然氣佔全國能源消耗總量的比例由目前的5%增至10%或以上的國家發展標，前景一片亮麗。華潤燃氣(01193)作為央媽的親生仔，肯定奶水充足，獲益良多。

2015年上半年，華潤燃氣的城市燃氣項目總共達213個，分佈於中國22個省份，其中包括十三個省會城巿及三個直轄市，客戶數達2,190萬戶，客戶質素優良。截至2015年6月30日止期間錄得營業額及本公司股本持有人應佔溢利150.9億港元及15.64億港元，較去年同期的128.46億港元及12.51億港元分別增加17.5%及25.0%。營業額大幅增長主要由於燃氣銷售收入由106.33億港元增加17.6%至125.06億港元，以及接駁費收入由22.12億港元上升16.8%至25.84億港元。

今年首六個月，中國整體燃氣需求量僅增長2.1%，較2014年同期錄得的增長率8.9%大幅下滑。華潤燃氣燃氣總銷量增加10.9%且接駁用戶增加12.5%，大幅優於市場表現，值得加分。主席表示歸功於集團持續專注於精益管理及學標桿等措施，令經營效率將持續提升。

中期報告顯示華潤燃氣的外延式收購從2013年的底谷再次回升，當年僅支出8.36億港元用於此目的。但外延式收購支出於2014年已大幅增加到19.43億港元。並預計外延式收購於2015年下半年將加速，管理層預期，青島和秦皇島項目第三季完工後，可助公司全年銷氣量增長20%。大連項目則有待公佈。

發改委指2015年前三季度，天然氣產量966億立方米，同比增長3.7%；天然氣進口量436億立方米，增長2.9%；天然氣消費量1322億立方米，增長2.5%。 意味著9月天然氣消耗量為142億立方米，按年上升10.9%，為2015年至今最大按年升幅，對燃氣股絕對是好消息。另外，《中國能源報》報導，由國家發改委、能源局牽頭制定的《石油天然氣體制改革總體方案》已經形成初稿且正在加緊完善，有望在年底亮相。「十三五」期間，油氣產業的上下游各主要環節都將進行市場化改革，在勘探開發及進口放開、管網獨立的同時，將形成市場化的定價機制。對管道燃氣股又是一大利好。

華潤燃氣(01193)受宋林事件影響之後應該亦浴火重生，華潤集團董事長傅育寧表示業務重組只是開始，未來將結合「十三五」規劃的制定、國家「一帶一路」的戰略、國企改革等，進行深層次重塑。周公視華潤燃氣為行業首選，因其上半年銷氣量增長及營運槓桿支持，推動純利增長25%較預期高；加上三個大型新收購項目，全年銷氣量預期增長約15%，現價計2015年核心市盈率約15倍左右，屬於吸引水平。周公會在$22樓下增持。

周公

２０１５年１０月２８日＠大方向
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*華潤燃氣 公告及通告 06/08/2015