１８８１ 可攻可守

很不容易才捱到八月，在對上兩個月，有網友問我對大市的看法，我的回覆是目標要過８月８日，有網友問是有什麼〔玄機〕，但我沒有回答到，因為正是有〔玄機〕，現在已過了８月８日，所以可以說了！

事緣今年初，我去了紅磡的觀音廟求簽，當然是問關於財方面的，不幸地，我求的簽是第七簽，是下簽來的，名為〔蘇娘走難〕！

簽文如下：

奔波阻隔重重險；　
帶水拖坭去度山；
更望他鄉求用事；
千鄉萬里未回還．

解曰：退身可得，進步為難，只宜守舊，莫望高扳

所以在上半年，我是以守為主，最後的賽果是，我成為今年最厲害的〔燈神〕，東方電氣（１０７２）因日本海嘯觸發爆核電廠而引致股價大幅下挫，中國南車（１７６６）亦因溫洲動車事故也股價大挫，真的如簽文所說：蘇娘走難！

如果我盡信，一早〔走〕難，那麼真的可以避了這一劫，可是我的策略是〔守舊〕，當時沒有沽出，也沒有特別的買賣，只是買了一些放守性高的股份如領匯（８２３）及富豪ＲＥＩＴＳ（１８８１）才有些斬獲，可見有時一些很〔玄〕的事，唔到你唔信，而家〔應〕晒啦！

當然發生溫洲事故時，即時將強國南車（１７６６）打靶，否則現時更大鑊！

如今年〔發叔〕在車公廟求得一支〔威人威威不是威．．．〕的簽，靈唔靈大家心裡有數了．

至於為何說是８月８日，原因是新曆８月８日，正是農曆〔立秋〕之日，而這支〔蘇娘走難〕的簽，問財運是〔秋冬吉〕，所以我才說是８月８日才開始有轉機，點知８月８日更要插鋪勁，是不是黎明前是最黑暗呢？這就見人見智了．

今天８月１５日，在＄２．４２買了富豪房托（１８８１），先前買過，而家再買番，買的原因有以下幾點：

首先，在環球宏觀層面看，美國險些要遺約，最後結果是有兩個評級機構把３條Ａ的評級降級，而美國也在股市爆瀉下，聯儲局在會議後表示該國的超低利率最少會維持至２０１３年中！

在利率不會向上升的宏觀情況下，再加上美國預期還會為應付疲弱的經濟下還會再加印銀紙，從這些事實下，可預期美元在未來兩三年，都會持弱勢居多．

由於港元與美元掛勾，美元弱即是代表港元弱．也代表香港會持續有貨幣貶值而帶來的高通漲．

如果大家最近想出埠旅行，都會想到現時去其他國家都很貴，皆因美元眨值也！

其他貨幣匯價都相對上升，無論你想去歐洲玩，去澳洲玩，抑或去日本玩，ＣＨＥＡＰ啲去東南亞，北上大陸．．．等等，都無一幸免，貴左好多！

但是，相對老外來說，來香港玩是平了很多，所以在美元弱勢下，在香港最受惠的當然是旅遊業！

半年訪港客1933萬創新高

[2011-07-27] 

香港文匯報訊（記者 聶曉輝）在內地旅客帶動下，香港旅遊業發展蓬勃，訪港旅客數字再創高峰。旅發局昨日公布，今年上半年訪港旅客共1,933萬人次，較去年同期增加 14.7%，創歷史新高。其中，單是內地旅客，已佔1,269萬人次，按年增幅高達21.1%。單計上月份整體訪港旅客數字303.5萬人次，亦按年增加 15.9%。旅發局主席田北俊對訪港旅客數字感到鼓舞，並預期下半年升勢將持續。該局將推出連串推廣項目及大型活動，提升旅客訪港意慾，並密切留意歐美經 濟情況，適時調整推廣策略。

64％屬個人遊 按年增28.6％ 

　旅發局數字顯示，內地依然是香港旅遊業最大客源市場，今年上半年訪港人次逾1,269萬，按年升 21.1%。其中，以個人遊簽注方式來港的內地旅客，佔64.5%，合共近820萬人次，亦按年升28.6%。此外，過夜內地旅客人次亦按年上升 11.8%至逾613萬人次。單以6月份計算，內地訪港旅客合共逾192萬人次，按年增加23.1%，是今年3月以來，連續4個月、每月錄得逾20%以上 升幅。田北俊指出，內地受惠於個人遊政策，加上經濟持續向上，帶動消費意慾提高，令訪港旅客數字持續強勁升勢。 

日本地震影響逐漸減退

　今年上半年台灣訪港旅客約105萬人次，與去年同期相若，過夜旅客亦按年上升11%。不過，由於日 本「3．11」地震以及相關事故，影響消費者外遊意慾，致使今年上半年訪港日本旅客人次較去年同期下跌6.9%至59.8萬人次。單計上月，則為9.2萬 人次，仍錄得11.2%跌幅，但跌幅已有收窄趨勢。旅發局相信，地震對外遊市場影響正逐步減退。

韓客急增18.6%至50萬

　數字又顯示，整體短途市場今年上半年訪港旅客數字合共逾393萬人次，按年增加4%。韓國在經濟穩 定、韓圜持續維持強勢下，推動消費者外遊，訪港旅客急增18.6%至近50萬人次；單計上月份，則按年增加37.3%。而今年上半年整體長途市場訪港旅客 數字，較去年同期增加3%，至逾231萬人次。其中，上月及今年上半年俄羅斯訪港旅客數字，均較去年同期上升逾50%。 

富豪產業信託基金（１８８１）之主要業務為擁有及投資於賺取收入之酒店、旅遊相關物業及其他商用物業．該基金是香港第一個以酒店產業信託，專注於酒店擁有權並物色酒店管理人及特許營運商管理其酒店物業。

可想而知，該公司的業務是受惠於這個由美元弱勢帶動港元的弱勢，做成香港旅遊行業的興旺的勢頭．同時也是受惠於人民幣升值，加上強國居民可支配收入（Disposal Income)　上升趨勢未改，而且國內遊客訪港數目與日俱增的因素． 

根據香港旅遊發展局的預測，２０１０年及２０１１年香港酒店房間供應量將按年分別增長４．６％與５．６％，低於０８年與０９年的增長水平。

所以在宏觀條件方面，富豪產託（１８８１）正受惠於這些宏觀經濟環境．
 
富豪產託（１８８１）現價＄２．４４，以ＰＥ計是７．９倍．意義不大，因為這個ＰＥ，是會受一些非經常收益／虧損影響，主要是資產重估方面．

因此這些ＲＥＩＴＳ，通常會以息率作為投資考慮的因素．而在息率方面，此股往績息率有７．７９％，屬於高息類別．所以防守性極高．

富豪產託（１８８１）目前於本港擁有６間酒店，涉及３９２９間客房，佔全港甲、乙級客房總量約１１％。在今年３月公佈上一個財政年度時，執行董事羅寶文表示，去年旗下本港酒店出租率由７４％增至８６％， 而今年首季出租率則較去年同比增長近１０％，房租則有約３成升幅，而平均可出租客房收入則較去年增長約４０％。羅寶文稱，由於去年第三、四季租金已錄得相當升幅，因此估計今年出租率及房租升幅會在１０％至２０％。

要清楚的是富豪產託（１８８１）是一隻ＲＥＩＴＳ，同股票最大的分別是當上市企業即使是賺大錢，公司亦可以不派息給股東，而房產信託基金則要在扣除投資、營運開支後，需將租金收入９０％分派予股東，所以高層人員若要留任，必須依市場供求調整租金，確保租金處於合理水平，以保障股東利益。

傳統「收租股」一般派息約１．５％至３％，但房產信託基金股息率一般約５－７％。因此房產信託基金有其獨特的市場定位。 

如果真的按年初執董所說，今個財政年度可以〔量價齊升〕，那麼今個財政年度公司的收入一定會上升，也是說可分派的收入會上升，也等於現時的往績息率可以再上調！如果可分派的收入保守計當升２成，現時預測的息率高達９％！

以市帳率（ＰＢ）來衡量，基金的往績資產值是＄３．０６，股價不會向下調吧，股價現時呈折讓狀態．所以買ＲＥＩＴＳ作收租，真的好過自己買樓收租．優勝之處是息率更高，有折讓，股份買賣更方便快捷，交易成本低，亦不用被租客煩（如投拆有漏水等情況），而且仲有人做專門收租，唔驚租霸，還有資金可以更分散投資，不用集中於一兩個物業之中！

正如玩領匯（８２３）一樣，股票派息並不是須要持足一年才可以收息，只要在除淨之前成為股東，就可以有資格分錢．所以只要在公佈業績前，開始炒派息前入場，在派息前後股價升抵合理的息率，就可以先離場．所以按每年只是持股時間３個月計，只在派息前後才持有，實際的年息率是２８％．此股的按值是０．５，所以按孖展持有，是２Ｘ，即是息率是５８％！

以此股合理的息率是７％左右，那麼如果股息上升兩成，也是代表股價潛在升幅有３成空間，真的是進可攻，退可守的選擇．現時宏觀經濟環境欠佳，但很多企業的現價股值算是十分抵買，所以要進攻的同時，也應要考慮防守的策略！

在風險方面，ＲＥＩＴＳ的業務比較單純，而且大家是可以看得見，只要見到那個物業有人承租，如果那個租客不是賴租的話，就是有錢收，也不怕大股東收埋啲錢唔派，因為ＲＥＩＴＳ是一定要派．而富豪產託（１８８１）的風險是什麼？

就是：

１．香港發生疫症下成為疫埠，旅客大幅減少
２．公司唔知乜事執笠，有一些大家都唔知的騎尼事發生
３．美元轉強，引致港紙貴， 旅客大幅減少

富豪產託（１８８１）是一隻值得長期關注的股票，但不一定要長期持有，最佳的時機是有飯開才走入去！

看此股好像是在８月２Ｘ號公佈中期，差唔多派片了．．．

利益申報：現時只持有東方電氣（１０７２）及富豪產託（１８８１）

YOKI WONG