俄羅斯已經賣一桶虧一桶，油價還會再大跌？

伊朗石油部長賈瓦迪稱，在制裁解除一周內，伊朗將提高出口量50萬桶/日，六個月內提高100萬桶/日，目前已與買方達成出口協議。

聯合國對伊朗的制裁從2003年就開始，因此過去十多年伊朗並沒有享受到高油價的紅利。市場相信隨著制裁解除，伊朗會不惜一切代價將自己的原油投向全球，為自己謀求利益最大化。伊朗的石油成本在10美元/桶之下，即時油價下跌到20美元/桶，仍然有利可圖。伊朗國內的經濟百癈待興，正急需石油美元去激活。

市場又認為沙特作為伊朗的死對頭，為了壓下伊朗的勢力在中東崛起，會不惜以本傷人，將油價壓向低位，令伊朗出口石油創滙的如意算盤事倍功半，無法快速積存實力與之對抗。

這是石油市場的恐懼所在，但實際情況會否這麼惡劣。筆者認為現水平的價格多少已反映左伊朗的潛在供應，到石油禁令真正被解除，基本上不會再大跌，筆者以$25美元為底部。沙特是高油價的既得利益者，國內財政收入幾乎全靠石油出口。伊朗與沙特同為石油市場的成本領導者，開發成本均在10美元/桶之下。$40美元之下的油價，中國已經頂唔到，$30美元以下俄羅斯等也吃不消了。

這樣發展下去，中東石油的市場佔有率將越來越大，其他國家，特別是俄羅斯市場份額將會被䘉食殆盡。俄羅斯現時是歐洲最大的天然氣供應商，但因為烏克蘭的顏色革命，俄羅斯與西歐國家的關係大幅倒退。俄羅斯曾經暗示可關閉天然氣管道，令大部份西歐國家無法過冬。為此，西歐國家一直希望叧覓供應商。 筆者相信伊朗與沙特新增的供應量，主要會供應與歐洲，並將俄羅斯擠出這個市場，因為只有中東地區出產的石油能夠比俄羅斯賣得更加便宜。

俄羅斯與歐美國家的關係弄得如此畺硬，以陰謀論看，美國要打夸俄羅斯，除了令油價下跌外，還要令俄羅斯的市場佔有率萎縮。只有在價量齊跌的情況下，才足以令俄羅斯致命，否則俄羅斯地大物博，透過增加供應彌保油價下跌的損失，仍可以支持一段頗長的時間。俄羅斯的石油開採成本基本上在30-40美元/桶，國際油價低過30美元，俄羅斯就要賣一桶虧一桶，石油出口的實際利潤將為零。

美國、沙特作為最大石油生產國，打夸油價於己不利，最大目的應該是減少俄羅斯的市場份額。石油作為大宗商品，很講求長期合作與供應，俄羅斯一旦失去市場份額便很難再從競爭對手的手中取回。筆者認為只要俄羅斯喪失足夠多的市場份額後，油價便會再次回升。

星期五美國道指大跌近400點，跌穿16000点。ADR已預示今日恆指在19000爭持。筆者認為只有發生左貨幣、信貸危機，才足以引發市場崩潰大跌，例如98年亞州金融危機、08年美國次貸危機。中國大陸的所有大型銀行均是國有，一旦股市情況失控，政府仍可以無限量地供應信貸，為市場提供流動性。只要系統性或骨牌式金融危機沒有出現，股價大跌都會有個譜的。



一劍

２０１６年１月１８日＠大方向