再談國電科環（１２９６）

轉眼間，自國電科環（１２９６）發盈警，再醜事見光後，已經又三個月了，股價最低好似跌至＄１。４ｘ，而家在＄１。６的位置！

都有很多網友都寫信來問這隻股，所以在此說下我對此股的看法！

這隻國電科環（１２９６），同很多公司上市一樣，目標就是［骨水］，簡單來講，就是幾間公司，每間公司出一些有帶有科學性而又配合到環保主題的業務，炒埋一碟，包裝成一間企業，把他上市！

國電科環（１２９６）主要從事點火裝置、風力發電機、太陽能電池和組件及發電廠其他相關電氣設備的製造和銷售、以及脫硫、水處理、太陽能和其他環保和節能工程的建造施工、脫硫設備租賃及提供與環保、節能和可再生能源業務相關的綜合服務。沒有講錯，這間公司就是將什項炒埋一碟，整體上市！

因此，在本質上，這些公司都是以［骨水］為目的，所以當股價在高位之時，他們就會獲利，所以大家並不以此為出奇，因為一開始他們就是這樣想！

所以這些股票上市，一開始都是唔好掂為上策，直至股價在市場上調整至適合價位為止。

好似ＲＥＩＴＳ一樣，這件產物，原本上市都是不懷好意，目的也是骨水，如果件野有大股東分策出來上市的，如果賣得差，是不是對於原有的股東好不利？所以通常分拆出來的股票，絕大多數都是冇乜著數，最著數的永遠都是把他分拆出來的公司！

因此，ＲＥＩＴＳ上市後，跟本是一定向下走，最大的原因是上市時的價錢，一定是賣得貴，李＋Ｘ最鐘意食頭啖湯，原因就是因為是頭淡湯，市場對這些產品唔認識，所以估價往往偏高，在沒有得比較之下，不易被察覺！

所以什麼７７８，８０８，４０５，４３５，２７７８。。。都是心存不良，著數的只是大股東！

經歷市場的洗禮，這些ＲＥＩＴＳ傷盡投資者熱情，股價低迷，嚴重偏低下，投資價值顯現，我就是在這時買入這些ＲＥＩＴＳ，最後是食正市場因市況波動，將資金走去被險，最後結果是差不多隻隻都起孖才食糊！

說回國電科環（１２９６），是在２０１１年１１月上市，當時恆生指數只是１８０００點左右，市況不佳，國電科環（１２９６）因應市況縮減集資金額，發行股數由約２０。７９億股減至１０。９３億股，其中公開發售部行發展股數維持不變所以當時已是在招股價下限２。１６定價。而當時國電科環（１２９６）引入５名基礎投資者，當中包括私募基金賽富、中國高速傳動、大唐新能源、華電集團及國家電網。

這隻股上市，除了舊有股東可以骨水之外，國電科環（１２９６）本身亦是很有資金需要，在市場上集資，才是最終上市的目的！

這些行為是好正常，唔可以說人搵笨，基本上所有股票上市的目的，一是大股東吐現，二是有資金需要，這隻國電科環（１２９６），亦不是例外！

可是國電科環（１２９６）的如意算盤打唔響，當時公開認購公開發售部份，只收到２３９份有效申請，認購率只有１。３９％，被喻為當年最冷門新股。所以這隻股份，在起始階段，跟本是很少散戶參與，即是說是貨源極度歸邊，跟本上很多人都冇貨！

講來講去，上市都是為了集資，但基本上所有貨都是落在幾個大股東手上，及小部份散戶，而且當時反應欠佳，集資額低，基本上是肯定唔夠喉！

沒有散戶參與，也談不上發揮到公眾集資的功能，這個股東結構，形同私有化公司！

所以當國電科環（１２９６）由冷變熱，原有大股東減持，將手頭上的貨派給散戶，一來可以順便骨下水，二來由可把公眾持股量，達至較合理水平！

此股上市後曾經有個一段升幅，浮上水面，可是當時大市市況亦十分差，恆生指數反彈上２２０００之後，再次跌至１８０００水平，國電科環（１２９６）亦跟隨大市跌至近１蚊水平，潛水過半！

直至１２年後期，北京出現霧霾天氣，空氣污染的問題經傳媒廣泛報導後，成為城中熱話，亦刺激到中央政府要治理空氣污染的決心。

就是在這個宏觀大環境下，這隻股才［鹹魚翻生］，因為這間公司其中一項業務，正是食正大陸要改善空氣污染，源頭減癈的項目。而這個脫硫概念，可以說在香港上市的公司，只止一間，另無他號！

所以國電科環（１２９６）正是在香港市場上，最佳用來演譯中央政府治理空氣污染故事！

先前國電科環（１２９６）的盈利大倒退，其中主要的原因是風電業務的倒退！倒退的原因就是風電產品需求下降！這些風電產品的需求，基本上都是來自國家訂單，所以可以說，食粥食飯，都是要看國策。事實上，那個年度，對於一眾風電產品的製造商來說，真的有點像冰河時期，高速全動（６５８）亦在半年業績出現虧損，所以，這個因素是大圍因素！

這段冰河時期，源於２０１２年的［棄風限電］！所謂［棄風限電］就是指在風電發展初期，當地電網接納能力不足、風電場建設工期不匹配和風電不穩定等自身特點導致的部份風電場風機停止的現象。

［棄風限電］現象主要集中在大陸的東北、西北和華北地區。據中國可再生能源學會風能專業委員會統計，１２年全國約有２１８億千瓦時的風電被限發，同比翻了一番，平均限電比例近２成。其中，蒙東地區限電比例高達３成半，吉林和蒙西地區限電比例分別達到３成２及２成半。

這個［棄風限電］，一年就浪費了２００億千瓦時的電力，即經濟損失超過１００億人民幣。有見及此，國家電網公司在［十二五］規劃中提出，中國將建設聯接大型能源基地與主要負荷中心的［三縱三橫］特高壓骨干網架和１３項直流輸電工程（其中特高壓直流10項），形成大規模［西電東送］、［北電南送］的能源配置格局，這有助解決［棄風限電］的結構性問題。

當風電機不再是晒太陽，國家機構自然會再次加大風電場的開發力度。

風力發電只終都是「十二． 五」規劃發展新能源的重點，新能源電價補貼的１４８億元中，風電佔了６３％，可想而知，國家對風電發展的支持，而今年三中全會確實開會日期未定，傳聞是在今年１１月左右舉行，所以在未來的日子，將有開始炒三中全會的國策，而扶持風電行業的政策亦會是重點之一。

風電方面的業務，亦是看國策而定，但是現時國電科環（１２９６）的股價，已是反映了風電產業的冰河時期，亦當了這個業務是廢左，所以如果這個項目有復甦，定會對股價帶來不錯的刺激！

風電業務，並不是投資者買入此股的主因，因為市場上尚可以買幾隻龍頭，如金風（２２０８），高速全動（６５８），甚至中國風電（１８２），所以何會買國電科環（１２９６）？

買國電科環（１２９６）的投資者，就是買國電科環（１２９６）的脫硫脫硝業務，因為國電科環（１２９６）是在香港市場上最佳中央政府治理空氣污染故事的演譯者！

今天是中秋節，顧名思義就是秋天過了一半的日子，這隻［鹹魚翻生］股，舊年翻生的月份，正是九月，當時北京出現嚴重的陰霾天氣，而被傳媒廣泛報導，引起全國對空氣污染問題的高度關注，才開始引起市場投資者對相關防治空氣污染的股份作追捧。

在春夏季節，大陸同香港一樣，多數是受潮濕海洋氣流所影響，所以較少出現陰霾的天氣，但是踏入秋冬，大陸性氣流就開始支配整個大陸，於是陰霾天氣就多數是在這個季節發生，當如果再出現嚴重的陰霾天氣，而又被廣泛報導的話，這隻股份就會由原本冷落再變成高度關注的股份了。

在今年９月１３日，中國的《大氣污染防治行動計劃》發布中明確提出，將加強工業企業大氣污染綜合治理，加快重點行業脫硫、脫硝、除塵改造工程建設。火電行業產生２０％ＰＭ２。５的污染源，將受到重點關注。

在火電廠煙氣脫硝方面，相關部門已發布了一系列政策文件，如《火電廠大氣污染排放標準（修訂版）》，火電脫硝電價補貼等，其中在電價補貼方面更是由此前的每度８厘提高至新近的每度１分。這將大大提高火電廠脫硝的積極性，火電脫硝市場將呈現爆發式增長態勢。

市場人仕預期，十二五期間ＳＣＲ催化劑市場需求將達到２８０億元，年復合增長率２０％。

此外，根據２０１１年７月９日環保部下發的《火電廠大氣污染物排放標准》，到２０１４年６月底前，需要完成全部脫硝達標改造。

而據環保部今年５月份發布的全國已建成投運的燃煤機組脫硫脫硝設施數據顯示，燃煤脫硝機組共５４８台，總裝機容量２。２６億千瓦，約佔總量的２８％－３０％。

目前距目標完成期限剩餘不到一年時間，而全國竟然尚有７成的燃煤機組尚未完成脫硝設施加裝及改造工作。另據公開資料顯示，２０１２年氮氧化物去除量僅佔產生量的６。５％，所以可以預期未來的一段日子，脫硝工作極需加速開展追數。

國電科環（１２９６）的脫硫脫硝業務雖然在香港上市的公司是獨一無二，但是在國內，是有業務近似及行業相關的公司上市的，當中包括以下幾間：

中電遠達（６００２９２），往績ＰＥ６４倍

龍源技術（３００１０５），往績ＰＥ１１６倍

國電清新（００２５７３），往績ＰＥ６３倍

燃控科技（３００１５２），往績ＰＥ５４倍

雪廸龍　（００２６５８），往績ＰＥ８５倍

從以上可以看到，這些公司的股值，在國內絕對不是便宜，而國電科環（１２９６）現價ＰＥ１１。２倍，預期倒退３成，預期ＰＥ亦只是１６倍左右。可見國電科環（１２９６）在香港市場，實比國內便宜一大截！

在股價走勢圖方面，在盈警之後開始急瀉，在真正派［醜］後，再跌多一些，現已進入橫行階段：

第一幅圖，是國電科環（１２９６）與恆指數值的一年比較圖，圖中可見，在盈警之下，股價大瀉，而近日在大市回升之時，此股仍然反應不多，落後甚遠！

第二幅圖，是國電科環（１２９６）與恆指百份比的一年比較圖，圖中可知，當一隻有概念的股份，當時當炒之時，其升幅是可以比大市升多幾倍！

現水平，股價在低位，基本上持貨的大股東，都不會選擇在這個時候派貨，所以現價入市，是少了各大股東減持的負面消息。但到最後，我亦相信各大股東會再減持一部份，所以當股價回到高位，大概於２個幾之時，大家或要先減持一部份！

現時股價開始橫行，在買賣策略方面，可以有幾個：

１。在現價買入，因股價已高過１０天及２０天線，而１０天線亦升穿２０天線，符合初步見底回升的跡象。

２。在升穿＄１。７９時買入，因為最近３個月的頂位是在＄１。７９，而亦因上次大瀉之時，在＄１。８時守了一段時間，＄１。８是一個阻力位，升穿＄１。８，視為突破！

３。等消息，如看到關於大陸的陰霾天氣報導時即時［兵貴神速］追入。

４。看埋全年業績，看看業務有冇改善！

如是買賣策略１，現價風險較低，因為不利因素已是反映了在股價上，只是可能要等！

如是買賣策略２，風險亦低，因為突破已是告之你轉勢了，只是要買貴十幾多％！

如是買賣策略３，贏多贏少，在乎你是否手快矣，當然，一定比而家貴！

如是買賣策略４，風險難說了，因為開底牌，好可能早已有人炒高左，亦有可能有驚喜，但亦可以避開驚嚇，但股價買入價，應估這個是最高！

YOKI WONG