四大危機鐵路股勿撈底

723拖累　高速發展急煞車
四大危機鐵路股勿撈底

2011年08月01日

溫州「 7.23」鐵路事故後，相關鐵路股上周慘跌（見表），惟專家建議現階段不適宜撈底，事關溫州鐵路事故很可能成為導火線，使近幾年鐵路的高速發展面臨急煞車，中國鐵路行業面臨四大危機，鐵路股未跌完。
記者：黃尹華

危機一
鐵道部債　近二萬億

鐵道部近年的高速建設，幾乎全靠舉債支持。據鐵道部披露的 2011年第一季報，其總負債已達 19836億元（人民幣．下同），資產負債率已由 2007年的 42%，躍升至今年首季的 58%。
重債壓身，已引起市場警覺。在「 7.23」溫州動車事故前，等同主權評級的鐵道部 200億元債券在 7月 21日招標，其中有 13億元出現罕有流標。事故發生後，幾大國有銀行均欲對其新借貸款加息。融資困難，勢將早前確定的 7455億元固定投資規模大幅縮減。

危機二
上座率降　還貸困難

由於中國高鐵的建設標準和建設成本過 高， 2010年鐵道部稅後利潤僅為 1500萬元人民幣，和 2009年的 27.43億元相比，下滑 99.45%。而更令人擔憂的，是鐵道部的資金流情況，去年鐵道部還本付息的金額高達 1501億元，而經營現金流約為 1587億元。
而京滬高鐵開通後，發生多次停運事故，再加上溫州鐵路事故打擊乘客信心，高鐵上座率將進一步下降。鐵道部今年經營狀況將進一步惡化，預計出現大幅虧損，還貸出現困難。

危機三
問責風暴　定單大減

 

 

內地傳媒報道，目前上市鐵路公司高層多與鐵道部有千絲萬縷關係，總理溫家寶亦表明要追究溫州 鐵路事故背後的貪腐問題。今年內已有八位鐵道部高官落馬，市場亦關心人事風暴會否延伸到鐵路相關企業。在整個鐵路系統人心惶惶情況下，鐵道部最為關心的必 然是營運安全問題，而鐵路發展建設只能置之一邊。

值得留意是，本港上市的鐵路公司資產負債率普遍偏高（見表），假若鐵道部定單出現大幅縮減，再加上其現金流出現問題，無法「找數」，將承受雙重打擊，前景不容樂觀。

危機四
拓展海外　恐受挫折

雖然海外業務目前佔鐵路股收入比例較低，但「高鐵出航」是中國銳意發展的重點。以中國南車（ 1766）為例，雖然 2010年海外市場收入只佔 3.7%，但卻增長七成，更與美國 GE簽訂合作協議。但溫州鐵路事故使中國高鐵形象大受打擊，對力拓海外市場的高鐵概念股來說，無異雪上加霜。
 

康宏證券及資產管理董事黃敏碩認為，溫州鐵路事故已影響中國鐵路品牌，市場需要時間才能重建信心。 AMTD證券業務部總經理鄧聲興則認為，鐵路股毛利率低，若中央放緩鐵路發展，將對有關公司造成打擊。