上周五（１８日）美股呈急跌，亞洲開市日本隨即低開過１４０點之後持續下跌，到香港開市前，更大跌近３００點，在美股大跌加上日本有市可跟下，筆者原本打算港股一開市就加ＰＵＴ，可是港股今早（２１日）一開市只是低開了１１４點，肯定比不少人預期為好，無理由咁筍畀個靚位你一開波開ＰＵＴ，所以筆者懷疑大戶今天唔似想做落，所以筆者臨陣打消這個開ＰＵＴ念頭，改為先觀其行，再定行事。
大市開市後未幾，內地股市已掉頭上升，大市真的不敢開太低，春江水暖鴨先知？恆指迅速跟升，並於１０點４０分鐘左右升至２１８７１見全日最高位！此位正是昨天附圖中的下降通道頂部的位置，而今天這個高位，比上一個交易日（１８日）的高位２１９５６，也比再前一個交易日（１７日）的高位２２００５，高位都是一個比一個低，顯示出市況仍未擺脫下降通道，而且３個高位無一個高過當時的２０天線！
食午飯後，指數持續好淡爭持，上唔到本應要隊番落去，但也隊唔到好多，最低見２１６４１，輕微跌穿１０天線，整個下午都是波幅很少，好淡相方亙相拉鋸，最終大市升３６點，以２１７９１點報收，升市功臣全靠中資金融股。１４天ＲＳＩ報４４，仍處於中軸以下，代表大市未進入強勢，ＭＡＣＤ上升，有意圖想升穿ＥＭＡ（９），但也可能是大戶製造出來的假像。國指今天跑贏大市，全日共升１１２，報９７４６，大市成交越來越少，只有５９８億，連６００億都唔到。
上回談到美國加息，在理論上對市場資產價格的影響。今回再續！
２００７年，美國爆出次按危機，投資者對次級抵押證券的價值失去信心，引發流動性危機。當時，多國中央銀行先後多次向金融市場注入巨額資金，但最終也無法阻止這場金融危機的爆發。事件發展到２００８年９月，這場金融危機開始失控，多間大型的金融機構如雷曼兄弟等倒閉或被政府接管。
美股由當時０７年１１月曾高見超過１４０００點，持續下跌至２００８年底低過８０００點，跌幅近半！而這場金融海嘯，迫使時任美國聯儲局主席柏南克以量化寬鬆（ＱＥ）手段應付，聯邦基金利率自０８年１２月１６日起，一直維持在０.２５%水平。
美國曾前後實施三次ＱＥ，中央銀行利用憑空創造出來的錢在公開市場購買回國家債券、借錢給接受存款機構、從銀行購買資產等。這些都會引起政府債券收益率的下降和銀行同業拆借利率的降低，銀行從而坐擁大量只能賺取極低利息的資產，央行借此迫使銀行去增加貸款以賺取回報，以紓緩市場的資金壓力。這個大印銀紙方案最最終於２０１４年１０月結束，在這段期間，央行體系合共創造了近４萬億美元，美聯儲的資產負債表由０６年底９０３７億美元到２０１４年底４.５萬億美元！銀行再可以透過存款倍數效應（Ｄeposit Ｍultiplication）通過借貸，再創造出更多的貨幣供應。而利率直到最近才正式上調，這意味著這場由０８年開始放水，在２０１４年１０月開始進行首步曲，而最近再以加息展開收水二步曲！
在這三次放水之中，從量化寬鬆的過程中，雖然這個ＱＥ的而且確可以解決當時最迫切資金流動性的問題，但卻埋下一輪金額危機的遠因。０７，０８年的次案危機，就是一場因過度信貸而產生的泡沫，這幾年的ＱＥ，印製出幾萬億美元的資金，就是要炮製出一個更大的泡沫，去冚熄先前的信貸泡沫！
零利率的情況下，大量增加了銀行的信貸增長，而這很大部份的資金，都是流入了基金或股票等回購上，這很大情度上助長了美國由０８年至今長達７年的牛市，更把美股的股值推至現今歷史的高位！
好奇怪又好巧合地，通常每隔７年都有一件事件去製造出一個循環：
１９６６年：越戰爆發，反戰示威持續，美國股市崩盤，經濟陷入衰退
１９７３年：石油危機、第四次中東戰爭、再引發股災及經濟衰退
１９８０年：通貨膨脹、兩伊戰爭、“白銀星期四”、再引發股災及經濟衰退
１９８７年：“黑色星期一”全球股市陷入股災
１９９４年：債市崩盤、第一次車臣戰爭，道指進入熊市
２００１年：科網股爆破後再有９１１事件觸發全球股市崩盤，引發經濟衰退
２００８年：０７年次案危機開始發酵，最終於０８爆發，引致金融海嘯，美股崩盤，美國最終以ＱＥ救市告終。
美股自０８年底開始到２０１５年已展了剛好７年的牛市，美國在這個時候開始從新進入加息周期，美元由弱轉強，引起全球資金大執位，０８年開始由美國帶頭放水開始轉向收水，商品在美元轉強下進入熊市，商品價格下跌，加大全球經濟陷入通縮風險，一些以出口商品賺取外匯的國家會受商品價格下跌及其國貨幣匯價下跌而受兩面夾擊，如這些國家是外債多的話，這更是苦不堪言。美息上升帶動折現率上升，任何資產價格大趨勢向下，萬劍歸宗去美元，美股股值現也正處於歷史高位，是否真的有７年之養？
YOKI WONG
以上文章已於２０１５年１２月２２日於［大方向］發表
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