美國聯邦儲備委員會昨晚一如市場所料，終於宣布將聯邦基金利率上調２５個基點到０.２５％至０.５％的水平，這是０６年６月以來美國首次加息，這標志著美國長達７年的零利率時代的落幕。除此之外，聯儲決定將準備金及超額準備金利率升至０.５０%，貼現率也調升１/４點至１.００%。或許不明朗因素消除，加上聯儲局之後重申，貨幣政策立場依然是寬鬆，目的是促進勞動力市場進一步改善和使通脹率重返２％的水平。聯儲局預計聯邦基金利率僅能緩步提升，配合未來經濟的發展路徑，這個低利率可能仍然維持一段長時間。大概至２０１６年底，利率將逐步接近１.５%的水平，到１７年底，將接近２.５%。而到１８年末，利率的中位預期才增至３.２５%，利率將回復正常水平。美股消息公佈當日近乎以全日最高點收市，而標普５００指數大幅高收１.４５%。
美國至今仍然是世界經濟及軍事上的一哥，兩大因素支持美國在全球成為政治上最具影響力的國家，而美元也順理成章成為世界最主要貨幣。在過去３０年間，美國共經歷５輪加息周期：
１９８２年１０月至１９８４年９月，聯邦基金利率從９.５％上調至１１.５％
１９８８年 ３月至１９８９年４月，基準利率從６.５％上調至９.７５％
１９９４年 １月至１９９５年５月，基准利率從３％上調至６％
１９９９年 ６月至２０００年５月，基准利率從４.７５％上調至６.５％
２００４年 ４月至２００６年７月，基准利率從１％上調至５.２５％
跟據以上５次加息周期中，加息周期一但開啟，往往表現為連續加息，在以上所說的５次加息周期中，平均每個周期都上調利率９次。所以這個宏觀經濟事件，將會影響未來環球投資環境的［大趨勢］！美息走向影響美元強弱，對世界資金流向有舉足輕重影響。美國昨晚最終加息，後市如何？
從史為鑑，美國首次加息前的一季度，美匯指數會較為強勢，這反映出市場已有加息預期，資金早已開始部署。而當真正加息前的一個月以及加息後一個月、一季度，美元多數走弱，這表示出美元強了一段時間後，加息臨近的時間，投資者對於美元會較為謹慎，而加息後，所有預期已變成事實，加息的炒作多自然停止，若果美元先前炒高了，市場會慢慢回順到市場應有的價格。
今次加息前三個月，美元走勢甚強，最主要的原因，當然是市場炒緊美聯儲加息。由於加息的影響已經在美元匯率中反映，所以真正宣佈加息後，美元的表現可能同以往幾次的加息後表現一樣，會有點走弱。
中線而言，筆者認為美元都是走強。原因是：
第一，經濟增長方面，美國同世界其它主要經濟體相比，如歐，中，日等是一枝獨秀。
第二，貨幣政策方面，這些國家經濟不好，自然要繼續推出量化寬鬆政策措施刺激經濟，短期內，筆者相信這些措施還會持續，世界上主要經濟體，相信只有美國才有加息的可能。眾多新興國家，紛紛想把其本國貨幣貶值去刺激出口，持續匯價下跌，這將導致資本從這些新興市場流走。
第三，債券收益影響資金流入。美國加息後，最先影響一定就是美國國債。美元走強，適逢利率上升，相對之下其他
國家貨幣走軟，利率趨降。在美債的收益上升的同時，其他國家債券的收益反而下降！這會令美國債券的需求量變大。環球大戶必須將他們的貨幣兌換成美元以買入美國債券，這些美元需求將推動美元更加強勢。
美元走強又有什麼影響？
首先，對於美國本土的星斗市民而言，美元走強，當然對他們出國旅游有利。可是，對於美國的出口商而言，就當然不是了，看現時美國的ＧＤＰ結構，美國有１３％的ＧＤＰ是來自出口。世界上有眾多國家都不想自己貨幣強勢，當中包括出口佔ＧＤＰ達２３%的中國。中國自己一方面想人民幣相對穩定，因人民幣想成為世界各國主要儲備貨幣，這也是一個中國夢！雖然人民幣已被ＩＭＦ接納，加入ＳＤＲ，別國在比例上持有多少人民幣，當然會考慮這種貨幣的穩定性。亞洲其他小國，很多都非常依賴出口，經濟唔好下，人窮當然志短，所以欲求透過貨幣眨值以幫助出口，中國作為亞洲首要大國，人民幣帶頭眨值，只會推使其他亞洲貨幣作下一輪貨幣眨值潮，所以人民幣在這個客觀環境下，人民幣只會將會作適當眨值！人民幣最近幾年，都是釘住美元走，同美元保持一個相對穩定的匯價，人民幣在非官式的情況下，好像同美元掛鉤，這多年的時間，已引致外國（非美國）的買家進口中國商品的價格高企，如今耶媽終於宣布加息，如中國再釘住美元而走強，只會再打擊中國的出口，這誘使人民幣將會在適當貶值的一個動機！
美國軍事世界最強外，美元是美國的另一類武器！現時世界上很多金融合約，大宗商品諸如石油，貴金屬等都是以美元定價的。美元強勢即代表買家如持有美元下，就能以更少的美元買到更多商品。美元上升，變相價格下降，下些商品股，如埃克森美孚等，銷售收入應會受打擊。今年４月，中國已躍升成為全球最大石油買家！同時間，中國也是全球最大的大宗商品買家。廉價商品當然一方面有助中國經濟發展，但同時間也向中國輸入通縮的問題。而現時中國經濟並不很好，美元走強的情況下，對嘉能可（８０５）、必和必拓等大形大宗商品企業影響或會很大。所以嘉能可（８０５）這間公司若有什麼問題發生，對環球經濟及金融市場可能是一個災難。。。
待續！
YOKI WONG
以上文章已刊登於［大方向］
沒有留言:
張貼留言