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炒友 Blog：調整完成北控水務闖 3.1元

2011年04月27日

港股假後未能更進一步，恒指挫 130點，報 24007，料與聯儲局開會以及今日賣地有關，惟大勢仍然偏好，可趁低買貨。

北控水務（ 371） s逆市走強，升近 3.6%，報 2.61元。股價今年 2月高見 2.99元後，以平行下降通道作調整，昨以光頭陽燭升至短期降軌， MACD重現牛差距， 9RSI更率先升破中期降軌，調整料已完成，股價隨後突破的機會甚大，以升破下降通道計，目標可見 3.10元。

水是內地的一大難題，污水處理和食水不足，必須盡快解決。在「十二．五」規劃中，與水利相關的投資多達 2萬億元人民幣。北控水務的業務正是處理污水和供水，正處於高速增長期，前景看好。

集團去年營業額增 2.67倍至 63.48億元，股東應佔溢利亦大增 1.66倍至 5.12億元。然而業績於 3月尾公佈後，股價卻不升反跌，其中一個原因，相信是因為期內毛利率大跌 12個百分點，減至 18%，令投資者產生疑問。

毛利率大跌，主要是期內營業收入組合有變所致，期內 BT（建造及移交）項目對營業額的貢獻由前年的 5%大增至去年的 72%， BT項目的平均毛利率僅為 9%，遠低於其他業務平均的 42%，故拖低整體毛利率。

污泥處理業務可憧憬

其實北控水務的經營相當出色，污水處理 服務及供水服務毛利率仍能分別維持 62%及 39%，兩者營業額亦分別上升 34.5%及 24.8%。集團目前共有 47座水廠，其中 42座提供污水處理和再生水服務，其餘 5座則為供水廠。集團亦以 BOT（建造－營運－移交）的方式興造水廠，目前有 16座水廠興建中，落成後將可為集團帶來穩定的收益。

除了繼續擴張主業規模，集團亦加大投資於海水淡化、污泥處置、水環境綜合治理等方面。污泥處置是環保的其中一個重要課題，可望成為集團未來的另一支柱業務；至於海水淡化，由於內地水源不足，淡化海水作飲用水應是一條出路，亦有望成為集團的增長亮點。

買賣策略： 2.65元或以下買入，目標 3.10元，止蝕位 2.50元。

邱古奇 

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