日本洩露事故引發核電恐慌 解構新舊能源機遇

2011年03月18日

資料來源： 金融界網站

日本核危機仍未解決，而包括中國在內的多個國家均對核能發電起了戒心，國務院更叫停審批核電項目。市場寄望中央會更積極發展風能、太陽能等新能源，甚至認為有一段時間要再依賴煤炭、天然氣等傳統能源，投資者宜明確分辨新舊能源的機遇。

叫停建核電廠

在「十二五」規劃中，中國曾計劃大力發展核電，不過，日本核泄危機一發不可收拾，多國已急急撤走日本當地僑民，令核電的安全受到質疑。

日前，國務院總理溫家寶亦召開會議，決定了4項指示，其中對核電行業影響最大的，莫過於對不符合安全標準的在建核電項目下令停建，即使核電商循規蹈矩，預料亦需通過重重的審批關卡。

鋻於核電發展很有可能被拖慢，令市場重新審視其他替代能源的發展。


■中國拓太陽能享優勢

太陽能是各國積極發展的可再生能源，在日本發生核災難後，內地券商普遍看好國內太陽能的發展前景。

中國的太陽能資源相當豐富，長江證券指出，全國三分之二的國土面積每年日照時數在2，200小時以上，而且沙漠面積大，故太陽能具有頗大的發展潛力。

此外，太陽能發電具有「分佈式」特質，發電來源並不只是集中在個別電站。平安證券指出，是次日本大地震，由於部分集中式的大電站受到毀滅性打擊，致使不少未受災地區均出現電力中斷，因此，估計中國汲取這方面的經驗後，會更著力發展分佈式能源建設。

應用比風電更靈活

風電需要在指定地區建設風電場，但太陽能的應用更為靈活，除了靠建設大型的太陽能發電站外，更可應用於樓宇建築之上，如建設太陽能幕墻，又或者在屋頂加設太陽能板。因此，內地券商對太陽能長期發展的樂觀看法都頗為一致。

近日，財政部、住房城鄉建設部發佈了推進可再生能源建築應用的政策，到2015年底，新增可再生能源建築應用面積達25億平方米以上，相等於 3，000萬噸標準煤的發電能力，長江證券假設光伏建築只佔可再生能源建築比例約10%，光伏建築裝機量亦有10吉瓦，遠高於明年擬定的光電工程應用規模 的1吉瓦。

由此可見，光伏建築未來有很大發展潛力。而在港股當中，興業太陽能（00750）便是從事光伏建築的表表者。

晶硅價格值得留意

目前生產太陽能板的主要材料為晶硅，保利協鑫（03800）、卡姆丹克（00712）及陽光能源（00757）都是晶硅生產商，晶硅價格對其業績有決定性影響。中航證券指出，多晶硅（晶硅的一種）價格已在高位運行一段時間，可能會在第三季出現一定幅度回落，短炒太陽能股的投資者要注意。

此外，高盛指出，晶硅行業不少營業額都是來自歐元區。因此，歐元匯價下跌，對行業盈利亦會有一定負面影響。



■風電行業獲國策扶持

風電是其中一項獲國家政策大力支援的新能源行業，發改委日前發表報告表示，今年並網風力發電裝機規模增長目標為45%，而在2020年前，風電裝機容量規劃的預期更達2億千瓦。

　　瑞信：開發潛力大

瑞信指出，內地風力資源相當豐富，尚有很多開發空間，據多個不同的新能源研究機構所述，中國潛在的陸上風力資源約為2，680吉瓦至3，250吉瓦，而截至09年，內地風電裝機容量只為25.8吉瓦，可見其開發潛力之大。

此外，風電的開發成本亦見下降。瑞信指出，佔風力發電場成本約60%至70%的風力發電機（簡稱風機），在過去幾年的造價不斷下降，本地貨的成本在2007至2010年間下跌了24.6%，外國貨則降了29.4%。

這是因為風機生產商數目增加、產品種類及質素的改進，加上過去幾年內地成功推動風機生產本土化，降低了風電場購買風機的成本。

　　發展配套尚待完善

但投資者要注意的是，內地的風電營運也遇上不少挑戰。

就地理限制而言，瑞信指內地的風力資源大多集中在用電量低的偏遠地區，例如內蒙或甘肅有豐富的風力資源，但當地用電量低，若要傳送電力至附近的工業重鎮遼寧，便需要額外建設良好的電力中轉站及配電中心等設施。

此外，風電場生產了電力後，需要先把電力配送至電網，才能供用戶直接使用，但瑞信指中國部分地區出現電網投資不足的情況，某程度上限制了風電的發展。

另外，風電行業本身亦正面臨一些負面因素。

華寶證券指出，受國內風機裝機增速放緩影響，去年全球風電裝機容量增速減慢；而現時全球及中國的風電設備廠商亦處於整合期，並正值汰弱留強的過渡期。

難怪在過去一年內，部分風電設備股如中傳動（00658）、金風（02208）等股價走勢都拾級而下。



■電煤需求提升前景俏

日本大地震後一週，生產電煤為主的煤炭股昨日全面造好，不少券商認為日本是次大地震對煤炭行業短期會有負面影響，但中長期前景仍樂觀，而核能安全問題更有助提升中國電煤的需求。

招商證券指出，日本大地震對經濟的影響可分為三個階段︰受災、恢復及重建，而每個階段對煤炭業的影響也有不同。

　　重建階段煤價看升

在首階段中，由於日本房屋倒塌、工廠停產，對能源的需求會急降，但這只會維持一段短時間。日本東部港口在地震中嚴重受損，煤炭進口亦因而停滯，對國際煤炭的需求下降，煤價在短期內亦會下跌。

踏入第二階段，招商證券估計大約維持3至6個月，能源需求比受災階段有所增加，對煤炭的需求，要視乎核電、火電恢復產能的時間及港口的情況，估計在短期內難以回升至大地震前水準。

在最後階段，由於災後大規模重建，煤炭的下游行業，如電力、鋼材及水泥等需求大增，導致煤炭的使用量大增，進而推高煤炭價格。

有望緩解產能過剩

目前核電項目停批，齊魯證券指煤炭需求將進一步增強。近十年來，煤炭一直是中國主要的能源，佔約70%。國都證券表示，核電使用的下降，意味由 煤炭來彌補需求，有望緩解煤炭業產能過剩的情況，該行續指，若以代替核電發電7，700小時計，將多消耗原煤1.46億噸（相等於2010年電煤消耗量 9%）。

齊魯補充，煤炭簡單安全，在高油價和核危機下，煤炭成為短期內理想的替代能源，預料電煤業短期可即時受惠，該行認為煤炭基本面亦長期持續向好。

行業估值處低水準

國都證券指出，由於電煤早前受到供過於求的預期影響，行業估值處於低水準。目前，交銀國際預期，三間電煤企業︰中煤（01898）、兗煤 （01171）和神華（01088）的2011年市盈率分別為12倍、11.6倍和13.9倍。而三隻煤炭股當中，野村看好中煤的前景。



天然氣市場影響不大

天然氣屬中國積極推廣的潔凈能源。雖然核能發電減少，會令日本增加使用天然氣等替代能源，惟渣打證券指這對內地天然氣市場影響不大。

該行預期，未來三年內地天然氣供應年複合增長率達24%（主要是進口天然氣增加），由於現時天然氣的市場滲透率只有30%，該行相信未來本土需求可吸納大幅增長的供應。

此外，油價不斷上升，加上中央推行節能減排，而天然氣有著較少污染物的特點，使其應用會更吸引。

新奧獲渣打看好，該行表示，最看好新奧（02688），因為企業有良好的定位，可望把握天然氣供應增長的機會。預計2011年下半年，天然氣擴展工程可令其天然 氣分銷銷售額顯著增加31%，遠高於同業平均的24%；2011年至2012年預期收入更可增加1.3%至3.9%；而現時2011年預測PE為15.7 倍，較同業的14倍至21倍吸引，並予32元目標價！