招行公告顯示，2015年7月11日至10月8日期間，招商局集團通過旗下四家附屬公司間接累計增持招行14.77億股，其中A股14.29億股，H股0.49億股。此番增持耗資高達300億元人民幣，平均成交均價介乎18元/股和19.66港元/股。目前，招商局集團持有招行股份已從20.94%躍升至26.8%，遠遠超過二股東安邦保險10.72%的持股比例。
安邦保險早在2013年便謀求進入招行董事會，但一直未能如願。從去年開始安邦便多次增持招行，持股比例由2.76%升至10.72%。今年7月，安邦更首次安排董事長兼總經理張峰加入招行董事會。因此，業內人士普遍認為招商局集團此舉，是防範安邦保險對招行有非份之想，以免重蹈民生銀行的覆轍。(註：安邦保險是近年來資本市場崛起的“狂人”， 以“有錢”、“彪悍”的風格讓人印象深刻。從去年11月28日至今年年初，安邦保險集團在兩個月內連續12次增持民生銀行，持股比例從5%增至22.51%，最終民生銀行大股東易主。)
除了招商局集團與二股東安邦保險的股權格局變化，到底招行有什麼價值，值得招商局集團不惜耗資300億力保？莫非是金蛋？
招商銀行（3968.HK）截至2015年6月30日止6個月中期業績，公司應佔溢利為329.8億元人民幣，同比增幅8.3%。每股基本盈利1.3075元人民幣。不派中期息。期內，淨利息收入上升17.7%至661億元人民幣，貸款減值及信貸風險準備增加128.5億元人民幣至291.7億元人民幣。資本充足比率為11.8%。
雖然遠較第一季的15%增長遜色，但整體仍屬同業中表現較好的。期內，無論於淨利息收入、淨手續費及佣金收入，及其他淨收入方面，均呈按年增長。據彭博綜合券商預測，招行2016及2017年度，預計溢利分別增長10%及9%。現價HK$19.88，市盈率為7.18倍，息率為4.21%。
零售業務占利潤貢獻一半，一直是國內商業銀行向零售業務轉型的長遠目標。據招行半年報，招行已率先"達標"，零售金融業務稅前利潤197.22億元，同比增長30.32%，零售利潤占比49.03%，同比增長8.82%。零售營業收入450.21億元，同比增長40.39%，占該行營業收入的45.37%。管理零售客戶總資產（AUM）餘額達43,220億元，較年初增長24.56%。零售客戶期末存款較年初增長3.47%，餘額為10,494億元；零售貸款總額10,565.13 億元，比上年末增長10.60%。
融360金融搜索平台針對五大國有商業銀行以及七大股份制商業銀行，在2015年上半年信用卡業務的表現進行了盤點。十二家銀行信用卡累計發卡量達5.11億張，新增發卡量4,158.11萬張，相較2014年增長8.86%。在股份制商業銀行中，招商銀行繼續獨佔鰲頭，新增發卡量306萬張，累計發卡量共計6,443萬張，佔中國信用卡市場12.6%。信用卡累計交易額前三名分別是工行、建行、招行，信用卡累計交易額同比增長率前三名分別是浦發銀行、招商銀行及中信銀行。由此可見，在零售業務方面，招商銀行仍然是處於領先地位，而且沒有任何放緩的跡象。
從去年開始，招行行長田惠宇提出的"一體兩翼"經營思想，目標是今後五年內，零售金融板塊在整體利潤占比中，爭取每年提升3個百分點。目前內銀股價已反映未來經營上的挑戰，如果內銀板塊只可以選擇一隻，我會選擇招商銀行（03968）。招行是第三隻來港上市的內銀股，到目前為止，無論資產質數或營運效率都較同業為高。短期目標係重上$22，幅度比較小，希望明天有低位讓筆者入便宜貨。
招行大股東招商局集團，是A級中央企業(2014年利潤排名第十) ，業務主要集中在交通(港口、公路、能源運輸及物流、修船及海洋工程)、金融(銀行、證券、基金、保險)、房地產等三大核心產業。在國家大力支持央企做大做強的背景下，招商局蛇口控股以換股方式吸收合併招商地產。
篇幅所限，留下三個問題給讀者思考：
國務院批準交通銀行的混改方案被視為改革序幕，當交通銀行完成混改，下一個目標會是誰?
招商局集團完成了招商地產重組後，精力及目光將會投向哪裡？
招商局集團現在的增持，是否在為混改引入民資可能會引致的權股攤薄做準備？
一劍
２０１５年１０月１３日＠大方向
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