長和系接二連三的大重組，目的只有一個，李嘉誠想將長和(0001)打造成系內的終極旗艦。李嘉誠年事已高，遲早要完全退出管理層，因此在退位之前需要為集團建立牢不可破的護城河！
長和系內在香港上市的公司共有6家，如果一定要我選一隻，我會選擇一注獨贏買長和(0001)。
買長和系就系買李嘉誠的管治班子及其戰略眼光，所以一定要與大股東同坐一條船，買其直接控制的母公司，那才是最著數的。李嘉誠家族分別持有長和(0001)及長實地產（1113）約三成權益，但筆者相信在未來的日子裹，李嘉誠家族會傾向增持長和（0001）多於長實地產。
按照人的自利行為原則，關於收購合併，如果大股東同時持有兩間公司的權益，通常有利的一方，是大股東持股較多的收購一方。因此，年初「長實」與「和黃」重組，坊間都認為「長實」比較著數，「和黃」比較輸蝕，因為長實的資產估值正處於歷史高位，反而和黃受國際油價拖累，估值處於低谷。
關於電能實業（0006）與長江基建（1038）合併的方案會對誰更有利？如果按上面的羅輯，只要一窺大股東的持股比例，答案便不言而喻。現時長和(0001)分別持有的長江基建(1038)75.67%權益，電能實業(0006)38.87%權益。
2015年6月9日，電能實業（0006）、長江基建（1038）分別向卡塔爾投資局，出售港燈電力投資（2638）16.53%及3.37% 股權，套現近90億元；長和系於港燈的持股量由53%降至約33%。從這些交易中可見，李嘉誠鐘情於長江基建（1038）的業務多於電能實業（0006）。
其實，兩者合併交易完成後，最著數是大股東長和(0001)。長建(1038)雖能在交易中取得著數，最終受益的是長和(0001)，因為後者將持有合併後的長江基建（1038）49.19% 權益。筆者認為由於兩者合併交易需時，所以長和(0001)最近的股價還未反映相關的利好因素。
長和早前宣布，收購西班牙電訊旗下無線網絡營運商O2英國的現金作價，為92.5億英鎊(約合1067.5億港元)。３英國和O2英國合併後，將成為英國最大無線網絡營運商，市場佔有率超過４０％，營運商數目也會由４間變成３間。
雖然在英國有反壟聲音，筆者相信收購案最終會獲當局通過。因為李嘉誠不打無把握的仗，特別是這種千億大Deal。7月9日，路透旗下《基點》報道，長和(0001)於7月8日簽署一筆總數60億英鎊的銀團貸款，為向西班牙電訊Telefonica收購英國電訊業務Ｏ２提供融資，牽頭行為滙豐銀行。
李嘉誠當年千億賣橙(Orange)後，曾經說過3歐洲業務日後將會是和黃最賺錢的業務。筆者認為長和(0001)的真正大Deal在於3歐洲的上市，因此李嘉誠才不惜斥鉅資收購O2英國，以求快速擴大歐洲版圖。
在歐洲苦心經營了十五載，也是時候準備將其套現上市。筆者相信以李嘉誠的高超財技，只會買貴，但賣得更貴。3歐洲上市之日，才是長和(0001)價值真正釋放之時。歐洲的故事才剛剛開始，現價可以上車。跟著首富走，做人無煩惱。
亞洲仲有另一位巨人都做緊同樣的事，那就是日本的孫正義。2013年7月11日，軟銀集團（Softbank）斥資216億美元（約1685億港元）收購美國第三大行動通訊運營商Sprint Nextel約78%股權。(篇幅所限，待續...)
一劍
２０１５年１０月２９日＠大方向
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