2016年2月12日 星期五

復星國際 (656)大轉型,「奇數」供股不簡單


復星國際(656.HK),是中國最大的民營綜合企業控股公司,公司總部位於上海,註冊在香港,人稱「上海和黃」,旗下參股多家海內外企業,比較著名的子公司,有復星醫藥、上海復地等。集團四大業務有產業運營、投資(含戰略投資)、資產管理和保險,每個業務包括多間子公司。

復星集團由四位復旦大學的畢業生在1992年創立,據美國《福布斯》公佈2015年全球上市公司2000強,復星國際位列536位。由於復星的投資戰略和巴菲特的模式非常相似,因此被國內外媒體稱為"中國版巴郡"。

復星國際(656.HK)的業務範疇非常大大,筆者很難全面地講解,今次只集中討論復星國際(656.HK)又向股東伸手要錢之事!

復星國際(656.HK)9月宣佈,以500供56股比例,零折讓供股,每股認購價13.42元,供股8.67億股至8.71億股,集資116億元。供股的包銷商為復星大股東復星控股,現持有復星71.37%股權,若無合資格股東選擇供股,大股東持股比例將增至74.2%。相信復星國際(656.HK)的長期股東們對此等通告內容並不陌生,因為這另類的增持方式去年四月已上演過一次。以「奇數」供股,再加上沒有折讓,目的就是希望散戶不跟供,令身為包銷商的大股東可趁機增持。

2014年4月9日,復星國際(656.HK)宣佈500股供39股,每股9.76港元,集資51億。那次供股,散戶如無採用逆向思維跟供,便只能眼光光看著股價在供股後快速上升一倍。

另一方面,也提提讀者,復星國際(656.HK)除了是經驗豐富的收購者,同時也是一個財技高手。今年5月12日,復星國際(656.HK)透過先舊後新方式配售4.65億股,佔擴大後約6.21%。每股配售價為20元,淨籌約92.43億元。據悉猛人的馬雲、馬化騰均有參與是次配售,但現在均變成蟹貨了。

是次集資原因之一,過去兩年,復星在歐洲頻頻出手,大舉收購,因此有大量的資金需求。其首席執行官梁信軍接受「路透」訪問時表示,公司目前已在歐洲的20個項目中投資38億歐元,復星有意繼續在歐洲,尋找更多收購目標,從而擁有迎合中國正在崛起的消費階層的相關企業。

另一個集資的原因,集團上月下旬公佈與SOHO中國(410)各持股50%的上海-海之門重組,SOHO向復星出售證大外灘100%股權,交易代價包括84.93億元人民幣,及向SOHO中國清償貸款連應付利息共約45.85億元人民幣。收購完成後,復星將全力推進外灘8-1地塊在建中的金融中心項目未來發展,計劃於2016年竣工,這裹有上百億資金缺口。

復星國際(656.HK)長遠可能會倍升,但短期並不十分看好,一是公司業務範疇太廣,資產不應存有太多的溢價,二是公司仍然處於轉型階段,重心由第二產業向第三產業過渡,非一朝一夕的事。筆者認為供股後,最多只能重上$18,去年那種供完倍升的事,不太可能重演。

筆者相信有$4利潤,對市場炒家己夠值博率。既然$13.42供股價,如能$14之下買,肯定也唔會輸好多。如有閒錢,買復星股權(2996.HK)跟大股東一齊供下亦無妨。過去一個星期,復星國際(656.HK)平均有四成沽空,估計與有心人想壓價收復星股權(2996.HK)有關!



一劍

2015年10月14日@大方向

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