北京控股(392.HK)是北京市的窗口公司,屬第一批來港上市的紅籌企業。北控經過近年的重組及轉型,現時主營的業務已縮為三個類別,分別為管道燃氣、啤酒、污水及自來水處理。筆者相信隨著北京控股(392.HK)啟動與北京市燃氣集團的聯合重組,大規模退出非主營業務,公司的內在價值將會被市場發現,並反映在股價上。
目前,北控(392.HK)持有的核心資產包括:北京市燃氣集團100%股權;中國燃氣(384.HK)22.5%股權;北控水務(371.HK)43.9%股權;A股上市的北京燕京啤酒(000729.SZ)45.8%股權;將轉型固廢處理業務的北京發展(154.HK) 50.2%股權,以及陝京1-4線的40%權益等。
以下是截至2015年10月23日,北控(392.HK)所持有權益的市值 (港幣,下同)
中國燃氣(384.HK): 646億 x 22.5% = 145億
北控水務(371.HK): 574億 x 43.9% = 252億
燕京啤酒(000729.SZ): 280億 x 45.8% = 128億
北京發展(154.HK): 32億 x 50.3% = 16億
北京燃氣(持有陝京1-4線的40%權益): 300億 (非常保守)
(2011年昆侖能源以189億元人民幣收購北京天然氣管道有限公司60%股權,收購價被喻為國有資產收購的最筍價。筆者以此計算北京燃氣持有的4成權益,當年值126億人民幣。)
筆者以5年升值1倍計算,現價這些管道資產值300億港幣絕不為過。(300/23.3=12.8 ,PE 相當於2014年稅後利潤的12.8倍。這300億只是管道權益,並未計算北京燃氣的城市燃氣業務。
北京燃氣的城市燃氣業務值幾多錢?明天開估!(參考資料:北京燃氣2014年的售氣量達105億立方米)
筆者只計算以上這幾條大數,北控(392.HK)的市值已達到(145+252+128+16+300)=$841億
如今,北控(392.HK)的市值卻只有660億,與實際資產存有重大折讓,筆者認非常超值。
現價$51.450,往績PE 13.61, 預測PE在 10倍左右。半年目標價$59,絕不過份。筆者目標:買入4000股
既然是好東西,又要買得重,當然是見到各種重大利好因素同時出現。礙於篇幅所限,明天待續。
今日短炒之選,還有首創置業(2868)。8月11日,首創置業 (2868.HK) 向主要股東首創集團發行10億股新內資股,每股作價3.9港元,集資約38.94億港元。
完成後,首創集團及其一致行動人士持股將由45.58%增至63.56%。 現價$3.64,比大股東增持價還打了個九折,息率8.57%,風險有限。買入的最主要原因:央行上週五減息減息,對地產股是重大利好消息。
一劍
2015年10月26日@大方向
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