道瓊斯工業平均指數收漲91.06點，或0.51%，至17,823.81點。美國上市的中概股繼續強到無朋友，大部份跑贏道指漲幅。11月30日的SDR投票，相信大局已定，最新統計顯示，人民幣加入SDR的機會已達到八成。人民幣加入SDR後，資金將會流入中國，還是流出中國？
中國政府為了加入SDR，取得國際鑄幣權，現在死托住樓市、匯市，將外匯儲備盤數做到靚靚。筆者認為一旦加入SDR後，中國就無必要再死托，在樓匯二害取其輕的情況下，政府會保衛樓價，而棄匯率！中國樓市（佔國內GDP至少四分一，而且大部份打工仔的畢生積蓄押在房子上）
現時除了中國外，所有新興國家的貨幣均已大幅貶值，因此筆者認為人民幣有機會出現貶值。另一邊廂，美國12月要加息的消息，已經高唱入雲。最近幾個月，香港銀行結餘大升，筆者相信與資金撤離中國大陸，停泊香港有關。
據《巴倫週刊》報道，美銀美林的分析師認為，在國際貨幣基金組織（IMF）於11月30日就是否將人民幣納入特別提款權（SDR）的問題作出決定以後，中國當局將在12月份的第二個星期將人民幣貶值3%到4%。該行並預測，到2016年底人民幣兌美元匯率將下跌至每美元6.90元人民幣。
大宗商品方面，銅、原油、鐵礦石全部淪陷，反映一攬子國際大宗商品綜合價格表現的CRB指數回到185點附近，接近14年新低；反映乾散貨運費的波羅的海指數連跌21日，上周五跌穿500點，創指數自1984年設立以來的30年歷史新低。筆者認為在大宗商品、運費等生產要素持續下滑下，中國若繼續維持現水平的匯率，將會步入生產性通貨緊縮。數據顯示中國10月生產者物價指數(PPI)再按年減5.9%，連續第44個月呈現年減。中國10月消費者物價指數（CPI）已降至1.3%的5個月新低，離通縮只有一步之遙！
在中國的星巴克咖啡店裏，Latte (拿鐵)（中杯 TALL 12oz 360ml）的價格為27元（約合510日元），在日本則為399日元（含稅）。iPhone 6S 64G 中國售價為6088人民幣(含稅)，日本約5640人民幣(含稅)。你無眼花，新興國家的價格貴過已發達國家。自今年起，本田汽車、Panasonic、Canon等日本大企業，開始將生產線撤回日本本土，其中一個原因就是日圓疲弱，以及中國勞動成本上漲。如果中國的生產要素，連日本企業都覺得很貴，咁中國的工業就真係無咩競爭力。未來中國若要走高端製造業，區內的日本便是其最大的競爭對手，因為兩者均在競爭同一個市場。
中國之所以要托住人民幣匯率，其一為成立亞投行，其二為加入SDR。若然中國透過人民幣貶值搶生意，就會令東亞國家覺得中國以鄰為壑，其他貿易夥伴亦會對中國有所顧忌。這樣子中國牽頭的亞投行肯定搞唔成，而人民幣加入SDR更加不可能(需取得IMF執行董事會的7成贊成票，美國、及其兩位盟友日本、英國，三者已佔投票權27.26%)。點解中國要送超級大禮到英倫，因為英國唔倒戈加入自己陣營，就算中國唔得罪任何一個國家，投票時也可能會存有變數。中國這幾年到處送禮、送錢，不是「錢多人傻」，而是「雞髀打人牙骹軟」。
現時，中國若人為壓低匯率，美國會話你操縱匯率；而中國人為托住匯率，美國當然選擇唔出聲。IMF衡量是否納入SDR儲備貨幣有兩項標準：一是貨幣發行國家的出口貿易規模，二是貨幣可自由使用。若然人民幣在加入SDR後，央行放任人民幣在外匯市場上自由貶值，這時IMF可以控告中國央行操作匯率嗎？答案：當然是不可以啦！
中國一旦取得SDR(10-15%份額)後，就會部署建立自己山頭，與美國分庭抗禮。日後縱使有違規之事，懲罰也不再容易加諸身上 (因中國及其盟友投下反對票，IMF董事會的任何決議都很難獲得通過)，情況就好像現時的美國一樣。
(本來想講多少少A股與MSCI 明晟，但篇幅所限，待續)
一劍
２０１５年１１月２３日＠大方向
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